代币经济学：我评估代币的方法
TL;DR
研究表明，在2014年加密货币崩盘中，已有 91% 的代币消亡。
据估计，十分之九的区块链项目都会失败，而代币的平均寿命只有15个月。
由于成功率如此之低，我想分享我的想法，以确定哪些项目可以生存并蓬勃发展。
目前的问题是，项目太多，但我们的时间和精力却有限。花几天时间研究一种代币固然很了不起，但加密货币的发展速度很快，因此要让决策耗费更好的精力。
这就是为什么我专注于代币经济学中真正重要的最重要部分。
本周空投农场
- GRVT：自我托管 CEX（是的，自我托管 CEX）由 zkSync 上的第一个超链提供支持。由 Matter Labs (zkSync) 支持并已筹集约 1000 万美元。目前在测试网中。通过我的推荐注册即可额外获得10积分（需要邀请）。
- Avnu：Starknet的Jupiter协议。为了获得更多积分，我建议进行小额但频繁的交易。我（仍然）喜欢 Starknet，因为使用 Cairo 语言进行构建需要一些功夫并能防止简单的复制粘贴分叉。使用我的推荐链接来注册。
- Grass：这是最简单的农场。注册并连接到农场积分（通过训练人工智能算法）。除了人工智能的叙述之外，他们还将以这种方式推出自己的 L2，以提高其代币估值。可点击此处加入。
为什么要了解代币？
Sinek表示，“很少有人或公司能够清楚地阐明他们为什么要做他们所做的事情。”
对加密项目及其代币更是如此。似乎每天都会出现基于当时主流叙事的项目。
我认为，在投资代币之前，首先花一些时间了解项目为什么需要代币。
这可以分解为三个问题：
- 为什么该项目需要代币吗？
- 它如何运作？
- 它做什么事？
寻找代币存在的真正原因
事实上，我相信大多数项目甚至不需要代币就可以运行。想想下面的项目是否真的需要代币才能运行？
- DEX 和 DEX 聚合器
- 抵押稳定币
- 贷款协议
- 收益聚合器
- 钱包
例如，可能发生的是，Sushiswap 的吸血鬼攻击会迫使 Uniswap 发行自己的代币。$UNI 一段时间以来一直很麻烦，但由于潜在的收入共享最终推出，UNI 开始变得有意义。
无论如何，大多数项目都会发行代币。最明显的原因是：
- 筹集资金
- 建立社区
- 引导流动性
许多协议将代币视为一种筹款工具（显然，他们没有公开表示）。
但伟大的项目是那些具有代币存在的更深层次原因的项目。 这些是经过深思熟虑但并不那么明显的功能：
- 分配所有权和权力（谁决定在 Aave 上列出哪种代币或在哪里/如何分配奖励？）
- 风险管理（如果协议无力偿债，谁评估风险并承担责任？）
- 未来效用的选项（首先作为社区/筹款工具启动，但添加了功能以将协议去中心化并有计划地放弃对社区的所有权）。
了解项目在投资前发行代币的真正原因，这超出了筹款目标。
分析代币生态系统如何运作
如何运行部分可能很复杂，特别是对于使用创新博弈论的项目。
每个项目的文档部分都有解释代币经济学。找到它的“运作方式”很容易，但要充分理解它就不那么容易了。
我相信最好的代币设计具有飞轮效应——推动代币的采用、使用和升值的良性循环。
这创建了一个积极的反馈循环，增强了代币的生态系统。
Curve 的 veTokenomics 可能是得到最多复制的设计：veCRV 鼓励长期持有，激励流动性并吸引其他协议在 Curve 之上构建。
但请记住，代币设计的复杂性各不相同，有些是故意复杂化以欺骗投资者， 以及其他提供独特创新和创造价值的人。
您面临的问题是区分这两者。
毕竟，“如果你不明白收益从何而来，那么你就是提供收益的人。”
质押可能是代币最简单也可以说是最有用的功能。如果一个项目能够通过生态系统空投代币奖励用户，那么它就是一个强大的价值主张。想想 Celestia 的 TIA 或 Cosmos 的 ATOM。
然而偶尔会出现一种如此独特和不同的代币，它改变了行业的轨迹。代币经济学的独创性可以推动行业前进并启动新的牛市。
我的目标是先找到这些代币，然后再找到其他代币。以下是过往的 7个案例：
DeFi 代币经济学从零到一：七大创新代币
寻找能为持有者创造价值的代币
在了解了代币存在的根本原因及其运作方式之后，接下来要了解代币如何为投资者产生价值了。我们不想要没有任何用例的代币。
例子：
- 缴纳费用
- 收入分成
- 费用折扣
- 管理协议
- 用于流动性/风险管理
警惕筹集资金然后忽视代币持有者的项目。
最流行的例子是协议费用的收入分享。或者一些项目已将代币集成到协议的核心功能中。
例如，具有 vePendle 设计的 Pendle 就是靠拉高来实现盈利的项目。 vePENDLE 通过提高 LP APY 和协议收入份额来奖励用户。由于 Pendle 成功地将自己定位为 DeFi 的收益/积分农业中心，该代币受益于采用率/TVL 和其他指标的增加。
vePENDLE 还赋予激励分配投票权。总体而言，vePENDLE 代币经济很简单，价值累积也很简单。
评估供需机制
评估市值 (MC) 与完全稀释估值 (FDV) 比率。
较低的 MC/FDV 比率意味着更多代币将被释放到市场，从而给价格带来下行压力。
考虑一下谁会购买这些新发行的代币！
我同意这个观点，即 FDV 在短期内是一个模因。看看世界币最近上涨了多少！
但当熊市开始时，你可能不想持有这些代币。最终，实际需求应该抵消供应的增加。
我目前对这个周期的想法是短期到中期：只要距离重大解锁还有6个月或更长时间，市值就比 FDV 更重要。
评估代币分配
通过了解代币分配来评估代币的长期潜力。什么分配比例是最好的，这没有简单的答案。每个项目和每次的主导叙述都不同。
还记得向团队分配 0% 的“公平启动”代币吗？
每个人都关注这样一个事实，即给团队分配过多可能会导致抛售。
然而，对团队的少量分配也是一个问题：太少会削弱团队建设的财务动力。
安德烈·克罗涅 (Andre Cronje) 在他的“Building in defi bads (part 2)”博文中写道，将 100% 的代币交给社区是一个错误。
我仍然有所有的责任和期望，除了我的奖励或上升空间为0。别这样做，我是个白痴。 ——安德烈·克罗涅
看来“公平发布”的趋势目前已经过时了。最后一次尝试是 BRC20 代币，但其中 99% 很快就膨胀了……
长期持有与短期持有的方法
我专注于中长期持有，因此我寻找具有长期线性解锁计划（没有大悬崖解锁）且 MC/FDV 比率高于 0.8 的代币。团队和VC分配在30%左右。
如果您的重点是短期交易， 那么您应掌握代币分析工具：
- Etherscan：查看鲸鱼持有代币的比例。您还应该检查代币是否被锁定在智能合约中或保存在单个钱包地址中。
（例如：前100名持有者总共拥有 89% 的 SNX，但实际上 32% 被锁定在质押中）
- Dune：用于专用项目仪表板或社区构建仪表板，就像 DeFi Moch 的这个一样。
- Nansen：找出谁持有代币以及他们流向何处。
其他不太了解的工具如下：
1/ 保持#DeFi 和#NFT 游戏的领先地位需要研究和分析工具。
如果您正在寻找100x代币，我在上一篇博文中分享了 5 个策略：
如何找到 100x 宝石的 5 种策略
评估真实流动性
检查该代币是否有真正的需求以及您是否可以购买。
不要仅仅依赖交易量，因为加密货币交易所因“洗牌交易”而臭名昭著——通过自己买卖代币来制造需求假象。
检查 Coingecko 或 Coinmarketcap 上的流动性深度以评估真实流动性。
有时会有独特的代币设计，但流动性低，意味着能够推高价格的大投资者来不了。
代币的特点
“代币是什么”部分很简单 - 它是代币的功能，例如投票、质押、VIP 访问、应用程序内支付或每笔交易的销毁。
根据我的经验，不知道“为什么做他们在做的事情“的项目经常专注于提供尽可能多的功能。网站上到处都是复杂的图形和设计，以吸引您立即购买。
然而，不要迷信简单的营销——看看这些功能如何支持协议的发展并为代币持有者创造真正的价值。
我喜欢 Crypto Linn 投资于让用户致富的协议的简单方法。一个简单但功能强大的框架。
您只需要一到三个杀手级用例。
把事情简单化
寻找下一个宝石代币可能是一项具有挑战性的任务，尤其是在每天都会推出大量新代币的环境下更是如此。
要想与所有新项目保持同步并对每一个项目都进行深入研究，这是十分困难。
这就是为什么我撰写了这份简单的指南——它可以概括为 6 个可操作的要点：
- 目的：了解代币存在的原因以及它是否值得您花时间。
- 功能：检查飞轮效应和长期成功的潜力。
- 价值：超越华而不实的功能，关注代币持有者的真正价值。
- 动态：考虑代币分配、MC/FDV 比率、解锁和买入压力。
- 流动性：检查流动性和需求的深度，以评估代币价值和增长。
- 分析：掌握能助力您在投资和出售方面做出明智决策的工具。
声明：
- 本文转载自[ignasdefi]，著作权归属原作者[Ignas | DeFi Research]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。
- 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
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由于成功率如此之低，我想分享我的想法，以确定哪些项目可以生存并蓬勃发展。
目前的问题是，项目太多，但我们的时间和精力却有限。花几天时间研究一种代币固然很了不起，但加密货币的发展速度很快，因此要让决策耗费更好的精力。
这就是为什么我专注于代币经济学中真正重要的最重要部分。
本周空投农场
- GRVT：自我托管 CEX（是的，自我托管 CEX）由 zkSync 上的第一个超链提供支持。由 Matter Labs (zkSync) 支持并已筹集约 1000 万美元。目前在测试网中。通过我的推荐注册即可额外获得10积分（需要邀请）。
- Avnu：Starknet的Jupiter协议。为了获得更多积分，我建议进行小额但频繁的交易。我（仍然）喜欢 Starknet，因为使用 Cairo 语言进行构建需要一些功夫并能防止简单的复制粘贴分叉。使用我的推荐链接来注册。
- Grass：这是最简单的农场。注册并连接到农场积分（通过训练人工智能算法）。除了人工智能的叙述之外，他们还将以这种方式推出自己的 L2，以提高其代币估值。可点击此处加入。
为什么要了解代币？
Sinek表示，“很少有人或公司能够清楚地阐明他们为什么要做他们所做的事情。”
对加密项目及其代币更是如此。似乎每天都会出现基于当时主流叙事的项目。
我认为，在投资代币之前，首先花一些时间了解项目为什么需要代币。
这可以分解为三个问题：
- 为什么该项目需要代币吗？
- 它如何运作？
- 它做什么事？
寻找代币存在的真正原因
事实上，我相信大多数项目甚至不需要代币就可以运行。想想下面的项目是否真的需要代币才能运行？
- DEX 和 DEX 聚合器
- 抵押稳定币
- 贷款协议
- 收益聚合器
- 钱包
例如，可能发生的是，Sushiswap 的吸血鬼攻击会迫使 Uniswap 发行自己的代币。$UNI 一段时间以来一直很麻烦，但由于潜在的收入共享最终推出，UNI 开始变得有意义。
无论如何，大多数项目都会发行代币。最明显的原因是：
- 筹集资金
- 建立社区
- 引导流动性
许多协议将代币视为一种筹款工具（显然，他们没有公开表示）。
但伟大的项目是那些具有代币存在的更深层次原因的项目。 这些是经过深思熟虑但并不那么明显的功能：
- 分配所有权和权力（谁决定在 Aave 上列出哪种代币或在哪里/如何分配奖励？）
- 风险管理（如果协议无力偿债，谁评估风险并承担责任？）
- 未来效用的选项（首先作为社区/筹款工具启动，但添加了功能以将协议去中心化并有计划地放弃对社区的所有权）。
了解项目在投资前发行代币的真正原因，这超出了筹款目标。
分析代币生态系统如何运作
如何运行部分可能很复杂，特别是对于使用创新博弈论的项目。
每个项目的文档部分都有解释代币经济学。找到它的“运作方式”很容易，但要充分理解它就不那么容易了。
我相信最好的代币设计具有飞轮效应——推动代币的采用、使用和升值的良性循环。
这创建了一个积极的反馈循环，增强了代币的生态系统。
Curve 的 veTokenomics 可能是得到最多复制的设计：veCRV 鼓励长期持有，激励流动性并吸引其他协议在 Curve 之上构建。
但请记住，代币设计的复杂性各不相同，有些是故意复杂化以欺骗投资者， 以及其他提供独特创新和创造价值的人。
您面临的问题是区分这两者。
毕竟，“如果你不明白收益从何而来，那么你就是提供收益的人。”
质押可能是代币最简单也可以说是最有用的功能。如果一个项目能够通过生态系统空投代币奖励用户，那么它就是一个强大的价值主张。想想 Celestia 的 TIA 或 Cosmos 的 ATOM。
然而偶尔会出现一种如此独特和不同的代币，它改变了行业的轨迹。代币经济学的独创性可以推动行业前进并启动新的牛市。
我的目标是先找到这些代币，然后再找到其他代币。以下是过往的 7个案例：
DeFi 代币经济学从零到一：七大创新代币
寻找能为持有者创造价值的代币
在了解了代币存在的根本原因及其运作方式之后，接下来要了解代币如何为投资者产生价值了。我们不想要没有任何用例的代币。
例子：
- 缴纳费用
- 收入分成
- 费用折扣
- 管理协议
- 用于流动性/风险管理
警惕筹集资金然后忽视代币持有者的项目。
最流行的例子是协议费用的收入分享。或者一些项目已将代币集成到协议的核心功能中。
例如，具有 vePendle 设计的 Pendle 就是靠拉高来实现盈利的项目。 vePENDLE 通过提高 LP APY 和协议收入份额来奖励用户。由于 Pendle 成功地将自己定位为 DeFi 的收益/积分农业中心，该代币受益于采用率/TVL 和其他指标的增加。
vePENDLE 还赋予激励分配投票权。总体而言，vePENDLE 代币经济很简单，价值累积也很简单。
评估供需机制
评估市值 (MC) 与完全稀释估值 (FDV) 比率。
较低的 MC/FDV 比率意味着更多代币将被释放到市场，从而给价格带来下行压力。
考虑一下谁会购买这些新发行的代币！
我同意这个观点，即 FDV 在短期内是一个模因。看看世界币最近上涨了多少！
但当熊市开始时，你可能不想持有这些代币。最终，实际需求应该抵消供应的增加。
我目前对这个周期的想法是短期到中期：只要距离重大解锁还有6个月或更长时间，市值就比 FDV 更重要。
评估代币分配
通过了解代币分配来评估代币的长期潜力。什么分配比例是最好的，这没有简单的答案。每个项目和每次的主导叙述都不同。
还记得向团队分配 0% 的“公平启动”代币吗？
每个人都关注这样一个事实，即给团队分配过多可能会导致抛售。
然而，对团队的少量分配也是一个问题：太少会削弱团队建设的财务动力。
安德烈·克罗涅 (Andre Cronje) 在他的“Building in defi bads (part 2)”博文中写道，将 100% 的代币交给社区是一个错误。
我仍然有所有的责任和期望，除了我的奖励或上升空间为0。别这样做，我是个白痴。 ——安德烈·克罗涅
看来“公平发布”的趋势目前已经过时了。最后一次尝试是 BRC20 代币，但其中 99% 很快就膨胀了……
长期持有与短期持有的方法
我专注于中长期持有，因此我寻找具有长期线性解锁计划（没有大悬崖解锁）且 MC/FDV 比率高于 0.8 的代币。团队和VC分配在30%左右。
如果您的重点是短期交易， 那么您应掌握代币分析工具：
- Etherscan：查看鲸鱼持有代币的比例。您还应该检查代币是否被锁定在智能合约中或保存在单个钱包地址中。
（例如：前100名持有者总共拥有 89% 的 SNX，但实际上 32% 被锁定在质押中）
- Dune：用于专用项目仪表板或社区构建仪表板，就像 DeFi Moch 的这个一样。
- Nansen：找出谁持有代币以及他们流向何处。
其他不太了解的工具如下：
1/ 保持#DeFi 和#NFT 游戏的领先地位需要研究和分析工具。
如果您正在寻找100x代币，我在上一篇博文中分享了 5 个策略：
如何找到 100x 宝石的 5 种策略
评估真实流动性
检查该代币是否有真正的需求以及您是否可以购买。
不要仅仅依赖交易量，因为加密货币交易所因“洗牌交易”而臭名昭著——通过自己买卖代币来制造需求假象。
检查 Coingecko 或 Coinmarketcap 上的流动性深度以评估真实流动性。
有时会有独特的代币设计，但流动性低，意味着能够推高价格的大投资者来不了。
代币的特点
“代币是什么”部分很简单 - 它是代币的功能，例如投票、质押、VIP 访问、应用程序内支付或每笔交易的销毁。
根据我的经验，不知道“为什么做他们在做的事情“的项目经常专注于提供尽可能多的功能。网站上到处都是复杂的图形和设计，以吸引您立即购买。
然而，不要迷信简单的营销——看看这些功能如何支持协议的发展并为代币持有者创造真正的价值。
我喜欢 Crypto Linn 投资于让用户致富的协议的简单方法。一个简单但功能强大的框架。
您只需要一到三个杀手级用例。
把事情简单化
寻找下一个宝石代币可能是一项具有挑战性的任务，尤其是在每天都会推出大量新代币的环境下更是如此。
要想与所有新项目保持同步并对每一个项目都进行深入研究，这是十分困难。
这就是为什么我撰写了这份简单的指南——它可以概括为 6 个可操作的要点：
- 目的：了解代币存在的原因以及它是否值得您花时间。
- 功能：检查飞轮效应和长期成功的潜力。
- 价值：超越华而不实的功能，关注代币持有者的真正价值。
- 动态：考虑代币分配、MC/FDV 比率、解锁和买入压力。
- 流动性：检查流动性和需求的深度，以评估代币价值和增长。
- 分析：掌握能助力您在投资和出售方面做出明智决策的工具。
声明：
- 本文转载自[ignasdefi]，著作权归属原作者[Ignas | DeFi Research]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。
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