一文讲透 USDE 收益策略之如何获得 45%+ 年化稳定币收益
什么是 USDe
USDe （下文统称：USDE）是 Ethena Labs 推出的新兴合成美元稳定币，灵感来自于 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 的构想。他在 2023 年撰写的文章《Dust on Crust》中提到了一种由 BTC 现货多头和期货空头共同支撑的「中本聪美元」的设计理念。 Ethena Labs 将这一构想转化为现实，选择了 ETH 作为现货及期货开仓的主要资产标的，最终推出了 USDE。
USDE 通过 Delta 对冲策略和铸造-赎回机制，以实现与美元保持 1:1 挂勾的稳定性，旨在打造加密原生、抗审查、可扩展且稳定的金融解决方案。用户可通过抵押以太坊或流动性质押代币来铸造 USDE，质押代币则会通过相对的合约来对冲质押代币价格带来的盈利与亏损，以此来保障 USDE 的稳定性。同时由于抵押品的底层收益以及合约产品潜在的费率收入，USDE 成为一个类似于“债券”的，可以带来收入的稳定币。
据 Etherscan 数据显示，截至 2024 年 11 月 15 日，Ethena Labs 发行的 USDE 数量已经超过 30 亿枚。本文将带你了解 USDE 常见的收益策略并分享如何通过 Gate.io 将 USDE 年化收益增加至45%以上。
注：更多关于USDE 机制与风险的介绍可查看往期文章《什么是 USDE？解密 USDE 的多种收益方式》
USDE 的多种收益方式
作为一个带有基础收益的稳定币，USDE 也为加密用户带来了一种新的收益方式 —— 通过稳定币获取利息的方式，今天就来盘点 USDE 的几种常见收益方式。
1.转化为 sUSDE 获取收益
在 Ethena Labs 的设计中，USDE 只有被质押为 sUSDE 后才可以分享上文提到的协议收入分成。sUSDE 的收益主要来源于两个方面：质押奖励和资金利差。具体来源如下：
- 以太坊质押奖励：当您质押 USDE 时，部分资金将用于质押以太坊（如 stETH）。通过以太坊的权益证明机制，获得的奖励将流向 sUSDE 持有者，从而使 sUSDE 的价值随时间逐渐上升。
- 资金利差与基差交易：Ethena 通过 delta 对冲策略，利用衍生品市场对冲质押资产的风险。由于衍生品市场的融资利率通常为正，Ethena 可以通过空头头寸获利，从而为 sUSDE 持有者带来额外收益。
这种策略比较适合大资金交易者，因为需要用户连接 Web3 钱包在 Ethereum 主网铸造，该操作在网络拥挤状态下往往需要数十美元的 Gas Fee。而且赎回需要 7 天的等待期，不适合资金流动性需求较大的用户。鉴于一部分收益来源于资金费率收入，市场行情的波动也会影响其收入，比如近期 BTC 再创历史新高，加密资产空单的合约费率收益极高，所以本周平均年化收益约为 29%。但拉长时间周期后可发现近一月的平均收益率约为 16.6%，近三个月平均收益率约为 12.8%。
2.流动性挖矿收取手续费
与其他 DeFi 资产代币一样，出于流动性需求，市场上有各种 USDE 相关的流动性池，通过创立 USDE 与目标代币的流动性交易对，参与去中心化交易所（DEX）或流动性池提供流动性，可以获得交易手续费和奖励。这些奖励通常以平台的原生代币或手续费分成的形式发放。根以 Curve 和 Uniswap V3 为例，如下图所示，根据 DeFILlama 数据显示，USDE 交易对通常与其他稳定币组成交易对来提供流动性，30 日平均收益约为0.17% - 16.54%，大多分布在以太坊主网上。由于激励来自于交易手续费和激励，所以收益率往往会随着交易量的波动而波动，并不稳定，且由于跟其他代币做成流动性交易对，也会遭受无常损失。
3.Pendle YT 与 PT
Pendle 是一个去中心化的资产分割协议，它允许用户将其持有的资产（包括稳定币）分为两部分：所有权（Ownership Token，简称 OT） 和 收益权（Yield Token，简称 YT），并将这两部分分别进行交易。对于 USDE 这种稳定币，它可以通过 Pendle 平台进行收益分割，从而为用户提供另一种收益方式。
以 Pendle YT 为例，可以存入 USDE 获取 PT，到期后可凭借 PT 1:1兑换回 USDE，年化收益约为 18.25%。sUSDE 可以达到 20.84%。
YT 作为收益权的表现，往往存在波动性，是一种风险较高的交易标的。跟二级市场类似，主要反应市场的收益预期，用户可以在 USDE 相关收益预期低时，即 YT 价格低时买入，在价格高时卖出。详细的 YT 交易方式可以查看 Pendle 相关文档。
Pendle 为 USDE 持有者带来了固定收益和浮动收益的两种选择，但由于类似的交易方式比较少见，往往需要用户付出一定的学习成本。
4.潜在空投
上文的 Pendle 页面也展示了一个名为 USDE（Karak）的产品，这是指在 Karak 上质押的 USDE 的策略。 Karak 与EigenLayer 一样，是再质押协议，用户可以通过早期的资金支持来或许一定项目积分，这些积分可以在日后代币 TGE 时兑换为相对应的 Token。 这种潜在的空投收益也成为 USDE 收益的一种。类似于 Karak 接受 USDE 作为早期积分激励资产的项目在市场上还有，但这类资产往往无法确定 TEG 时间，往往需要用户等待大量时间。同时由于项目方空投规则的制定，部分情况下会导致收益率极低的状况。
5.借贷收益
众多借贷协议也上线了 USDE 借贷服务，存入 USDE 供借款人借出会收获一定的利息，根据 DeFILlama 数据，借贷协议的 30日 平均年化收益约为 0.04%- 6.7%。
6.交易所理财
链上理财虽然具有一定的复杂性，但其收益波动性较大。为此，Ethena Labs 正在与多个中心化交易所合作推出相关理财产品，旨在帮助交易所用户实现一键理财。目前，Bitmart、Bybit、Bitget 等交易所均已上线这些理财产品。根据 2024 年 11 月 15 日的收益情况来看，使用 USDE 在 Bitmart 灵活质押的年化收益率约为 4%（超过 500 USDE），在 Bitget 为 6%（30天定期理财）。
然而，近期 Gate.io 推出的 USDE 全家桶产品的年化收益率甚至可以达到 45%，且无论资金量大小，用户均可参与。结合 Gate.io 的“抵押借币”活动，年化收益率甚至有可能超过 50%。接下来，本文将以 Gate.io 为例，介绍其交易所理财的收益策略，以及如何通过“抵押借币”功能获得超高年化收益。
Gate.io 交易所理财策略
与其他交易所类似，Gate.io 提供活期理财活动，支持用户一键质押 USDE，并且支持随时灵活支取质押的 USDE。不过，Gate.io 提供的收益率较高。在一定量的 USDE 质押下，除了基础的借贷利率（4.38%，会随市场情况而变动），还有来自 Gate.io 高达 45% 的额外奖励。
除了“余币宝活期理财”之外，Gate.io 还有一个“USDE 挖矿”活动，允许用户质押 USDE 并通过 Gate.io 获得真实的链上收益。该产品的门槛极低，最低可质押 10 USDE，且质押界面内嵌入应用内部，可一键质押，从而便于资产管理。
值得注意的是，当这两个 USDE 活动开启时，USDE/USDT 现货交易对的交易费用将被免除，因此相较于在其他交易所购买 USDE，成本更低。
借贷与收益增长
由于这两个 USDE 的活动开放时，USDE/USDT 现货交易对交易也将免去交易费，也会比在其他交易所直接购买更加成本低廉。
通过上文的两个策略， USDE 年化可以轻松达到 45% 。如果再利用上抵押借币产品，那么USDE 的年化收益将轻松超过 50% 以上。抵押借币支持用户将质押闲置资产进行借贷，借贷资金可用于现货/杠杆/衍生品交易或通过理财赚取收益。而该产品的保证金涵盖的并非只有传统意义上的闲置资产，还支持余币宝资产作为抵押借币保证金。
这也就意味着，用户可以通过质押资产在余币宝获取 45%年化收益，并利用这些产生收益的资金借贷出一定量的 USDT，而利息仅需支付 9.50%- 10.29%，使用借来的 USDT 购买 USDE 后，仍然可以存入余币宝赚取 45% 年化收益，随着余币宝 USDE 的增加，用户可以贷出的 USDT 数量更多…. 这种“循环借贷”的模式下，资产的总收益将会迅速突破 50%以上，但这种方案需要用户考虑保证金比例问题，作为借贷产品，也有一定的清算风险。而且不仅是 USDE，用户其他的资产，比如 BTC 和 ETH，也都可以借出相关代币购买 USDE，或者直接贷出 USDE 为自己的资金进行杠杠化。
结语
综合来看，链上原生的 USDE 质押策略会受限于网络费用以及赎回期影响，Pendle的 PT和 YT 交易、借贷和流动性挖矿类策略虽然能一定程度解决这种问题，但在风险和收益率上各有不足。交易所理财为用户提供了更便捷的方式，不需要过度网络费用和赎回期，但往往有一定的限制条件和，大部分策略收益会低于 sUSDE 的直接质押策略。而 Gateio 推出策略虽然跟其他交易所类似，但收益率却远高于其他交易所，达到了 45%。配合其抵押借贷产品，可以低风险将年化收益率提高到 50% 以上。目前来看，Gate.io 提供了一个风险等级、收益、便捷性等多方面综合性第一的 USDE 策略
当然，每种策略都有各自的风险，比如协议风险和清算风险，也请各位读者在选择时根据自身的风险承受能力来选择！
声明
本内容仅供专业知识分享，并不构成任何要约、招揽、或建议。您在做出任何投资决定之前应始终寻求独立的专业建议。请注意，Gate.io可能会限制或禁止来自受限制地区的所有或部分服务。请阅读用户协议了解更多信息，链接：https://www.gate.io/zh/user-agreement 。
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USDE 通过 Delta 对冲策略和铸造-赎回机制，以实现与美元保持 1:1 挂勾的稳定性，旨在打造加密原生、抗审查、可扩展且稳定的金融解决方案。用户可通过抵押以太坊或流动性质押代币来铸造 USDE，质押代币则会通过相对的合约来对冲质押代币价格带来的盈利与亏损，以此来保障 USDE 的稳定性。同时由于抵押品的底层收益以及合约产品潜在的费率收入，USDE 成为一个类似于“债券”的，可以带来收入的稳定币。
据 Etherscan 数据显示，截至 2024 年 11 月 15 日，Ethena Labs 发行的 USDE 数量已经超过 30 亿枚。本文将带你了解 USDE 常见的收益策略并分享如何通过 Gate.io 将 USDE 年化收益增加至45%以上。
注：更多关于USDE 机制与风险的介绍可查看往期文章《什么是 USDE？解密 USDE 的多种收益方式》
USDE 的多种收益方式
作为一个带有基础收益的稳定币，USDE 也为加密用户带来了一种新的收益方式 —— 通过稳定币获取利息的方式，今天就来盘点 USDE 的几种常见收益方式。
1.转化为 sUSDE 获取收益
在 Ethena Labs 的设计中，USDE 只有被质押为 sUSDE 后才可以分享上文提到的协议收入分成。sUSDE 的收益主要来源于两个方面：质押奖励和资金利差。具体来源如下：
- 以太坊质押奖励：当您质押 USDE 时，部分资金将用于质押以太坊（如 stETH）。通过以太坊的权益证明机制，获得的奖励将流向 sUSDE 持有者，从而使 sUSDE 的价值随时间逐渐上升。
- 资金利差与基差交易：Ethena 通过 delta 对冲策略，利用衍生品市场对冲质押资产的风险。由于衍生品市场的融资利率通常为正，Ethena 可以通过空头头寸获利，从而为 sUSDE 持有者带来额外收益。
这种策略比较适合大资金交易者，因为需要用户连接 Web3 钱包在 Ethereum 主网铸造，该操作在网络拥挤状态下往往需要数十美元的 Gas Fee。而且赎回需要 7 天的等待期，不适合资金流动性需求较大的用户。鉴于一部分收益来源于资金费率收入，市场行情的波动也会影响其收入，比如近期 BTC 再创历史新高，加密资产空单的合约费率收益极高，所以本周平均年化收益约为 29%。但拉长时间周期后可发现近一月的平均收益率约为 16.6%，近三个月平均收益率约为 12.8%。
2.流动性挖矿收取手续费
与其他 DeFi 资产代币一样，出于流动性需求，市场上有各种 USDE 相关的流动性池，通过创立 USDE 与目标代币的流动性交易对，参与去中心化交易所（DEX）或流动性池提供流动性，可以获得交易手续费和奖励。这些奖励通常以平台的原生代币或手续费分成的形式发放。根以 Curve 和 Uniswap V3 为例，如下图所示，根据 DeFILlama 数据显示，USDE 交易对通常与其他稳定币组成交易对来提供流动性，30 日平均收益约为0.17% - 16.54%，大多分布在以太坊主网上。由于激励来自于交易手续费和激励，所以收益率往往会随着交易量的波动而波动，并不稳定，且由于跟其他代币做成流动性交易对，也会遭受无常损失。
3.Pendle YT 与 PT
Pendle 是一个去中心化的资产分割协议，它允许用户将其持有的资产（包括稳定币）分为两部分：所有权（Ownership Token，简称 OT） 和 收益权（Yield Token，简称 YT），并将这两部分分别进行交易。对于 USDE 这种稳定币，它可以通过 Pendle 平台进行收益分割，从而为用户提供另一种收益方式。
以 Pendle YT 为例，可以存入 USDE 获取 PT，到期后可凭借 PT 1:1兑换回 USDE，年化收益约为 18.25%。sUSDE 可以达到 20.84%。
YT 作为收益权的表现，往往存在波动性，是一种风险较高的交易标的。跟二级市场类似，主要反应市场的收益预期，用户可以在 USDE 相关收益预期低时，即 YT 价格低时买入，在价格高时卖出。详细的 YT 交易方式可以查看 Pendle 相关文档。
Pendle 为 USDE 持有者带来了固定收益和浮动收益的两种选择，但由于类似的交易方式比较少见，往往需要用户付出一定的学习成本。
4.潜在空投
上文的 Pendle 页面也展示了一个名为 USDE（Karak）的产品，这是指在 Karak 上质押的 USDE 的策略。 Karak 与EigenLayer 一样，是再质押协议，用户可以通过早期的资金支持来或许一定项目积分，这些积分可以在日后代币 TGE 时兑换为相对应的 Token。 这种潜在的空投收益也成为 USDE 收益的一种。类似于 Karak 接受 USDE 作为早期积分激励资产的项目在市场上还有，但这类资产往往无法确定 TEG 时间，往往需要用户等待大量时间。同时由于项目方空投规则的制定，部分情况下会导致收益率极低的状况。
5.借贷收益
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6.交易所理财
链上理财虽然具有一定的复杂性，但其收益波动性较大。为此，Ethena Labs 正在与多个中心化交易所合作推出相关理财产品，旨在帮助交易所用户实现一键理财。目前，Bitmart、Bybit、Bitget 等交易所均已上线这些理财产品。根据 2024 年 11 月 15 日的收益情况来看，使用 USDE 在 Bitmart 灵活质押的年化收益率约为 4%（超过 500 USDE），在 Bitget 为 6%（30天定期理财）。
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Gate.io 交易所理财策略
与其他交易所类似，Gate.io 提供活期理财活动，支持用户一键质押 USDE，并且支持随时灵活支取质押的 USDE。不过，Gate.io 提供的收益率较高。在一定量的 USDE 质押下，除了基础的借贷利率（4.38%，会随市场情况而变动），还有来自 Gate.io 高达 45% 的额外奖励。
除了“余币宝活期理财”之外，Gate.io 还有一个“USDE 挖矿”活动，允许用户质押 USDE 并通过 Gate.io 获得真实的链上收益。该产品的门槛极低，最低可质押 10 USDE，且质押界面内嵌入应用内部，可一键质押，从而便于资产管理。
值得注意的是，当这两个 USDE 活动开启时，USDE/USDT 现货交易对的交易费用将被免除，因此相较于在其他交易所购买 USDE，成本更低。
借贷与收益增长
由于这两个 USDE 的活动开放时，USDE/USDT 现货交易对交易也将免去交易费，也会比在其他交易所直接购买更加成本低廉。
通过上文的两个策略， USDE 年化可以轻松达到 45% 。如果再利用上抵押借币产品，那么USDE 的年化收益将轻松超过 50% 以上。抵押借币支持用户将质押闲置资产进行借贷，借贷资金可用于现货/杠杆/衍生品交易或通过理财赚取收益。而该产品的保证金涵盖的并非只有传统意义上的闲置资产，还支持余币宝资产作为抵押借币保证金。
这也就意味着，用户可以通过质押资产在余币宝获取 45%年化收益，并利用这些产生收益的资金借贷出一定量的 USDT，而利息仅需支付 9.50%- 10.29%，使用借来的 USDT 购买 USDE 后，仍然可以存入余币宝赚取 45% 年化收益，随着余币宝 USDE 的增加，用户可以贷出的 USDT 数量更多…. 这种“循环借贷”的模式下，资产的总收益将会迅速突破 50%以上，但这种方案需要用户考虑保证金比例问题，作为借贷产品，也有一定的清算风险。而且不仅是 USDE，用户其他的资产，比如 BTC 和 ETH，也都可以借出相关代币购买 USDE，或者直接贷出 USDE 为自己的资金进行杠杠化。
结语
综合来看，链上原生的 USDE 质押策略会受限于网络费用以及赎回期影响，Pendle的 PT和 YT 交易、借贷和流动性挖矿类策略虽然能一定程度解决这种问题，但在风险和收益率上各有不足。交易所理财为用户提供了更便捷的方式，不需要过度网络费用和赎回期，但往往有一定的限制条件和，大部分策略收益会低于 sUSDE 的直接质押策略。而 Gateio 推出策略虽然跟其他交易所类似，但收益率却远高于其他交易所，达到了 45%。配合其抵押借贷产品，可以低风险将年化收益率提高到 50% 以上。目前来看，Gate.io 提供了一个风险等级、收益、便捷性等多方面综合性第一的 USDE 策略
当然，每种策略都有各自的风险，比如协议风险和清算风险，也请各位读者在选择时根据自身的风险承受能力来选择！
声明
本内容仅供专业知识分享，并不构成任何要约、招揽、或建议。您在做出任何投资决定之前应始终寻求独立的专业建议。请注意，Gate.io可能会限制或禁止来自受限制地区的所有或部分服务。请阅读用户协议了解更多信息，链接：https://www.gate.io/zh/user-agreement 。
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