如果以太坊是个国家，那么它的GDP是多少呢？

像以太坊这样的以智能合约为基础的区块链网路，正在成为新兴的网路国家，它们不仅透过技术堆叠展现出来，还透过货币管辖区和储备货币、共同的价值观和信念、共同的历史与文化，有时甚至是基础性的神话来体现。本文源自 Diario 所着文章，由 PANews 整理、编译。 （前情提要：以太坊没救了？Solana Raydium 交易量连两月超车 Uniswap、ETH 生态资金单月净流出12亿美元 ） （背景补充：资深以太坊开发员跳槽Solana：对以太坊感到沮丧…社群回呛：SOL只是财大气粗的纸老虎 ） 传统的区块链网路估值方法往往存在误区，将区块链网路视为企业，并使用专为计算股票公允价格（Fair stock prices）而设计的公式，这些公式仅基于非常狭隘的考量。这种方法存在根本性的缺陷。 区块链，尤其是像以太坊这样的智慧合约平台，并不是企业。正如我在之前的文章中所解释的，它们是新兴的、主权的数位经济体，拥有自己的储备货币。这些货币不仅服务于其原生网路，还可以在 「海外」 发挥价值储存 (SoV)、计价单位 (UoA) 和交换媒介的作用 —— 以 $ETH 为例，其作用并不限于原始主网，还渗透并成为多个扩展套件网路（L2）中的储备货币，这些网路属于其货币管辖范围，甚至在这些边界之外也蓬勃发展（类似于今天美元的运作方式）。 此外，权益证明区块链（POS）引入了类似于债券（bonds）的机制，参与者将资产抵押以保护网路，从而换取未来的回报。这些动态反应了民族国家经济的结构，金融工具支援其国防以及当前和未来的运营稳定性。 换句话说，像以太坊这样的以智慧合约为基础的区块链网路，正在成为新兴的网路国家 —— 数位国家，它们不仅通过技术栈展现出来，还通过货币管辖区和储备货币、共同的价值观和信仰、共同的历史与文化，有时甚至是基础性的神话来体现。 去中心化生产总值（Gross Decentralized Product） 为了满足这些新兴数位经济体对更合适的估值框架的需求，我们提出了去中心化生产总值 (Gross Decentralized Product，简称 GDP)，这种方法不仅可以捕捉货币总量，还可以捕捉区块链生态系统的经济活动。 与传统经济体的国内生产总值 (GDP) 不同，去中心化生产总值涵盖的范围更广：它考虑了生态系统和货币基础内产生的经济活动，以及建立在特定区块链上的协议、去中心化应用程式和文化资产的市值。 这一扩展套件框架背后的理论基础在于区块链经济所代表的正规化转变。尽管这些生态系统与传统的国家经济存在相似之处，但它们的根本区别在于，经济的每一个方面都变得流动，并且具备某种程度的货币性。在这一正规化中，产出和生产要素不仅仅是经济的组成部分，它们也成为了 「货币」 的形式，可以在链上进行交易和货币化。 因此，投资此类区块链经济体最有效的方式是通过其原生货币。这些货币通过程式设计设定的供应上限，支撑着区块链上的所有经济活动。它们的价值与系统的增长息息相关，这反应在不断上升的市值上。随着时间的推移，最成功的区块链经济体的原生资产将产生货币溢价，成为其生态系统中最原始的抵押品形式，在更广泛的加密领域乃至现实世界中，获得价值储存（SoV）储备资产的地位。 下面，我们以以太坊和其他领先的区块链网路为例，概述了构成该框架的关键指标。 注：本文使用的所有资料均来自 Token Terminal、DeFiLlama 和 NFT Price Floor，截至 2024 年 11 月 26 日。 1⃣ 市值：衡量货币主权 区块链原生货币的市值可作为其货币基础和经济规模的代表，类似于美国的 M2、M3 和 M4 供应量对美元的作用。如前所述，有时货币基础不仅限于区块链的主网，因为其原生货币成为一系列网路扩展套件的储备（如 ETH 的 L2s/L3s），甚至在同一货币管辖区之外的其他区块链上，这些资产也可以通过桥接进行转移。需要再次注意的是，由于区块链的货币基础（供应）不能随意增加，我们观察到的现象是：无论是当其原生经济扩张时，还是当其原生货币超越其自身网路边界并殖民外国经济体时，都是其法定价值的增加，以维持和支撑经济增长。这就是为什么我们每次提到货币基础时，都是指市值。 如果我们以最简单的货币总量（M1 / M2）为指标，那么顶级区块链经济体是： BTC：18,200 亿美元 ETH：4,000 亿美元 SOL：1,080 亿美元 BNB：900 亿美元 TRON：160 亿美元 在这里包括 LST 和 LRT 代币，就好比衡量基于智慧合约的区块链经济体的 M3 或 M4 货币供应量。以 ETH 为例，M1/M2 为 4200 亿美元，M3 为 4670 亿美元（LST），M4 为 4810 亿美元（LST + LRT）。 2⃣ 总锁定价值（TVL）：DeFi 中的资本利用率 TVL 衡量去中心化金融（DeFi）协议中锁定的资产价值。批评者质疑其效用，但它仍然是区块链上活跃经济活动的有力指标。对于去中心化经济体，这一指标类似于追踪国民经济中金融中介活动的规模。不仅如此，它还说明了货币管辖区的可靠性和安全性，以及其吸引不仅希望进行短期交易，而且希望将财富存放更长时间的投资者的能力。 按 T​​VL 排名的顶级区块链经济体： ETH：666 亿美元 SOL：92.5 亿美元 TRON：80 亿美元 BNB：55 亿美元 BTC：44 亿美元 3⃣ L1 交易费：来自经济活动的收入 区块链产生的费用反应了使用者对访问其服务的重视程度。这些费用代表区块链的 「税收收入」，并直接计入其 GDP。拥有一个强大而可持续的费用市场是根本，它必须达到完美的平衡，以便为使用者和协议 / 应用程式部署者提供全域性可访问性，保持运营稳定性和网路安全，同时理想地抵消货币增发。否则，你可能会最终陷入一个功能失调的系统，就像我们今天在负债累累的经济体中看到的那样。 按年费收入排名的顶级区块链经济体： ETH...