تلخيص قصير جداً

اقضِ أقل من 2 دقيقة في قراءة TL;DR، واقضِ وقتًا أكثر إذا كنت ترغب في العثور على مزيد من التفاصيل.

نص غامق: استنتاج نهائي قصير جداً.

النص العادي: التفاصيل الجانب الذي أعتبر أنه يعكس الاستنتاج النهائي.

النص المؤكد: توقعات بابتكار جديد.

لنقفز بداخله.

ماذا يحدث مع DeFi؟

على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في ديفي تبلغ حوالي 60٪ من أعلى مستوى لها على الإطلاق بسبب تأثير أسعار الرموز، فإن حجم التداول اليومي قد عاد إلى مستويات الذروة السابقة، وصلت إلى حوالي 5-15 مليار دولار. وهذا يظهر أن النشاط بدأ في الارتفاع مرة أخرى في سوق ديفي.

استنادًا إلى البيانات عن العناوين النشطة يوميًا، يمثل DeFi جزءًا هامًا من السوق الكريبتو بحلول نهاية سبتمبر 2024. ملاحظة: قد تتأثر البيانات بواسطة الروبوتات.

نظرًا للأرقام الإيرادية ، فقد وصلت مشاريع DeFi إلى ذروة جديدة في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ، وهي أعلى بكثير من المستويات المشاهدة خلال صيف DeFi في عام 2021.

من هذا، يمكننا الاستنتاج بأن DeFi كانت دائما موجودة وتظل قطاعًا رئيسيًا في سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، يتحول اهتمام السوق حاليًا نحو مجالات أخرى مثل عملات الميم والذكاء الاصطناعي، لذا ذكر DeFi بشكل أقل في الآونة الأخيرة.

3 فرص لتفجير ديفاي

1: تخفيض أسعار الفائدة

حدثت أسواق الثيران في دورات 2016-2018 و 2020-2022 ، والتي كانت أيضًا الفترات الذهبية لـ DeFi ، خلال فترات تخفيض الفائدة بشكل كبير من قبل الاحتياطي الفيدرالي (تقترب من الصفر). استفاد DeFi بطريقتين رئيسيتين:

1. عندما تصبح الأدوات الاستثمارية التقليدية (مثل فواتير الخزانة) أقل جاذبية، تتجه الأموال نحو الاستثمارات عالية العوائد مثل DeFi.
2. سيؤدي تدفق رأس المال الخارجي إلى زيادة استثمارات الأصول الأكثر مخاطرة مثل الرموز الرقمية، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الحصول على عائد أثناء الاحتفاظ بهذه الأصول.

بحلول نهاية عام 2023، من الواضح أنه حتى مع معدلات الفائدة العالية، فإن DeFi تمتلك نمواً مستداماً. وبالتالي، مع بدء انخفاض معدلات الفائدة، من المحتمل أن ينفجر DeFi.

٢: تدفقات نقدية كبيرة من RWA و CEX و Bitcoin

2.1: RWA

قيمة سوق RWA. المصدر: بحث Binance

بحلول نهاية أغسطس 2024، وصل قطاع الأصول العالمية الحقيقية (RWA) إلى سقف سوق جديد يزيد عن 12 مليار دولار، أكثر من ضعف الفترة نفسها في عام 2023. في هذا:

• تمثل الحسابات الائتمانية الخاصة حوالي 75%، ما يعادل 9 مليار دولار. تمثل هذه النسبة فقط 0.9% من سوق الائتمان الخاص التقليدي، مما يبرز فرصة سوق واسعة في المستقبل. تتضمن المنصات الداعمة@centrifuge""> @centrifuge,@maplefinance""> @maplefinance، و@goldfinch_fi""> @goldfinch_fi.
• الخزائن المرمزة تشكل 17٪ بأكثر من 2.2 مليار دولار، تشمل منصات مثل اوندو.@Securitize""> @Securitize (بالشراكة مع صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock) ،@FTI_Global""> @FTI_Global،@Hashnote_Labs"> @Hashnote_Labs، و@OpenEden_Labs""> @OpenEden_Labs.

الائتمان الخاص: القروض التي تقدمها المؤسسات المالية غير المصرفية للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

https://x.com/MorphoLabs/status/1828764717332251011

وفي عرفان بهذا السوق الرابح،@MorphoLabs""> @MorphoLabs قد اتخذت خطوات نحو هذه الأصول من خلال التعاون مع نظام التحقق KYC التابع لـ Coinbase لدعم أزواج الإقراض لصندوق Centrifuge Anemoy's Liquid Treasury (LTF) و Midas Short Term US Treasuries (mTBILL) و Hashnote US Yield Coin (USYC). لذلك، في المستقبل القريب، يبدو واضحًا جدًا دمج هذه الأنواع من الأصول في مجال DeFi.

2.2: CEX

ترى أيضًا تحول تدفقات النقد من منصات التبادل المركزية (CEX) إلى منصات التبادل اللامركزية (DEX) من خلال كل من تداول العقود الآجلة وتداول النقاط. وفقًا لـ The Block، فقد شهدت حصة السوق في DEX لهاتين المجالين نموًا قويًا منذ نهاية عام 2023، حيث بلغ تداول النقاط ذروة جديدة تزيد عن 15٪.

عند النظر بصورة أوسع، تتجه البورصات المركزية أيضًا نحو جلب المستخدمين خارج السلسلة إلى داخل السلسلة من خلال مبادرات مثل إطلاق Appchain L2s، مثل Coinbase مع Base و Kraken مع Ink...

2.3: بيتكوين

اندمج بيتكوين في ديفاي ويحظى باهتمام كبير من المؤسسات الكبرى، خاصة@coinbase""> @coinbase مع إطلاق CBBTC ، بعد مخاوف بشأن أمن WBTC. في شهر واحد فقط ، وصلت القيمة السوقية ل cbBTC إلى 500 مليون دولار وتستخدم بشكل أساسي في بروتوكولات DeFi على Ethereum و Base. إذا استمر هذا الاتجاه ، فمن الواضح أنه يمكن جلب مليارات الدولارات من BTC إلى DeFi.

حتى نهاية أكتوبر 2024، يمثل الحد الأقصى المجتمع لسوق WBTC و cbBTC فقط حوالي 1/1300 من إجمالي القيمة السوقية لبيتكوين، مما يشير إلى وجود كمية كبيرة من التدفق النقدي غير المستغل من هذا الأصل الرقمي الأكبر.

3: نموذج DeFi القديم في العصر القديم تقريبًا ثبت أنه يتماشى مع منتج السوق

رسوم وحوافز. المصدر: آرتيميس

سبق أن كان DeFi قطاعًا رئيسيًا في سوق العملات المشفرة، ومع مرور الوقت، أثبت نموذجه توافقه مع السوق تدريجيًا. يتضح ذلك من الطلب المستمر على الاستخدام، حتى مع تراجع برامج التحفيز مثل مكافآت الرموز. يظهر ذلك بوضوح في المشاريع الرئيسية مثل Aave (الإقراض) و Uniswap (منصة التداول المفتوحة) و Lido (الرهن السائل)، حيث تظل الرسوم المُتولدة مرتفعة، في حين أن سعر وكمية الرموز التي تحفز المستخدمين تنخفض تدريجيًا كل ربع منذ عام 2021.

عند مقارنتها به السرديات الأخرى في سوق العملات المشفرة ، يمكننا أن نرى:

• NFTs: حجم التداول منخفض حاليًا دون أي علامات على الانتعاش بعد الفترة النمو الساخنة في 2021-2022 (التي تزامنت مع DeFi).
• ألعاب تليجرام (التي يمثلها Citizen، مشروع تحت Binance Launchpool): ارتفع عدد المستخدمين النشطين يوميًا (DAU) فقط في أيام معينة مهمة تتعلق بتوزيع الهبات الجوية، وفشل المشروع في الحفاظ على عدد مستخدمين نشطين ثابت على مدى فترة طويلة.
• SocialFi: قامت Friendtech رسميًا بالتخلي عن التحكم في البروتوكول بعد أن واجهت صعوبات في التطوير، وقد شهد بروتوكول Lens انخفاضًا حادًا في عدد المستخدمين وأسعار NFT...

تحديان لـ DeFi

1: أسعار الفائدة غير المستقرة وسيولة متجزئة

كما ذكر سابقًا، فإن خفض أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي شرط ضروري لتحفيز تدفق النقد من المصادر التقليدية (كل من الأفراد والمؤسسات) إلى DeFi من أجل الفرص المتعلقة بالعائد. ومع ذلك، فإن العوائد في DeFi غير مستقرة وتعتمد على ظروف السوق. على سبيل المثال:

• يعتمد نموذج MakerDAO على ما إذا كان سعر USDS فوق أم تحت 1 لضبط معدل الادخار.
• تعتمد أسعار الفائدة عند توفير السيولة على يونيسواب أو منصات الصرف المركزية الأخرى على مدى حيوية النشاط التجاري.
• سيتأثر أسعار الفائدة على الإقراض، مثلما هو الحال في Aave، بالمنحنيات التي يحددها نظام حوكمة DAO واستخدام رأس المال في البركة.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه بروتوكولات DeFi مشاكل مع السيولة المتشظية عبر سلاسل مختلفة، مما يؤدي إلى زيادة التقلبات في أسعار الفائدة وانخفاض كفاءة رأس المال، خاصةً مع إطلاق مئات أو حتى آلاف السلاسل قريبًا.

مفهوم طبقة السيولة الموحدة لـ Aave V4. المصدر: Aave

بناءً على الاعتراف بهذه المشكلة ، قدمت مشاريع DeFi المعروفة عدة حلول لتوحيد السيولة ، مثل تطوير طبقة سيولة عبر الشبكات المتقاطعة من Aave وانضمام Uniswap إلى مبادرة Superchain. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، لم يتم تنفيذ هذه الحلول بعد.

2: لم تظهر البدائيات الجديدة فعالية

2.1: DeFi المعدلة

قد يعود DeFi في شكل معين بدلاً من التعدين عن طريق السيولة.

من المرجح أن يقود هذا التحول الثلاثي الأسطوري - Uniswap و Aave و MakerDAO (الآن Sky).@SkyEcosystem""> @SkyEcosystem تم إعادة تسميتها مؤخرًا إلى Sky Money وتواصل تنفيذ استراتيجية Endgame الخاصة بها.@Uniswap""\u003e @Uniswap V4 مقرر إطلاقه في الربع الرابع من هذا العام بنموذج جديد يسمى Hooks، مما يتيح لأي شخص تطوير منصة AMM الخاصة به على منصة Uniswap والسيولة.@aave""> @aave V4 مخطط أيضًا للإصدار في أوائل الربع الثاني من عام 2025.

مؤخرًا، أكملت البروتوكولات الأصغر حجمًا فقط نماذج جديدة، مثل Morpho و Euler. يتيح Morpho للمحررين تصميم أسواق الإقراض باستخدام السيولة من Morpho Vaults.@eulerfinance""> @eulerfinance قامت بإطلاق v2 مع Ethereum Vault Connector (EVC)، مما أدى إلى إنشاء اتصال بين حمامات الإقراض (الأوفولتس) على Euler.

اتجاه شائع في هذه المرحلة من تطوير DeFi هو توسيع أنواع الأصول الرهنية، مما يفتح آفاقًا جديدة للوصول إلى فئات مستخدمين جديدة وخدمتهم.

ومع ذلك، عند النظر في أنشطة Morpho Labs - الشركة التي بدأت هذا الاتجاه - لا نرى زيادة في القروض.

→ وبالتالي ، قد ينتقل DeFi إلى نموذج معياري ، لكنه سيحتاج إلى وقت لإثبات فعالية هذا النهج.

2.2: إعادة الرهان

على الرغم من أنه تم إطلاقه فقط في بداية عام 2024 ، إلا أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في إعادة الإيداع قد بلغت 15 مليار دولار (5٪ من قيمة سوق ETH) ، وتتركز بشكل أساسي في@eigenlayerفي Ethereum مع حوالي 10 مليارات دولار. ومع ذلك ، يكاد يكون استخدام AVS لإعادة الرهان كطبقة اقتصادية آمنة معدومًا تقريبًا. يشكل هذا تحديًا طويل الأجل حيث لا يوجد مصدر ثابت للعائد لأصحاب الحصص بعد الرموز المشروع ، وإذا استمر ذلك ، فقد يؤدي إلى انخفاض كبير في TVL.

2.3: BTCFi

محفظة قيمة القرض اللامركزية لبتكوين (BTCFi). المصدر: تقرير BTCFi على Coinmarketcap

بالإضافة إلى جلب BTC إلى نظام DeFi من خلال WBTC أو cbBTC، فقد تم أيضًا تشكيل فكرة بناء نظام بيتكوين منفصل وتطويره في المقام الأول على سلاسل جانبية مثل Stacks، Merlin... على الرغم من أن هذا المفهوم نشأ في عام 2021 (مع إطلاق شبكة Stacks الرئيسية)، إلا أن قيمة الإقراض المقترنة بها تظل صغيرة نسبيًا بنحو 1 مليار دولار. قد يكون ذلك بسبب حقيقة أن هذه المشاريع:

• لا تجسد الهوية الفريدة لبيتكوين L1 مثل Ordinals أو Runes ، بدلاً من ذلك تشبه إثيريوم للغاية.
• ليست معتبرة تمامًا "أصلية" لأنها تستخدم فقط BTC كأصل وتفتقر إلى اتصال قوي ببيتكوين L1.

المالية اللامركزية (DeFi) كانت دائمًا نقطة نمو رئيسية في سوق العملات المشفرة. مع مرور الوقت، أثبتت نموذج المالية اللامركزية القديمة ملاءمته لسوق المنتجات.

في المستقبل القريب، قد تتدفق تدفقات نقدية مختلفة من الأسواق التقليدية وأصول الأموال العاملة ومنصات تبادل العملات الرقمية وبيتكوين إلى قطاع تمويل اللامركزية (DeFi)، مما قد يؤدي إلى تفجر هذه السردية بشكل أكبر.

حاليًا ، لا يزال تطوير نماذج جديدة لـ DeFi غير واضح وغير فعال ، حيث يعتمد إلى حد كبير على النماذج القديمة ، مما يقلل من الحافز اللازم للنمو. ومع ذلك ، يمكننا أيضًا أن نأمل في حلول مثل Modular DeFi وسيولة بين السلاسل ، أو حتى آليات تبديل الرسوم من بروتوكولات DeFi الرئيسية في المرحلة القادمة. بمجرد أن تتم إطلاق التدفقات النقدية وتظهر النماذج الجديدة الطلب ، يمكن أن يشهد DeFi نموًا غير مسبوق.

تنصل:

1. تم نشر هذه المقالة مع إذن من [0xPain.sui]. جميع حقوق النشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [@0xPain__]. إذا كان هناك اعتراضات على هذا النسخ، يرجى التواصل مع بوابة تعلمالفريق وسوف يتعاملون معه بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق تعلم gate. ما لم يذكر ذلك، فإن نسخ، توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.