尽管2008年的比特币白皮书首次揭示了支付的潜力，但近年来的进步使得基于区块链的支付不仅变得可行，而且在很多方面超过了传统的支付方式。过去十年间，投入了巨额资金来发展底层的区块链基础设施，现在我们已经有了可以在大规模支付中运行的系统。

区块链的发展模式类似于”摩尔定律”，即存储在区块链上的数据的成本在过去的几年中已经急剧下降。跟随以太坊的Dencun 升级（EIP-4844），像Arbitrum和Optimism这样的二层解决方案的交易成本已经降低到大约0.01美元，而新的一层解决方案的成本也正在快速接近零。

随着基础设施的性能提高和成本降低，稳定币的崛起也持续且迅猛，可以说是加密货币行业内的一股强劲趋势。Visa最近推出的公开的稳定币仪表板（Visa Onchain Analytics）展示了这种增长，并且揭示了稳定币和底层区块链基础设施如何被用于全球支付。稳定币的交易量在过去的一年中增长了约3.5倍。据Visa估计，如果只看消费者和商业直接发起的交易（不包括自动交易或智能合约操作），那么过去30天的稳定币交易量就达到了巨大的2650亿美元。为了让大家更直观地理解，这相当于2023年PayPal的支付交易量的两倍，或者说相当于印度或英国的GDP。

来源：Visa Onchain Analytics

我们投入了大量时间深入研究这个增长的驱动力，并坚信区块链具有巨大的潜力，有望成为支付领域的未来。

支付行业背景

为了理解加密支付市场增长的基本驱动力，我们首先需要了解一些历史背景。我们今天在美国和全球范围内使用的支付基础设施（例如，ACH，SWIFT）其实是在50多年前的1970年代建立的。能将资金全球化的能力是一项突破性的成就，也是金融世界的重要里程碑。

然而，现如今全球支付基础设施大多已经过时、旧式且零散。这是一个昂贵且效率低下的系统，只能在有限的银行营业时间内运作，并且依赖于许多中介机构。当前支付基础设施的一个显著问题是缺乏全球标准。零散性阻碍了无缝的国际交易，并在建立一致的协议方面带来了复杂性。

实时结算系统的出现是近期的重大进步。如印度的UPI和巴西的PIX等国际实时支付方案的成功已经得到了广泛的认可。在美国，政府和财团主导的努力引入了实时结算系统，例如清算所的 Same Day ACH、RTP 和美联储的 FedNow。这些新的支付方式的采用一直没有被采用，而且许多相互竞争的利益之间的分散带来了巨大的挑战。

金融科技公司已经尝试在这种传统基础设施上提升用户体验。例如，像Wise，Nium和Thunes这样的公司，让客户能够在全球各地的账户中集结流动性，让他们的交易对用户来说感觉像是即时完成的。然而，他们并未改变基础支付路径的局限性，也并不是资本效率高的解决方案。

当今支付的复杂性

目前，支付交易变得越来越复杂，这一现象在跨境支付交易中尤为明显，其中包含许多痛点：

来源：Galaxy

• 多个中介：跨境支付通常涉及多个中介，如本地和通道银行、清算所、外汇经纪人和支付网络。每个中介都会给交易过程中增加复杂性，导致延误和增加成本。
• 缺乏标准化：缺乏标准化的流程和格式可能导致效率低下。不同的国家和金融机构可能有不同的监管要求、支付系统和消息标准，使得支付流程的优化变得充满挑战。
• 手动处理：遗留系统缺乏自动化、实时处理能力和与其他系统的互操作性，导致延误和手动干预。
• 缺乏透明度：跨境支付过程的不透明性可能导致效率低下。对交易状态、处理时间和相关费用的有限可见性可能使企业难以跟踪和协调支付，导致延误和行政开销。
• 高成本：跨境支付通常会产生高额的交易费用、汇率涨价和中介费。

跨境支付结算需要长达5个工作日，平均成本为6.25%。尽管面临这些挑战，B2B跨境支付市场规模仍旧庞大，并持续增长。FXC Intelligence估计，2023年B2B跨境支付的总市场规模为39万亿美元，预计到2030年将增长43%至53万亿美元。

很明显，我们迫切需要实时结算，而全球统一的支付标准尚未出现。有一种解决方案可以让所有人都能快速、廉价地在全球范围内转移价值——区块链。

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加密支付的采用

稳定币支持的支付提供了解决当前跨境支付等领域存在的挑战的理想解决方案，而稳定币正在全球范围内经历可见的增长。截至2024年5月的稳定币总供应量约为1610亿美元。USDT和USDC分别是市值第3和第6大的加密资产。虽然它们仅占据了总加密市值的~6%，但它们代表了@nic__carter/five-perspectives-on-stablecoins-5bc20076270a">~60%的链上交易值。

回顾我们的跨境支付示例，区块链轨道提供的资金流动简化流程为现状的复杂性提供了一个可行的的解决方案：

来源：Galaxy

• 接近即时结算：与大多数传统的金融支付方法需要几天才能结算相比，区块链轨道可以几乎即时全球结算交易。
• 降低成本：由于消除了各种中介和优越的技术基础设施，加密货币支持的支付相比现有的产品可以提供意义上的较低成本。
• 更高的可见性：区块链提供了更高的可见性，使得跟踪资金流动和减轻对账的行政负担成为可能。
• 全球标准：区块链提供了一个“高速铁路”，任何有互联网连接的人都可以轻松访问。

通过使用稳定币轨道，支付的中介数量可以大大简化。结果，资金流动有实时可见性，结算时间大大缩短，与传统支付方法相比，成本显著降低。

加密支付体系概述

在加密支付市场中，支付体系主要包括四个层级：

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结算层 这是用于完成交易的基础区块链设施。比特币、以太坊和Solana等第一层区块链，以及Optimism和Arbitrum等第二层环境，都在提供区块空间的市场中竞争。它们在速度、成本、扩展性、安全性和分布等方面展开竞争。我们预计支付领域将逐步成为区块空间的重要使用者。

资产发行方 资产发行方负责创建、维护和兑换稳定币，这是一种旨在相对某一参考资产（通常是美元）保持稳定价值的加密资产。稳定币发行方通常采用类似银行的模式，通过接受客户存款并将其投资于高收益资产（如美国国债），然后发行稳定币，从中赚取利差收益。

出金/入金提供商 出金/入金提供商在提升稳定币作为金融交易主要工具的使用和普及方面起着关键作用。他们主要负责将区块链上的稳定币与法定货币体系和银行账户连接起来。其商业模式通常基于流量，通过平台上的资金流量获取少量提成。

界面/应用程序 前端应用程序是加密支付体系的用户界面软件，提供加密支付的用户界面，并利用体系中的其他部分来完成交易。它们的商业模式各不相同，但通常包括平台费用和基于交易量的流量驱动费用的组合。

加密支付领域的新兴趋势

我们对加密货币与支付结合的以下趋势感到兴奋：

跨境支付是首个战场

如前所述，跨境交易通常是最复杂、效率最低且成本最高的，因为涉及众多中间环节。因此，基于区块链的支付解决方案在这一领域得到了最大的市场需求。支持B2B支付（如支付供应商和员工、企业财务管理等）和汇款用途的提供商在市场上获得了显著的关注。 我们认为跨境支付类似于物流中的“最后一英里”，即法币与加密货币之间的转换最具挑战性。这就是Layer2 Financial等公司发挥价值的地方，他们在后端与区块链、托管方、交易所、银行等多方集成，提供无缝且合规的客户体验。Layer2还能帮助找到最高速、最低成本的交易路线，使用加密渠道在约90分钟内完成跨境支付，比现有解决方案快了10到100倍。 由于成本和效率的提升，我们在全球各地都看到对这种解决方案的需求，无论是加密货币原生用户还是传统企业。在法币不稳定和美元获取困难的地区，如非洲和拉丁美洲，这种需求尤为强烈。Mural在帮助客户处理美国和拉美之间的供应商和开发者支付方面取得了巨大成功。

支付级基础设施的初步发展

加密货币生态系统的大部分市场基础设施（如托管平台、密钥管理系统、流动性场所）最初是为零售交易设计的。经过多年的发展，这些系统已包括更多企业级软件和服务，但总体而言，并未为支持实时支付和大规模交易而设计。 我们看到新进者和现有供应商有机会推出或扩展其产品，以满足这一新兴需求。例如，像Turnkey*这样的新托管和密钥管理系统，通过将交易签名速度提高10到100倍，使数百万钱包的签名延迟达到50到100毫秒，并允许公司围绕资产操作设计自动化和可扩展的政策。 流动性提供商也在重新设计他们的产品，为进出通道提供更频繁（理想情况下是实时）的结算能力。更多自动化技术正在推进，为最终用户提供更优质的体验。

链上收益将改变游戏规则

在区块链上发行数字法币是向代币化趋势的首次迈进。正如前述，稳定币采用的显著增长进一步强调了这些资产持有者无法从中获得收益的问题（相对于美国国债的4-5%）。 目前，Tether和USDC主导着稳定币市场，占据了约1600亿美元稳定币市场的90%以上。最近，我们看到一系列新进入者提供链上收益。Agora*、Mountain和Midas等稳定币发行方提供与美元挂钩的收益生成资产，为持有者提供收益。我们还看到BlackRock、Franklin Templeton、Hashnote和Superstate等公司创建了一系列代币化的美国国债产品，以在链上提供收益。最后，像Ethena这样的创新代币化产品，通过ETH基差交易提供链上收益。 我们预计这些新资产将在推动链上金融发展中发挥重要作用。一个收益资产市场正在形成，未来用户可以根据具体用例、风险偏好和地理位置选择不同的工具。这可能对全球金融服务产生变革性的影响。

稳定币实用性的早期迹象

虽然稳定币在多个用例中都有明显的市场需求，但非加密货币用户（如普通消费者和企业）通常在日常生活中使用法币。例如，企业可能愿意利用稳定币和区块链渠道进行跨境支付，但大多数公司目前仍然更愿意持有和接受法币。 其中一个障碍是企业接受稳定币支付的能力。Stripe最近宣布支持其商户客户接受稳定币支付，这不仅是对稳定币的一种验证，也是现状的重大改变。这可以为消费者提供更多支付选择，并让企业更愿意接受、持有和交易数字资产。 另一个障碍是消费稳定币的能力。Visa扩展其稳定币结算能力，支持区块链与卡网络之间更紧密的互操作性。例如，市场对稳定币支持的卡产品需求显著增加，这些卡产品允许持卡人在接受Visa卡的地方使用其稳定币。 随着稳定币在传统支付方式中变得更加广泛接受和使用，我们预计这些数字资产将与传统货币一样普及。

结论

区块链支付是我们在加密货币和金融服务交汇点看到的最重要和令人振奋的趋势之一。我们相信，区块链将在越来越多的金融交易中得到应用，支付将成为主要的用例和区块空间的主要需求方。如果您正在这个领域创业或拓展业务，请联系我们。可以在Telegram上通过 @MG_GLXY 或在X平台上通过 @mgiampapa1 找到我们。

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