如果你不知道如何取勝，就不要玩。

撰文：Stacy Muur

翻譯：善歐巴，金色財經

在過去的幾周裡，memecoins 已經蓋過了所有其他 Web3 敘事，讓普通用戶覺得 meme train 是獲得良好回報的唯一途徑。

在 $PNUT、$PEPE、$BONK、$BRETT 和其他一些貨幣相繼推出之後，隨著 memecoin 的日交易量達到最高水平，「meme」類別的受歡迎程度也日益提高，它們受到關注也就不足為奇了。

但風險與收益是否相等？memecoin 市場炒作得有多嚴重？

Memecoin 的現狀

Meme 真的是今年的熱門話題嗎？

如果你找到一位至少已經參與 Web3 市場五年的人，並讓他們將 2024 年定義為「年」，他們可能會說這是 memecoin 的一年。

許多人稱讚 memecoin 是今年表現最好的幣種，圖表和排名也支持這一觀點。但這真的反映了現實嗎？

如果您分析今年迄今為止的行業表現，數據可能會講述不同的故事。例如，在 Artemis 上，RWA 指數（Ondo、Mantra、Clearpool 和 Maple）以 1,900% 的增長率領先，而 memecoins 的增長率為 258%，比特幣的增長率為 104%。

此外，瞭解哪些 memecoin 正在被考慮也很重要。在 Artemis 上，memecoin 指數目前僅跟蹤 19 個最大的 memecoin。

CoinGecko 上的類別排名面臨另一個問題：許多 Meme 屬於多個類別，因此少數強勁的贏家可以同時顯著提高多個類別的 7 天表現。

以追蹤 520 種代幣的 Pump.fun 生態系統為例，我就可以理解為什麼我認為這是個問題。作為本週漲幅第二大的代幣，它看起來非常樂觀，引發了強烈的 FOMO 情緒。

然而，當你查看排名時，你會發現只有不到 20 個代幣的 7 天漲幅超過 110%（該類別的平均值），換算成百分比僅為 3.8%。此外，只有不到 60 個代幣（11.5%）的周漲幅為正。

這已經不再是 WAGMI 了，對吧？

從績效跟蹤的角度來看，Meme 幣的主要問題是，其行業表現通常由該類別中最大或最受歡迎的資產來衡量。這造成了 Meme 幣優於所有其他 Web3 行業的假象。然而，更準確的說法是，領先的 Meme 幣的表現優於其他類別。

這引出了我們的一個重要觀點：區分現有的 memecoin 與新的 memecoin，因為它們代表著兩個完全不同的市場。

新的 memecoin

CoinGecko 目前在其 Pump.fun 儀表板上跟蹤 520 個 memecoin。自 Pump 推出以來，已創建了 300 萬個代幣。

這意味著 99.982% 的代幣都無法在 CoinGecko 上追蹤，因此我們無法瞭解它們的表現。

與此同時，Pump 每天吸引 5 萬至 7 萬名新用戶，目前活躍用戶總數已超過 15 萬。

以下是我 8 月底進行的研究的補充背景信息：

大多數頂級 PNL 地址都是代幣部署者

Pumpdotfun 所有交易者中，只有 3% 的收益超過 1000 美元

0.8％ 的收入超過 1 萬美元

超過 60% 的人虧損

這些是新的 memecoin。不是一個好的選擇，對吧？

對於一般的新 memecoin 交易者來說，主要問題是無法區分「新」和「成熟」的 memecoin。大多數新交易者追逐早期協議，希望複製成功實現大規模採用的 0.001% 的成功故事——類似於 $PEPE 或 $BONK。

我不想讓你失望，但被閃電擊中後死亡的概率更高：0.011%。

建立 memecoin

對於成熟的 memecoin 來說，前景要光明得多。它們並沒有因為 VC 支持或特定的估值因素而獲得一定的市值。相反，它們之所以成功，是因為它們擁有社區、一點運氣和戰略性的市場管理。

這聽起來可能像是一個陰謀論，但我相信大多數擁有穩固市場份額的 memecoin 都不是隨機開發者推出的。這些成功的背後往往有專業的 memecoin 開發者團隊，他們擁有大量做市和營銷資源。

需要澄清的是，我並不是說所有流行的 memecoin 都是完美執行的計劃的結果，但這可能適用於大多數 memecoin。

與許多其他 Web3 領域相比，有幾個邏輯因素導致成熟的 memecoin 表現優異：

100% 的供應量在流通（無低流通量或高 FDV）

沒有風險投資支持（消除了額外的銷售壓力）

有機活躍的持有者社區

無產品風險（無漏洞、執行不力或用戶獲取不力）

Memecoin 輪換模式（收益從一個 memecoin 泵流向另一個 memecoin 泵）

與一般市場週期有很強的相關性

對營銷的依賴程度低

Memecoin 交易純粹是投機，今年變得更加可預測，形成了轉移「經典」代幣交易量和流動性的行為模式，尤其是考慮到 Web3 目前沒有主導或新鮮的敘事。

順便提一下，以美國交易所 1% 的市場深度衡量，Meme 代幣的流動性上週創下了 1.1 億美元的歷史新高。SHIB 和 DOGE 等大型 Meme 代幣繼續佔據主導地位，佔據了總市場深度的 70% 以上。

然而，它們的份額一直在逐漸下降，表明人們對小額代幣的興趣日益濃厚。

市場處於哪個階段？

目前，Solana 上超過 50% 的交易量都來自 memecoin。在 BNB 上，這一比例接近 45%，而在 Base 上，這一比例約為 25%。

那太多了。

然而，歷史表明，當市場在價格變動後忙於宣傳某種敘事時，通常為時已晚。

在我看來，memecoin 市場已經對比特幣的反彈做出了反應。

只要價格保持在 9 萬美元左右，我懷疑是否會看到成熟的 memecoin 出現新的激增——我們稱之為邪教幣，以避免與今年在 Pump.fun 上創建的 300 萬個代幣混淆。

然而，在流行話題上始終落後的零售業仍在登上這列火車，期待著駛向瓦爾哈拉 (Valhalla)。

主要問題不僅僅是大多數最近入住的學生都遲到；這是所有故事中常見的情況。

真正的問題是，很大一部分零售商都搭上了新的 memecoin 列車，而這列火車通常駛向地獄 (Hel)，而不是瓦爾哈拉 (Valhalla)。

結果，新用戶被拒之門外，無法進一步加入。對於 Web2 常態來說，Meme 幣和經典幣之間的區別很小；它們都只是股票代碼。因此，這種糟糕的體驗擴展到 Web3 的所有垂直領域。

澄清一下，我並不反對邪教幣——具有固定市場份額的 memecoin。它們有很多優勢。但是，我認為我們真的需要停止在 Pump.fun 上用同一個詞來形容偉大的事物和設計糟糕的彩票。讓我們解決這個問題。

以下是我最後的想法

如果您是一位經驗豐富的 meme 幣交易者，請繼續您的策略，但請注意市場可能已經過熱。

如果您是 meme 幣的新手，並且有強烈的 FOMO 感，請考慮分配一小部分可管理的投資組合進行實驗，重點關注成熟的熱門幣。

除非你知道如何取勝，否則不要玩新遊戲。有一條非常重要的規則：如果你不知道如何取勝，就不要玩。