详解美联储加息
前言
去年以来，美联储加息不断引发全球市场动荡，成为市场最关注的事件之一，随之爆发的硅谷银行等一系列风险事件都给市场带来了不小的冲击，加密货币市场也经历了较长时间的熊市阶段。本文将围绕美联储加息这一话题，解释什么是加息、本轮加息的原因以及加息所带来的影响，并对目前美联储加息的货币政策做出相关市场预期判断。
什么是加息
美联储可以理解为美国的央行，由其来制定的货币政策会通过联邦公开市场委员会（FOMC）会议宣布。加息简单来说就是指提高联邦基金利率，反映的是美联储将货币政策由宽松变成紧缩，完整的加息周期中美联储会进行缩减购债规模、加息和缩表三大具体的货币政策操作，其中缩减购债规模是指美联储逐渐缩减资产购买规模，逐步推出量化宽松政策，慢慢减少流入市场的资金量；加息指的是调高美国的联邦基金利率；缩表指的是减少中央银行资产负债表的规模，主要通过出售政府债券和MBS（抵押贷款支持证券：即由抵押贷款未来所发生的现金流入作为担保的债券），或者让债券自然到期，来降低自身的资产规模。
联邦基金利率是美联储核心的货币政策工具，指的是美国银行间同业拆借利率，该利率的变动能够敏感的反映银行间资金供需。如果这一利率升高，银行给企业或个人的存贷款利率会随之上涨，可以增加存款，减少贷款，抑制投资和消费，缓解经济过热。反之，如果降息，银行放贷的利率就会降低，借钱成本更低，将刺激企业和个人贷款，使整体经济变得更加活跃。
加息的进程
从1990年后美联储一共经历了四次加息周期，目前我们正处于第五轮，从2022年3月开始，加息幅度历史上最大，整个加息进程如下表所示：
表格自制
图片来源：https://www.fx168news.com/calendar/169566
加息的原因
本轮如此大力度的加息，主要原因是通货膨胀过于严重。根源追溯到2020年初爆发的新冠病毒感染对美、欧经济产生了巨大影响。当时美国2020年一季度GDP大跌5%，二季度大跌31.4%，全年-3.5%，创下二战以来的最大跌幅，同时也是2009年之后第一次出现负值。
为了刺激经济，维持高就业，美联储大幅度减息，推进市场利率大幅度的下降，接近零利率。曾在2020年3月15日宣布将联邦基金利率区间降至0-0.25%，基本上就是零利率；同时通过公开市场操作购买债券、扩大中央银行的资产规模，大幅度增加基础货币的投放，从而造成了货币供应量的大幅度攀升，政府赤字也大幅度增加，美联储的资产负债表从4.1万亿左右倍增到8.9万亿。
多种政策的叠加造成某些月份的通货膨胀甚至到达两位数，为了使得通货膨胀率回归到2%（美联储将2%定为长期通胀目标）的调控目标，美联储不得不在短期内大幅度加息。
图片来源：https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL
加息的影响
随着美联储持续推进加息政策，全球金融市场都在密切关注着政策的变化。美联储加息的主要目的是为了控制通货膨胀，2022年美联储一顿猛烈的加息操作后，明显地产生了三方面的影响：一是全球不少国家和地区掀起了加息潮：2022年包括美联储、欧央行、英国央行、澳大利亚央行、加拿大央行在内的全球数十家央行都采取了加息行动。二是全球不少国家和地区2023年很可能会出现经济下行。三是美元汇率节节攀高，在布雷顿森林体系瓦解以来，美联储历次加息周期中，在美国经济稳定的前提下，都会带来美元汇率的上涨。
与此同时，对于加密货币市场的影响也是复杂多样的，主要体现在以下两个方面：
（1）比特币价格波动：
加息造成美元汇率升值，其他货币如比特币等加密货币的价值通常会下降，这是因为比特币等加密货币通常与美元挂钩，而美元的升值会导致比特币等加密货币的价格下降。所以一般情况下，在美联储加息之前，比特币通常会出现价格上涨的趋势。而在美联储加息之后，比特币的价格通常会出现下跌趋势。
（2）加密货币市场情绪波动：
美联储加息可能会影响投资者的市场情绪，从而影响比特币等加密货币的价格。如果市场情绪变差，投资者可能会转向更稳定的资产，从而导致比特币等加密货币价格下跌。
在最新11月的货币政策会议上，美联储宣布暂停加息，这是美联储连续第二次选择暂停加息，市场目前对于美联储接触本轮加息周期的预期再度升温，甚至开始将美联储2024年开始降息纳入预期。当前美国的劳动力市场以及经济状况也支持美联储在加息之路上停下来，根据最新数据显示美国10月非农就业岗位增加了15万个，低于预估数值18万；平均时薪环比增加0.2%，同比增长4.1%，涨幅为2021年6月以来最小，可见市场对于美联储已完成本轮加息的预期，并且增加了美国经济“软着陆”的准备。
可见，美联储的加息周期很可能已经完成，目前看加息的高点就是5%上下，但是高利率依然还会维持一段时间，并且美联储主席鲍威尔持有谨慎态度，表示将专注双重使命—促进就业和维持通胀稳定，将坚决致力于2%的通胀目标。再回顾加密货币市场，从10月份开始市场呈现出起底回升的态势。其中，受比特币现货ETF获批预期影响，比特币价格在10月中下旬快速上涨，加密货币市场有望开启新一轮牛市。
总结
美联储本轮加息给全国经济带来重大冲击，市场不断下行。随着美联储加息周期的结束，全国范围内的经济数字换转型的推进，新一轮的产业周期即将开启，加密货币市场有望开启新一轮的牛市。但与此同时，市场期待的降息不会马上到来，美联储依旧持着谨慎的态度调整货币政策路径，市场观望情绪较高，投资者应该密切关注市场动向，合理规划自身的投资策略。
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前言
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什么是加息
美联储可以理解为美国的央行，由其来制定的货币政策会通过联邦公开市场委员会（FOMC）会议宣布。加息简单来说就是指提高联邦基金利率，反映的是美联储将货币政策由宽松变成紧缩，完整的加息周期中美联储会进行缩减购债规模、加息和缩表三大具体的货币政策操作，其中缩减购债规模是指美联储逐渐缩减资产购买规模，逐步推出量化宽松政策，慢慢减少流入市场的资金量；加息指的是调高美国的联邦基金利率；缩表指的是减少中央银行资产负债表的规模，主要通过出售政府债券和MBS（抵押贷款支持证券：即由抵押贷款未来所发生的现金流入作为担保的债券），或者让债券自然到期，来降低自身的资产规模。
联邦基金利率是美联储核心的货币政策工具，指的是美国银行间同业拆借利率，该利率的变动能够敏感的反映银行间资金供需。如果这一利率升高，银行给企业或个人的存贷款利率会随之上涨，可以增加存款，减少贷款，抑制投资和消费，缓解经济过热。反之，如果降息，银行放贷的利率就会降低，借钱成本更低，将刺激企业和个人贷款，使整体经济变得更加活跃。
加息的进程
从1990年后美联储一共经历了四次加息周期，目前我们正处于第五轮，从2022年3月开始，加息幅度历史上最大，整个加息进程如下表所示：
表格自制
图片来源：https://www.fx168news.com/calendar/169566
加息的原因
本轮如此大力度的加息，主要原因是通货膨胀过于严重。根源追溯到2020年初爆发的新冠病毒感染对美、欧经济产生了巨大影响。当时美国2020年一季度GDP大跌5%，二季度大跌31.4%，全年-3.5%，创下二战以来的最大跌幅，同时也是2009年之后第一次出现负值。
为了刺激经济，维持高就业，美联储大幅度减息，推进市场利率大幅度的下降，接近零利率。曾在2020年3月15日宣布将联邦基金利率区间降至0-0.25%，基本上就是零利率；同时通过公开市场操作购买债券、扩大中央银行的资产规模，大幅度增加基础货币的投放，从而造成了货币供应量的大幅度攀升，政府赤字也大幅度增加，美联储的资产负债表从4.1万亿左右倍增到8.9万亿。
多种政策的叠加造成某些月份的通货膨胀甚至到达两位数，为了使得通货膨胀率回归到2%（美联储将2%定为长期通胀目标）的调控目标，美联储不得不在短期内大幅度加息。
图片来源：https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL
加息的影响
随着美联储持续推进加息政策，全球金融市场都在密切关注着政策的变化。美联储加息的主要目的是为了控制通货膨胀，2022年美联储一顿猛烈的加息操作后，明显地产生了三方面的影响：一是全球不少国家和地区掀起了加息潮：2022年包括美联储、欧央行、英国央行、澳大利亚央行、加拿大央行在内的全球数十家央行都采取了加息行动。二是全球不少国家和地区2023年很可能会出现经济下行。三是美元汇率节节攀高，在布雷顿森林体系瓦解以来，美联储历次加息周期中，在美国经济稳定的前提下，都会带来美元汇率的上涨。
与此同时，对于加密货币市场的影响也是复杂多样的，主要体现在以下两个方面：
（1）比特币价格波动：
加息造成美元汇率升值，其他货币如比特币等加密货币的价值通常会下降，这是因为比特币等加密货币通常与美元挂钩，而美元的升值会导致比特币等加密货币的价格下降。所以一般情况下，在美联储加息之前，比特币通常会出现价格上涨的趋势。而在美联储加息之后，比特币的价格通常会出现下跌趋势。
（2）加密货币市场情绪波动：
美联储加息可能会影响投资者的市场情绪，从而影响比特币等加密货币的价格。如果市场情绪变差，投资者可能会转向更稳定的资产，从而导致比特币等加密货币价格下跌。
在最新11月的货币政策会议上，美联储宣布暂停加息，这是美联储连续第二次选择暂停加息，市场目前对于美联储接触本轮加息周期的预期再度升温，甚至开始将美联储2024年开始降息纳入预期。当前美国的劳动力市场以及经济状况也支持美联储在加息之路上停下来，根据最新数据显示美国10月非农就业岗位增加了15万个，低于预估数值18万；平均时薪环比增加0.2%，同比增长4.1%，涨幅为2021年6月以来最小，可见市场对于美联储已完成本轮加息的预期，并且增加了美国经济“软着陆”的准备。
可见，美联储的加息周期很可能已经完成，目前看加息的高点就是5%上下，但是高利率依然还会维持一段时间，并且美联储主席鲍威尔持有谨慎态度，表示将专注双重使命—促进就业和维持通胀稳定，将坚决致力于2%的通胀目标。再回顾加密货币市场，从10月份开始市场呈现出起底回升的态势。其中，受比特币现货ETF获批预期影响，比特币价格在10月中下旬快速上涨，加密货币市场有望开启新一轮牛市。
总结
美联储本轮加息给全国经济带来重大冲击，市场不断下行。随着美联储加息周期的结束，全国范围内的经济数字换转型的推进，新一轮的产业周期即将开启，加密货币市场有望开启新一轮的牛市。但与此同时，市场期待的降息不会马上到来，美联储依旧持着谨慎的态度调整货币政策路径，市场观望情绪较高，投资者应该密切关注市场动向，合理规划自身的投资策略。
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