前言

本报告总结了 2024 年 12 月的 Web3 行业政策动态与宏观事件概览，报告主要围绕美国经济数据发布、加密货币市场关键事件以及欧盟加密货币监管法规的实施。
美国发布了包括制造业指数（Purchasing Managers’ Index，PMI）、就业人数（ADP Employer Services，ADP）、失业率（Unemployment Rate）、居民消费价格指数（Consumer Price Index，CPI） 和物价指数（个人消费支出：Personal Consumption Expenditures，PCE）等重要经济指标，这些数据对金融市场和经济分析具有指导意义。同时，香港《稳定市条例草案》的立法进程和美国消费者信心指数的发布，也为市场提供了额外的经济信号。最重要的是，欧盟《加密资产市场（MICA）》法规的生效，以及 (EU) 2023/1113（旅行规则指南）对加密货币交易所的约束，标志着欧盟在数字资产监管方面迈出了重要一步。这些事件共同塑造了 2024 年 12 月的政策环境和市场预期。

摘要

• 美国发布 11 月标普全球制造业 PMI 终值为 48.4。
• 美国发布 11 月 ADP 就业人数 16.4 万人。
• 美国发布 11 月失业率为 4.2%、12 月一年期 CPI 预期初值 2.9%。
• 美国发布11月未季调 CPI 年率同比上涨 2.7%。
• 香港《稳定币条例草案》的立法进程。
• 美国发布 11 月核心 PCE 前值持平 +2.8%
• 美国发布 12 月谘商会消费者信心指数下降
• 欧盟《加密资产市场（MICA）》法规生效、(EU) 2023/1113（旅行规则指南）实施。

时间线

重点关注事件

12 月 2 日 —— 美国发布 11 月标普全球制造业 PMI 终值
PMI 作为衡量制造业经济健康状况的重要指标，间接影响加密货币市场信心。PMI 现值为 48.4 高于此前 10 月公布的 46.5。该指数高于 50 表明制造业的发展是积极的，低于 50 则反之，虽然仍然低于 50 的荣枯线，但表明制造业活动相比前一个月有所改善。PMI 的上升可能被视为经济复苏的早期信号，这可能会提升投资者对包括加密货币在内的风险资产的投资情绪。随着市场信心的增强，投资者可能会增加对加密货币的投资，从而可能推动价格上涨。【1】

12 月 4 日 —— 美国发布 11 月 ADP 就业人数
ADP 作为私营部门就业的先行指标，对金融市场有较大影响。美国 12 月 ADP 就业人数为 16.4 万人，这是自 2023 年 8 月以来的新高，这一增长主要得益于休闲和酒店业的招聘增长。工资增速方面，整体年收入增长了 5.4%，低于上个月的 5.6%，延续了自 2022 年 9 月以来的减速趋势。ADP 报告揭示了美国就业市场的韧性，尽管存在一些行业挑战，但整体招聘活动健康，工资增长稳定，这可能对美联储的货币政策决策产生影响，并为经济前景提供积极信号。【2】

12 月 6 日 —— 美国发布 11 月失业率、12 月一年期 CPI 预期初值
美国发布的 11 月失业率为 4.2%，环比上月 4.10% 上升 0.1 个百分点；同比 2023 年 3.70% 上升 0.5 个百分点，但仍低于 5.68% 的长期平均水平。同时，美国 12 月一年期通胀率预期初值为 2.9%，超出了市场预期的2.8%，前值为 2.60%。失业率的上升可能会减少市场对美联储加息的预期，因为较高的失业率可能意味着经济增长放缓。通常，在这种情况下，投资者可能会寻求风险较高的资产，如加密货币，以期望获得更高的回报。然而，失业率的上升也可能引起市场对经济健康的担忧，导致避险情绪上升，从而影响加密货币市场。另一方面，通胀率预期的上升可能会增加市场对美联储加息的预期，以控制物价上涨。加息通常会减少市场流动性，增加借贷成本，对股市和债市产生负面影响。对于加密货币市场而言，这可能导致投资者减少对加密货币的投资，转向更稳定的资产，从而对加密货币价格产生下行压力。此外，通胀预期的上升可能会增加对加密货币作为价值储存手段的需求，因为投资者可能会寻求对冲通胀风险。然而，如果通胀预期导致更激进的货币政策，这种需求可能会被抵消。【3】

12 月 11 日 —— 美国发布11月未季调 CPI 年率同比上涨 2.7%
美国发布了 11 月未季调 CPI 年率，该数据同比增长 2.7%，较前值 2.6% 上升 0.1 个百分点。CPI 作为衡量通货膨胀的重要指标，其稳定或上升可能表明经济活动正在增加，这可能会提高市场对风险资产的需求，包括加密货币。11 月 CPI 的小幅上升可能不会立即引发政策变动，但会加强市场对美联储未来政策路径的预期。如果市场预期美联储将维持当前利率或降息，这可能会为加密货币市场提供支撑。【4】

12 月 18 日 —— 香港《稳定市条例草案》提交立法会进行答读
《稳定币条例草案》已于 2024 年 12 月 6 日刊登宪报，并于 2024 年 12 月 18 日提交立法会进行首读，这一事件标志着香港在加密资产监管领域迈出了重要一步。《稳定币条例草案》的目的是为法币稳定币发行人建立监管制度，以应对法币稳定币对金融稳定可能构成的潜在风险，并确保用户得到充分保障。该草案旨在完善虚拟资产活动的监管框架，确保稳定币的发行和运营在严格的监管下进行，这有助于提升市场的透明度和可信度。通过设立监管制度，用户的利益将得到更好的保护。草案要求发行人维持稳健的储备稳定机制，确保稳定币的储备资产由优质和具高流动性的资产组成，总值在任何时候都至少相等于流通的法币稳定币面额，并作妥善分隔和保管。香港《稳定币条例草案》的提交立法会答读是加密资产监管领域的一个重要进展，它不仅有助于提升市场的稳定性和安全性，还可能推动香港成为全球虚拟资产监管的典范。【5】

12 月 20 日 —— 美国发布 11 月核心 PCE 物价指数年率
PCE 与前值持平 +2.8%，作为美联储偏好的通胀指标，对美联储的货币政策决策具有重要影响。核心 PCE 物价指数的增长放缓可能表明通胀压力正在减轻，如果通胀压力减轻，美联储可能会放缓加息步伐或考虑降息，这可能会增加市场流动性，对加密货币市场产生积极影响。【6】

12 月 23 日 —— 美国发布 12 月谘商会消费者信心指数
谘商会消费者信心指数主要反映消费者对经济状况的信心。统计数据截止 2024 年 12 月 16 日，谘商会消费者信心指数下降 8.1 点至 104.7（1985=100）。基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数下降 1.2 点，至 140.2。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况的短期前景的预期指数下跌 12.6 点至81.1，略高于通常预示经济衰退的门槛 80。
消费者对经济前景的乐观情绪减弱。这一下降可能减少消费支出，影响经济活动，并对股市和加密货币等风险资产产生负面影响。同时，市场可能预期美联储将采取更宽松的货币政策，如降息，这可能对加密货币市场有积极影响。此外，消费者信心下降可能增加对避险资产的需求，减少对加密货币等风险资产的投资。长期来看，消费者信心指数的下降可能会增加市场波动性，并影响企业投资决策。【7】

12 月 30 日 —— 欧盟的《加密资产市场（MICA）》法规生效
欧盟的《加密资产市场（MICA）》法规正式生效，这一法规覆盖了 27 个成员国，为加密资产市场提供了统一的监管框架。MICA 法规的实施对加密货币市场和整个金融科技行业产生了深远的影响。MICA 为加密资产服务提供商（CASPs）提供了清晰的监管要求，包括资本要求、风险管理和透明度标准。这有助于降低市场的不确定性，增强消费者和投资者对加密资产市场的信心。MICA 法规要求加密资产服务提供商遵守 AML/CFT 规定，包括客户身份验证和可疑交易报告。这有助于防止加密资产被用于非法活动，提高整个行业的合规性。MICA 通过设定披露要求和限制某些高风险产品，增强了对投资者的保护。这可能会吸引更多的机构投资者进入市场，促进行业的成熟和增长。MICA 可能会促使市场整合，因为小型或不合规的参与者可能会被挤出市场。这可能会减少市场的竞争，但同时也可能提高市场的稳定性和效率。虽然 MICA 为创新提供了一定的空间，但同时也带来了合规成本。对于一些初创企业和小型企业来说，合规成本可能会成为一个挑战。MICA 允许在一国获得许可的 CASPs 通过“跨区许可”在整个欧盟单一市场提供服务，这有助于降低跨境运营的复杂性和成本。与 MICA 法规一同生效的还有 (EU) 2023/1113（旅行规则指南），要求加密货币交易所报告资金和加密资产转移的信息。这有助于提高交易的透明度，防止非法资金流动。MICA 对稳定币发行商提出了严格的监管要求，包括储备金的透明度和合规性。这可能会对稳定币市场产生重大影响，尤其是对于那些未能满足监管要求的发行商。【8】

小结

2024 年 12 月，Web3 加密行业的发展受到了政策、经济数据和市场行为的显著影响。关键事件和政策更新不仅描绘了行业的现状，还展示了这些因素如何相互作用，推动行业趋势。这些动态包括政策决策、经济指标的发布以及市场情绪的变化，共同塑造了 Web3 加密行业的未来。这一时期的行业进展是由政策更新、经济报告和市场活动共同驱动。MICA 法规的实施标志着欧盟在加密资产监管方面迈出了重要一步，为市场提供了清晰的规则和预期，同时也对行业参与者提出了更高的合规要求。这可能会在短期内增加行业的合规成本，但从长远来看，有助于提升市场的稳定性和可信度，促进健康的发展。


参考资料：

1. Statista, https://www.statista.com/statistics/271662/purchasing-managers-index-pmi-in-the-united-states/
2. ADP.Research, https://adpemploymentreport.com/
3. Ycharts, https://ycharts.com/indicators/us_unemployment_rate
4. U.S BUREAU OF LABOR STATISTICS, https://www.bls.gov/news.release/pdf/cpi.pdf
5. 香港特别行政区政府 新闻公报, https://sc.isd.gov.hk/TuniS//www.info.gov.hk/gia/general/202412/06/P2024120500422.htm
6. bea, https://www.bea.gov/data/personal-consumption-expenditures-price-index
7. THE CONFERENCE BOARD, https://www.conference-board.org/topics/consumer-confidence
8. Regular United Europe, https://rue.ee/cn/blog/virtual-currency-licence-in-europe/
9. Cointelegraph, https://cointelegraph.com
10. Coindesk, https://www.coindesk.com/business

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