Передайте оригінальний заголовок 'Ethereum Classic - товар, Ethereum - цінний папір'

Тест Хоуі

Щоб визначити, чи є одиниця вартості, контракт або транзакція цінним папером,Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC)використовує так званий тест Хоуї, основу рішення Верховного Суду щодо того, що вважається цінним папером у 1946 році.

Під час тестування одиниця вартості, контракт або транзакція вважається цінним папером, якщо вона має наступні елементи:

1. інвестування грошей
2. у звичайному підприємстві
3. розумні очікування прибутку
4. згенеровано зусиллями інших

Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), разом з Ethereum Classic (ETC) після розриву Ethereum з Ethereum у 2016 році, були ідентифіковані як товариКомісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) у 2015 році, оскільки немає загального підприємства, яке б їх керувало, і їхні винагороди не приходять від зусиль інших через їх децентралізацію.

Питання полягає в тому, чи все ще можна вважати Ethereum товаром за його механізму підтвердження власності (PoS).

Порівняйте ETC та ETH за допомогою тесту Howey

ETC, ETH та Тест Гоуї

Таблиця використовується для порівняння результативності ETH та ETC в тесті Хові.

Як показано в таблиці, на нашу думку, Ethereum тепер проходить тест і тому повинен класифікуватися як цінний папер, оскільки він включає всі чотири елементи. Але оскільки ETC все ще є децентралізованим проектом, він повинен залишатися товаром.

У наступних розділах ми пояснимо наше порівняння й обґрунтування.

1. Інвестування грошей:

У першому елементі тесту Хауї очевидно, що як ETH, так і ETC є грошовими інвестиціями в одиницю вартості. Багато людей використовують обидві криптовалюти просто як засіб платежу та одиницю обміну, а не як інвестицію. Але для багатьох вони є засобом зберігання вартості та способом прибуткової торгівлі на ринках.

2. У звичайному підприємстві:

ETH - це загальний проект з моменту переходу до доказу співпраці в вересні 2022 року, оскільки доказ співпраці є централізованим. Ця модель використовує капітал, а не доказ роботи на основі видобутку, щоб визначити, хто виробляє блоки. Це надає ставковому бізнесу сильні економічні масштаби, що неодмінно концентрують галузь в маленький та засіданий беттінг-пул.

Ці пули можуть фільтрувати тих, хто може брати участь і/або хто може бути частиною набору перевірників або, можливо, самих операторів вузла, перевіряючи блоки та транзакції.

Ці кілька сутностей будуть статичними, що означає, що вони рідко будуть виходити з галузі через траншеї свого бізнесу, вони будуть координувати свої дії з Фондом Ethereum, і все це разом утворить спільне підприємство для керування майбутнім системи.

Цей рівень централізації, поряд з відсутністю криптографічних штампів підтвердження роботи proof-of-work при створенні блоків, повністю усуває точку вибору ланцюжка, надаючи Ethereum властивості вільного доступу, без дозволу, стійкі до цензури та незмінні, які роблять його звичайними підприємствами з традиційними централізованими функціями та контролем.

ETC все ще є товаром, оскільки він продовжує використовувати Proof of Work (PoW) у найближчому майбутньому.

Отже, не буде й ніколи не буде бізнесу або групи, яка контролює ETC, і майнінг та володіння Bitcoin завжди будуть абсолютно незалежними діями.

ETC не має підґрунтя для керування дорожньою картою системи. Виробництво або верифікація блоків - це безкоштовна, децентралізована та заснована на цінностях діяльність.

3. Розумні очікування щодо прибутку:

Як зазначалося раніше, ETH та ETC можуть використовуватися як одиниці обміну, так і як зберігання вартості для підвищення ціни, тому обидва мають розумні очікування щодо прибутку.

4. Згенеровано зусиллями інших:

З тих самих причин, з яких зараз Ethereum став загальним підприємством, він також є системою, в якій очікування успіху системи, а отже, її майбутні прибутки, походять від зусиль інших.

Цих "інших" буде повністю визначно, оскільки це будуть 4 або 5 великих стейкінг-пулів і Фонд Ethereum, всі вони будуть діяти як єдине підприємство.

Система PoS не є системою продуктивності, як PoW, а скоріше повністю партнерським відносинам між пулами та валідаторами, причому валідатори, по суті, є тими ж самими пулами, оскільки вони діють як підрядники.

У системі валідатори виконують завдання на блок, причому один генерує блок, потім надсилає його іншим валідаторам на голосування, і, нарешті, розподіляє його усій мережі, яка повинна прийняти його без розбіжностей.

Оскільки ETC працює на PoW та є децентралізованим, майнери можуть з'являтися або залишатися з будь-якого місця світу у будь-який час, конкуруючи в повній ізоляції з метою створення блоків, відправки їх на перевірку в інші частини мережі та отримання винагороди, в залежності від їхніх заслуг. Немає інших фільтрів або умов.

Причина, чому раніше ETC класифікували як товар, досі існує: немає загального підприємства, тому майбутня вартість жетона визначається виключно майбутнім широкомасштабним прийняттям ринку, а не визначеною спільною групою, що складається з централізованих операторів пулу або менеджерів, як у Ethereum.

Тлумачення правового статусу ETC та ETH з історичної перспективи

Краудфандинг

З 2014 по 2016 рік Ethereum та Ethereum Classic були одним проєктом, тому ми називали його ETH/ETC протягом цього періоду.

Проект фінансується за допомогою збору коштів. Згідно з тестом Хауі, можна зробити висновок, що ETH/ETC cряд продажу дійсно є цінним папером.

Це булозаснованийВіталіком Бутеріном; потім він співпрацював з кількома особами, щоб створити групу співзасновників; вони зобов'язалися очікувати прибутків від інвестицій; створили фонд в ім'я мережі, навіть зареєстрували його товарний знак; продали одиницю вартості перед створенням криптовалюти для збору коштів на розвиток; та сприяли залученню коштів та функціоналу, переваг та потенціалу зростання Ethereum, аналогічно будь-якому першому публічному розміщенню акцій.

Однак статус цієї безпеки може бути обмеженим періодом між збором коштів та запуском мережі 30 липня 2015 року.

Емісія ETH/ETC

30 липня 2015 року початкові цінні папери проекту були конвертовані в криптовалюту ETH, яка подальше була класифікована як товари КФТК.

Цей крок можна тлумачити як початковий обмін та вихід спільного підприємства між інвесторами, Віталіком Бутеріним та його партнерами, а також Фондом Ethereum в якості директорів проєкту.

З цього моменту проект перетворився на справді децентралізований публічний блокчейн, заснований на доказах роботи.

Ethereum розпад

Навіть після того, як Ethereum був відокремлений від основної мережі ETC через жорсткий вилку DAO в 2016 році, ETH залишився децентралізованим, оскільки це все ще блокчейн доказу роботи.

Цей період триває до 15 вересня 2022 року.

ETH переходить на доказ ставки

Починаючи з 15 вересня 2022 року, Ethereum не можна описувати як децентралізований проект, оскільки він переходить до Proof-of-Stake. Насправді, в момент міграції, 51% блоків були піддані перевірці великими пулами стейкінгу для виконання міжнародних санкцій, які були накладені Офісом зовнішніх активів контролю (OFAC) США. Через кілька місяців, до 70% блоків було цензуровано.

Як вже зазначалося раніше, PoS ґрунтується на великих і затверджених операторах басейнів, які контролюють мережу. Це, разом з контролем і впливом, які раніше володіли Ethereum Foundation, наряду з неймовірним впливом розробників на рішення щодо протоколу (таких як зміна монетного постачання шість разів за його історію), робить його централізованим проектом, залежним від інших з точки зору вартості одиниці.

Подобно Bitcoin, ETC все ще є товаром

У той же час, Bitcoin зберіг статус товару, визначений CFTC у 2015 році, а ETC також функціонально є товаром, так само як BTC, оскільки він має точно такий самий дизайн консенсусу та гарантії децентралізації.

Огляд

Варто зазначити, що все, що побудовано на основі Ethereum Classic, може вважатися товаром або цінним папером. Оскільки це широка та децентралізована обчислювальна система, статус децентралізованих програм, систем рівня 2 та токенів залежатиме від їхньої конструкції.

Структури в межах ETC, що нагадують корпоративні акції, облігації або похідні DAO, будуть класифіковані як цінні папери. Токени ERC-20 можуть створювати монети, мем-монети або інші токени, які не підпадають під тест Хауї, які можуть бути класифіковані як товари.

Проте ЕТС як основний рівень для цих технологій залишається загальним товаром.

Алгоритм доказу співпраці в Ethereum Classic передбачає постійну співпрацю між валідаторами, які є підрядниками операторів пулу. Вони створюють блоки, голосують за них, а потім розсилають їх усій мережі, яка повинна приймати їх без запитань.

Крім того, участь у запуску валідаційних клієнтів зацікавленими сторонами з громадськості або операторами вузлів буде фільтруватися та обмежуватися операторами пулу. Тут немає децентралізованої свободи входу та виходу, тому це чітко нагадує типове підприємство.

ETH/ETC пройшли централізований процес продажу під час періоду збору коштів, але пізніше перейшли до децентралізованого блокчейну під час запуску, як система доказу роботи.

Коли ETH відокремився від основної мережі ETC в 2016 році, ETC відокремився від основної спільноти розробників та лідерів Ethereum Foundation, ставши більш децентралізованим на соціальному рівні. Це сталося, коли було встановлено принцип 'код - закон'.

ETC ніколи не мав чітко визначеної групи ініціаторів. Усі різні компоненти в межах ETC постійно ротують і мігрують.

З усіх вищезазначених причин наш висновок такий: Ethereum Classic залишається товаром, тоді як Ethereum є цінним папером.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепринтовано з [Ethereum Classic]. Пересилаю оригінальний заголовок «Ефір Класик - це товар, а Ефір - це цінний папір». Усі авторські права належать оригінальному автору [Дональд Макінтайр]. Якщо є заперечення стосовно цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з gate Learnкоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відмова відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно власністю автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, заборонено копіювання, поширення або плагіат перекладених статей.