مقدمة

تعيد الأموال اللامركزية ببطء تشكيل النظام المالي التقليدي، مما يخلق منظراً مالياً جديداً. بعد بيتكوين، تقود الأموال اللامركزية الطريق بمقترحات قيمة جديدة، مع بروتوكولات الإقراض، وصرف العملات الرقمية المركزية (DEXs)، وزراعة العائد، والرهان على الأمام في الابتكار المالي.

من بين التطبيقات العديدة لـ DeFi ، تلعب العملات المستقرة دورًا حاسمًا. إنها مفتاح لضمان سلسلة عمل DeFi ومساحة العملات المشفرة بأكملها. تلعب العملات المستقرة مثل USDC و USDT و DAI دورًا محوريًا في الحفاظ على الاستقرار في السوق العملات المشفرة ، وتوفير وسيلة فعالة للتجار والمستثمرين لتجنب تقلبات السوق. يهدف MakerDAO إلى دمج إنشاء العملات المستقرة مع إقراض DeFi لإنشاء بيئة مثالية لـ DeFi وتطويره. اعتبارًا من 9 سبتمبر 2024 ، يبلغ إجمالي القيمة المقدرة لـ MakerDAO 5.122 مليار دولار. في 27 أغسطس ، أعلن MakerDAO عن إعادة تسمية إلى بروتوكول سكاي ، مع ترقيات كبيرة لرمز الحوكمة MKR والعملة المستقرة DAI. سيتم ترقية MKR إلى رمز الحوكمة الجديد SKY ، في حين سيتم ترقية DAI إلى العملة المستقرة الجديدة USDS (الدولار السماوي). سيتم تقديم MakerDAO قبل الترقية التالية.

المصدر: Defillama.com

ما هو MakerDAO؟

ميكر داو هو بروتوكول مبني على إيثريوم مصمم للحفاظ على استقرار داي من خلال وسائل لامركزية. داي هو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، مدعومة بواسطة بروتوكول ميكر. يمكن للمستخدمين إنشاء داي عن طريق قفل الأصول الرقمية (مثل بتكوين وإيثريوم) واسترداد الضمان عند الحاجة.

يقضي هذا النظام على الاعتماد على المؤسسات المالية المركزية التقليدية، مما يتيح للمستخدمين إدارة عملتهم بشكل أكثر استقلالية.

بروتوكول Maker يعتمد على رمزين أساسيين: DAI و MKR. DAI هو عملة مستقرة تم إنشاؤها من خلال الأصول المرهونة, بينما MKR هو رمز الحوكمة، الذي يمنح حامليه حقوق التصويت على اقتراحات البروتوكول. يمكن لحاملي MKR التصويت لتعديل المعلمات الرئيسية مثل أسعار الفائدة وسقوف الديون، وذلك لضمان سلسلة عمل البروتوكول بسلاسة.

على عكس الأنظمة المالية التقليدية، فإن عملية اتخاذ القرارات في MakerDAO تديرها المجتمع، مما يجعل عملية الحوكمة أكثر فكاكًا. تجنب هيكل الحوكمة المفتوح هذا العتمة المحتملة وعدم العدالة التي قد تحدث في المؤسسات المالية المركزية التقليدية.

ما هو DAI؟

DAI هو نوع معين من العملات المشفرة التي تم إنشاؤها بواسطة نظام MakerDAO ، مع ميزته الأساسية هي ربطه الناعم بالدولار الأمريكي - 1 DAI يساوي تقريبا 1 دولار أمريكي. كعملة مستقرة ، فإن قيمة DAI مستقرة نسبيا ، على عكس العملات المشفرة الأخرى مثل Bitcoin أو Ethereum التي تشهد تقلبات كبيرة. بسبب هذا الاستقرار ، يتم استخدام DAI على نطاق واسع داخل وخارج نظام DeFi البيئي. يتم الحفاظ على استقرار DAI من خلال آلية خوارزمية - يجب على أي مستخدم يقوم بإنشاء أو استعارة DAI فتح قبو ضمانات على منصة Maker وإيداع الأصول كضمان. يجب أن تتجاوز قيمة الضمان دائما مبلغ DAI الذي تم إنشاؤه ، وإذا انخفضت قيمة الضمان إلى ما دون نقطة حرجة ، فإن العقد الذكي يؤدي تلقائيا إلى التصفية.

وظائف رئيسية لشركة MakerDAO

في نظام الديفي، يحظى MakerDAO وعملتها المستقرة DAI بتقدير كبير لتشكيلها الواسع من الحالات الاستخدام، بما في ذلك الإقراض والتداول، وتقديمها كمتجر ثابت للقيمة خلال التقلبات السوقية. فيما يلي بعض

وظائف MakerDAO الرئيسية:

• DAI عملة مستقرة
  DAI عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، مصممة للحفاظ على معدل تحويل 1:1 مع الدولار. على عكس العملات المستقرة التي يصدرها المؤسسات المالية التقليدية، يتكون ضمان DAI في المقام الأول من BTC و ETH وموجودات أخرى يوافق عليها حاملو MKR. يقوم المستخدمون بإنشاء DAI من خلال قفل الضمان على منصة MakerDAO، وبذلك يحصلون على عملة مستقرة معتمدة على الضمان ومستقرة للغاية.

• موقف الديون المرتبطة بالضمان (CDP)
  إن إنشاء DAI يتطلب من المستخدمين إنشاء موقف ديون ذو تأمين (CDP) على منصة MakerDAO. تتيح هذه العقدة الذكية للمستخدمين قفل الأصول كضمان وإنشاء DAI بناءً على قيمة الضمان. يجب على المستخدمين الحفاظ على نسبة تأمين معينة لضمان استقرار النظام. إذا انخفضت قيمة الضمان دون عتبة معينة، يتم تصفية CDP، ويتم بيع الضمان المقفل في مزاد لسداد الدين.

• رمز MKR
  بالإضافة إلى DAI، لدى MakerDAO عملة حاكمة تسمى MKR. يلعب حاملو MKR دورًا رئيسيًا في حكم المنصة، حيث يتخذون القرارات المتعلقة بإعدادات المعلمات، وإدارة المخاطر، وحكم النظام. يُستخدم MKR أيضًا لدفع الرسوم والعقوبات النظامية. عند تصفية CDP، يُستخدم جزء من الضمان لشراء وحرق MKR، مما يقلل من إمدادات الرمز.

• الحوكمة والتصويت
  حاملو MKR يشاركون مباشرة في حوكمة MakerDAO عن طريق التصويت على اقتراحات المنصة وتعديلات البيانات. يتيح آلية الحوكمة اللامركزية للمجتمع أن يقرر بشكل جماعي عن الرسوم الثابتة (أي سعر الفائدة لإنشاء DAI)، أنواع الضمان المقبولة، ومعلمات أخرى رئيسية.

• اللامركزية والاستقرار
  تهدف MakerDAO إلى توفير عملة مستقرة (DAI) لا تعتمد على مؤسسات مركزية أو أنظمة مالية تقليدية، مما يعزز استقرار السوق. يقلل التصميم اللامركزي والشفاف المخاطر المتعلقة بالتلاعب ويضمن القيمة المستقرة لـ DAI.

• الشفافية
  يعمل MakerDAO على سلسلة الكتل، وعمليات النظام شفافة للغاية وقابلة للتدقيق. يمكن للمستخدمين تتبع إصدار وتداول DAI على سلسلة الكتل، مما يضمن الشفافية والشفافية في النظام.

قواعد ترقية الرمز

تم إطلاق الرمز الجديد والمنتج الخاص بـ MakerDAO في 18 سبتمبر 2024. يشمل الرموز المحدثة بعد الترقية العلامة التجارية الرموز التاليتين:

USDS

USDS هو العملة المستقرة المُحسّنة في نظام Sky. يمكن تحسينها من Dai أو تحويلها من USDC بمعدل 1:1. يمكن أيضًا تحويل USDS إلى Dai، وتحسين الرمز هو خيار طوعي للمستخدمين.

سماء

الرمز الحاكم لنظام Sky هو SKY. يمكن لحاملي MKR ترقية MKR الخاص بهم إلى SKY، ويمكن تحويل SKY إلى MKR. خلال ترقية الرمز، سيتم استبدال كل MKR بـ 24،000 SKY، والترقية خيار طوعي للمستخدمين.

توكينوميا DAI

كجزء أساسي من نظام MakerDAO البيئي، يعتمد النظام الاقتصادي لرمز DAI على آلية معقدة للحفاظ على قيمة DAI قرب 1 دولار أمريكي. فيما يلي عناصر رئيسية عدة لنظام الاقتصاد الخاص برمز DAI:

• الاستقرار والربط: الهدف الأساسي لـ DAI هو الحفاظ على قيمتها قريبة من 1 دولار. يتحقق النظام من ذلك من خلال آلية الضمان الزائد والعقود الذكية لضمان الاستقرار.
• آلية الضمان: يتم إنشاء DAI عندما يقوم المستخدمون بقفل الأصول الرقمية كضمان في العقود الذكية، مكونة مواقف الديون المضمونة بالضمان (CDP). بالإضافة إلى بتكوين وإيثريوم، يمكن أيضًا استخدام أصول رقمية أخرى يعترف بها المجتمع كضمان.
• زيادة الضمان: عند إنشاء DAI، يجب على المستخدمين الحفاظ على نسبة ضمان تفوق بكثير 100٪. تضمن هذه النسبة العالية للضمان أن قيمة الضمان تتجاوز بكثير DAI المولد، مما يقلل من مخاطر الضمان الغير كافي.
• الرسوم الثابتة: يجب على المستخدمين دفع رسوم عند إنشاء DAI من خلال التعريض. تتم تحديد الرسوم من قبل مجتمع MakerDAO عبر آليات الحوكمة وهي مصممة لتحفيز المستخدمين على سداد DAI في الوقت المناسب، مما يساعد في الحفاظ على استقرارها.
• آلية التصفية: عندما ينخفض القيمة السوقية للضمانات دون الحد المحدد، يبدأ النظام عملية التصفية، حيث يتم بيع الضمانات لسداد DAI المعلقة، مما يضمن وجود كفاية ضمانات لـ DAI.
• معدل الادخار في DAI (DSR): معدل الادخار في DAI هو آلية تتيح لحائزي DAI كسب الفائدة عن طريق قفل DAI الخاص بهم في عقد DSR الذكي. يتم تعديل المعدل بواسطة حكم المجتمع استنادًا إلى ظروف السوق.
• مهمة سبارك هي تعزيز بيئة داي. كجزء من البيئة، تقوم سبارك ببناء وإدارة البنية التحتية لديفي. تشمل سبارك أساسا ثلاث فئات من المنتجات: إقراض سبارك، نقد وتوفير، وقنوات سبارك. إقراض سبارك هو سوق إقراض لامركزي بني على رمز المصدر المفتوح Aave v3.
• سقف الدين: الكمية الإجمالية لـ DAI التي تم إنشاؤها من خلال CDP محدودة بواسطة سقف الدين، الذي يقوم حاملو رمز MKR بتعيينه لإدارة التعرض الإجمالي للنظام للمخاطر.
• الحرق والمزاد: عندما يدفع المستخدمون رسوم الاستقرار أو العقوبات، يتم حرق الرموز MKR المدفوعة، مما يقلل من إجمالي العرض من MKR في السوق. بالإضافة إلى ذلك، في حالة تصفية CDP، قد يتم بيع رموز MKR لسداد ديون النظام المعلقة.
• صانعي السوق الآلي (AMM): يعتمد النظام على صانعي سوق آليين متمركزين لدعم تداول DAI، ويلعبون دورًا حاسمًا في الحفاظ على ربط DAI بالدولار الأمريكي.

حالات استخدام DAI

استقرار DAI يمنحه مجموعة واسعة من الاستخدامات. كمخزن قيمة مستقرة، يتم استخدام DAI على نطاق واسع للتحوط ضد تقلبات سوق الأسعار، مما يساعد في تجنب المخاطر المرتبطة بتقلبات الأسعار المفاجئة للعملات الرقمية الأخرى. في التداول اللامركزي، يستخدم المتداولون DAI كوحدة حساب، مما يوفر أزواج تداول مستقرة نسبيًا. كما أن DAI هو واحد من الأصول الأساسية في منصات إقراض DeFi، مما يتيح للمستخدمين استدانة DAI عن طريق رهن الأصول، والاستفادة من قيمته المستقرة دون القلق بشأن تقلب قيمة العملة عند سداد القروض.

من حيث الحصول على عائد وتوفير السيولة، تلعب DAI أيضًا دورًا مهمًا. غالبًا ما يقدم مستخدمو DeFi DAI إلى التبادلات اللامركزية (DEX) وحمامات السيولة لكسب رسوم المعاملات والمكافآت. استقراره يجعله أصلًا مفضلًا لتوفير السيولة. بالإضافة إلى ذلك، يتم استخدام DAI على نطاق واسع لتحويلات المال عبر الحدود والمدفوعات الدولية، حيث تجعل رسومها المنخفضة واستقرار سعرها مناسبة لنقل القيمة.

بالنسبة للشركات والأفراد، يمكن لـ DAI المساعدة في تقليل مخاطر تقلبات الأسعار المرتبطة بامتلاك أصول رقمية أخرى. على سبيل المثال، يمكن للشركات أو الأفراد الذين يقبلون مدفوعات العملات الرقمية تحويل أموالهم إلى DAI لضمان عدم تقلب قيمة أموالهم مع السوق. كما قام العديد من تطبيقات القرصنة ومشاريع البلوكتشين بدمج DAI كعملة مستقرة ضمن بيئاتها، مما يعزز من استخدام المنصة وتجربة المستخدم بشكل أكبر.

كيف يعمل MakerDAO؟

حكم MakerDAO يتم بواسطة حاملي رمز MKR. يصوت حاملو MKR على القرارات الرئيسية من خلال "التصويت التنفيذي"، وإذا مرت اقتراحات، فإن الكود المقابل يتم تعديله لتنفيذه. قبل التصويت التنفيذي، تخضع الاقتراحات للتقييم المجتمعي الأولي، المعروف باسم التصويت على الاقتراحات. بينما يمكن لأي شخص تقديم اقتراحات على منتدى MakerDAO، يمكن لحاملي MKR فقط التصويت على هذه الاقتراحات، ويتم تحديد وزن التصويت استنادًا إلى عدد الرموز المملوكة، وليس عدد الحائزين.

حاملو MKR مسؤولون أيضًا عن تحديد معدل الادخار في DAI (DSR)، وهو معدل الفائدة الذي يكسبه حاملو DAI عند ادخار DAI على المنصة. عندما يتجاوز سعر DAI 1 دولار، يتم تخفيض معدل الادخار عادةً لتقليل الطلب، وعندما يقل سعر DAI عن 1 دولار، يتم رفع معدل الادخار لتحفيز الطلب.

إن إنشاء DAI يتطلب إيداع عملة Ethereum (ETH) أو عملات رقمية معتمدة أخرى في العقود الذكية لـ MakerDAO كضمان لإنشاء DAI. يجب أن يكون قيمة الضمانة على الأقل 150% من DAI المنشأة. إذا انخفضت قيمة الضمانة أدناها هذا النسبة، سيتم سحب السيولة من CDP وسيتم بيع الضمانة لسداد الدين والرسوم المرتبطة بـ DAI. يسمح سعر الادخار DAI (DSR) للمستخدمين بكسب فوائد عن طريق قفل DAI الخاص بهم، وتمويل الفائدة من الرسوم الثابتة المفروضة عند إنشاء DAI.

البيانات ذات الصلة

في عام 2020، أنشأ MakerDAO مخزنًا للأصول الرقمية باستخدام قروض مدعومة بتطوير العقارات من مشروع 6s Capital كضمان، وشراكة مع منصة الإقراض المستندة إلى الأصول الرقمية Centrifuge لترميز الضمان. في خطة نهاية اللعبة التي أصدرتها MakerDAO في مايو 2022، أكد أحد الجوانب الرئيسية لبناء عملة مستقرة لامركزية استخدام الأصول الرقمية باعتبارها ضمانًا.

وفقًا لبيانات MakerBurn، هناك حاليًا 11 مشروعًا للأصول القابلة للتحويل إلى رمز (RWA) ، بقيمة إجمالية تبلغ 1.25 مليار دولار تعمل كضمان لـ MakerDAO.

المصدر: MakerBurn، البيانات حتى 2024.09.12

في يوليو 2020، قام MakerDAO بإطلاق وحدة الاستقرار المرتبطة (PSM) لسيولة DAI لتوفير الحماية الثنائية لسعر DAI. يمكن للمستخدمين إيداع العملات المستقرة مثل USDC، المدعومة من البروتوكول، وطباعة DAI بسعر صرف ثابت 1:1، مع رسوم معاملة بنسبة 0.1%. وفقًا لبيانات Dune، تتكون حوالي 32.9% من الضمانات الحالية لـ MakerDAO من الأصول المتعلقة بـ PSM، وتتكون 23.5% من الأصول المتعلقة بـ RWA.

زادت الإيرادات من أصول RWA بشكل كبير من أرباح MakerDAO، وتمثل حوالي 27.6٪ من إجمالي الإيرادات.

المصدر: ديون.كوم

المصدر: دون.كوم

ما هي المخاطر والتحديات التي تواجه MakerDAO؟

• الاستقرار يعتمد على تقلب أسعار الضمان

توضح الرسمة أعلاه أن حوالي 20% من الضمانات الخاصة بـ MakerDAO تتألف من أصول مرتبطة بـ BTC أو ETH. استقرار DAI يعتمد على تقلب قيمة الضمانات الخاصة به. نظرًا لأن BTC و ETH ذات تقلب عالٍ جدًا، فإن الحفاظ على معدل صرف DAI المستقر مع الدولار الأمريكي يشكل تحديًا.

• مخاطر التصفية

عندما تتسبب التقلبات السوقية في عدم كفاية الضمان لتغطية الدين ، يبدأ MakerDAO في التصفية من خلال عملية آلية. إذا لم تكن التصفية تولد ما يكفي من DAI ، يتم نقل الدين الغير المدفوع إلى "Maker buffer". يقوم النظام بطبع وبيع رموز MKR من خلال مزادات الدين إذا كان هناك DAI غير كاف في الذاكرة المؤقتة.

• مخاطر التنظيمية للضمانات الجديدة

كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه، تتكون 32.9% من الضمانات الخاصة بـ MakerDAO حاليًا من أصول ذات صلة بـ PSM وتتكون 23.5% من أصول RWA. يمكن أن يؤدي هذا الاعتماد على stablecoins مركزية وأصول العالم الحقيقي (RWAs) إلى إدخال مخاطر تنظيمية، مما قد يتسبب في فقدان نظام العملة المستقرة DAI اللامركزية مصداقيته.

• انحراف سعر أوراكل

يعتمد MakerDAO على المشعات لإدخال بيانات الأسعار في عقودها الذكية. نظرًا لبطء توليد الكتلة، قد تقدم المشعات انحرافات في الأسعار، مما قد يضطر أصحاب ديون MakerDAO إلى التصفية نتيجة لإدخالات الأسعار غير الدقيقة.

الخاتمة

كواحدة من أكثر التطبيقات اللامركزية نضجًا على سلسلة الكتل Ethereum ، يمنح MakerDAO منصة التمويل اللامركزي بنموذجها الفريد المزدوج للعملات (MKR و DAI) قوة. تسمح المنصة للمستخدمين بتعكيس الأصول المشفرة وإنشاء عملة DAI المستقرة ، مما يمكن من المشاركة في أنشطة مالية لامركزية مختلفة. مع التوسع التكنولوجي والتطبيق المستمر ، فإن MakerDAO لديها إمكانات واسعة للتطوير المستقبلي وقد تستمر في أداء دور رائد في التمويل اللامركزي.