*العنوان الأصلي المُعاد توجيهه:AC Capital: لماذا تعتبر BTC أكبر ألفا في هذه الجولة؟

كان عام 2024 عامًا مجنونًا بالنسبة لسوق العملات المشفرة الرقمية. من بين فئات الأصول المختلفة، كان أداء BTC هو الأكثر جنونًا. وفي الشهر الماضي وحده، ارتفعت عملة البيتكوين بأكثر من 50%. ما الذي يكمن وراء هذا الجنون؟ فهل يمكن لهذا الجنون أن يستمر؟ دعونا نتعمق في الأمر ونستكشفه بعناية.

إن الارتفاع في سعر أي أصل يكون مدفوعًا بمزيج من انخفاض العرض وزيادة الطلب. دعونا نقسمها إلى جانب العرض وجانب الطلب لتحليل منفصل.

مع استمرار انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف، يتضاءل تأثير جانب العرض على سعر البيتكوين تدريجيًا. ومع ذلك، ما زلنا بحاجة إلى مراقبة ضغط البيع المحتمل رسميًا:

على جانب العرض

من ناحية العرض، يشير الإجماع إلى أنه يمكن إنشاء أقل من 2 مليون بيتكوين جديدة. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن يخضع معدل الإصدار إلى النصف مرة أخرى. سيتم تقليل أي ضغط بيع إضافي بشكل أكبر بعد النصف. وبالنظر إلى حسابات القائمين بالتعدين، فقد احتفظوا باستمرار بأكثر من 1.8 مليون بيتكوين. وبناء على هذا الاتجاه، لا يظهر عمال المناجم أي ميل للبيع.

من ناحية أخرى، يستمر عدد البيتكوين الذي يحتفظ به حاملو العملات على المدى الطويل في الزيادة، حيث يبلغ حاليًا حوالي 14.9 مليون بيتكوين. الكمية الفعلية للبيتكوين عالية التداول محدودة، حيث تبلغ القيمة السوقية أقل من 350 مليار دولار أمريكي. يمكن أن يفسر هذا أيضًا سبب أن عمليات الشراء اليومية المستمرة بقيمة 500 مليون دولار تؤدي إلى النمو المحموم لعملة البيتكوين.

على جانب الطلب

وترجع زيادة الطلب في جانب الطلب إلى عدة عوامل:

1. 1. السيولة التي جلبتها صناديق الاستثمار المتداولة.
2. 1. تقدير الأصول التي يملكها الأفراد الأثرياء.
3. 1. تعتبر الخدمات المالية أكثر جاذبية من عوائد الاستثمار قصيرة الأجل.
4. 1. بالنسبة للأموال، يمكن شراء البيتكوين بشكل خاطئ ولكن لا يمكن تفويته.
5. 1. BTC هي جوهر السيولة.

تمثل صناديق الاستثمار المتداولة ندرة في عملة البيتكوين التي لا يمكن تكرارها في هذه الجولة.

منحت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة على BTC لصناديق الاستثمار المتداولة BTC الوصول إلى الأسواق المالية التقليدية. يمكن للأموال المتوافقة أن تتدفق أخيرًا إلى البيتكوين، وفي عالم العملات المشفرة، لا يمكن للأموال المالية التقليدية أن تتدفق إلا إلى البيتكوين.

تشكل البيتكوين، بطبيعتها الانكماشية، هيكلًا من الأصول التي تكون عرضة لتشكيل مخطط بونزي وعرضة لـ FOMO. وطالما استمرت الأموال في شراء البيتكوين، فإن سعر البيتكوين سيستمر في الارتفاع. سيكون للصناديق التي تحتفظ بالبيتكوين عوائد أعلى، مما يسمح لها بزيادة حيازاتها من البيتكوين بشكل أكبر. ستواجه الصناديق التي لا تمتلك البيتكوين ضغوطًا على الأداء، وحتى خطر تدفقات رأس المال إلى الخارج. وقد استخدمت وول ستريت هذه المسرحية في العقارات لعقود من الزمن.

تعد خصائص BTC أكثر ملاءمة للعب لعبة Ponzi هذه. في الشهر الماضي، كان متوسط صافي المشتريات اليومية أقل من 500 مليون دولار، ومع ذلك فقد أدى ذلك إلى ارتفاع السوق بأكثر من 50٪. إن مثل هذه المشتريات في الأسواق المالية التقليدية لن تمثل سوى قطرة في محيط.

كما زادت صناديق الاستثمار المتداولة من قيمة BTC من حيث السيولة. ومن الممكن أن يصل الحجم العالمي للتمويل التقليدي، بما في ذلك العقارات، إلى 560 تريليون دولار بحلول عام 2023. وهذا يثبت أن سيولة التمويل التقليدي كافية لدعم أصول مالية بهذا الحجم. نحن نعلم أن سيولة BTC أقل بكثير من الأصول المالية التقليدية. مع دخول التمويل التقليدي إلى BTC، يمكنه بالتأكيد خلق سيولة تسمح لـ BTC بالحصول على تقييم أعلى. من المهم ملاحظة أن هذه السيولة المتوافقة لا يمكن أن تتدفق إلا إلى BTC وليس إلى أصول العملات الرقمية الأخرى. لم تعد BTC تشارك مجمعات السيولة مع أصول العملات الرقمية الأخرى.

الأصول ذات السيولة الأعلى سيكون لها بطبيعتها قيمة استثمارية أعلى. فقط الأصول التي يمكن تحويلها على الفور إلى قيمة هي التي لديها القدرة على الاحتفاظ بثروة أكبر. وهذا يقودنا إلى النقطة التالية:

البيتكوين، التي يفضلها الأثرياء، سوف تصبح حتما أكثر تكلفة

لقد أجريت بعض المسوحات الميدانية للسوق على نطاق صغير. وفقًا لبحثي، غالبًا ما يمتلك المليارديرات في عالم العملات المشفرة نسبة كبيرة من البيتكوين خلال الأسواق الصاعدة، في حين أن الأفراد الذين لديهم ثروات مماثلة لثروتي، أو أفراد الطبقة المتوسطة أو الطبقة الدنيا في مجتمع العملات المشفرة، يحتفظون بمراكز بيتكوين التي نادرًا ما تتجاوز 1/ 4 من محفظتهم. حاليًا، تبلغ هيمنة البيتكوين 54.8%. أيها القراء، يرجى ملاحظة ما يلي: إذا كانت نسبة البيتكوين التي يحتفظ بها الأشخاص في دائرتك الاجتماعية أقل بكثير من هذه النسبة، فمن سيحتفظ بالبيتكوين؟

BTC في أيدي الأثرياء والمؤسسات.

وهنا، أقدم ظاهرة: تأثير ماثيو - الأصول التي يملكها الأثرياء سوف تستمر في الارتفاع، في حين أن تلك التي يملكها الناس العاديون سوف تستمر في الانخفاض. وفي غياب التدخل الحكومي، فإن اقتصادات السوق سوف تشهد حتماً تأثير ماثيو. الغني يأخذ الثروات و الفقير يأخذ الفقر. وهذا يعتمد على النظرية. ليس فقط لأن الأغنياء قد يكونون بطبيعتهم أكثر ذكاءً وقدرة، ولكن أيضًا لأنهم يمتلكون بشكل طبيعي العديد من الموارد. يدور الأشخاص الأذكياء والموارد المفيدة والمعلومات بشكل طبيعي حول هؤلاء الأفراد الأثرياء الذين يبحثون عن التعاون. طالما أن ثروة الشخص لا يتم الحصول عليها عن طريق الحظ، فإنها ستخلق تأثيرًا مضاعفًا ويصبح ثريًا بشكل متزايد. ولذلك فإن الأشياء التي تتماشى مع جمالية وتفضيلات الأغنياء ستكون بلا شك أكثر تكلفة، في حين أن تلك التي تتماشى مع جمالية وتفضيلات الفقراء ستصبح أرخص.

في عالم العملات المشفرة، الوضع هو أن الأثرياء والمؤسسات يستخدمون العملات البديلة كوسيلة لإفراغ جيوب الأشخاص العاديين، في حين يتم استخدام الرموز المميزة ذات خصائص السيولة العالية كمخزن للقيمة. تتدفق الثروة من الأشخاص العاديين إلى العملات البديلة، التي يحصدها الأثرياء أو المؤسسات، ثم تتدفق إلى العملات الرئيسية مثل BTC. مع تحسن سيولة البيتكوين، أصبحت جاذبيتها للأثرياء والمؤسسات أكبر.

سعر BTC غير مهم، والمفتاح هو ما إذا كان يمكنها الحصول على حصة BTC في السوق المالية

بعد أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على صندوق الاستثمار المتداول (ETF) الخاص بـ BTC، أثار ذلك المنافسة عبر مستويات مختلفة من السوق. وتتنافس مؤسسات مثل بلاك روك، وجولدمان ساكس، وبلاكستون على منصب القيادة في صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة. وفي السوق العالمية، تحذو المراكز المالية مثل سنغافورة وسويسرا وهونج كونج حذوها. ضغط البيع المؤسسي ليس مستحيلا. بالنسبة للكمية الصغيرة من البيتكوين المتراكمة على المدى القصير، إذا تم بيعها في السوق، فإن إمكانية إعادة شرائها تظل غير مؤكدة في بيئة دولية حيث السيولة ليست شحيحة.

علاوة على ذلك، بدون تأييد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETF)، فإن المؤسسات المصدرة لا تخسر الرسوم فحسب، بل تفقد أيضًا القدرة على تسعير البيتكوين. كما تفقد الأسواق المالية المقابلة عملة البيتكوين، وهو الذهب الرقمي الذي يعد حجر الزاوية في التمويل المستقبلي، وستخسر أيضًا سوق المشتقات الفورية من عملة البيتكوين. وهذا فشل استراتيجي لأي بلد أو سوق مالي. لذلك، أعتقد أن رأس المال المالي التقليدي العالمي من غير المرجح أن يشكل مؤامرة للبيع، ولكنه بدلاً من ذلك سيخلق FOMO من خلال جمع الأموال المستمر.

BTC هو "نقش" وول ستريت

وبالنسبة للمستثمرين في المجتمع الناطق باللغة الصينية، فقد يفهمون مفهوم "التسجيل" بشكل أفضل. ويشير إلى الأصول ذات التكاليف المنخفضة والاحتمالات العالية، حيث يمكن لمبلغ صغير من الاستثمار أن يزيد بشكل كبير من عائد المحفظة ويخفف من مخاطر الخسارة الكارثية. في الوقت الحالي، لا يزال تقييم BTC في الأسواق المالية التقليدية ضئيلًا نسبيًا. علاوة على ذلك، فإن ارتباط BTC بالأصول السائدة ليس مهمًا (على الرغم من أنه أقل ارتباطًا سلبيًا من ذي قبل). لذا، أليس من المنطقي أن تحتفظ الصناديق الرئيسية ببعض البيتكوين؟

علاوة على ذلك، تخيل لو أصبحت BTC الأصول الأعلى أداءً في السوق المالية السائدة في عام 2024. كيف سيشرح مديرو الصناديق لشركاتهم المحدودة إذا فاتهم ذلك؟ من ناحية أخرى، إذا كانوا يمتلكون 1٪ أو 2٪ من البيتكوين، فقد لا يعجبهم مديرو الصناديق، حتى لو تكبدوا خسائر، لكنه لن يؤثر بشكل كبير على الأداء بسبب مخاطر البيتكوين التي يمكن التحكم فيها. وسيكون من الأسهل أيضًا على مديري الصناديق تقديم تقاريرهم إلى المستثمرين.

العلاقة بين سعر أصول BTC والأصول السائدة ليست كبيرة.

تعد BTC بمثابة فرصة تداول طبيعية من الداخل لمديري الصناديق في وول ستريت.

لقد ناقشنا للتو سبب شراء مديري صناديق وول ستريت للبيتكوين على مضض. الآن، دعونا نتحدث عن سبب رغبتهم في شراء BTC عن طيب خاطر.

نحن نعلم أن BTC تعمل على شبكة شبه مجهولة بشكل طبيعي. أعتقد أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تفتقر إلى الوسائل اللازمة لاختراق وتنظيم حسابات BTC الفورية لمديري الصناديق كما يفعلون مع الأوراق المالية. نعم، على منصات مثل Coinbase وBinance، يعد KYC مطلوبًا لعمليات الإيداع والسحب والمعاملات خارج البورصة. ومع ذلك، فإننا نعلم أيضًا أن معاملات OTC دون اتصال بالإنترنت لا يزال من الممكن حدوثها. وتفتقر الهيئات التنظيمية إلى الوسائل الكافية لمراقبة الممتلكات الفورية للعاملين في القطاع المالي.

مع كل المناقشات السابقة، فإن مديري الصناديق لديهم أكثر من أسباب كافية لكتابة تقارير مفصلة عن الاستثمار في البيتكوين. نظرًا لأن BTC نفسها تفتقر إلى السيولة، فإن كمية صغيرة من رأس المال يمكن أن تحرك سعرها. لذا، كمدير صندوق، مع وجود أسباب موضوعية كافية، ما هي العوامل التي قد تمنعهم من استخدام الأموال العامة لرفع كرسيهم الخاص؟

تمهيد حركة المرور للمشاريع (bootstrap)

يعد تمهيد حركة المرور ظاهرة فريدة من نوعها في مجال العملات المشفرة، وقد استفادت عملة البيتكوين منذ فترة طويلة من هذه الظاهرة.

يشير تمهيد حركة مرور Bitcoin إلى مشاريع أخرى تستفيد من حركة مرور Bitcoin، وبالتالي تحسين صورة Bitcoin، وفي النهاية توجيه حركة المرور التي تولدها مرة أخرى إلى Bitcoin.

عند تذكر إطلاق جميع العملات البديلة، غالبًا ما يشيرون إلى أسطورة البيتكوين ويمتدحون سر وعظمة ساتوشي ناكاموتو. ثم يزعمون أنهم عملة البيتكوين التالية ويطمحون إلى تكرار نجاحها. لا تحتاج عملة البيتكوين إلى جهود تسويقية نشطة؛ بدلاً من ذلك، تنتهي المشاريع التي تحاكي البيتكوين بالترويج لها بشكل غير مباشر والمساهمة في بناء علامتها التجارية.

مع تزايد ضراوة المنافسة الحالية على المشاريع، تحاول العديد من حلول الطبقة الثانية وملايين مشاريع العملات البديلة الاستفادة من حركة مرور Bitcoin، مما يؤدي بشكل جماعي إلى تبني Bitcoin على نطاق واسع. وهذه هي المرة الأولى التي تعمل فيها العديد من المشاريع على تعزيز البيتكوين، مما يؤدي إلى زيادة قوة حركة المرور للبيتكوين هذا العام مقارنة بالماضي.

الملخص

بالمقارنة مع العام الماضي، فإن أكبر متغير في السوق هو الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. من خلال التحليل، وجدنا أن جميع العوامل تعمل على رفع سعر البيتكوين. انخفاض العرض وارتفاع الطلب.

في الختام، أعتقد أن BTC هي أكبر ألفا لعام 2024.

تنصل:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [ACCapitalResearch]. قم بإرسال العنوان الأصلي 'AC Capital: 为什么BTC是这一轮最大Alpha？'. جميع حقوق الطبع والنشر مملوكة للمؤلف الأصلي [*armonio]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.