介紹

回顧去中心化交易所 （DEX） 的發展，直到 2020 年年中，它們一直處於相對休眠狀態。從 2020 年 6 月開始，DEX 板塊的交易量呈爆炸式增長。如今，DEX 已發展成為 DeFi 領域最重要的基礎設施，每日交易量高達 20 億美元。DEX 的興起首先發生在乙太坊上，其他鏈主要複製乙太坊的 DEX 模型，提供的創新有限。一般來說，原生DEX在各種鏈上的發展取決於其底層區塊鏈網路的增長。

可擴展性是區塊鏈行業的熱門話題，吸引著市場的持續關注。可擴展性解決方案旨在降低 gas 成本、減少網路擁塞並加快交易時間。這些解決方案分為鏈上和鏈下擴容。鏈上擴容包括分片、修改共識機制、增加區塊大小、加速區塊生產等。鏈下擴容主要涉及第 2 層網路、側鏈和模組化方法。隨著行業的發展，主流的可擴充性方向也發生了變化。2020 年 4 月，專注於分片的區塊鏈 NEAR 上線。與乙太坊相比，NEAR在實現分片方面取得了更快的進展，獲得了市場關注和資本興趣。

NEAR最大的進步是鏈抽象。2023 年 2 月，NEAR 推出了區塊鏈作業系統 （BOS），使開發人員能夠通過隱藏應用程式背後的基礎設施來構建更多可發現的應用程式。此外，NEAR還與Eigen Labs合作推出了NEAR DA，這是一個與第2層解決方案相容的高效數據可用性層。2024年，NEAR 計劃進一步實施帳戶聚合，允許使用者通過一個非託管帳戶訪問所有 Web3 應用程式，而無需切換網路。NEAR還將通過引入無狀態驗證來增強分片性能。NEAR不僅將自己定位為簡單的第1層區塊鏈，而且將自己定位為帳戶聚合的仲介和第2層網路的數據可用性層。

Ref Finance 是 NEAR 區塊鏈上的原生 DEX，支援大量的流動性和交易量。遵循NEAR的發展軌跡，Ref Finance的目標是成為不需要跨鏈操作的多鏈DEX。本文將進一步探討其交易原理，分析其代幣模型，並討論其目前的發展現狀。

什麼是Ref Finance？

Ref Finance 是建立在 NEAR 區塊鏈上的原生去中心化交易所 （DEX）。它從 Uniswap v2、Curve 和 iZUMi 中汲取靈感，支援三種類型的流動性池：經典池、穩定池和離散集中流動性 （DCL） 池。此外，它還通過 Orderly Network 的前端支援訂單簿交易模型。

該協定成立於 2021 年 4 月，最初由 NEAR Protocol 聯合創始人 Illia Polosukhin 創建。在 2021 年 4 月部署應用程式後，重點轉移到了 NEAR 的開發上。NEAR基金會的贈款被分配給Ref Finance的發展。2021年6月，Ref Finance DAO成立，負責監督協議的開發和運營。根據官方資訊，DAO 由 15 名成員組成，其中大多數保持匿名。2021 年 7 月，Ref Finance 通過 Jump、Alameda Research 和 Dragonfly 等機構的場外交易 （OTC） 籌集了 480 萬美元。

產品邏輯

Ref Finance 透過整合來自 Uniswap v2、Curve 和 iZUMi 的流動性演算法來實現 DEX 功能。它提供三種類型的流動性池：經典池、穩定池和離散集中流動性 （DCL） 池。此外，它還支援單例合約功能，允許在單個合約中容納多個流動性池，以降低與創建流動性相關的 gas 成本。

資料來源： guide.ref.finance

經典泳池

Ref Finance 利用 Uniswap v2 演算法 （x*y=k），稱為恆定產品自動做市商 （AMM） 機制。向這些池子添加流動性的使用者可以賺取交易費用收入。此外，在某些池中提供流動性可以為用戶贏得額外的代幣獎勵，例如 REF，從而提高他們的收益。

穩定的池

穩定池使用 Curve 的演算法，該演算法在一個池中包含兩個或三個令牌。穩定池中的資產交換曲線介於常積 （x*y=k） 和常數和（x+y=k）公式之間。在相同流動性下處理挂鉤資產時，該演算法可以降低滑點並減少交易摩擦。當池中的代幣變得不平衡時，代幣交換比率會增加，以防止流動性耗盡，保護流動性提供者的利益。Ref Finance 還開發了評級池，這是專為收益資產設計的穩定池的變體。

離散集中流動性池（DCL池）

DCL 池是基於iZUMi的離散流動性池機制設計的，類似於 Uniswap v3 的集中流動性設計。流動性提供者可以將其流動性集中在特定的價格範圍內，從而降低交易滑點，但無常損失風險較高。在DCL池中，用戶可以選擇三種分配方式：均勻流動性、正態分配流動性和偏態分配流動性。每種分配方式都對應不同的市場價格預期，為流動性提供者提供了更多選擇。

限價單交易

Ref Finance 提供限價單交易功能，交易者可以在其中設置其代幣對交易所的方向和比率。交易完成後，交易者可以隨時取回他們交換的代幣，沒有任何時間限制。這種交易是不可逆轉的;如果代幣價格在部分成交後回撤，則已完成的交易將不會被撤銷。用戶可以隨時取消限價單。整體操作與標準限價單類似。

資料來源： app.ref.finance

訂單簿交易

Ref Finance產品頁面提供基於Orderly Network協定的訂單簿交易介面，提供現貨和永續合約交易產品。雖然 Orderly Network 本身不提供交易前端，但通過與它集成，Ref Finance 可以分享協定的一部分費用收入。

資料來源： app.ref.finance

交易費用

交易費用分為三部分：

• 80%分配給流動性提供者。
• 16%用於REF代幣的協議回購，並分配給REF質押者（75%）和國庫（25%）。
• 剩餘的 4% 分配給交易者的推薦人。

當使用者質押 REF 代幣時，它們會轉換為 xREF，如圖所示，xREF 可以賺取 12% 的交易費用。

資料來源： guide.ref.finance

經濟模型

REF 是 Ref Finance 協定的原生代幣，總供應量為 1 億枚代幣。它主要用於流動性激勵、國庫和發展基金。2021年7月26日至31日，該協議通過Skyward Finance進行了首次 DEX 發行 （IDO），拍賣了250萬個REF代幣（佔總供應量的2.5%）。

REF代幣分配如下：60%用於流動性激勵（第一年解鎖25%，第二年解鎖18.3%，第三年解鎖11.7%，第四年解鎖5%）;20%用於國庫;10%用於發展基金（四年內線性釋放）;1%用於早期使用者空投;2%用於未來的空投;2%用於戰略空投;IDO為2.5%;2.5%用於流動性撥備。

資料來源： guide.ref.finance

2022 年 2 月，該協定完成了天使輪融資，在場外交易中向 Jump、Dragonfly Capital 和 Alameda Research 等機構和做市商出售了約 366 萬個 REF 代幣。這籌集了 480 萬美元，每個 REF 代幣的平均價格約為 1.227 美元。

作為一種治理代幣，REF有兩個主要用途：質押交易費用和參與治理。質押 REF 代幣允許用戶獲得 xREF，這使他們有權獲得 12% 的交易費用。單獨質押 REF 並不能授予治理權。為了提高REF代幣的流動性，用戶必須為REF-NEAR貨幣對提供流動性，並將其質押一段時間才能接收veREF代幣。veREF 代幣使用戶能夠參與治理、對提案進行投票並確定代幣激勵。

目前發展現狀

2022 年 4 月，USN-NEAR 上的第一個原生穩定幣推出。最初，USN是一種演演算法穩定幣，但隨著NEAR價格的持續下跌，USN面臨重大缺陷。因此，USN 背後的項目團隊 Decentral Bank 停止了 USN 鑄造並開始贖回，從 Ref Finance 中提取了大量流動性並燒毀了價值約 4000 萬美元的 USN。這導致Ref Finance的流動性大幅減少。

目前，Ref Finance 的總鎖定價值 （TVL） 約為 7800 萬美元，每日交易量為 7-800 萬美元。

來源： defillama

該協定的大部分流動性池集中在 wNEAR，TVL 為 2720 萬美元。該協議價值的一半以上由近似挂鉤資產組成。基於NEAR區塊鏈的發展，該協議計劃成為多鏈DEX。

資料來源： stats.ref.finance

結論

Ref Finance 的整體設計借鑒了 Uniswap 和 Curve 等主流 DEX 演算法，提供經典池、穩定池和離散集中流動性 （DCL） 池，以更好地滿足多樣化的資產交易需求。此外，它還通過 Orderly Network 提供訂單簿交易，包括現貨和永續合約產品。產品設計在邏輯上是一致的。未來，Ref Finance的目標是實現無需跨鏈操作的無信任、多鏈交易，依靠底層NEAR區塊鏈的發展。