تقرير تحليل الأسواق وتحليل الوظائف المالية بشأن المشتقات المالية لنظام تبادل العملات مركزيا

A bstract
هناك إجماع عام بين الناس على أنه يمكن استخدام العملة المشفرة كأداة جديدة للاستثمار. وقد لا يكون تداول الملط كافيا لتلبية احتياجات المستثمرين. فقد كانت حريصة على سوق المشتقات المالية بسبب تأثيرها على الروافع المالية. وبالنظر إلى توافر البيانات ، تقوم هذه الورقة ببحث الحالة الراهنة والمشهد التنافسي لسوق مشتقات مبادلات العملات المشفرة المركزي ، وتحلل المميزات المبتكرة لمشتقات الأصول المشفرة بالمقارنة مع المشتقات التقليدية ، وتناقش ما إذا كانت مشتقات تقليدية. في النهاية ، ستقوم هذه الورقة بتوضيح المفاهيم المبتكرة حول تصميم المنتج والتحدث مع امكانيات سوق مشتقات الأوراق المالية cryptocurrencrency.


ملخص
يتم اتاحة مشتقات Cryptoturrency بصفة أساسية من خلال CEX's و DEX. وتشمل سلسلة CEX عمليات تبادل شاملة للتشفير فيما بينها ، وبورصات للمشتقات المحيطة بها ، وتبادل للامتثال التقليدي. ويتألف المشاركون في السوق من مستثمرين ومستثمرين مؤسسيين.

وهناك قوة دفع قوية للنمو في سوق مشتقات الأوراق المالية المشفرة ، حيث بلغت نسبة الذروات العالية والمنخفضة 87 مرة في العام الماضي. وتشكل التبادلات الشاملة الرئيسية الثلاثة 80% من حصة السوق ؛ وهناك زيادة في تفضيل مشتقات العملات السربتوروية. وتتنامى تفضيلات عقد تبادل المستخدمين بطريقة مشابهة. ويبلغ حجم التداول الإجمالي للمشتقات المالية أربع مرات فيما يتعلق بالموقع في الموقع.

وللعقود الآجلة للكريبتوسين وظائف لاكتشاف الأسعار ، والتحوط ، وتثبيت استقرار الأسواق ، وما إلى ذلك. والسبب وراء زيادة كفاءة تبادل العملات فيما يتعلق باكتشاف الأسعار وتحقيق الاستقرار في السوق قد يكمن في العتبة المنخفضة وفي السيولة العالية. توجد فرصة أكبر للمراجحة في عمليات تبادل التوافق.

وهناك الكثير من التكهنات التي تتعلق بعمليات التبادل فيما يتعلق ببروتوكول كيوتو ، على النقيض من التوقعات الأقل فيما يتعلق بتبادل المشتقات المالية وتبادل الامتثال ؛

وعند مقارنتها بالعقود الآجلة التقليدية ، توجد ابتكارات تنطوي على تداول العقود الآجلة في العقود الآجلة فيما يتعلق بأساليب التسليم ، وأنواع الهامش ، وإدارة المخاطر. وتوفر العقود الأبدية أفكارا استثمارية جديدة. وتختلف العقود العادية وغير العكسية من حيث الأجور في ظل ظروف السوق المختلفة. Isolated Margin vs Cross Margin يقابل احتياجات مختلفة للمستثمرين فيما يتعلق بادارة المخاطر.

تم تحديث مشتقات Cryptoasset بصفة مستمرة. ويجري تحسين الخدمات المقدمة من خلال العقود المتقلبة والخيارات الدائمة. وقد ظهرت المنتجات التي تلبي احتياجات سوق العملات السربالية ، وهو ما يمكن أن يعالج بعض المشاكل الحالية في سوق المشتقات التقليدية.

وإذا أخذنا بعين الاعتبار تطور السوق المالية التقليدية ، فمن المتوقع أن ينمو سوق الخيارات المشفرة 80 مرة في الحجم ؛ ولن تكون هناك احتكارات للعقود الآجلة. ومن اجل استقرار السوق ، يجب ان تتوافق التبادلات مع القوانين واللوائح. وعندما يتعلق الأمر بالخيارات ، فإن الإبداع هو الحل لكسر قوة الاحتكارات.


1 Review of the Cryptourrency Deriverency Market
1.1 الموزع الرئيسي لسوق Deriverency Deriverency Market
في عام 2020 ، "DeFi الصيفية" قام بإيقاظ سوق cryptourrencerency ، الذي ظل في حالة خمول لأكثر من سنة. وقد كسر سعر البيتكوين عتبة ال ـ 000 10 دولار مرة أخرى ، وبدأ الاندفاع في الاستثمار في منطقة القبو. ويميل السوق الفورية إلى أن يكون الخيار الأول للمستثمرين عند المشاركة في سوق الصرف الشفهي. وأصبح من الواضح أن المستثمرين لديهم طلب متزايد على المشتقات المالية. ويعد تطوير المشتقات المالية اتجاها لا ريحا لتمويل العملات الأساسية.

وفي مجال السرداب ، فإن "التبادلات المركزية" و "ديكس" (التبادلات اللامركزية) أو بروتوكولات معينة هي الموردين الرئيسيين للمشتقات المالية. وتوفر البورصات خدمات مناظرة للخدمات المالية المركزية ، بما في ذلك بينانس ، وجي. يو ، وغيرها من التبادلات الشاملة. وهناك أيضا تبادلات ، مثل اتفاقية التجارة الحرة ، Bybit ، التي تركز على تطوير المشتقات المالية. ومن شأن التبادل التقليدي المنظم ، مثل CME ، أن يوفر أيضا لمستثمري السوق إمكانية الوصول إلى الاستثمار في منطقة فوتورازريس (1). ووفقا لفئات المشتقات المالية ، فإن التمويل اللامركزي يمكن أن يقسم عموما إلى عقود آجلة (بما في ذلك العقود الدائمة) ، والخيارات ، والأصول التركيبية ، وأسواق التنبؤ ، ومقايضة أسعار الفائدة. ونظرا لسمات اللامركزية ، فإن المشاريع التي توفر منتجات مشتقة من خلال عقود أو بروتوكولات ذكية تشارك أيضا في ذلك.


في المجال المالي التقليدي ، تتمتع سوق المشتقات المالية بميزة مطلقة على السوق الفورية من حيث حجم التداول التجاري. وتبلغ أسواق المشتقات المالية ما يقرب من خمسة أضعاف سوق المشتقات المالية. ومع تطور صناعة مشتقات الأوراق المالية المشفرة وكذلك التحول في تفضيل المستثمرين لأدوات الاستثمار ، فإن سوق مشتقات الصرف المركزية تصبح أشبه بسوق العالم المالي التقليدي ، حيث يتقاسم السوق ما يقرب من 80% من السوق. ولذلك ، فإن سوق المشتقات المالية للتبادل المركزي ، في هذا التقرير ، هي الموضوع الرئيسي للأبحاث.

1.2 طلب المشتق الى
Cryptourrency Derivatives

1.2.1 المستثمرون والمؤسسات الاستثمارية المشتركة
فيما يتعلق بحجم رأس المال وتحمل المخاطر ، يمكن تقسيم المستثمرين المعنيين بتداول مشتقات الأوراق المالية المشفرة إلى مستثمرين ومستثمرين مؤسسيين. يعد BitBin عبارة عن حالة في نقطة. وخلال المرحلة الأولية ، تم تشكيل سوق التداول بالعملات الأساسية من مجموعة صغيرة من اللاعبين الذين لديهم معرفة ورؤية فنية.

ومع تطور التكنولوجيا اللامركزية والتوافق المتزايد في الآراء بشأن العملة السرية ، فقد ناشدت تدريجيا المزيد والمزيد من المستخدمين فيما يتعلق بالتجارة. وإلى جانب ذلك ، فإن نشوء وتطور بورصات العملات الأساسية يعزز سلوك الاستثمار لصالح المستثمرين العاديين. تقوم عمليات تبادل Cryptourrency بعرض خدمات مغرية ، مثل كشوف الرموز المميزة ، وتحديد حد صندوق تجاري مناسب ، وتحسين واجهة تعامل المستخدم للبرامج التجارية. إن التوقعات الإيجابية للمستثمرين بشأن تنمية هذه الصناعة الجديدة وتحقيق ربح كبير في الاقتصاد الرمزي هي عامل ضخم من حيث الطلب. ومن الواضح أن الطلب المتزايد على الاستثمارات المدعومة بالاستدانة ، والعقود الآجلة ، والخيارات الأخرى ، وغير ذلك من المشتقات.
وفيما يتعلق بالمستثمرين المؤسسيين ، ينظر إلى cryptocurrency على أنه أداة استثمارية مقبولة. ومن بين أسباب الاهتمام المتزايد بتجارة العملات الأساسية : التطبيق المحدود للأصول عالية الجودة في السوق التقليدية ، وتراجع الاقتصاد العالمي ، والطلب على مجموعة متنوعة من الاستثمارات. ومن ناحية أخرى ، فإن تداول القبو لا يزال يخضع لتنظيم صارم في العديد من البلدان. وقد أصبحت مخاطر التدقيق التنظيمي وسلامة رأس المال هي أكبر القيود التي تواجهها المؤسسات في تجارة العملات المشفرة. ولكن الجليد انكسر في عام 2017. وقد أخذت تدابير بناء الثقة بزمام المبادرة في إطلاق المستقبل بيتكوين في كانون الأول / ديسمبر 2017 (الذي توقف في عام 2019). وأطلقت اللجنة أيضا خيارات التعاون التقني بعد ذلك بأسبوع في أوائل عام 2020. وبالنسبة للعقود الآجلة ، يمكن تجنب المخاطر والتكاليف المترتبة على عقد مراكز التعاون التقني. ويمنح الامتثال لأماكن التجارة المؤسسات مزيدا من الثقة للمشاركة في تجارة العملات القمية. ويقدم المركز ، بوصفه أكبر بورصة للمشتقات المالية في العالم ، الحد الأدنى لوحدة العقود بالنسبة ل ـ 5BTC ل ـ TC لعقود الآجلة وكحد أدنى قدره 0.1 BTC ل ـ MicroBTCOلعقود. ولكن حتى على الرغم من ذلك فإن عتبة مثل هذه العقود الآجلة لا تزال مرتفعة. ويمثل المشاركون المؤسستان أكثر من 70 في المائة (ويشمل ذلك عموما التجار ، ومؤسسات إدارة الأصول ، والأموال التي تعتمد على الاستدانة ، والحيازات الكبيرة).

1.2.2 HBes, Arbitragur, Spultor
المشاركين في سوق مشتقات الأوراق المالية cryptourrencriterency لا يزالون المستثمرين في العقود الآجلة. ويجوز لهم أن يشتروا أو يبيعون ، اعتمادا على تفضيلهم الشخصي. ويتشكل سعر العقود الآجلة في جميع مراحل العملية التجارية. ويتألف المشاركون في سوق العقود الآجلة من أدوات التحوط والمراهبين والمضاربين.

Hedgers
والغرض من الاستثمار في العقود الآجلة هو القيام بوظائف تحوطية قصيرة أو طويلة للتحوط الفوري للموجودات الحاضرة. وهذا لتجنب حدوث تغيير جذري في الأرباح أو التكاليف الناجمة عن تقلبات الأسعار. وفي الأساس ، فإن التحوط هو السلوك الدفاعي ، والذي ينقسم إلى بيع وشراء. ويشير المصطلح الأول إلى المستثمرين الذين يعقدان بقعة ويقلقون بشأن تراجع الأسعار ، في حين أن الأخيرة تشير إلى المستثمرين الراغبين في الشراء ويشعرون بالقلق إزاء ارتفاع الأسعار.

وفي مجال التمويل التقليدي ، فإن معظم المشاركين هم شركات تجارية ، مثل المصنعين والمجهزين والتجار. وفي سوق السرداب ، يميل هذا النوع من التداول إلى أن يكون مناسبا لعمال المناجم الذين تحوو لتثبيت استقرار عائداتهم من خلال العقود الآجلة.

g■ Arbitragurs
ويشارك هؤلاء المستثمرون في المضاربة المنخفضة المخاطر. وهم يحملون مواقدات طويلة وقصيرة ويصنعوا الأرباح من خلال السعي للفروق في الأسعار بين مختلف الأسواق والعقود. ويوفر كل من الأساس والانتشار الفرص لتحقيق الربح. ويمكن تقسيم العربج إلى المراجحة الفورية ، وتقويم المراجحة ، والمراجحة عبر السوق ، والمراجحة بين العملات. وتشتمل المراجحة النقدية على التحكيم في العقود الآجلة العادية والمراجحة غير المعكوسة في العقود الآجلة. وعندما يكون الأساس (السعر الفوري للأسعار-الآجلة) سلبيا ، وتكون القيمة المطلقة للأساس أكثر من تكلفة الاحتفاظ ، فإنه يمكن إجراء المراجحة العادية للعقود الآجلة. وهذا هو الوقت الذي يبيع فيه المستثمر العقد الآجلة بمبلغ معادل عند شرائه أو الاحتفاظ به ، وبعد ذلك يبيع الموقع وينتهي به الوضع في العقود الآجلة عندما يكون سعر التحويل. وعندما يكون الأساس إيجابيا وتكون القيمة المطلقة للأساس أكثر من تكلفة الاحتفاظ بالعقود الآجلة ، يمكن تنفيذ العقود الآجلة العكسية والمستقبليات ، أي لتشييد موقع قصير وموقع طويل الأجل. عملية التحكم في نشر التقويم هي تحقيق الربح من خلال الاستفادة من التناقضات في قيمة extrinsic من خلال اثنين من عقود انتهاء الصلاحية المختلفة ، لنفس الرمز المميز. وهذه الإستراتيجية التجارية مفضلة لدى المستثمرين المؤسسيين الذين يستخدمون سوق مشتقات الأوراق المالية المشفرة.

المضاربون المضاربون
والمنظار هو المستثمر الذي يشتري ويبيع العقود في سوق العقود الآجلة ، مما يحقق ربحا بالتوق في السوق الثرثرة ويقصر في السوق المحامل. ويعتمد هذا النوع من التداول على تقدير المستثمرين لهذا الاتجاه لتقدير الأسعار في المستقبل من أجل اتخاذ قرار بشأن اتخاذ موقف طويل أو قصير. ومع الاستعانة بالروافع المالية ، فإن المستثمرين على استعداد لتحمل مخاطر التحوط المالي من أجل تحقيق الربح في انتشاره. والغالبية من المستثمرين العاديين في سوق مشتقات الأوراق المالية المشفرة الحالية يتبعون منطق المضاربة هذا.


1-3 قوة النمو في سوق المشتقات المشتقة
فيما يتعلق بالمستثمرين ، أصبح تداول العقود جذابا للاستثمار لأنه غالبا ما يعطي شعورا أفضل بالمكان الذي تتجه إليه السوق. وتظهر الاحصاءات ان هناك نموا سريعا فى حجم التداول للمشتقات المالية فى العام الماضى. وقد أدى ذلك إلى عمليات تبادل شاملة ، مثل بينانس وأوكيكس وهوبي وجاتي. وكذلك تبادل للمشتقات ، مثل FTX ، Bybit ، Deribit و BitMEX. وبلغ حجم التداول الإجمالي للمشتقات ذروته عند 570 مليار دولار ، أي ما يقرب من 87 مرة من الانخفاض ، في حين بلغ إجمالي حجم التبادل التجاري للمشتقات خلال الفترة نفسها 190 مليار دولار ، أي ما يعادل 65 مرة من ذروة انخفاضها.


من حيث اجمالي حصة السوق ، يحتوي Binance على نصف السوق. تمثل Binance و OKEx و Huobi 80٪ من حجم التداول في السوق ، وشهدت Gate.io نموًا ملحوظًا ؛ تم تقليص المساحة المشغولة سابقًا في سوق BitMEX ، بينما تتمتع بورصات المشتقات الأخرى بحصة سوقية أكثر استقرارًا.


1.4 الزيادة في التفضيل Derivatives Deriverency و Contract Preference of Exchange Users
يوجد فروق كبيرة بين عمليات التبادل في نسبة وحدة تخزين التداول للمشتقات لتحديد حجم التبادل التجاري. وبما أن السوق يتحسن ، فإن المشتقات المالية وأنماط تداولها لأحجام التداول الفوري متشابهة.

وتتمتع البورصات الشاملة بحصة متزايدة من السوق في المشتقات المالية ، في حين شهدت بورصات المشتقات المالية هبوطا كبيرا. يتقارب سوق المشتقات تدريجياً إلى ما يقرب من 4 أضعاف حجم السوق الفوري ، مما يثبت أن تفضيل العقد العام للمستثمرين في البورصة يميل إلى أن يكون متشابهًا.

2 تحليل سوق العملات المشفرة الآجلة
في سوق مشتقات العملة المشفرة ، هناك أنواع أخرى من المنتجات مثل الخيارات ومنتجات التقلب ، منتجات التنبؤ ، بالإضافة إلى العقود الآجلة. وفى الوقت الحاضر فان سوق المستقبليات تشهد ازدهارا. لذلك ، يناقش هذا القسم أساسا القيمة الوظيفية ومنطق الاستثمار الخاص بمستقبل cryptocurrency.


2-1 تحليل وظائف ال ـ Cryptourrency الآجلة
في التمويل التقليدي ، ونقطة التركيز الرئيسية هي على سوق المستقبليات. وهذا ينطوي على النظرية الوظيفية وآلية التسعير المرتبطة بتداول المستقبليات. ويعتقد عموما أن العقود الآجلة لها وظائف اكتشاف الأسعار ، والتحوط ، وتحقيق الاستقرار في الأسواق ، بالإضافة إلى توفير مجموعة واسعة من الخيارات الاستثمارية. ويتطلب الأمر ما إذا كانت هذه الوظائف لا تزال تعمل في مجال مشتقات cryptoocrency. ولم تعلن عمليات التبادل المركزية الحالية للمكرمات عن تفاصيل التصميم بعد. سيقوم هذا القسم بتخطي المناقشات الخاصة بآلية التسعير.


2-1-1 تعتبر وظيفة اكتشاف الأسعار
اكتشاف السعر الوظيفة الأساسية للعقود الآجلة ، والتي تشكل أساسا ضروريا لأداء وظائف أخرى. وهي تشير إلى عملية البحث عن سعر معادل في واحد أو أكثر من الأسواق. وتتسم العقود الآجلة للتشفير بأنها أكثر كفاءة من حيث اكتشاف الأسعار نظرا لمزايا انخفاض تكاليف التداول ، وارتفاع ضغط رأس المال ، وتيسير التجارة الطويلة والقصيرة ، وارتفاع السيولة. ويمكن أن تعكس أسعار السوق الآجلة توقعات اتجاه السوق. ونظرا لان المعلومات المختلفة فى السوق يمكن ان تنعكس فى سوق المستقبليات ، فان السعر الفوري مماثل لسعر العقود الآجلة ، وعادة ما يعود الى نطاق معقول.

وقال مارتن وجارسيا (1981) ان سعر العقود الآجلة هو تقدير غير متحيز لسعر التسليم الفوري في المستقبل ، بينما يرى تشن رونغ وتشنغ تشن لونغ (2008) ان وظيفة اكتشاف الاسعار في العقود الآجلة تكمن في العلاقة الارشادية بين سعر العقود الآجلة والسعر الفوري لنفس الفترة. ويعتقد شياو هوي وليو وينكاي (2006) أن أداء وظائف اكتشاف الأسعار مقيد بعوامل من هذا القبيل. وعندما ترتفع أسعار السوق ، فإن نسبة المضاربة والتحوط والآلية التجارية تزداد. وكلما كان حجم السوق أكبر ، كلما كان هناك المزيد من المضاربين. ويمكن للمعلومات في السوق أن تنعكس بما فيه الكفاية في سعر السوق خلال هذا الوقت. ونتيجة لهذا فإن وظيفة اكتشاف الأسعار يمكن الوفاء بها إلى أقصى حد. ووفقا للاحصاءات ، فان سعر العقود الآجلة للتعاون التقني للبورصات الكبيرابية الرئيسية يتفق بشكل أساسي مع اتجاه الأسعار الفورية. وهذا هو التأثير الرائد للعقود الآجلة على الأسعار الفورية. ويجوز تقييد سعر الصرف التقليدي لإدارة المحتوى واستخدامه بالحد الأعلى البالغ 5 وحدات الحد الأدنى لعقود التعاون التقني لكل عقد ، وتواتر التداول ، وعدد المستخدمين الذين قد لا يتنافسوا مع عملية تبادل القون والصرف. وعلى الرغم من الحجم الكبير للسوق ، فإن هناك كفاءة محدودة في السيولة. ونتيجة لهذا ، هناك افتقار إلى المرونة في تغيير الأسعار. هذا لا يزال لا يؤثر على تأثير السوق في الاستثمار المعياري للعملات المشفرة.


2.1.2 وظيفة التحوط
هي تعويض الخسائر المحتملة في سوق العقود الآجلة. وبالنسبة للتحوط ، فإن فروق الأسعار بين البقعة والعقود الآجلة ، هي ما يحدد ما إذا كانت قد تكبدت خسارة أو مكسبا. وكما ذكر أعلاه ، فإن التحوط مقسم إلى وسيلة تحوط لشراء الأسهم والتحوط من بيع الأسهم. عندما يكون الأساس عبارة عن رقم موجب ، فانه سيعود بالفائدة على عمليات البيع للتحوط ، ولكن عندما يكون رقم سالب ، يستطيع شراء أجهزة التحوط أن يحقق الربح.

إن التحوط ، بطريقة بسيطة ، هو التعويض عن المخاطر المترتبة على أي تحركات أسعار ضارة من خلال استخدام الأدوات المالية في كل من الأسواق الآجلة والأسواق الفورية. وإذا كانت هناك فروق أسعار بين العقود الآجلة والمستقبلية ، فإن المخاطر التي ينطوي عليها ذلك تجعل تحوط تحوطية أقل ملاءمة. وتستند نظرية التحوط الانتقائي إلى تحقيق أقصى قدر من الأرباح. يتم تنفيذ عملية Heding عندما يكون هناك تغيير في الأساس المتوقع. وعندما يتم المخاطرة بهذا الأساس في السوق ، يمكن الحد من المخاطر التي تنطوي عليها السوق الفورية. وتعتمد هذه الطريقة التحوطية على تقدير المستثمرين لتغيير الأساس ، الذي له درجة معينة من المضاربة فيه. ويشير بعض الباحثين إلى نظرية الحقيبة الحديثة لماركوفيتز ويقترحون تنويع الاستثمار في الحوافظ بين الموقع الفوري والمستقبل. ويمكن تحديد النسبة المثلى لاكتساب المخاطر عن طريق قياس مستوى المخاطر ، وذلك لتحديد حجم الموقع على حد سواء.


2-1-3 توفر وظيفة تحقيق استقرار السوق
العقود الآجلة للمستثمرين أداة للتحوط ويمكن استخدامها كأداة لتخصيص الأصول. ولديها أيضا وظيفة تحقيق الاستقرار في السوق. وعندما تحدث أحداث غير متوقعة في السوق ، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد أو هبوط حاد ، فإن العقود الآجلة يمكن أن تخفف الضغط على الشراء والبيع في السوق الفورية. وهي إلى حد ما توسع من نطاق السوق ، وتوسع عمق السوق واتساعها ، وتخفف من خطر تقلبات السوق.

واقترح تساي شيانغ هواي (2010) أن تكون العقود الآجلة هي الوظيفة الرئيسية لاستقرار الأسواق من خمس آليات : آلية لتفادي المخاطر ، وآلية لمنع الأسعار ، وآلية التلميح للأسعار ، وآلية توقع استقرار ، وآلية لتوفير السيولة. وتعتمد التجارة الآجلة على نظام الهامش. ويؤدي انخفاض التكلفة المنخفضة إلى ارتفاع معدل استخدام رأس المال وزيادة السيولة في السوق. وعندما يكون هناك ارتفاع غير معقول في السوق الفورية ، فإنه من المناسب اختصار السوق. ولذلك ، يمكن تحسين كفاءة المعلومات والتعبير عن القدرة على تصحيح الأسعار. ومع ذلك ، فعندما لا تكون هناك أداة قصيرة أو تكلفة الإختزال ، فإن أسعار الأصول لا تعكس إلا التوقعات بارتفاع الأسعار. وتؤدي زيادة درجة فقاعات الأصول إلى المخاطر التي تهدد استقرار السوق.

وتلعب آلية المراجحة أيضا دورا في تحقيق الاستقرار في السوق. ويمكن أن تصحح عمليات التحكيم في العقود الآجلة والمراجحة التقويمية أخطاء التسعير وأن تحول دون حدوث تقلبات مفرطة في السوق الفورية. والأساس هو انعكاس مهم لتقلبات أسعار الأصول في المستقبل. ويقوم المستثمرون بتداول المراجحة على اساس التقارب الاساس لتجنب التوسع المفرط للفجوة بين المستقبليات والحاضرة وتعزيز استقرار السوق. ووفقا لبيانات الأساس ((2)) ، فإن بورصات cryptoccurrency تعطي أساسا عقودا دائمة للتعاون التقني ، والمعدل الأساسي لها منخفض جدا. وللعقد الشهري الذي استهلته اللجنة المعنية بأسواق المال تفاوت كبير على أساسه. ومن منظور تعظيم أرباح التحكيم في الأرباح ، فإن العقود الشهرية أو العقود الفصلية تكون لها مساحة أكبر للتحكيم أكثر من العقود الدائمة.


2-2 تحليل للمضاربة في العقود الآجلة للتشفير
فيما يتعلق بالأسواق المالية التقليدية ، ترتبط المضاربة والتحوط ارتباطا وثيقا بسوق العقود الآجلة ، حيث يكون للتحوط مركز مهيمن وأعمال المضاربة للتحوط. وتؤدي المضاربة في المستقبل إلى مخاطر الأسعار ، وزيادة السيولة في السوق ، وتصحيح انحراف الأسعار. ويؤدي ظهور المضاربات إلى التطور الناضج لسوق العقود الآجلة. ونظرا لأن الافتقار إلى المضاربة سيقلل من السيولة في السوق ، فإنه من الصعب تنفيذ عمليات التحوط. ومن الصعب تجنب مخاطر الأسعار في سوق العقود الآجلة ؛ وإذا كان هناك الكثير من التكهنات ، التي تتجاوز الحاجة إلى التحوط المالي ، فإن المضاربة المفرطة ستحدث. ونتيجة لهذا فإن استقرار سوق العقود الآجلة سوف يتعرض للتخريب ، وسوف تكون هناك مخاطر تجارية أعلى وتكاليف تجارية تحوطية. ولذلك ، فإن قياس المضاربة له أهمية كبيرة بالنسبة لسوق العقود الآجلة.

ووفقا للإحصاءات الحالية ، يمكن أن تكون نسبة حجم التداول الكلي للمشتقات إلى مصلحة مفتوحة مؤشرا لقياس المضاربة. إن المشتقات المالية لعمليات التبادل الشاملة للقببية ، مثل "بينانس" ، لديها فرصة أكبر للمضاربة منها في عمليات التبادل فيما يتعلق بمشتقات الأوراق المالية المشتقة. وفرصة المضاربة في بينانس أعلى بكثير من فرصة تبادل الآراء الأخرى ، التي تتذبذب درجة المضاربة فيها في المدى [ 12 8 ]. وهووبي وأوكيكس وغييو بيو متشابهون نسبيا ، في حدود النطاق [ 4, 6 ]. تتقلب بورصات العملات المشفرة المشتقة في [1،4] ، و CME حوالي 1. لذلك ، يمكن استنتاج أن هناك المزيد من أنشطة المضاربة في بورصات العملات المشفرة.

3 الميزات و فئات العقود الآجلة للأصول المشفرة
العقود الآجلة هي مشتقات مالية تستهدف الأصول الأساسية المختلفة. وكانت تستخدم أصلا للتحوط من مخاطر تجارة السوق ، ولكن تم تطبيقها على نطاق واسع للمضاربة في التجارة ، وخاصة في أسواق العملات السرخمية. تتكون العقود الآجلة من خمسة عناصر رئيسية: المشترون والبائعون ، والسعر ، وتاريخ التسليم ، وكمية التداول والسلعة ، وكلها لها الميزات التالية:
في الوقت الحالي ، عقود بيتكوين الآجلة و عقود Ethereum الآجلة هي الفئات الرئيسية للعقود في سوق العملات المشفرة. ولا تزال الفئات المستقبلية في المرحلة الأولية. ولكن مقارنة بالعقود الآجلة التقليدية ، فهناك المزيد من الإبداع. يتم تصنيف العقود الآجلة للأصول المشفرة بشكل مختلف:

3.1 عقود التسليم والعقود الدائمة

عقد التسليم هو النوع الأكثر شيوعًا من العقود الآجلة المنتج في سوق العقود الآجلة التقليدية. وهذا هو الوقت الذي يتفق فيه الطرفان على تسليم العقد بالسعر والكمية المتفق عليهما في وقت ما في المستقبل. في سوق عقود تسليم BTC ، توجد عقود أسبوعية وشهرية وربع سنوية.


والعقد الأبدي هو نوع خاص من العقود الآجلة التي ليس لها تاريخ تسليم ويسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بوظيفة إلى ما لا نهاية. وهو مماثل للتبادل الفوري. ويستند السعر المعلمة على السعر المرجح للسوق الخارجية ، وهو يستخدم لتحديد التصفية القسرية للمواقف لمنع التلاعب بالأسواق الخبيثة والحد من خطر إدراج مسمار "". وتعمل آلية الرسوم الرأسمالية أيضا كمرساة للسعر الفوري. الرسم الخاص برأس المال = قيمة الموضع * معدل رأس المال. وعندما يكون معدل رسم رأس المال إيجابيا ، يدفع الشوق شورتات ، وعندما يكون سعر الصندوق سلبيا ، يدفع السروال الشروال. وعادة ما تعتمد العقود الدائمة آليات متعددة للحد من مخاطر السوق ، مثل الحد من عدد الوظائف المحتفظ بها أو زيادة نسبة الهامش لزيادة الحد من المخاطر. وكثيرا ما يتولد عنها التوازن الناجم عن التصفية القسرية للمنصب كتأمين. حدد المستثمرون الذين لديهم أعلى عائد من الذين يشغلون مواضع معكوسة الاستفادة من التصفية الاجبارية بالكامل.


3.2 العقد الأمامي والعقد العكسي
العقود الدائمة المشتركة تتضمن عقد أمامية (عقد هامش USDT) وعقد معكوس (عقد الهامش القياسي للعملة). خذ العقود الآجلة الدائمة للتعاون التقني كمثال على ذلك :

نظرا لاتجاه السوق المميز ، هناك عقود مختلفة يتم اعادتها. وبشكل عام ، يمكن للعقود العكسية الطويلة أن تزيد الإيرادات عندما يكون هناك اتجاه صعودي في السوق ، ويمكن للعقود الآجلة القصيرة أن تزيد من العائدات عندما تتحرك السوق نحو الانخفاض. العقود العكسية تكون أكثر ملاءمة للمستثمرين الذين يتم توجيه العملة والعقود الآجلة للمستثمرين الذين يركزون على مناقصة قانونية.