美聯儲主席鮑威爾期待看到特朗普總統實際將實施哪些經濟政策...

美聯儲這次不打算猜測。與 2016 年唐納德 · 特朗普首次當選時美聯儲的做法不同，主席傑羅姆 · 鮑威爾在行動之前等待看到新政府經濟計劃的具體細節。

在11月7日的新聞發佈會上，美聯儲主席表示：“目前沒有什麼可建模的。我們不猜測，不推測，也不假設。”

2016年，美聯儲並沒有坐以待斃。在特朗普上任前，美聯儲團隊就開始預測他承諾的減稅措施將如何提振經濟增長，但副作用是利率上升。

在那個時候任職的鮑威爾毫不猶豫地將這些假設融入到他的預測中。他呼籲進行1%的GDP個人所得稅削減，並調整了2017年的利率展望，從兩次加息調整為三次。

為什麼鮑威爾在採取安全措施

這一次，鮑威爾謹慎地行事，這並不難理解。特朗普的經濟政策——無論是減稅、放松管制還是徵收關稅——可能會帶來經濟上的刺激，但也帶來風險。通貨膨脹仍然是一個問題。

美聯儲過去兩年一直在應對數十年來最嚴重的通脹問題。任何失誤都可能使進展化為烏有。前美聯儲理事蘭德爾·克羅斯納指出，特朗普親商政策可能給經濟帶來短線提振，但通脹仍然是威脅。

“工作還沒有完全完成，”克羅斯納說，補充說，美聯儲當前面臨的挑戰將是在增長和價格穩定之間取得平衡。中央銀行不能貿然行動，也不能行動太遲。

如果過早收緊貨幣政策，美聯儲面臨著在經濟起步之前抑制增長的風險。但是如果猶豫太久，通脹可能會飆升，重複2021年的噩夢。這就是鮑威爾正在走的鋼絲。

美聯儲的猶豫也源於特朗普第一任期間的經驗教訓。在特朗普簽署減稅法案僅19個月後的2019年7月，美聯儲不得不改變立場並降息。製造業增長放緩，通脹率低於2%的目標。這些減稅政策的成效不確定仍然在決策者心中揮之不去。

政治問題籠罩著美聯儲的計算

Powell的謹慎策略也反映了處理財政刺激的政治風險。中央銀行家以前曾陷入政府的交火之中。在歷史上，他們因為“提前”加息並扼殺增長或者“為時已晚”而讓通貨膨脹失控而受到批評。

前美聯儲(Fed)理事勞倫斯·邁耶認為，美聯儲目前應保持低調。他說：“他們應該進行替代性模擬”，並建議採用工作人員層面的預測是最安全的方法。邁耶認為，不應基於未知因素做出重大政策決定。

其他人並不確定。特朗普已經承諾進行另一輪減稅，並且在共和黨控制著國會的情況下，延長他的第一任期的減稅似乎是可能的。

華爾街並不等待。自特朗普再次當選以來，摩根大通、巴克萊和多倫多道明等銀行已經下調了明年的降息預測。投資者也在調整對2025年的預期，押注特朗普的政策將足以加強經濟，從而限制貨幣寬鬆。

然而，美聯儲的批評者們正在磨刀霍霍。特朗普的經濟議程註定與鮑威爾的謹慎相沖突，而且這不僅僅涉及利率問題。這場衝突可能重新定義美聯儲的運作方式，以及它是否能夠適應新的經濟現實。

美聯儲有缺陷的模型

美聯儲面臨的最大批評之一是其依賴於過時的經濟模型，特別是菲利普斯曲線。該模型假定通貨膨脹和失業之間存在一種權衡：降低一方，另一方就會上升。

但是過去幾年已經粉碎了這個理論。通貨膨脹在40年來達到了最高水平，甚至在失業率保持較低的情況下也是如此。

美聯儲堅持奉行菲利普斯曲線已經引發了批評。批評者認為，這一模型過分簡化了複雜的經濟情況，未能解決現實世界的通貨膨脹驅動因素。

並非所有的通貨膨脹都是平等的。由自然災害、戰爭甚至供應鏈中斷等事件引起的非貨幣膨脹超出了美聯儲的控制範圍。提高利率不能解決港口瓶頸或重建工廠。

另一方面，貨幣通脹源自貨幣供應過剩。解決辦法？穩定美元的價值。但美聯儲很少談論貨幣穩定。相反，它專注於通過加息來減緩經濟增長，這一策略被批評者比作租金控制——低效且常常適得其反。

第二屆特朗普政府幾乎肯定會與聯邦儲備委員會發生衝突，而且情況不會很好。鮑威爾對“財政可持續性”的關注與特朗普的以增長為先的議程背道而馳。

批評者們已經指責鮑威爾在拜登的赤字支出狂潮中保持沉默，質疑他為什麼現在採取更強硬的立場。

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