مدونة Gate.io - قضية إطالة الدورات وتضاؤل العائد

هناك العديد من النظريات والنماذج التي تهدف إلى التنبؤ باتجاهات السوق والتسعير، باستخدام كل أنواع المراجع المهمة كنقطة انطلاق. لطالما كان تخفيض قيمة العملة البيتكوين أحد هذه المرجعيات، حيث أنها متجذرة بعمق في أساسيات الأصل. فالمكافآت الإجمالية التي تقسم على إثنين، والطلب الثابت أو المتزايد يدفع الأسعار في نهاية المطاف إلى الارتفاع. الحس السليم. لذلك، نلاحظ تركيزا متكررا على هذا الحدث مرة كل أربع سنوات لتقدير سعر البتكوين المستقبلي.

بيتكوين ونماذج التنبؤ

---

والواقع أن بعض نماذج التنبؤ هذه معروفة جيدا، وربما كان أشهرها نموذج "بورتو فلو" (S2F)، والذي يقدم المتوسط بانحرافات متناسقة إلى حد كبير في توقع القاع أو القمم في السوق. مركزة جدا حول الدورات الخطية، كما تتكرر الأنماط كل أربع سنوات. وفي وقت أقرب إلى الزمن الحاضر، إجتذبت نظريات أخرى الانتباه، مثل "الدورة الفائقة" التي من شأنها أن تكسر هذا الميل الذي دام أربعة أعوام، وهو ما من شأنه أن يدفع البتكوين إلى الامتناع عن تكرار الثور كما حدث في عام 2013 أو عام 2017 مع نهاية العالم لشتاء تشفير مخيف بعد انهيار هائل. وبدلا من ذلك فإن البتكوين سوف ينشأ على هذا النحو، وسوف يحقق الثبات الذي يجعله محصنا ضد دورات الرواج والكساد التي تعني ضمنا ما يزيد على 90٪ من تحركات الأسعار في فترة قصيرة، والتمييز الواضح بين أسواق الدببة وأسواق الثيران. ويدعم هذا السرد في معظمه مؤشرات مثل التبني الأسي (عدد المحفظة النشطة أو الوافدين الجدد، إلخ) أو التطورات الأساسية بما في ذلك المؤسسات التي تشتري البيتكوين، والمستثمرين البارزين أو حتى البلدان التي تعتمده كمناقصة قانونية. القدرة على نقل السعر تصبح أقل مع إرتفاع سقف سوق البتكوين.

ولكن إذا نظرنا إلى البيانات فقط فسوف يكون بوسعنا أن نتساءل ما إذا كانت البيتكوين تتبع دورات أربعة أعوام أو ما إذا كان عام 2021 يؤدي إلى نموذج جديد، في غياب أي شبه بدورات ذات قمم وقيعان سوف تتكرر على نحو ثابت بمرور الوقت بنفس النمط. ويدافع بعض المحللين من ذوي السمعة السيئة، مثل بنجامين كوين، عن فكرة الاختلاف في سلوك دورة البتكوين، والذي كان نتيجة لتمديد هذه الدورات وتضاؤل العائدات.

إن التنبؤات التي تقدمها نماذج مختلفة ليست بالضرورة غير متوافقة. وعلى سبيل المثال، فإن الوصول إلى السعر الرمزي البالغ 100 كيلو في كانون الأول/ديسمبر سيكون متفقا مع نموذج S2F. ما سيحدث بعد ذلك يمكن أن يكون أي شيء. تصحيح كبير وتوسع سوق الدببة كما حدث في عامي 2013 و 2017؟ منطقة دعم قبل الوصول إلى مستويات أعلى في عام 2022 لدورة طويلة؟ أو التأكيد على دورة فائقة مستقبلية؟ وقد تشترك كل النظريات، إلى حد ما، في الفكرة الضمنية نفسها.

دورة 2020

---

والواقع أن الدورة الحالية، التي بدأت بعد خفض الانبعاثات إلى النصف في مايو/أيار 2020، حظيت بحصة عادلة من التفرد. مع بداية قوية جدا خلال الأشهر الأخيرة من عام 2020 وبداية عام 2021، كان العديد منها متفائلا قدر الإمكان عند النظر إلى المخطط أدناه، كما لو كانت الأشهر القليلة الأولى من سباق الثور تكرر خطوة مماثلة كما في عام 2017 أو حتى تقصير الدورة. وكما حدث بعد ذلك، فإن التصحيحات اللاحقة نتيجة لعوامل متعددة مثل مضخات المضاربة من قبل شخصيات مثل إيلون ماسك، أو الإشارات الواضحة إلى سوق يبالغ في الشراء ولا يسدد أي قدر كبير من السحب لأشهر، كانت تنذر بتصحيحات مهمة بلغت أكثر من 50٪ أثناء الصيف.


وتشير الحجة لصالح تمديد الدورات إلى أن سوق الثيران لم تنته بالضرورة حتى بعد انخفاض الأسعار لفترة طويلة. ولا تزال البيانات على السلسلة تظهر علامات صعودية، مثل أن كمية البيتكوين التي تحتفظ بها البورصات منخفضة جدا، ويبدو أن معظم نماذج التنبؤ تتفق على هذه النقطة على الرغم من أوجه التباين الأخرى. والواقع أنه إذا كان 64 ألف دولار في منتصف إبريل/نيسان على رأس السوق، فإن هذا يعني فقط ما يقرب من 2000٪ من المكسب أثناء الدورة لمدة 850 يوما، وهو ما يقل كثيرا عن دورة 2017 السابقة، فضلا عن قصر المدة. وهو أقل ما يقال عن "البتكوين".


بل إن السؤال هو ما إذا كانت قمة السوق سوف تتبع النمط الذي كانت عليه في عام 2017، مع حدوث انفجار أعلى في ديسمبر/كانون الأول، كما يؤكد البعض، أو تحافظ بدلا من ذلك على سعر مستدام (على سبيل المثال عدم خسارة 80٪ من سوق الدببة المتعددة السنوات) حتى عام 2022 أو حتى عام 2023 كما اقترحت نظرية إطالة الدورة. وإذا كان لها أن تصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بحلول ديسمبر/كانون الأول مع تحقيق أهداف تعادل 100 ألف دولار كما هو مبين على نموذج S2F، فسوف يكون لزاما على بيتكوين أن تزيد 25 ضعف سعرها في أقل من 3 أشهر. وليس من المستبعد، نظرا إلى إرتفاع الأسعار خلال الأشهر الأولى من عام 2021.

وبطبيعة الحال، فإن تحليل المخططات ونهج البيانات القطعية ليست العامل الوحيد الذي ينبغي أخذه في الاعتبار. والأحداث العالمية الحالية دليل جيد على ذلك. إن العلاقة المتبادلة بين كل القطاعات المالية تلقي من النافذة أي تحليل تقني محتمل للبيتكوين أو مقاييس متسلسلة كلما حدثت تصحيحات في سوق الأسهم وأخبار متشائمة هزت الاقتصاد العالمي. إن الحجة المثيرة لصالح دورة البيتكوين هذه من غير الممكن أن تتحقق من دون التعاون من جانب بقية الكيانات المالية، نظرا لصلاتها المتزايدة بحيز العملة المشفرة، والرأسمال السوقي الصغير نسبيا لقطاع العملات المشفرة بالكامل مقارنة بالتمويل التقليدي، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى المزيد من الإجراءات العنيفة فيما يتصل بالأسعار.

ترابط دوري؟

---

عندما ننظر إلى دورات البيتكوين السابقة، نلاحظ أن لا عام 2013 ولا عام 2017 كانا نفس الشيء ويبدو أن عام 2021 يسير مرة أخرى في إتجاه مختلف. ومن الواضح أن الهالوفين له تأثير أساسي على البتكوين ولكن النمط العام لا يزال خاضعا لعوامل أخرى عديدة. وكما ذكر آنفا، تلعب الاقتصاديات والسياسات والأوضاع الاجتماعية العالمية دورا مهما. أو أن التأثير الأسي المترتب على تحول البتكوين إلى ظاهرة عالمية (وفقا لقانون ميتكالف) سوف يؤدي دوما إلى إختلافات عميقة بين الدورات. وليس من نفس النوع أن نحرك أصلا بقيمة بضع مئات من الملايين بدلا من ما يقرب من تريليون.


وكما هو مبين أعلاه، فإن العائد على الاستثمار، نظرا لأن النتائج انخفضت إلى النصف، تشير إلى أن دورة عام 2020 كانت متقدمة على عام 2017، ولكن طوال فصل الصيف، والآن في أيلول/سبتمبر، انعكس الإتجاه في الإتجاه أدناه، ولا يزال يحافظ على هذا الإتجاه. توفر كل دورة حاليا عوائد أستثمار (ROI) منخفضة.

وينشأ نفس الوضع تماما في حالة إستخدام مقاييس أخرى مثل عائد الاستثمار (ROI) استنادا إلى أيام منذ أسفل السطر السابق. والواقع أن خطوط الإتجاه متشابهة، كما يتبين أدناه.


وتصبح البيانات أكثر إقناعا عند النظر في نسبة عائد الاستثمار (ROI٪) استنادا إلى مدة الدورة بالأيام منذ أدنى مستوياتها السابقة. ومن القاع إلى القمة في عام 2013، أظهرت النتائج زيادة بنسبة 6000٪ تقريبا في 784 يوما، في حين حققت دورة عام 2017 عائدات بلغت نحو 12500٪ في عام 1071. طبعا، يمكننا ان نقول ان الفترة طالت والعوائد تضاءلت.


ويبدو أن هذا الإتجاه مستمر في الفترة 2020-2021 حيث نطبق نفس عملية المقارنة من أسفل إلى أعلى مع النتائج التالية. فمن أدنى دورة سابقة في ديسمبر/كانون الأول 2018 إلى الأعلى (الحالي) في إبريل/نيسان 2021، كانت الزيادة نحو 2000٪ في 850 يوما. وإذا كانت القمة، فإن هذا يعني دورة مختصرة مع تراجع حاد في العائد.

إذا امتدت الدورة إلى أعلى جديد، فسيكون الطول الحالي 1022 يوما. ولمطابقة الدورة السابقة (حيث أن الوقت قد فات بالفعل لتكرار نمط عام 2013)، فإن الذروة ستكون في نهاية عام 2021. ولكن إحتمالات الوصول إلى عائد قريب من 12500٪ غير محتملة في مثل هذا الإطار الزمني القصير، بالنظر إلى آخر تحركات الأسعار. وعلى هذا النحو، لا تزال هناك إمكانية لتكرار طول الدورة، وإن كان من المحتمل، في هذه الحالة، أن يكون تناقص العائدات أمرا معطى.

إن تجاوز عام 2021 يستلزم إطالة الدورات ولكنه يترك الفرصة مفتوحة أمام المزيد من العمل السعري، وربما لا يؤدي إلى تضاؤل العائدات.


لتوسيع هذه الفكرة، قد نرسم متوازيا مع Altcoins. والكثير من المسكوكات المعدنية لديها حركات مقطوعة مكافئة صعودا عندما تكسب بعض الجر في السوق. ولأن الحدود القصوى للسوق تظل منخفضة (للغاية) بالنسبة لأغلب هذه البلدان مقارنة بمؤشر تجارة الرنمينبي، فإن تحركاتها أشبه بما كانت تفعله أول عملة مشفرة قبل بضعة أعوام. تظهر لعبة البول عام 2017 أن التشفير القائم الآن مثل "إثريوم" مر بنفس مرحلة البتكوين في عام 2011 أو حتى في عام 2013 من حيث اكتشاف الأسعار. وعلى نحو مماثل، تعرض هذه العملات عند تأسيسها عائدات متناقصة حتى ولو كانت أعلى نسبيا من البتكوين، كلمحة سريعة إلى أزواج ETH/BTC.

بيد أن هذه البيانات ربما لا تكفي لاتباع نموذج تنبؤ متين، حيث لم يكن هناك سوى ثلاثة هالات، وهو ما لا يكفي لتمييز نمط متكرر محدد، خاصة إذا كان سلوك الدورة مختلفا في كل مناسبة (إلى جانب النتيجة العريضة لتزايد أسعار البيتكوين).

إستنتاج

---

وإذا لم تكن القمة في إبريل/نيسان الماضي ولم تنجح شركة بيتكوين في جر خطوة قطعية خلال الأشهر 2 إلى 3 الأخيرة التي تستنزف السوق وتدفع الأسعار إلى الانهيار، فإن إستمرار هذا الإتجاه الصعودي في عام 2022 من شأنه أن يؤكد إستمرار الدورات الأطول. فضلا عن ذلك فإن العائدات على مر الوقت تضاءلت بشكل عام: من 2013 إلى 2017، ومن 2017 إلى التقييمات الحالية. وبصرف النظر عن طول الدورة، فإن البتكوين سوف يتطلب أعلى ما يقرب من نطاق 350 ألف إلى 400 ألف دولار إذا قارنا بين عام 2017 وعام 2020، حتى لا يسفر عن تضاؤل العائدات بشكل ملحوظ.

ولكن كما قد يقول جورج بوكس، لا ينبغي لنا أن ننسى أن كل النماذج خاطئة، ولكن بعضها مفيد.



*لا تمثل هذه المادة سوى آراء المراقبين ولا تشكل أي مشورة إستثمارية.
*محتوى هذه المادة أصلي وحقوق النشر تخص Gate.io. إذا كنت بحاجة إلى إعادة الطباعة، يرجى الإشارة إلى المؤلف والمصدر، وإلا فسيتم متابعة المسؤولية القانونية.