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    Gate.io 博客 读懂稳定币兑换龙头Curve:什么是Curve War?

    读懂稳定币兑换龙头Curve:什么是Curve War?

    03月17日 16:42



    【摘要】



    1. Curve已经在TVL上超越MakerDAO,成为质押总价值最大的DeFi应用。
    2. Curve是一个架构于以太坊上的去中心化交易所,是目前稳定币兑换领域的龙头项目。
    3. 某一团体通过持有尽可能多的CRV,质押获得尽可能多的veCRV,从而得到最大程度的投票权,便可以通过治理提高自身所投资的流动性池子的收益水平。
    4. 这种争夺治理权,提高自身收益的闭环逻辑也正是Curve War的起源。
    5. 从广大用户手中收集CRV,专门挖取Curve收益的各式机枪池应运而生。


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    目前,Curve已经在TVL上超越MakerDAO,成为质押总价值最大的DeFi应用。与质押量再创新高密不可分的,是Curve War的愈演愈烈。那么,什么是Curve War呢?

    图:DefiLlama


    稳定币兑换龙头:Curve



    Curve Finance诞生于2020年1月,是一个架构于以太坊上的去中心化交易所(DEX)。与目前最大的DEX——Uniswap类似,Curve同样使用自动做市商(AMM)算法,使用流动性池子作为用户兑换交易的对手方,由智能合约自动控制流动性池子中两种代币的比例。

    但与较为全能的Uniswap不同,Curve选择专注于稳定币兑换领域。Uniswap采用恒定乘积价格曲线为流动性池子定价,而Curve则使用与之有所差异的Stableswap Invariant曲线进行定价。相较Uniswap而言,Curve能够提供滑点更小、手速费极低(低于0.04%)的稳定币兑换体验。此外,由于资产价格发生变化时,两种资产之间兑换价格变动不大,在开展流动性挖矿时,Curve流动性池子中的无常损失规模也较小。

    图源:Curve白皮书

    目前,Curve已经在Uniswap之外开辟了一片较为独立的生态位,成为大户兑换稳定币的最优选择。而这也成为了Curve Finance运营优势的重要基础。同时Curve自身也成为了稳定币项目发展的必争之地,对于新生的稳定币项目来说,常常会和Curve合作推出自身的流动性池子,并且支持一定数量的代币作为提供流动性的奖励。

    但过低的手续费同样也会带来问题,即便稳定币交易量很大,所能分给流动性提供者的手续费收益也不会太高,这使得流动性池子难以吸引到足够流动性资金。这使得Curve必须另辟蹊径,提供其他激励机制提高特定流动性池子的收益水平。

    图:Curve官网。参考了上世纪90年的操作系统的界面,十分复古。


    Curve War的起源:治理权之争



    2020年8月,Curve发行了其原生代币CRV,同时具有治理代币和收益代币两种功能。CRV即可从二级市场上购得,也可从Curve流动性挖矿中获取。CRV流动性挖矿可以大大提高某一流动性池子的收益,而如何在各个流动性资金池分配CRV奖励(即改变某一流动性池的“衡量权重”——Gauge Weights)则是由Curve DAO治理决定的。作为治理代币,代币所有者拥有投票权,可以选择为哪个流动性池子设定较高的代币补贴,从而提高该池中流动性资金的收益水平(即APY)。

    具体来说,要在Curve上获得治理权和收益权,CRV所有者需要将自己所持有的CRV质押为veCRV(ve指“投票托管”,voting escrow)。质押时限1年起步,且用户一次性质押的时间越长,所能获得的veCRV数量也就越多。具体来说,将1枚CRV一次质押4年,才能获得1枚veCRV,若只是只质押1年,则仅能获得0.25枚veCRV。veCRV不能转账,并且veCRV数量还会随着质押期限临近而线性衰减。由于所持有的veCRV数量直接影响投票权重与分得做市手续费的收益,用户的最佳选择是尽量质押最长时间的CRV。


    某一团体通过持有尽可能多的CRV,质押获得尽可能多的veCRV,从而得到最大程度的投票权,便可以通过治理提高自身所投资的流动性池子的收益水平,继而提高自身资金的收益率,而自身收益率提高,又能进一步吸引更多CRV。这种争夺治理权,提高自身收益的闭环逻辑也正是Curve War的起源。


    从收益率竞赛到治理套娃



    对于个体用户而言,CRV的质押操作不仅繁琐,而且退出难度大,veCRV不可转账的特点也使得个体用户的治理选票难以集中发挥作用。因此,从广大用户手中收集CRV,专门挖取Curve收益的各式机枪池应运而生。

    我们知道挖矿中的机枪池是指那些不局限于挖取某一特定币种,而是根据收益情况在使用相同挖矿算法的币种间来回切换的矿池。DeFi中的机枪池也是类似,指那些不断追逐最高收益的资金池子。Curve War一开始的竞争逻辑还较为简单,就是简单提高自身“机枪池”的收益率,吸引更多CRV加入自身,螺旋上升式的提高自身的治理权利。这一阶段脱颖而出的是在一开始就占据了CRV数量优势Yearn、Stake DAO等。

    但在Convex诞生之后,Curve War的玩法改变了。Convex于2021年5月17日正式上线。在交互上,Convex简化了Curve原有的质押流程,帮助用户实现一键式质押/挖矿。此外,Convex还推出了自己的原生代币——CVX,用户将自己持有的CRV质押在Convex上时,不光可以获得相应数量veCRV所对应的收益,还可以额外获得一定数量的CVX。CVX同样代表治理权,将CVX质押在Convex上,可以通过投票控制如何使用Convex所拥有的veCRV。也就是说,用户使用Convex,不光可以享受更好的交互界面和退出机制,还同样可以间接控制Curve的治理。


    目前,Convex已经控制了市场上42%的CRV,数量高达1.426亿枚,可以说控制了整个Curve的半壁江山。

    结语



    Curve Finance是整个DeFi行业的基石之一。诸如Convex、Yearn之类的项目同样起到了优化Curve质押、收益体验,提高Curve热度的作用。
    在此后的文章中,我们还将为您介绍Convex的具体机制及Curve War的最新进展,敬请期待。



    作者:Gate.io 研究员 Edward H.
    *本文仅代表观察员观点,不构成任何投资建议。
    *本文内容为原创,版权为Gate.io所有,如需转载请注明作者和出处。



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