مؤخرًا، هناك تلميح للذعر في السوق بأكمله، وذلك بسبب الأوضاع القصيرة الكبيرة في CME. كمستثمر قديم في دائرة العملات الرقمية، أتذكر بشكل غامض أنه عندما بدأ تداول عقود الخيارات الآجلة لـ BTC بشكل رسمي في CME، انتهت السوق الثورية الأسطورية في عام 2017!

لذلك، من ذوي الأهمية البالغة دراسة هذه الطلبات القصيرة الضخمة على CME!

أولاً، بعض المعلومات الأساسية:

تشير cme إلى بورصة شيكاغو التجارية. أطلقت تداول عقود الآجلة على BTC في نهاية عام 2017 تحت التذكرة [btc1!]. في وقت لاحق، دخل عدد كبير من رؤوس الأموال المؤسسية والمتداولين المحترفين وول ستريت إلى سوق BTC، وضع حدا للارتفاع المستمر وأدى إلى دخول BTC في سوق دببة استمرت 4 سنوات.

مع دخول المزيد والمزيد من الصناديق التقليدية إلى سوق بتكوين، يبدأ المتداولون المؤسسيون (صناديق التحوط) والمتداولون المحترفون الذين تخدمهم سي إم إي في المشاركة في تداول عقود البتكوين المستقبلية بشكل متزايد.

خلال هذه الفترة، كانت فترة اهتمام سوق العقود الآجلة للبورصة التجارية القومية تنمو، ونجحت في تجاوز بورصة بينانس في العام الماضي لتصبح الرائدة في سوق العقود الآجلة للبيتكوين. حتى الآن، وصل إجمالي اهتمامات العقود الآجلة للبيتكوين لدى البورصة التجارية القومية إلى 150،800 بيتكوين، ما يعادل حوالي 10 مليارات دولار أمريكي، مما يمثل 28.75% من سوق التداول بالعقود الآجلة للبيتكوين بأكمله.

لذلك، ليس مبالغاً فيه أن نقول إن سوق عقود بيتكوين الحالي ليس تحت سيطرة بورصات العملات المشفرة التقليدية والمستثمرين التجزئة، بل وقد سقط في أيدي المتداولين المؤسسيين المحترفين في الولايات المتحدة.

كما اكتشف المزيد والمزيد من الناس مؤخرًا ، لم تزد آراء CME القصيرة فقط بشكل كبير ، بل تجاوزت مؤخرًا مستوى قياسيًا عاليًا ولا تزال في ارتفاع. حتى الآن أصبحت آراء CME القصيرة 5.8 مليار دولار أمريكي ، ولم يظهر الاتجاه أي تباطؤ واضح؛

هل يعني هذا أن رؤوس أموال وول ستريت تقوم بالبيع القصير لبتكوين على نطاق واسع وتشعر بتشاؤم تام إزاء أداء بتكوين في هذا السوق الصاعد؟

إذا نظرنا ببساطة إلى البيانات، فهذا هو الحال بالفعل. علاوة على ذلك، لم يشهد BTC أي وضعية قد كسرت الأعلى تاريخيًا في السوق الصاعد، وظلت غير مستقرة لأكثر من 3 أشهر. كل الدلائل تشير إلى أن هذه الأموال الكبيرة ربما تراهن على أن جولة سوق الثيران BTC هذه أقل بكثير مما كان متوقعًا.

هل هذا هو الواقع حقًا؟

ثم دعني أشرح لك من أين تأتي هذه المراكز القصيرة، وهل يجب أن نخاف؟ وما هو تأثير ذلك على السوق الصاعد؟

أولاً، إذا كنت تتحقق بشكل متكرر من سعر CME، فستجد ميزة مثيرة للاهتمام، BTC1! سعر هذا زوج تداول العقود الآجلة يكون دائمًا أعلى من سعر Coinbase Spot بمقدار مئات الدولارات على الأقل. هذا سهل الفهم، لأن عقود CME BTC الآجلة يتم تسليمها شهريًا، وهذا يعادل تبادلات العملات التقليدية والمركبات للشهر الحالي؛

لذلك، عندما يكون الإحساس بالسوق إيجابيًا، يمكننا أن نرى أن عقود السواب tend to have varying degrees of premium. على سبيل المثال، في الأسواق الصاعدة، يكون العلاوة على عقود الربع الثاني غالبًا ما تكون مرتفعة جدًا.

إذا قمنا بطرح سعر العملة الرقمية الفوري في كوينبيس من سعر عقود بيتكوين الآجلة في CME (وكلاهما هو زوج تداول بالدولار الأمريكي)، سنحصل على الرسم البياني التالي:

المنحنى البرتقالي هو اتجاه سعر بيتكوين في الفترة الزمنية لمدة 4 ساعات ، بينما المنحنى الرمادي هو الاضافة لسعر العقود الآجلة لل سمي في مقارنة مع سعر سبوت لل سي بي

يمكن رؤية بوضوح أن العملة المشفرة المستقبلية لـ CME تتذبذب بانتظام مع تحويل العقود الشهري (نقل المراكز تلقائيًا إلى عقد الشهر التالي)، وهو شبيه بعقد السواب الذي يتمتع بعلاوة في البورصات التقليدية في دائرة العملات المشفرة. سيكون لديهم علاوة أعلى عند إنشاء العقد، وعندما يقترب العقد من الانتهاء، يتم تسوية العلاوة تدريجيًا؛

من المهم جدًا أن نتبع هذا القاعدة حتى نتمكن من تنفيذ تحكم العملة المشفرة في العقود المستقبلية. على سبيل المثال، عندما يتم إنشاء عقد الربع السنوي على منصة CEX، إذا كانت السوق قد شهدت للتو فترة من السوق الصاعد ووصلت العلاوة إلى 2-3٪، بإمكاننا أن نأخذ 2 مليون دولار أمريكي ونشتري 1 مليون دولار أمريكي من العملة المشفرة، ونفتح في الوقت نفسه أمر بيع قصير بقيمة 1 مليون دولار أمريكي على العقد الربع السنوي؛

خلال هذه الفترة، بغض النظر عن كيفية تقلب السعر، فإن الموقف القصير سيكون صعباً أن يتم تصفيته. طالما أن العلاوة تتم تدريجياً قبل انتهاء العقد الربع سنوي، يمكن الحصول على عائد مستقر بنسبة 2% من 1 مليون دولار أمريكي، أو 20,000 دولار أمريكي، دون أي مخاطر.

لا تستهين بهذه القليلة من الربح. بالنسبة للأموال الكبيرة، هذا عائد عالٍ بدون أي مخاطرة تقريبًا!

للقيام بحساب بسيط، تقوم سي إم إي بإنشاء عقد جديد مرة واحدة في الشهر في المتوسط. ابتداءً من عام 2023، يبلغ متوسط العائد 1.2%. مع مراعاة رسوم العملية، دعونا نحسبها بمعدل 1%. وهذا يعني أن هناك فرصة ثابتة للتحكيم خالية من المخاطر بنسبة 1% كل شهر على مدى العام.

بعد عملية الحساب 12 مرة في السنة ، العائد السنوي الخالي من المخاطر حوالي 12.7٪ ، وهو أعلى بالفعل من عائد معظم صناديق السوق النقدية في الولايات المتحدة ، ناهيك عن كسب الفائدة عن طريق إيداع الأموال في البنك.

لذلك، في الوقت الحالي، عقود الآجلة لـ CME هي موقع طبيعي للتحكيم، ولكن لا يزال هناك مشكلة. يمكن فتح عقود آجلة على CME، ولكن أين يمكن شراء العملات الفورية؟

تخدم CME المؤسسات الاحترافية أو الصناديق الكبيرة. هؤلاء العملاء لا يستطيعون فتح حساب تداول في بورصة CEX والتداول مثلنا. معظم أموالهم تنتمي أيضًا إلى LP ، لذلك يجب عليهم العثور على قناة متوافقة وقانونية لشراء BTC الفوري.

ما هي المصادفة! تمت الموافقة على ETF الفوري لـ BTC!

في هذه النقطة ، يتم إكمال الحلقة المغلقة. تقوم صناديق التحوط أو المؤسسات بشراء كبير على صناديق الأسهم الأمريكية المتداولة وفتح أوامر قصيرة متساوية على CME ، مما يجعل التحكم في المخاطر أحترافيًا ثابتًا على الأقل 12.7٪ سنويًا.

هذا المجموعة من الحجج تبدو طبيعية ومعقولة للغاية، ولكن لا يمكننا الاعتماد فقط على الكلمات، نحتاج أيضًا إلى التحقق منها بالبيانات. هل المستثمرون المؤسسيون في الولايات المتحدة يشاركون فعليًا في التحكيم من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وCME؟

كما هو موضح أدناه:

لقد حددت فترات قليلة جدًا من العوائد المستقبلية لشهادات الودائع CME منذ تمت الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول المتداول ، والمؤشر الفرعي في الرسم البياني أدناه هو رسم بياني لصافي تدفق الأموال في صندوق الاستثمار المتداول لبتكوين.

يمكنك رؤية بوضوح أنه كلما بدأت العقود الآجلة لسي إم إي في التقلص بشكل كبير وكانت أقل من 200 دولار، تقلصت أيضًا الإيداعات الصافية لصندوق الاستثمار المتداول. ومع ذلك، عندما يولد سي إم إي عقدًا جديدًا للشهر الحالي، سيشهد صندوق الاستثمار المتداول كميات كبيرة من الإيداعات الصافية يوم الاثنين الأول عندما يبدأ التداول بالعقد الجديد.

يمكن أن يفسر هذا إلى حد ما أن نسبة كبيرة من الأموال الصافية الواردة في صناديق etf لا تستخدم ببساطة لشراء btc ، ولكنها تستخدم لتحوط الطلبات القصيرة ذات الأسعار العالية التي سيتم فتحها على CME.

في هذا الوقت، يمكنك الالتفات إلى الأعلى والنظر إلى الرسم البياني الذي يحسب مواقع العقود الآجلة لـ CME القصيرة. ستجد أن الوقت الذي بدأت فيه مواقع CME القصيرة في الارتفاع بنسبة 50% كان بالضبط بعد يناير 2024.

سوف يبدأ تداول صندوق البيتكوين الفوري أيضًا رسميًا بعد يناير 2024!

لذلك، استنادًا إلى البيانات الغير كاملة أعلاه، يمكننا استخلاص الاستنتاجات البحثية التالية:

1. من المرجح أن تستخدم المراكز القصيرة الضخمة لـ cme لتحوط صناديق etf الفورية، لذلك يجب أن تكون موقفها القصير الفعلي أقل بكثير من 5.8 مليار دولار الحالي، ولا يوجد حاجة للذعر بسبب هذه البيانات؛

2. تلقت صناديق الاستثمار المتداولة تدفقًا صافيًا بقيمة 15.1 مليار دولار حتى الآن، ومن المرجح أن يكون حصيلة كبيرة من الأموال في حالة تحوط، وهو ما يفسر لماذا لم يؤدي تدفق صافي لصندوق الاستثمار المتداول بلغ 886 مليون دولار في أوائل يونيو وتدفق صافي لصناديق الاستثمار المتداول للأسبوع بأكمله إلى اختراق كبير في سعر بتكوين؛

3. على الرغم من أن مراكز البيع القصيرة لـ cme مرتفعة للغاية، إلا أنها شهدت زيادة كبيرة بالفعل قبل الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول. لم يحدث تصفية كبيرة خلال السوق الثوري التالي من 40,000 دولار إلى 70,000 دولار. هذا يدل على وجود أموال ربما بين المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين الذين يعتبرون بقوة أنهم منحازون تمامًا لـ BTC، ولا ينبغي عدم إيلامها بجدية؛

4. نحتاج إلى فهم جديد لبيانات التدفق الصافي اليومي لصناديق الاستثمار المتداولة. قد لا يكون تأثير التدفقات الصافية على أسعار السوق مرتبط إيجابيا بالضرورة، وقد يكون هناك أيضا ترابط سلبي (شراء كبير لصناديق الاستثمار المتداولة يؤدي إلى انخفاض أسعار بتكوين)؛

5. نظرًا لحالة خاصة، عندما يتم استنزاف السعر الاستثماري لعقود CME بواسطة هذه المجموعة من أنظمة التحكيم في يوم من الأيام في المستقبل ولا يوجد مساحة للتحكيم المحتملة، سنشهد تقلصًا كبيرًا في المراكز القصيرة للـ CME، والذي يتوافق معه تدفق صاف منخفض للصناديق المتداولة بالبورصة المتداولة. إذا حدث هذا، لا تقلق كثيرًا. هذا ببساطة سحب السيولة من سوق البيتكوين لإيجاد فرص تحكيم جديدة.

6. آخر فكرة هي، من أين يأتي العلاوة في سوق العقود الآجلة؟ هل تأتي الصوف حقا من ظهر الخروف؟ قد أقوم بإجراء أبحاث جديدة حول هذا لاحقا.

حسنًا ، في الخلاصة ، يركز هذا البحث بشكل أكبر على تحليل السوق بدلاً من تقديم توجيه تداول واضح. على الرغم من أنه قد لا يساعد مباشرة في اتخاذ قرارات التداول ، إلا أنه قيم لفهم منطق السوق. رؤية عدد كبير من أوامر البيع القصيرة على CME كان مرعبًا في البداية وذكرني بالسوق الدب الطويل من عام 2017 إلى 2018 ...

كانت السوق الدبية أكثر بشاعة بكثير من السوق المتقلبة الحالية. لحسن الحظ، في الوقت الحالي، يتمتع بيتكوين بتفضيل حقيقي من رأس المال التقليدي. بصراحة، صناديق التحوط مستعدة للدخول إلى هذا السوق للتحكم، وهو في الأساس نوع من التقدير، على الرغم من أن الأموال تدفعها لنا المستثمرون بالتجزئة، ها.

أخيرًا، إذا كان لديك أي شكوك حول فرادة هذا السوق الصاعد، يمكنك أيضًا قراءة المناقشة في الاقتباس أدناه، هل هذا السوق الثوري أكثر تعقيدًا من الأسواق الثورية السابقة؟?

هذا كل شيء، شكرا على القراءة!

بيان:

1. هذا المقال مستمد من [الرسام العملة المشفرة]، حقوق النشر ملك للمؤلف الأصلي [Crypto_Painter], إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتعامل الفريق بها في أقرب وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تمثل آراء المؤلف فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة الإصدارات بلغات أخرى للمقال بواسطة فريق تعلم Gate.io ولا تُذكر في Gate.io، قد لا يتم استنساخ المقال المترجم أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.