Тривалий час крипторинок перебував у глибокому ведмежому стані. Який зв’язок між економічним циклом і крипторинком у загальному середовищі? Коли настане бичачий ринок? Ця стаття проведе вас через інтерпретацію даних щодо майбутнього напрямку крипторинку.

Примітка PANews: погляди, висловлені в цій статті, є виключно особистими поглядами автора і не повинні розглядатися як інвестиційні чи юридичні поради. DYOR (Do Your Own Research).

• Перегляд минулих циклів на основі даних
• Заглядаючи вперед: підготовка до наступного циклу
• Поточні ринкові сигнали мережі
• Ризики

Індикатор біткойн Rainbow Price Chart，Джерело: Look Into Bitcoin

Огляд минулих циклів

Для сторонніх може здатися, що ціна криптовалюти не має помітної моделі. Однак крипторинок насправді демонструє сильну циклічність. Взявши біткойн за еталон, за останні три цикли спостерігалася значна узгодженість:

• Відсоток відновлення від кожного піку циклу: приблизно 80%
• Час від дна циклу до піку: 1 рік
• Час, щоб відновити новий історичний максимум із дна циклу: 2 роки

Джерело даних: Glassnode

Крім того, порівняння індексу PMI виробництва ISM у США (Примітка: Індекс менеджерів із закупівель (PMI) Інституту управління постачанням (ISM) для виробничого сектору Сполучених Штатів, який вказує на бізнес-середовище виробничого сектора США для певного місяць. Цей індекс розраховується на основі опитувань, проведених за участю представників сотень компаній у 18 галузях промисловості Сполучених Штатів), можна помітити, що кожен цикл на ринку криптовалюти тісно пов’язаний із циклічними змінами в економіці.

Джерело даних: Delphi Digital

Криптоцикл також збігається з глобальним циклом ліквідності:

Наступний цикл

До наступного халвінгу біткойна залишилося 7 місяців, і біткойн уже впав приблизно на 80% від піку попереднього циклу. Тим часом ринку знадобився близько року, щоб досягти дна. Зараз воно відновлюється вже 10 місяців.

Якщо історія повториться, ми повинні подолати попередній максимум протягом приблизно 14 місяців (з четвертого кварталу 2023 року по 2024 рік) і досягти піку в четвертому кварталі 2025 року.

Звичайно, це велике припущення.

Щоб зрозуміти майбутню цінову динаміку, наведено нижче потенційні фактори впливу:

• Зміни в економічних циклах (зумовлені монетарною політикою та глобальною ліквідністю)
• Сильні наративи на ринку
• Продовження інноваційного циклу
• Нові учасники ринку та спекуляції (кредитне плече)

Поки що всі фактори розвиваються гладко. Розглянемо причини нижче.

• Економічні цикли та ліквідність

Автор вважає, що глобальна ліквідність досягла найнижчої позначки в жовтні 2022 року. Відтоді можна помітити, що Федеральна резервна система запровадила раунд кількісного пом’якшення (пов’язаного з банківською кризою в березні). Зараз Китай бореться з дефляцією.

ІЦП та ІСЦ Китаю стали від'ємними порівняно з минулим роком:

Джерело даних: Delphi Digital, Bloomberg

Це призвело до нещодавнього зниження процентної ставки Народним банком Китаю. Це позитивний знак для глобальних активів, таких як біткойн, як показано на діаграмі нижче.

Китай: біткойни та загальні активи Народного банку Китаю

Джерело даних: Delphi Digital, Bloomberg

Тим часом Народний банк Китаю купує золото, через що спотова ціна на золото в Китаї була більш ніж на 120 доларів за унцію вищою за світову. Чи вживав заходів Народний банк Китаю до девальвації китайського юаня?

Якщо дивитися на Сполучені Штати, то наступного року очікується погашення боргу на суму понад 70 трильйонів доларів. Федеральному резерву, можливо, доведеться викупити велику суму такого боргу, оскільки вони потребують рефінансування. Крім того, виплата відсотків за боргом на даний момент становить понад 31% податкових надходжень (червона лінія) - податкові надходження зменшуються, що вказує на наближення економічної рецесії (сіра лінія). Як збільшити податкові надходження? Нижчі процентні ставки (зелена лінія).。

Джерело даних: база даних FRED Федерального резерву

43 мільйони американців відновлять виплати студентських позик у жовтні із середнім місячним відсотком 503 долари.

Індустрія комерційної нерухомості має понад 1,5 трильйона доларів боргу, який необхідно рефінансувати в найближчі роки.

Кредитування комерційних банків у Сполучених Штатах зараз знаходиться на рецесійному рівні (сіра лінія = рецесія).

Джерело даних: база даних FRED Федерального резерву

Кількість звернень за допомогою по безробіттю починає зростати:

Джерело даних: база даних FRED Федерального резерву

• Резюме економічного циклу/ліквідності

Автор дослідив численні дані з бази даних FRED, більшість із яких свідчить про економічний спад. Враховуючи те, що ліквідність, здається, досягла дна в жовтні 2022 року, більш імовірно, що ми побачимо послаблення монетарної політики в найближчі місяці, до 2024 року, але це залежить від того, що економіка фактично почне сповільнюватися.

Якщо припустити економічний спад у найближчі шість місяців або близько того, більш стримана політика Федерального резерву може ідеально відповідати графіку зменшення біткойна вдвічі.

• Інноваційний цикл

Незважаючи на те, що крипто-зима триває, все ще можна побачити значний прогрес у розвитку інфраструктури публічних блокчейнів. Це очевидно в:

1. Біткойн розширюється в Lightning Network, а протокол Ordinals підвищує вимоги до блокового простору.
   
   Джерело даних: Blockworks Research

2. З розвитком закону Мура Ethereum також розширюється через Layer2. Примітка. Закон Мура є емпіричним спостереженням Гордона Мура, одного із засновників Intel. Його основна ідея полягає в тому, що кількість транзисторів, які можна інтегрувати в інтегральну схему, подвоюється приблизно кожні 18-24 місяці. Іншими словами, продуктивність процесора подвоюється кожні два роки, а ціна знижується вдвічі від попередньої).
   

Очікується, що EIP 4844 (розширення та оновлення) буде впроваджено в четвертому кварталі. Було досягнуто значного прогресу у важливих удосконаленнях, таких як абстракція облікового запису (пов’язана з поєднанням досвіду користувача з активами), гаманці з розумними контрактами, токенізація реальних активів, стейблкойни, протоколи стейкінгу ліквідності, Eigen Layer (великі ставки), доступність даних ( Celestia) і проекти «блакитних фішок» DeFi.

Щоб підкреслити зростання операційних і мережевих KPI в кожному циклі, нижче наведено кілька коротких переглядів даних Ethereum:

Автор вважає, що наближається «момент широкосмугового доступу» до криптовалюти, який може стати початком наступної хвилі споживчих додатків і нових користувачів.

Нарешті, конкуруючі громадські мережі L1, такі як Solana, демонструють сильну стійкість.

• Розповідь

Нижче наведено промову відомого інвестора Джеффа Гундлаха на нещодавній конференції Future Proof:

«Загалом я вважаю, що долар США значно знеціниться під час наступної економічної рецесії. Це пояснюється тим, що наша відповідь на наступний економічний спад, відносно нашої фінансової ситуації, буде повною катастрофою. Це послужить тривожним дзвіночком, який змусить нас зрозуміти, що Сполучені Штати є банкрутом. Ми не в змозі виконати свої борги. США мають майже 200 трильйонів доларів незабезпечених зобов’язань – майже у 8 разів більше ВВП. З точки зору сьогоднішньої купівельної спроможності, ми повинні були б платити 10% ВВП протягом наступних 80 років. Ми цього робити не будемо. Ми повністю відмовимося від долара США. Ми станемо свідками реструктуризації фінансової системи США».

Якщо це дійсно станеться, ви побачите наступне:

Автор урочисто заявляє, що він не бажає майбутньої великої рецесії. Однак важливо враховувати, що за наявності певних обставин такий наратив може переважати.

Наративи важко передбачити. Чи хтось очікував, що Пол Тюдор Джонс публічно поділиться своїми поглядами на біткойн у попередньому циклі? А як щодо Майкла Сейлора та Microstrategy? Чи хтось передбачав, що Tesla, Square (Block) і Mass Mutual придбають біткойни та включать їх у свої баланси? Хтось передбачав, що BlackRock подасть заявку на Bitcoin ETF до цього циклу?

Зверніть увагу, що «ганьба», пов’язана з криптовалютою, нарешті починає зникати. BlackRock є каталізатором. Це означає, що зараз криптовалюти вступають у стадію «поворотного моменту» на традиційних ринках – із зростаючою інтеграцією нових технологій і традиційної фінансової системи нові правила «благословляють» нові технології. Останні перемоги в суді (Ripple, Grayscale, Uniswap) свідчать про появу значних змін.

Не кажучи вже про те, що ЗМІ люблять криптовалюти. Є причина, чому великі платформи, такі як CNBC і Bloomberg, продовжують розширювати охоплення криптовалют. Криптовалюти дуже привертають увагу. Ці засоби масової інформації прагнуть просувати наступний наратив.

Однак, зрештою, майбутній наратив все одно визначатиме ринок. Але, схоже, це узгоджується з економічним циклом у Сполучених Штатах, глобальним циклом ліквідності, інноваційним циклом публічних мереж і циклом халвінгу біткойнів.

Сигнал у ланцюжку: ринкова вартість і реалізована вартість

Нижче наведено короткий огляд одного сигналу в мережі: MVRV. Поточне співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості становить 0,41.

Історично склалося так, що довгострокові інвестори могли отримати значні прибутки, виходячи на ринок, коли сигнал MVRV був нижчим за 1.

Ризики

Хоча наведене вище пояснення виглядає добре, нічого не гарантовано. Отже, де проблеми? На думку автора, необхідно враховувати кілька моментів:

• Інфляція. Якщо інфляція не продовжить знижуватися (або прискориться), Федеральному резерву буде важко змінити монетарну політику. Це може затримати або заперечити судження про економічний цикл і зміну монетарної політики.
• Ніякої рецесії. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система не хоче це говорити, економіка має справді мати проблеми, щоб скоригувати монетарну політику. Якщо такої ситуації не станеться, навряд чи точка зору автора підтвердиться.
• Регулювання. SEC може продовжувати займати жорстку позицію та перешкоджати схваленню BlackRock ETF. На думку автора, це малоймовірно, але все ж варто враховувати.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття відтворена з [Panewslab], і авторські права належать оригінальному автору [Michael Nadeau]. Якщо є заперечення щодо відтворення, зв’яжіться з командою Gate Learn, і команда негайно обробить це відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора та не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn. Без згадки про Gate.io заборонено копіювати, поширювати або плагіатувати перекладені статті.