1. o dilema de liquidez deste ciclo

no atual mercado em alta, o comportamento do mercado é bastante diferente dos ciclos anteriores, mostrando maior volatilidade e correções mais profundas. tanto investidores institucionais quanto individuais frequentemente veem seus ativos perderem valor, refletindo dois problemas principais no ciclo atual.

1) falta de liquidez no mercado e fora do mercado; a emissão de tokens no mercado leva a uma liquidez dispersa.

no contexto macroeconómico atual, os EUA têm estado num ciclo de aumento das taxas de juro há 2 anos e 4 meses e num ciclo de aperto quantitativo há 2 anos e 1 mês. Os aumentos das taxas de juro reduzem a liquidez do mercado ao aumentarem os custos de empréstimo, enquanto o aperto quantitativo retira diretamente liquidez do mercado. A elevada dívida e a situação fiscal deficitária causada pela impressão excessiva de dinheiro da pandemia, combinadas com o ciclo de aumento das taxas de juro, levaram a uma emissão excedentária de obrigações do Tesouro dos EUA desde 2023, retirando ainda mais liquidez dos mercados financeiros. Além disso, a inflação repetida e a economia robusta nos EUA têm adiado as expectativas de cortes nas taxas de juro, o que leva a uma elevada volatilidade do mercado devido à incerteza sobre os futuros momentos e magnitudes de corte das taxas.

embora a narrativa etf deste ciclo tenha trazido novos fundos institucionais tradicionais para o mercado, as instituições tradicionais carecem de confiança nas tendências futuras do mercado, resultando em fluxos de entrada e saída de etf aleatórios. Além disso, devido aos métodos de liquidação de etf, esses fundos são difíceis de serem transferidos para o mercado de altcoins. Além disso, com o baixo limite para a emissão de ativos, a velocidade e o volume de emissão de tokens neste ciclo atingiram alturas sem precedentes, dispersando ainda mais a já insuficiente liquidez no mercado.

2) falta de alfa, falta de ímpeto geral ascendente e nenhuma fuga das tendências em declínio.

a principal razão pela falta de mais fundos off-market é a escassez de produtos genuinamente inovadores neste ciclo. quando o mercado carece de alfa, a negociação secundária torna-se um jogo de liquidez, tornando difícil estabelecer uma tendência independente. portanto, a maioria dos usuários neste ciclo investe geralmente em pontos quentes e airdrops, em vez de investimentos de valor genuíno. o chamado “fracasso do investimento em valor” provavelmente se deve à falta de inovação de valor nos alvos de investimento e o aumento do preço do token é essencialmente devido à liquidez reduzida. isso resulta em aumento do pânico do mercado quando um declínio começa, levando a quedas profundas generalizadas.

2. solução alfa de defi

sob a pressão dupla da liquidez externa insuficiente e da inovação interna inadequada, tanto a taxa média de vitória quanto as probabilidades para os investidores estão diminuindo. então, que tipo de protocolo DeFi precisamos para melhorar as taxas de vitória e as probabilidades do usuário?

1) abordar a escassez de liquidez

• Os produtos devem ser projetados para combater a alta volatilidade do mercado, agregando liquidez de mercado e melhorando as taxas de vitória globais.
• evitar cortes internos de mercado; os jogos principais dos utilizadores devem provir dos lucros externos, e os jogadores de pool devem partilhar os retornos, aumentando as taxas médias de vitória.
• evitar bloqueio de liquidez causado por aninhamento repetido e impedir a retirada de TVL devido à expiração de atividades de pontos.

2) abordando a escassez de alfa

• lançar produtos adequados para qualquer estágio de mercado, mesmo em tendências de queda.
• modelos de negócios inovadores devem permitir que a descentralização desempenhe seu verdadeiro valor em vez de ser uma casca narrativa, fornecendo hedge de risco e otimização de retorno para ativos por meio de soluções inovadoras, oferecendo oportunidades de retorno excessivo para alguns usuários e melhorando as chances individuais.
• Os alvos de investimento não devem ser limitados a ativos de staking e airdrop, tornando os ativos de longa cauda também aplicáveis, reduzindo os limiares de entrada do usuário, atendendo a necessidades mais amplas do usuário e expandindo o espaço de mercado.

3. porquê o duplicador?

doubler usa a estratégia de martingale generalizada para alcançar uma compra baixa e uma venda alta. aumenta a taxa de vitória para os usuários que adoram riscos e oferece aos investidores com base em u uma estratégia com menos riscos e retornos altos semelhantes às opções de alta e alavancagem, mas com termos de negociação mais flexíveis. ao introduzir externalidades positivas de mercado, obtém renda extra para o pool e agrega liquidez de mercado para combater a alta volatilidade, aproximando-se do recurso "sempre ganhar" da estratégia de martingale de forma descentralizada. além disso, doubler separa custos e direitos de renda futura, atendendo às necessidades dos usuários que adoram riscos para retornos altos sob riscos menores do que os mercados tradicionais de opções e alavancagem.

3.1 estratégia generalizada de martingale

A estratégia de martingale envolve dobrar o valor da aposta após cada perda. Uma vez que se alcança um lucro, cobre todas as perdas anteriores e garante um lucro equivalente ao valor da aposta inicial. No entanto, esta estratégia por si só acarreta um alto risco, pois os fundos individuais são limitados e as perdas contínuas esgotarão rapidamente os fundos do investidor.

estratégia de martingale link wiki:https://pt.wikipedia.org/wiki/Martingale_(teoria_da_probabilidade))

o Doubler integra o princípio central da estratégia de martingale, "compre mais quando cai", em uma piscina de liquidez compartilhada aberta. Durante a alta volatilidade do mercado, fazer investimentos adicionais razoáveis reduz o custo geral da posição, criando uma vantagem de custo na lucratividade e lucros quando o mercado se recupera acima do preço médio baixo. Todos os investidores que ingressam na piscina compartilham riscos e retornos, quebrando a limitação das escalas de fundos individuais. Este método otimiza o mecanismo de dispersão de riscos e oferece aos participantes uma nova maneira de buscar o crescimento da riqueza além dos limites dos fundos individuais.

introduzindo renda externa para uma situação de “ganha-ganha”

Em ambos os mundos financeiros centralizados e descentralizados, os modelos de investimento são frequentemente jogos de soma zero. Por exemplo, tanto as operações longas quanto as curtas dependem de encontrar uma contraparte, tornando o mercado um ambiente competitivo onde o lucro de um vem da perda de outro.

O lucro do duplicador vem da renda real gerada pela 'compra baixa e venda alta' no pool de liquidez compartilhada, obtendo renda externa. Isso proporciona aos participantes uma nova oportunidade de lucro e alcança uma situação de ganha-ganha para todos os participantes no pool, rompendo o ambiente comum de competição de soma zero nas finanças descentralizadas.

Figura 1: rendimento externo da estratégia de martingale

agregando liquidez de mercado para "sempre ganhar"

a estratégia tradicional de martingale é frequentemente aclamada como o “protocolo sempre ganha”, com sua lógica central sendo que a liquidez suficiente eventualmente cobrirá todas as perdas anteriores e alcançará o lucro da aposta inicial. no entanto, na realidade, alcançar a certeza de vitória requer fundos maciços para apoiar o crescimento exponencial dos montantes das apostas, o que tem certas limitações para a maioria dos investidores individuais, pois o TVL pessoal ou a liquidez geralmente são limitados.

o doubler atualiza esta estratégia através de uma piscina de liquidez aberta, aumentando significativamente a quantidade de fichas disponíveis por meio da agregação de liquidez de mercado, usando de forma inteligente a abertura do mercado de criptomoedas para reduzir o risco de falha da estratégia. A versão lite incentiva os usuários a aumentar os investimentos durante as quedas do mercado, introduzindo uma estratégia de tokenização para os direitos de renda, tornando-se o primeiro protocolo verdadeiramente aplicável a tendências declinantes/mercados de alta volatilidade. Os contratos inteligentes garantem que a estratégia opere normalmente, fazendo com que a estratégia de martingale se aproxime infinitamente do estado ideal, avançando para alcançar o objetivo de “sempre ganhar”.

3.2 estratégia de separação de direitos de renda de ativos

os leitores podem se perguntar por que novos usuários comprariam mais quando o mercado cai? quando o preço médio da piscina é maior do que o preço de mercado, os usuários que entram não estariam sacrificando seus custos para diminuir a média dos outros preços? isso nos leva ao design engenhoso de separação de direitos de custo-receita do doubler lite.

No Doubler Lite, para cada ativo adicionado ao pool, o protocolo separa a propriedade dos custos e receitas futuras em C-tokens e 10X-tokens, bem como E-tokens. Diferentes condições de mercado farão com que os usuários recebam tokens diferentes. Em uma tendência de queda, os usuários receberão tokens de lucro que compartilham todos os lucros futuros para incentivar o investimento, criando um mecanismo de incentivo para "comprar mais quando cair" quando os usuários estiverem otimistas sobre futuros aumentos de preços. Os métodos de cálculo específicos e os mecanismos de emissão dos três tipos de tokens são detalhados no white paper.

• c-token: representa tokens de custo, o número emitido representa o custo total de todos os ativos no pool de investimento, com preço em dólares americanos. Quando o pool está em um estado lucrativo, os c-tokens receberão retornos de taxa dinâmica, liquidados diariamente.
• Token 10x: representa tokens de lucro, desfrutando dos direitos de capturar os lucros gerais da pool, com uma emissão máxima de 10% do valor da pool. Existem três maneiras de obter: 1) investir ativos quando submersos para cunhar 10x; 2) conversão de token e; 3) negociação no mercado secundário, como Uniswap.
• e-token: representa os direitos de cunhagem unilateral da parte não emitida de 10x tokens no pool, que podem ser trocados por 10x tokens numa certa proporção.

figura 2: estratégia de direitos de renda de ativos, suplemento dobrador

Cenário 1: Quando o pool geral está em um estado lucrativo (acima da água), ou seja, o preço atual é maior do que o preço médio, os usuários receberão C-Tokens e E-Tokens ao investir.

• aumento contínuo: (c-token retorna taxa dinâmica, benefícios do padrão ouro) + (e-token conversível para 10x-token, capturando lucros crescentes)
• declínio: (valor do c-token inalterado) + (e-token conversível em 10x-token, mantendo ou vendendo no mercado secundário para usuários otimistas em relação ao futuro espaço em ascensão)

cenário 2: quando o pool geral está em estado de perda (subaquático), ou seja, o preço atual é inferior ao preço médio, os usuários receberão 10x-tokens, c-tokens e e-tokens.

• declínio contínuo: (valor do c-token inalterado) + (e-token conversível para 10x-token) + (10x-token mantido ou vendido no mercado secundário para usuários otimistas sobre o futuro espaço de valorização)
• aumento: (retorno dinâmico da taxa c-token, benefícios do padrão ouro) + (e-token conversível para 10x-token) + (lucros do pool de compartilhamento 10x-token)

os utilizadores saem liquidados em usd, com base na moeda (por exemplo, arb-eth na pool). O ponto principal do jogo para os utilizadores na pool é o timing de entrada e saída da pool, o timing de queima de e-tokens e cunhagem de 10x-tokens, e o jogo de negociação entre c-tokens e 10x-tokens. Estes pontos do jogo determinam a estratégia global e a rentabilidade potencial dos jogadores, e o dobrou tem mais mecanismos de jogabilidade que valem a pena explorar para os utilizadores.

10x: uma opção de compra sem vencimento

com base nos cenários apresentados, se um usuário acreditar no crescimento futuro do token, vale a pena comprar mais enquanto o preço está baixo para capturar lucros futuros mais altos a um custo menor. uma vez que a emissão máxima de tokens 10x é de 10% do valor total do pool, e esses tokens de 10% desfrutam de 100% dos lucros do pool, deter tokens 10x é como deter uma opção de compra.

As opções de compra tradicionais americanas exigem que os usuários exerçam seus direitos a um preço de exercício predeterminado dentro de um prazo especificado. Se o mercado subir como esperado dentro deste período, o usuário obtém lucros ao exercer a opção. Se o mercado não atingir o preço de exercício, a opção se torna sem valor.

comparado às opções americanas tradicionais, deter tokens 10x é uma estratégia melhor:

Os tokens 10x não têm data de validade, o que significa que o período de exercício é indefinidamente estendido. O preço de exercício dos tokens 10x não é fixo; na estratégia do Doubler, o preço médio da pool é o preço de exercício. Desde que o preço de mercado exceda o preço médio da pool, os tokens 10x podem capturar lucros. A estratégia de comprar mais à medida que os preços caem reduz o preço de exercício dos tokens 10x e aumenta seu potencial de lucro.

no mercado secundário, as opções tradicionais perdem valor à medida que se aproximam da expiração, se não atingirem o preço de exercício, tornando-se sem valor. Em contraste, os tokens 10x mantêm valor indefinidamente, pois não têm data de expiração, sendo o fator-chave os custos e expectativas de crescimento futuras dos utilizadores.

também existe potencial para oportunidades de arbitragem. por exemplo, alguém poderia proteger o risco vendendo opções de compra enquanto mantém tokens 10x, lucrando com o custo das opções. isso abre mais estratégias para os usuários explorarem.

figura 3: opção de compra vs. token 10x

10x: posição longa alavancada sem liquidação

outra forma de obter grandes lucros com menor capital é assumir uma posição longa alavancada. No entanto, a alavancagem é de alto risco, amplificando tanto os ganhos quanto as perdas. Por exemplo, com uma alavancagem de 10x, uma simples queda de 10% no mercado poderia resultar em liquidação e perda de todo o capital.

Em comparação, deter 10x tokens oferece retornos alavancados quase 10x sem o risco de perdas alavancadas 10x. O pool de fundos abertos agrega a liquidez do mercado como um todo, superando os limites de capital individuais e expandindo continuamente a margem geral do pool, alcançando lucros perpétuos. Independentemente das flutuações do preço do ativo, a emissão máxima de tokens 10x é 1/10 do valor de mercado do pool, garantindo nenhuma liquidação.

o risco para os utilizadores é que os tokens 10x não têm valor quando o pool está submerso. no entanto, uma vez que os tokens 10x podem circular no mercado secundário, os utilizadores podem sair sempre que outros estiverem otimistas em relação à subida futura do ativo. comparado com a perda de todo o capital com uma descida de 10% no mercado alavancado, os tokens 10x podem contrariar a alta volatilidade do mercado, proporcionando um caminho de menor risco para retornos excedentes.

Figura 4: longa alavancada vs. token 10x

10x: um derivado de renda mais eficiente

este ano, protocolos que separam a receita de ativos com rendimento têm criado novos mercados de demanda com seus designs inovadores. A separação de receita de ativos do Doubler Lite é semelhante a esses protocolos de ativos com rendimento (derivativos de rendimento), mas a demanda de mercado e as estratégias do usuário são completamente diferentes.

• diferenças de tipo de ativo

  os derivados de rendimento separam a parte de rendimento do ativo base, limitando os tipos de ativos aplicáveis. Os tipos de ativos comuns incluem ativos com participação em staking, stablecoins de rendimento dinâmico e ativos de pontos com airdrop esperado. O Doubler Lite separa os custos e lucros em U do valor de apreciação do ativo, aplicável a qualquer ativo, oferecendo um mercado mais amplo.

• diferenças nos termos de transação

  os mercados de derivativos de rendimento estabelecem pools com termos de negociação fixos, assemelhando-se às opções de compra tradicionais. por exemplo, ativos de rendimento com base em pontos encerrarão suas atividades de pontos antes dos airdrops do parceiro, expirando o pool de derivativos de rendimento, com ativos resgatados e tvl perdido. como mencionado anteriormente, os tokens 10x mantêm valor de negociação a longo prazo.

• diferenças de estratégias do usuário

  em derivativos de rendimento, a estratégia básica do usuário é baseada na elevação ou queda da taxa de juros dentro de um certo período, frequentemente dependendo do emissor. existe a possibilidade de front-running por alguns usuários, como visto com etherfi e ativos lrt. os retornos da taxa de juros de lrt são realizados por etherfi, introduzindo competição de informações não públicas, tornando o mercado semi-eficiente.

A estratégia principal dos usuários do Doubler Lite gira em torno das flutuações de preço do ativo, determinando o momento ideal para comprar e a estratégia de negociação. As expectativas de flutuação de preço são refletidas no mercado secundário sem a realização do emissor, reduzindo a concorrência de informações não públicas e aumentando a eficiência do mercado.

figura 5: protocolo de derivativos de rendimento vs. doubler

resumo

em conclusão, as opções de chamada tradicionais de alavancagem dupla e 10x são derivados financeiros baseados em U, oferecendo retornos excessivos semelhantes com menor risco e termos mais flexíveis. Os protocolos de separação de rendimento são derivados baseados em moeda, enquanto o duplicador se aplica a uma variedade mais ampla de ativos, atendendo a uma maior demanda do usuário e espaço de mercado, com maior eficiência de mercado.

Figura 6: Doubler vs. outros derivados financeiros

conclusão

A Youbi Capital, como investidora líder na rodada seed da Doubler, está encantada em ver o lançamento da rede principal da Doubler Lite e mais de US$ 3 milhões de TVL em poucos dias. A Doubler é adaptada a este ciclo de mercado, adequada para mercados de alta volatilidade, oferecendo soluções inovadoras para o dilema da "escassez de liquidez externa e interna >> ciclo alfa". Ao agregar liquidez para combater a volatilidade do mercado e usar estratégias de separação de renda para oferecer aos usuários amantes do risco uma estratégia com menor risco, mas probabilidades semelhantes às opções de compra e alavancagem, antecipamos desenvolvimentos mais empolgantes da doubler. Vamos esperar para ver como os usuários familiares do mecanismo testnet "pool de apostas + grande vencedor" serão agradavelmente surpreendidos.

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