大多數協議都遵循流動性匯集模型（池對對等），用於借貸資金。 這種模型的資本效率較低，對於借款人和貸款人來說存在著重大風險，因為流動性波動和對共享風險池的依賴。 另一方面，Morpho Protocol 通過實現直接對等配對，提供更好的利率和降低風險，同時不會犧牲流動性，來解決這些效率低下的問題。 這種對等配對（P2P）方法提高了資本效率，為所有參與者創造了更安全和優化的借貸環境。 如果無法找到對等配對（P2P），協議將自動將貸款與 Compound 或 Aave 等基礎借貸池的流動性進行匹配。

Morpho Protocol是什麼？

Morpho協議，之前被稱為Morpho Blue，是一個基於Ethereum虛擬機（EVM）的無信任、高效的超抵押貸款和加密資產（ERC20和ERC4626代幣）借貸協議，允許使用Oracle-agnostic定價的無權限市場創建。利率模型（IRM）和清算貸款價值比（LLTV）由治理選擇的選項進行管理，治理還批准新市場可用參數範圍。這個無權限市場創建系統允許任何人創建帶有自定義參數的貸款市場，包括選擇不同的抵押代幣、可借貸代幣和Oracle。該協議採用雙重許可證（BUSL-1.1和GPLv2）運作，並被設計成無限運作，依賴Ethereum區塊鏈進行連續性。貸方提供資產以賺取利息，而借方通過超額抵押來保證其貸款，以最小化違約風險。它被實現為一個不可變的智能合約，旨在成為金融活動的無信任基礎。

Morpho協議的背景？

Morph Protocol成立於2021年，是Morph Lab旗下的一家法國公司。它已從Ribbit Capital、a16z Crypto、Coinbase Ventures、Variant、Brevan Howard、Pantera、Blocktower和100多家其他公司中獲得總額為7000萬美元的資金支持，以支持其使財務基礎設施成為公共產品的使命。Morph的CEO和創始人是Paul Frambot，而共同創始人是Merlin Egalite。

Morpho協議的機制

• 要借款，用戶必須提供作為 Morpho 協議支持的加密資產作為抵押品。
• 該協議指定了相對於借入資產所需的最低抵押價值。例如，如果這個比率是90%，借入資產的價值不得超過抵押品價值的90%，否則該項目符合清算資格。
• 用戶通過與Morpho協議互動來啟動借款流程。他們指定要借款的資產金額並提供所需的抵押品。
• 借款人支付借款金額的利息。支付的利息金額基於協定使用的利率模型。利息隨時間累積，並在借款人償還貸款時支付。
• 借款人可以隨時通過歸還所借資產以及累計利息來還款。一旦區塊鏈確認了還款，借款人可以從智能合約中取回他的抵押物。
• 協議包括一種清算機制，以減輕违約風險。假設借入的資產價值超過了LLTV（由於市場波動或利息累計）。該頭寸可能會部分或全部清算，以償還貸款和任何未償還的利息。
• 用戶通過與協議互動來啟動借貸流程。他們指定要出借的資產金額並將這些資產轉移給智能合約。
• 貸款人可以在市場有足夠流動性的情況下提取他們的貸款資產以及應計利息。

Morpho 協議的特點

• Morpho協議為用戶提供了對其資金和市場創建的全面控制。用戶可以在無需Morpho治理（DAO）干預的情況下選擇貸款資產、抵押品和風險參數。即使是治理也無法管理或操控用戶的資金，確保了市場參與的去中心化和自治性。
• Morpho使用一種與Oracle無關的定價模型，這意味著它可以從各種內部或外部交易市場查詢價格數據。這種方法確保了其借貸協議中資產的準確定價信息。
• Morpho Blue和Morpho Optimizers。 Morpho Blue有助於建立高效的借貸市場，而Morpho Optimizers通過點對點匹配算法提高借貸利率。
• Morpho Singleton 具有免費的閃電貸款功能，可以無需任何抵押品。用戶可以利用這些貸款來資本化套利機會、提供流動性或其他金融策略。
• Morpho 是一個實際的協議。因此，它的合約無法升級，代碼是不可變的。

Morpho 優化器

Morpho Optimizer是Morpho Protocol內的點對點（P2P）層，使借款人和貸款人可以直接匹配。 這種方法使他們能夠在保持流動性和風險參數（如Compound或Aave）的情況下獲得更好的利率。 Morpho Optimizer的用戶體驗類似於CompoundV2和AaveV3。 關鍵區別在於Morpho為借款人和貸款人提供了改進的利率。 Morpho Optimizer為用戶提供兩種潛在利率：在最壞的情況下，來自貸款池（例如Compound或Aave）的基本利率，以及與另一用戶匹配時更高的P2P APY。 在兩種情況下，利率始終等於或優於用戶從基礎協議中獲得的利率。 簡而言之，Morpho Optimizer作為優化的Gateway to decentralized lending，增強了回報，而不會改變熟悉的借貸流程。

Morpho匹配機制

Morpho Vault

Morpho Vault，以前稱為MetaMorpho，建立在Morpho協定之上，以保護用戶的資金。金庫是非託管且不可變的，允許使用者提供流動性並賺取利息。每個保管庫都有權自動管理風險，因此使用者無需做出這些決策，同時為使用者提供對其資產的完全控制。用戶可以隨時查看金庫的狀態，並自行決定提取流動性。由於金庫是非託管的，因此在Morpho協定上借貸比任何其他協定都要複雜。在Morpho上，流動性提供者必須考慮多種因素，包括抵押資產，清算LTV，預言機和上限。而在其他協定上，這些因素由治理決定。創建保管庫沒有任何限制。每個保險庫都有四個關鍵角色：監督它的擁有者;策展人，負責管理市場;分配人，負責資產分配;以及確保保險庫完整性和安全性的監護人。這種分散的設置為使用者提供了靈活性，同時簡化了參與者的借貸操作。

Morpho Bundlers

Bundlers是Morpho協議的智能合約，允許用戶在單個交易中執行多個操作。在Morpho界面中，整合了bundlers以通過multicall功能減少交易等待時間並降低gas費用。Bundlers通過分組操作簡化了協議內的複雜交互，從而實現更快速和更具成本效益的交易。有了Bundlers的幫助，用戶可以在單個鏈上交易中執行以下操作：

• 在Lido上抵押ETH並獲得stETH，將它們包裝為wstETH，在Morpho上作為抵押品提供，再借出其他任何資產。
• 將他們的位置從AaveV3遷移到Morpho。

Morpho公共分配器

Morpho 協議的另一個智能合約，允許用戶將流動性轉移到特定市場，從而幫助借款人從市場中獲得更多流動性。分配者定義了 Morpho 保險庫中的流動性如何在市場之間流動，以便借款人可以立即利用它。當借款人使用 Morpho 保險庫的重新配置合約時，他們會體驗到與 Aave 等多資產池相同的流動性。通過將分配者角色賦予公共分配者合約，任何人都可以將保險庫的流動性重新分配到策展人設定的界限之間。在 Morpho 保險庫中，策展人可以將公共分配者地址指定為保險庫的分配者。這使得 Morpho 的界面可以觸發重新配置，從而增加用戶的可用流動性。然而，這也限制了可以從保險庫中列出的市場供應或提取多少，從而確保更有效的流動性管理。

Morpho獎勵

像大多數協議一樣，Morpho協定也激勵使用者。Morpho市場中的獎勵充當市場創造者或策展人提供激勵措施以鼓勵用戶參與。這些獎勵可以來自可轉讓的代幣或其他不可轉讓的資產，激勵使用者與平台互動。用戶可以在 Morpho 介面上查看哪些 Morpho 保險庫提供可賺取的獎勵。這些獎勵可以通過在特定的 Morpho 市場提供流動性或借款來獲得，金額根據供應、借款利率和市場計劃等因素而有所不同。希望激勵使用者的策展人可以創建可選的獎勵計劃來鼓勵參與。該系統有助於推動活動和流動性，同時在協定內為使用者提供額外的好處。

Morpho App

用戶可以在Morpho界面上管理資產並與各種產品進行交互。Morpho允許用戶選擇市場和風險參數，滿足各種風險回報愛好和用戶角色。該界面提供了一個無偏見的借貸平台。

賺取

earn 部分基本上是將資產存入和從 Morph 協議中提取。在這裡，用戶還可以查看開倉位置和獎勵（如果有的話）。

借

在這裡，借款人可以使用抵押品來借入資金。Morpho使用戶能夠通過提供抵押資產來獲得貸款。借款人通過 Morpho 優化器進行點對點匹配，從而受益於利率的提高。

遷移

用一個點擊，用戶可以將現有的DeFi項目遷移到Morpho上。對於以太坊上更高效、安全和靈活的借貸協議。此遷移過程確保用戶可以平穩過渡，不會失去流動性或更好的利率。

Morpho 生態系統

生態頁面展示了在Morpho上建立的所有專業且功能豐富的產品。從Morpho界面內，用戶可以發現適合其風險概况或用例的應用。

Morpho DAO

相比其他協議，Morpho採用了一種獨特的方法來進行DAO治理。它不控制用戶的資金，確保最小的干預。Morpho的治理不能停止市場運營或更改重要參數，如清算貸款價值比（LLTV），利率模型（IRM）或oracle一旦創建了市場。然而，DAO在白名單中發揮了作用，用戶在創建新市場時可以選擇新的LLTV和IRM。

Morpho 協定目前遵循社區治理模型，其中對 DAO 的任何更改都必須通過社區投票獲得批准。Safe 5/9機制啟動了這個過程，但隨著協定的成熟（將來），這種機制將消失，確保協定修改的分散和透明方法。多重簽名將保留在Morpho的DAO中，以管理MORPHO令牌的分發並啟動未來的協定版本。為了更改協定，Morpho 協會（研究人員、工程師和貢獻者）為 Morpho DAO 部署了基礎多重簽名。此多重簽名由九名簽名者組成，他們是協會的成員，並且需要至少五個簽名才能批准任何交易，使其成為 5/9 多重簽名，之後使 MORPHO 代幣持有者能夠對更改進行投票。

Morpho Token是什麼？

Morpho代幣（MORPHO）是Morpho協議的基於ERC20的治理代幣。根據他們所擁有的代幣數量，它授予持有者投票權力，這意味著用戶持有的MORPHO代幣越多，他們在治理決策中的影響力越大。MORPHO代幣持有者可以：

• 部署和擁有Morpho智能合約。
• 打開/關閉內置於 Morpho Optimizer 和 Morpho 中的費用開關。
• 將前端的主機託管到協議和治理中心。
• 管理DAO Treasury。

目前，MORPHO 代幣既不可轉讓也不可交易。用戶只能通過參與或貢獻於該協議來獲得它。這種不可轉讓性防止了中央化的決策，同時使 DAO 能夠隨時啟用可轉讓性，確保了去中心化代幣的發行。此外，MORPHO 代幣採用了基於角色的訪問控制系統，定義了用戶、貢獻者和投資者等具體角色，以確保在該協議內管理責任時的安全和清晰度。

目前，Morpho代幣在以太坊區塊鏈上，最大供應量為1,000,000,000。

結論

Morpho採用了與其他協議不同的方法，優先考慮用戶的自主性和效率。該協議的最低治理干預和先進的基於角色的代幣系統，使得創建去中心化但安全的環境成為可能，讓用戶能夠獨立地創建市場並管理自己的資金。