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一文读懂算法稳定币龙头：Terra
03月23日 12:10
摘要
2. 用户自发的套利行为都将调节UST供给，将UST价格推回到1$的锚定价。
3. 由于在Terra上铸造UST需要消耗对应价值的LUNA，UST总市值的增加无疑将会减少LUNA供给，使得LUNA发生通缩。
4. 当用户在Terra上使用LUNA兑换稳定币时，需要支付一定量的“铸币税”。“铸币税”中的一部分将会用户奖励LUNA质押者，另一部分则会进入Terra国库。
5. LUNA暴涨之后，能够在当前价值站稳脚跟取决于Terra生态的长期发展状况。
LUNA可以说是近期最值得关注的加密资产之一了。在过去的10天里，LUNA价格从$50左右上涨到最高$95，增长接近翻倍，市值也来到32亿美元，超过Solana、Cardano、Avalanche等一种新兴公链，在所有数字资产中排名第7。LUNA的增长离不开背后的算法稳定币龙头项目——Terra。
什么是Terra
Terra锚定全球多种国家的法币，如USD、EUR、CNY、KRW、JPY等对应推出多种不同的稳定币，其中规模最大TerraUSD（UST）市值达到130亿美元，在所有数字资产中排名第15，超越以太坊上的知名稳定币DAI，在所有类型稳定币中排名第4，仅次于USDT、USDC和BUSD。
除了拥有牟定不同国家法币的不同稳定币外，Terra较USDT这样的中心化稳定币而言还有诸多不同。对于USDT来说，理论上每发行一枚USDT都需要价值1$的资产作为支撑，但由于长期以来泰达公司运行情况并不足够透明，时常有人质疑USDT是否拥有100%美元储备。而Terra所发行的多种稳定币则不然，这些稳定币并不需要背后的真实资产作为价值支撑，而是通过算法调节供需，使得价值始终锚定于对应种类法币。
Terra稳定币的价格调节机制与基于LUNA的套利行为密切相关。用户随时可以在Terra方使用价值1$的LUNA换取1枚UST，也可以使用1枚UST随时换取价值1$的LUNA。当UST价格>1$时，用户倾向于更多地将LUNA兑换为UST，从而提高市场上UST的供给，从而降低UST价格；当UST价格<1$时，用户倾向于更多地将UST兑换为LUNA，从而减少市场上UST的供给，从而提高UST价格。无论UST价格偏高还是偏低，用户自发的套利行为都将调节UST供给，将UST价格推回到1$的锚定价。因此，Terra稳定币的运行机制与现实世界中央行的运行机制有些类似。
LUNA价值分析
图：SmartStake。显示自2月11日以来，LUNA总供给量连续多日为负。
LUNA持有人除了可以通过投票参与Terra的链上治理外，还可以通过质押LUNA在维护网络的过程中赚取奖励。LUNA的质押奖励主要来自于与Terra智能合约交互时的手续费。当用户在Terra上使用LUNA兑换稳定币时，需要支付一定量的“铸币税”。“铸币税”中的一部分将会用户奖励LUNA质押者，另一部分则会进入Terra国库。Terra可以通过治理投票使用国库资金，用于激励Terra生态下的其他项目，这一过程则于现实世界中政府的财政政策相类似。Terra生态简述
Terra强势增长的背后同样离不开其上较为优质的生态体系。除了算法稳定币系列外，Terra上质押量最高的DApp是去中心化借贷协议Anchor，旨在为用户提供较高、较稳定的存款收益。生态系统内还有合成资产协议Mirror等优质项目。而在线下，Terra还在韩国与支付程序Chai合作，超过3%韩国人使用此程序进行支付。
算法稳定币是2022年加密领域最为重要的赛道之一。在代币经济上，Terra的机制设计较为新颖，模拟了真实世界中的央行，可以通过货币政策和财政政策维持稳定币汇率，并推动生态内DApp的增长，而在DApp增长推高对于稳定币UST的需求后，又回再度拉升LUNA的价值。
在LUNA暴涨之后，能够在当前价值站稳脚跟仍然是个问题。也许只有生态长期发展，才足以长期支撑LUNA，因此，让我们拭目以待，看看Terra生态能够成长到什么地步。
作者：Gate.io 研究员 Ashley H.
*本文仅代表观察员观点，不构成任何投资建议。
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