أصبح HyperLiquid من أفضل 20 رمزا مميزا (إذا عدت FDV) في غضون أسابيع من إطلاقه الأولي. لقد فعلت ذلك دون أي قوائم تبادل مركزية رئيسية. مؤيدوها هم في المقام الأول من التجار والمستخدمين الذين يقسمون بالمنتج ، وهو أقرب إلى محبي شيء مثل BeReal / Instagram من الطوائف المالية "التقليدية" في التشفير مثل Link Marines. ال $HYPEالأيردروب لم يكن له (الكثير) من الشروط المرفقة وجعل العديد من الناس أغنياء، ولكن أيضًا العديد من الناس رفضوا البيع، فهم يعتقدون، وأعتقد أن هذا هو الفرق الأساسي بين HyperLiquid والعديد من المشاريع الأخرى في الفضاء في الوقت الحالي، يعتقد الناس في رؤية HyperLiquid وبأنهم سيكسبون المال. هذا التناغم المقدس بين الرؤية والتنفيذ من جهة والأسس هو ربما فريد بالدرجة التي عمل بها مع HyperLiquid، ولكن يمكن أيضًا رؤيته إلى حد أقل مع واحدة من أكثر مشاريع DeFi الرابحة والمتابعة على نطاق واسع لهذا العام:@ethena_labs""> @ethena_labs. يتناول هذا المقال كيفية عمل Ethena و@HyperliquidX""> @HyperliquidX مماثلة، بناء منتجات أساسية يستخدمها بشكل كبير الأصليين، وأيضًا حيث تختلف لمساعدة إعلام القارئ عن ما يجعل الأنظمة ناجحة.

وضع الأساس: المنتج

من الصعب دائمًا صنع منتج جيد، ولكن في عالم العملات الرقمية هناك هذه العقلية الغريبة التي تقول إن منتج جيد "مستحيل" أو أنه ليس هناك إثبات الطلب على المنتج أو أنه ببساطة ليس "كبيرًا بما فيه الكفاية" أو أنه "تم فعل ذلك بالفعل". كل هذه افتراضات خاطئة. أكبر نقد مؤهل لإثينا كان أن ما كانت تفعله إثينا قد تمت محاولته بالفعل من قبل بروتوكولات لامركزية مثل UXD في الماضي. ومع ذلك، تميزت إثينا من خلال الاستفادة من السيولة المركزية عبر الوصيين، مما حل مشكلة السيولة وتمكن من كسب العائد الأساسي stETH / إعادة رهن الأصول. كانت هذه تعديلات طفيفة نسبيًا، لكنها جعلت منتج إثينا قابلاً للتوسيع ومتينًا. بالإضافة إلى ذلك، من خلال وجود USDe و sUSDe، على نحو ما يشبه إث مقابل stETH، ستكون العوائد أعلى بطبيعة الحال على إثينا مقارنة بمجرد تشغيل الاستراتيجية بمفردك.

لم تكن HyperLiquid أول منصة للمشتقات غير المركزية، بل على بُعد كبير من ذلك. ومع ذلك، قامت HyperLiquid بالابتكار فيما يتعلق بالسرعة (تتم عمليات الإيداع بشكل سريع جدًا) والسيولة (HLP) والتوزيع (الصناديق). كانت منصة HyperLiquid موثوقة ونادراً ما تعطلت، بينما تعطلت أنظمة المنافسين لساعات أو حتى أيام، واجهت منصة واحدة حتى إعادة تنظيم أجبرتها على إنشاء نماذج جوجل لطرح الأسئلة على المستخدمين حول المبالغ التي فقدوها. كانت هذه تجربة مستخدم فظيعة وأيضًا مروعة بالنسبة لمزودي السيولة والتجار، الذين لم يعرفوا أبدًا ما إذا كانوا سيكونون قادرين فعليًا على سحب أموالهم أو إيداعها، لذلك كانت تجربة مستخدم مزدوجة ومشكلة مالية / تقنية للمستخدمين حلها HyperLiquid، مما حقق لها ثقة ودعم مستخدميها.

البناء: التوزيع والتنفيذ

حسنا ، لدى كل من Ethena و HyperLiquid منتجات جيدة ، لكن هذا لا يعني بالضرورة أن الناس سيجدونها بطريقة سحرية. كيف تجعل الناس يختبرون المنتج ويحسنونه؟ حسنا ، في حالة كل من Ethena و HyperLiquid ، فإن الإجابة هي التحدث إلى أكبر عدد ممكن من الأشخاص. على حساب anon الخاص بي ، تم التواصل معي بالفعل من قبل فريق Ethena قبل أن يكون لديهم 20 مليون دولار TVL ، وسيتعين علي الإيداع عن طريق توقيع عقد وتأمين الأموال لفترة زمنية معينة مقابل الحصول على معدل أدنى ثابت ، وفي النهاية لم أفعل ذلك (خطأ كبير ofc). ومع ذلك ، فإن ما وجدته مثيرا للإعجاب بشكل لا يصدق في فريق Ethena هو قدرتهم على الاستفادة من شبكات الأشخاص الآخرين (OPNs). سيرافيم (@MacroMate8"">@MacroMate8) هو ماجستير في هذا. تم الاتصال بي من قبل@dcfgod""> @dcfgod، واحدة من أفضل المستثمرين الملائكة في الفضاء، واتصل بي لكن أيضًا@templedao""> فريق @templedao ، وغيره من متداولي RFV والتجار الكبار ، وبشكل عام معظم شبكته. بالنسبة لـ DCF God ، كان هذا رائعًا لأنه يؤمن بالمنتج وبالفريق ، وبالتالي كانت هذه القدمات مفيدة للأشخاص في شبكته. في نفس الوقت ، كانت مفيدة بشكل لا يصدق لـ Ethena ، ولهذا السبب سمحوا له بالاستثمار كملاك. وهذا يتضح أيضًا مع@CryptoHayes""> @CryptoHayes المشاركة، حيث إنه ربما أحد أفضل الروائيين وأيضا منصات للتحدث إلى المستخدمين في هذا المجال، وهو يحدث أيضا كتابات الشيكات.

في حالة HyperLiquid، قام جيف وأعضاء الفريق الآخرين بسحب شبكة واسعة للغاية. لقد قاموا بإرسال رسائل مباشرة إلى الجميع من@HsakaTrades"" > @HsakaTrades على تويتر إلى صديقي في تداول RFV@burstingbagel""> @burstingbagel. حصلوا على العديد من الأشخاص على المنصة قدر الإمكان وبدأوا فقط في صنع الأشياء التي يرغب فيها المجتمع، بما في ذلك الخزائن التي ساعدت في نهاية المطاف في إنشاء HLP، مما سمح لـ HL بالحصول على سيولة عميقة دون الحاجة إلى صانعي السوق والصفقات المكلفة التي تأتي مع سيولة صنع السوق على DEXs. هذا العلاقة المباشرة بين المجتمع ومستخدمي المنتج وفريق HyperLiquid جعل المستخدمين يشعرون بأنهم يتم سماعهم، وأصبحوا مهمين، وجعلهم يشعرون بأنهم مستثمرون في المشروع وكما لو أنهم جزء من المشروع بدلاً من الخارجين يتطلعون إليه.

الحفاظ على السيطرة: الخندق وتأثيرات الشبكة

جميع المشاريع الجيدة تنشأ نسخًا مقلدة منافسة. أوندو لديها OpenEden، و Eigenlayer لديها Symbiotic، وهناك Morpho و Euler، و Aptos و Sui، وهكذا دواليك. ومع ذلك، تحدد المشاريع الجيدة متاحفها ويعملون على تعزيزها بحيث يكونوا قادرين على تعزيز منتجهم وجعله أكثر تنافسية بكثير.

خذ على سبيل المثال stETH / ليدو. من الواضح أنها الشركة الرائدة في السوق ، على الرغم من أنها قابلة للتكرار من الناحية النظرية على مستوى المنتج الأساسي. ليس من الصعب للغاية تشغيل مدقق ، وكسب عوائد للمستخدمين ، وإنشاء رمز مميز ملفوف. ما يصعب تكراره أو التنافس معه هو السيولة الهائلة التي تتمتع بها stETH وتكاملها مع بروتوكولات الإقراض و DeFi على نطاق أوسع. تعني هذه الخنادق أنه بالنسبة للمستخدمين ، غالبا ما يكون من المنطقي استخدام stETH ، حتى لو كانوا من الناحية النظرية يكسبون أقل قليلا من استخدام منافس ، لأنه يمكنهم استخدام هذا stETH في DeFi. قامت أثينا بنفس قواعد اللعبة بالضبط لمراجحة معدلات التمويل. إنه متكامل مع كل بروتوكول رئيسي سيتم دمجه على الأقل في ETH DeFi وفي التبادلات الأكثر مركزية بشكل متزايد. ما تمتلكه الخنادق Ethena حول السيولة ، والمقبولية / قابلية التركيب ، والعائد الأعلى (على نطاق واسع) هو عدد لا يحصى من الميزات للمستخدمين التي تحافظ على ولاء المستخدم.

في حالة HyperLiquid، فوسيق كبير لهم في الاسم، السيولة. تم تصميم HLP لـ HyperLiquid ليكون مزودًا جيدًا للسيولة للمستخدمين، مما يسمح للأسواق الجديدة بالنمو وللمستخدمين بأن يكونوا دائمًا قادرين على العثور على مشتري / بائع في الحالات الأخيرة. كلما استخدم المستخدمون HyperLiquid بشكل أكبر، كلما أصبح التسعير أفضل، وكلما كانت هناك مزيد من الحوافز للاستخدام الإضافي، وهكذا.

تتطلع HyperLiquid الآن إلى تعزيز هيمنتها من خلال السماح للمشاريع بالبناء فوقها عبر سلسلة منفصلة متوافقة مع EVM والتي يمكن أن تتفاعل مع مواقع HyperLiquid الفورية / المشتقات. سيسمح ذلك بصنع سوق سلس نسبيا وأكثر كفاءة من حيث رأس المال واستراتيجيات دلتا المحايدة للمتداولين ، وزيادة الميزات المتاحة لمستخدميها ، مما يعزز مكانتها مرة أخرى. من الناحية النظرية ، يمكن أن يتشعب HyperLiquid عندما يصبح مفتوح المصدر ، لكن الإصدار المتشعب لن يحتوي على HLP ، ولن يحتوي على جميع المستخدمين ، ولن يكون لديه السيولة. المنتج نفسه ، على الرغم من أنه رائع ، ليس كل شيء عندما يتعلق الأمر بالاستمرار لفترة طويلة ، والأهم من ذلك هو القدرة على ترسيخ خندق المشروع ، وهذا ما واصلت Ethena و HyperLiquid العمل عليه حتى عندما يبدو أنهما يتمتعان بهيمنة شبه كاملة على أسواقهما.

نقطة التفرع: مسارات التمويل والهبات الجوية

هذا القسم هو حيث يبدأ هناك اختلافات كبيرة بين نهجي Ethena و HyperLiquid التي ليست فقط أسلوبية ولكن أيضًا مادية للغاية. منتج Ethena يوفر وصولًا سريعًا إلى العائد النيوترال دلتا. منتج HyperLiquid هو بروتوكول للمشتقات المركزية. Ethena، بالطبع بسبب نموذجها، تحتاج إلى استخدام المنصات الحالية لتكون قادرة على التوسع، وطريقة جيدة لضمان ذلك هو الحصول على استثمارات من التبادلات لتحفيزها. من ناحية أخرى، يهدف HyperLiquid إلى استبدال هذه التبادلات، فهو لا ينوي استغلالها وبالتالي لا يحتاج إليها.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن فريق HyperLiquid مشهور بمتداولي HFT الجيدين ، ولم يحتاجوا إلى زيادة رأس المال. على الرغم من نجاح فريق Ethena في حد ذاته ، إلا أنه لم يحقق عشرات الملايين من الدولارات التي ربما كانت مطلوبة لبناء Ethena وضمان بقائها على المدى الطويل والقدرة على التركيز بالكامل على المنتج بدلا من الاضطرار إلى النظر إلى الربحية. من الناحية النظرية ، كان بإمكان أثينا أن تقرر عدم الرفع ، ولكن من خلال رفعها كانت قادرة على زيادة احتمالية نجاحها. من منظور نظرية اللعبة ، خاصة من الناحية المالية ، يكون الناس أكثر ثقة مع الفرق التي 1) لديها خبرة واسعة في المجال الدقيق ، مثل HL أو 2) تم ضمانها بشدة / دعمها من قبل أشخاص ذوي سلطة. على الرغم من أن فريق Ethena جيد ، إلا أنه لم يستطع المطالبة بنفس الجوائز على وجه التحديد في إدارة التجارة المحايدة في دلتا ، كما فعل فريق HyperLiquid عندما يتعلق الأمر بفهم البنية التحتية للتبادل ، والتي تعد جانبا أساسيا من تداول HFT. من المحتمل أن يكون جعل Ethena هؤلاء اللاعبين الرئيسيين يستثمرون من أجل الدعم الاجتماعي / تمكينهم من النمو بشكل أسرع وأيضا لعمليات الدمج النهائية هو أفضل قرار لمنتجهم المحدد.

قرار HyperLiquid عدم رفعها وتحمل مخاطر دفع نفقات HyperLiquid عملياً من أجل السماح بإجراء إسقاط جوي أكبر وعدم وجود بائعين منتظمين (رؤوس الأموال الاستثمارية) كان على الأرجح أفضل قرار يمكن أن يتخذوه نظرًا لمنتجهم وحقيقة أنهم سيكونون فعليًا عدائيين لمعظم البورصات القائمة، حيث يرغبون في استبدالها.

ذا إثينا $ENAتمت حملة الهبوط الجوي بشكل جيد أيضًا، حيث تم إجبار المالكين الكبار على الاحتفاظ بالرموز لفترات أطول من المستخدمين التجزئة، واستخدام براعة للرموز لتعزيز المجتمع على إيثينا. ومع ذلك، لم يتمتع بنفس الشعبية أو التقدير الواسع كما $HYPE Airdrop ، الذي لم يكن له سلاسل حقيقية مرفقة والذي أيضا بدلا من إنشاء استحقاق للحسابات الأكبر ، قام HyperLiquid في الواقع بقصر الإنزال الجوي على حسابات أكبر ربما كانت محاكاة ، مما منحها جزءا صغيرا من قيمتها الأولية ولكن السماح بإلغاء قفلها بالكامل بعد الحقيقة.

كان برنامج نقاط إثينا أيضًا صريحًا وانتقل لتشكيل سلوك المستخدمين ، بينما كان برنامج هايبرليكويد عشوائيًا على ما يبدو ، على الرغم من أنه كان يكافئ حجم / المأخذين بشكل غير متناسب والمستخدمين الذين تم تصفيتهم ، لكن لم يكن هناك صيغة.

الاستنتاج: الاعتماد على المسار

استنتاجي ، الذي أعتقد أنه أمر مهم لم أره بعد من أي من المقالات حول نجاح HyperLiquid هو أن HyperLiquid نفذت بشكل جميل للرؤية ومسار المنتج الذي كانوا يفكرون فيه. يتم تنفيذ Ethena بشكل مثير للدهشة لرؤية منتجها لتصبح بروتوكول العملة المستقرة الأسرع نموا على الإطلاق. كان لديهم مناهج مختلفة جذريا للرمز المميز وجمع رأس المال ، لكن قراراتهم كانت مستنيرة بقناعتهم بمسارهم وما سيبدو عليه منتجهم النهائي. لا يوجد مقاس واحد يناسب الجميع لكيفية إدارة عمليات الإنزال الجوي والرموز المميزة ، بل هي معادلات ديناميكية يجب أن تسعى إلى فهمها في سياق منتجك وما يريده المستخدمون أو يحتاجون إليه. إذا قمت بذلك بشكل جيد وجعلت عملية صنع القرار تعكس المسار المثالي لمنتجك ، فستجد النجاح.

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [gateX]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [@DiogenesCasares]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة النشر، يرجى الاتصال بـ بوابة تعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. فريق تعلم جيت قام بترجمة المقال إلى لغات أخرى. يُحظر نسخ، توزيع، أو الانتحال للمقالات المترجمة ما لم يُذكر.