马可的市场沉思 - 第1期

在连续八周的连涨之后，加密市场终于出现了一些回调。然而，我对BTC的看涨情绪比以往更强，尽管我们现在正处于价格发现区间。原因很简单，比特币作为一种资产类别，正在正式进入传统金融(3,3)体系。

被动基金的增长

要理解传统金融(3,3)，需要评估被动基金在投资领域的增长。简单来说，被动基金是一种旨在追踪和复制特定市场指数或细分市场表现的投资产品，而不是试图超越市场。它们遵循一套规则和方法，服务于其目标市场和预期的风险偏好。

SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）和VTI（Vanguard Total Stock Market ETF）是著名被动基金的例子。我敢肯定，你的理财达人朋友或年长的亲戚曾建议你买这些而不是某种“虚拟币”，但你显然证明了他们错了！不过，我有点跑题了。

大多数投资圈的“学霸”都记得，沃伦·巴菲特曾与一位对冲基金经理打赌，认为标普500的表现会超过大多数主动管理基金——事实证明巴菲特是对的。自2009年以来，被动基金势如破竹，成为大多数人投资的首选方式。

顺便说一句，那些在WSB上狂热押注期权的大学朋友们可不算是“大多数人”。

要详细探讨推动被动投资增长的复杂因素，可能需要一篇长文，但我们可以将其简化为几个关键因素：

• 成本效益。 被动基金（如指数基金和ETF）的费用比率通常远低于主动管理基金。这是因为它们不需要基金经理进行大量的“主动操作”。一旦规则和方法确定后，算法就会接管，仅在季度再平衡时需要一些人工干预。更低的成本通常意味着更高的净回报，这让被动投资对注重成本的投资者尤为吸引。
• 可及性和分销。 简单来说，这类产品更容易获取。你无需费力去挑选哪些主动管理基金值得投资。有一个完整的行业体系将金融产品送到你祖父母的手中。由于监管原因，被动基金更加深度融入了这些分销链条。例如，大多数主动基金在推广材料上受到限制，而被动投资产品则真正融入了401k、养老金系统等诸多领域。
• 稳定的表现。 群众智慧通常会带来更好的结果。而且，过去15年中，大多数主动管理人表现不如基准指数。是的，你可能无法像早期投资特斯拉或Shopify那样获得10倍回报，但大多数人也不会将自己50%的净资产押在一只股票上。高风险并不总是一个迷人的选择。

还不信？以下是一些有趣的数据：

• 在美国，被动基金的资产在过去十年增长了四倍，从2013年底的3.2万亿美元增至2023年底的15万亿美元。
• 截至2023年12月，被动基金在美国的管理资产总额（AUM）首次超过主动基金。
• 截至2024年10月，美国股票指数基金持有的全球资产达13.13万亿美元，其中美国本土资产为10.98万亿美元，而主动管理的股票基金分别为9.78万亿美元和7.26万亿美元。
• 指数基金目前占美国股票基金资产的57%，相比2016年的36%有显著增长。
• 2024年前十个月，美国股票指数基金的资金流入达4154亿美元，而主动管理股票基金同期资金流出高达3415亿美元。

这正是为什么整个传统金融领域或拥有传统金融经验的加密基金经理会如此关注比特币ETF的原因。他们清楚，这将是开启更大资金流入的起点，真正将BTC纳入普通人的退休投资组合中。

加密投资产品

等等，比特币ETF和被动基金之间有什么关系？

虽然三大指数提供商（标普、富时、MSCI）一直在积极开发加密货币指数，但采用速度较慢，目前主要集中在单资产加密产品上。这显然是因为此类产品更容易推出，这也是为什么大家都在争相成为首个推出比特币ETF的原因。如今，我们已经看到以太坊质押ETF以及更多基于其他代币的产品正在逐步推出。

然而，真正的“杀手级”产品是BTC混合型投资产品。想象一下，一个投资组合中包含95%的标普500和5%的BTC，或50%的黄金和50%的BTC。这类产品是金融顾问更愿意推荐的，也会被整合到投资产品的供应链中，扩大其分销渠道。

不过，这类产品的推出和推广仍需要时间。由于它们作为新产品发布，无法直接享受当前热门被动产品所依赖的每月买入资金流的优势。

MSTR 推动传统金融(3,3)

进入MSTR：随着MSTR被纳入纳斯达克100指数，被动基金（如QQQ）将被迫自动购买MSTR，而MSTR则会利用这些资金购买更多的比特币。在未来，或许会出现新的BTC-股票-黄金混合型被动产品取代MSTR的角色，但在可预见的3-5年内，由于MSTR作为一家成熟的美国上市公司，能够更快地被纳入顶级被动基金的指数，因此扮演“比特币国库公司”的角色显然更为容易。

因此，只要MSTR持续将资金用于购买更多BTC，比特币的购买力就会不断增加。

没有第二个最佳选择

如果这听起来好得难以置信，那是因为MSTR需要解决一些“小阻碍”才能更有效地扮演这一角色。例如，由于标普500要求公司在最近一个季度以及过去四个季度累计盈利，MSTR被纳入标普500的可能性目前较低。然而，从2025年1月开始的新会计规则将允许MSTR将其BTC持有价值的变动计为净收入，这可能使其有资格被纳入标普500指数。

这本质上就是传统金融(3,3)。

5分钟速算与假设

我确实只用了5分钟计算，所以如果有任何错误或对假设的建议，请在下方评论！

简而言之——整个传统金融的被动投资生态系统将因为MicroStrategy被纳入供应链而不知不觉地购买更多BTC，就像他们无意间都持有NVIDIA一样，从而为BTC的价格创造类似于(3,3)的效应。

声明：

1. 本文转载自【马可·马诺波】，著作权归属原作者【马可·马诺波】，如对转载有异议，请联系 Gate Learn 团队，团队会根据相关流程尽速处理。
2. 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
3. 文章其他语言版本由 Gate Learn 团队翻译， 除非另有说明，否则不得复制、传播或抄袭经翻译文章。