債券由政府機構、企業和金融機構等實體發行。它們代表著一種債務證券，發行人承諾按照事先協議支付定期利息，並在到期時向持有人償還債券的面值。

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本金和利息

對於債券投資者來說，購買債券就像向發行實體借錢，該實體會定期支付利息（即票息）作為補償。在債券到期時，發行人還將返還最初的投資，即所謂的“本金”。

本金也被稱為債券的面值或票面價值。利息按照指定的間隔（如每半年或每年）支付，並以本金的百分比表示。儘管利息通常是固定的，但某些債券與特定指標掛鉤，這意味著它們的利率可能會因指標的變化（如通脹率）而調整。

交易債券

債券通常是可轉讓的證券，就像股票一樣可以在二級市場上買賣。然而，與股票不同的是，儘管一些債券在交易所上市，如倫敦證券交易所（LSE），但大部分債券交易是通過機構經紀人在場外（OTC）進行的。

與股票類似，債券價格受市場供求影響，使投資者能夠在價格上升時出售債券獲利，反之亦然。相比於股票，作為一種債務工具，債券更容易受到利率波動的影響。

當利率上升時，債券相對於提供較高收益的其他投資產品變得不太具吸引力，導致價格下跌；相反地，當利率下降時，債券的吸引力增加，導致價格上漲。

債券的種類

依發行者身份分類

通常，當我們聽到不同類型的債券時，它們通常是根據發行它們的實體進行分類的。當一個組織需要籌集資金時，它可能會在債券市場上找到比其他貸款來源（如銀行）更有利的利率。這些債券主要可以分為四個主要類別:

政府債券

由國家政府發行的政府債券通常提供最好的流動性和最低的信用風險。在美國，這些債券被稱為通脹保護國庫券（TIPS），而在英國，它們被稱為指數聯結金銀券。儘管所有投資都存在風險，但成熟和穩定經濟體的主權債券被歸類為低風險投資，其償還能力得到政府信用狀況的支持。

國際機構債券

跨國國際機構發行的債券，例如世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、亞洲開發銀行和歐洲投資銀行，通常具有國際信譽。它們通常比企業債券風險較低，並且表現出與政府債券相似的穩定性。

公司債券

公司債券由公司發行以籌集投資資金，與政府債券相比通常具有更高的風險，但它們也提供更大的潛在回報。公司債券的信用評級可能會有所不同，從而導致不同的風險水準。由財務穩定的公司發行的債券往往更安全，而來自財務較弱公司的債券（通常稱為垃圾債券）則具有更高的風險。標準普爾、穆迪和惠譽評級等評級機構評估債券等級，投資者需要了解發行人持續及時償還利息和本金的能力。發行人可以利用這些評級來設定債券價格以吸引投資者。

此外，當投資者購買企業債券時，他們成為債權人，享有比股東更多的損失保護。在公司清算的不幸事件中，債券持有人優先獲得賠償，而不是股東。

市政債券

市政債券是由地方政府或市政機構發行，用於籌資基礎設施項目（如橋樑建設、學校建設和一般運營）。它們通常提供免稅收入。其他發達國家也發行省級或地方政府債券。

按票息支付方式分類

固定利率債券

這些債券具有固定的票息率，在債券壽命期間保持不變，讓投資者能夠穩定地獲得利息收入。它們的回報相對穩定，但與浮動利率債券相比，在利率上升時，固定利率可能變得較不具吸引力。

浮動利率債券

這些債券的票面利率會隨著市場利率波動而調整，通常參照基準利率（例如美國聯邦基金利率）。當利率上升時，這類債券可以提供較高的利息支付，使其更能夠抵禦利率波動。

零息債券

零息債券不支付定期利息，而是以折扣發行。投資者在到期時收到面值，其利潤是購買價格和面值之間的差額。

美國國債

最著名的債券無疑是由美國財政部通過財政服務局發行的美國國債（UST）。政府發行這些債券以從投資者籌集資金來促進經濟發展，允許債券投資者在到期時獲得利息並收回本金。

美國債券可以分為可轉讓和不可轉讓債券。前者根據到期日又分為國庫券（短期）、國庫票據（T-Notes）、國庫債券（T-Bonds）和通脹保護國庫券（TIPS）。除了到期日不同，這些證券在發行頻率上也有所不同。

美國國庫券的分類

美國國庫券（T-bills）是一年或更短期限的債券；國庫票據（T-notes）的到期期限為兩年至十年；國庫債券（T-bonds）的到期期限可長達30年。

美國國庫券的分類

注意：10年期美國國庫券被認為是中長期之間。許多市場參與者使用它來評估整體貨幣政策或作為經濟指標。

美國財政部收益率

美國國庫收益率 = (債券票息 / 面值) × 100%

美國國庫收益率代表投資者投資美國政府債券可以獲得的總利息。儘管債券的票面利率保持不變，但票面價值隨市場波動。當票面價值上升時，收益率下降。

影響債券價格的因素

債券的價格和收益率確定了其在二級市場中的價值。債券必須有一個交易市場價格，收益率代表投資者如果持有債券直到到期將獲得的實際回報。

債券的供求

像大多數交易資產一樣，債券價格受供需影響。當供應超過需求時，債券價格將下跌，反之亦然。

Bond Supply

債券的供應主要取決於發行實體的資金需求:

• 政府發行國債：當政府需要資金進行基礎設施項目或彌補預算赤字時，將增加債券的發行。
• 企業發行公司債：公司需要資金擴大業務、參與併購或者 refinancing 現有債務時，將發行公司債。

債券需求

對債券的需求取決於其作為投資工具的吸引力，這與與其他投資選擇（如股票或房地產）相比的機會成本有關。需求受以下因素的影響：

• 經濟不確定性：在經濟衰退或市場波動期間，投資者通常尋求更穩定的投資工具，例如政府債券。在這個時候，對低風險債券的需求增加，導致價格上漲。
  • 例如，在2008年全球金融危機期間，對美國國債的需求激增。
• 利率變動：當市場利率下降時，具有固定票息利率的現有債券變得更具吸引力，增加需求並推高債券價格；相反地，當利率上升時，需求可能減少。

到期日

新發行債券的定價考慮了當前利率。 新發行的債券通常以接近面值的價格交易。 隨著債券的到期日接近，其價格逐漸與面值對齊，因為發行人在到期時只需償還原始本金。

此外，到期前剩餘的利息支付次數也會影響債券的價格。如果到期前仍有許多利息支付次數，債券的吸引力將更高，價格可能略高於面值；反之則相反。

信用評級

儘管債券被視為保守的投資工具，但仍然存在違約風險。

較高風險的債券通常以較低的價格交易，相較於利率相似的較低風險債券，因為投資者要求更高的回報來補償所承擔的風險。

信用評級機構，如標準普爾、穆迪和惠譽，評估債券發行人的信用資格，根據其財務狀況和償還能力進行評級。高評級（例如AAA）表示非常低的違約風險，而低評級（例如BB或更低）表示較高的風險；這些債券通常被稱為高收益債券或垃圾債券。

通脹

高通脹率對債券持有人的不利影響可以歸因於幾個因素：

通脹侵蝕了固定票息支付的購買力。

債券的票息通常是固定的，這意味著投資者每年都會收到相同金額的利息，不論市場狀況如何。然而，當通脹上升時，貨幣的購買力下降，從而降低了固定票息支付的實際價值。

利率上升导致债券价格下降。

為了對抗高通脹率，中央銀行通常會提高基準利率，以試圖降溫過熱的經濟。當市場利率上升時，新發行的債券提供較高的票息，使現有的低息債券在市場上較不具競爭力。此外，長期債券在利率上升時比短期債券更容易受到價格波動的影響。

通脹指數債券的保護功能。

儘管大多數債券在高通脹時表現不佳，但某些債券，如通脹指數債券（例如美國國庫通脹保護證券，或TIPS），提供通脹保護。TIPS的本金會根據通脹率進行調整。

例如，假設投資者持有本金為 10,000 美元的 TIPS 債券。當通貨膨脹率為3%時，TIPS的本金將調整為10,300美元，未來的利息支付將基於更高的本金。這使投資者能夠保持其回報的實際購買力。

投資債券的優勢。

資本保護

與股票不同，債券要求發行人在指定日期或到期時向債券投資者還本。這一特點吸引了那些不願承受資本損失的投資者，以及那些需要在特定時間履行未來義務的人。

定期利息分發

在持有期內，債券投資者根據債券發行條款中指定的票息率定期收到利息支付（通常是每季度、半年度或每年一次）。這使得債券尤其適合保守型投資者或需要穩定現金流的人，例如退休人士或以收益為重的投資者。

潛在資本收益

某些政府債券和大型企業發行的債券在二級市場上享有較高的流動性。需要流動性的投資者可以迅速買賣這些債券，快速將資產轉換為現金。此外，如果債券的售價超過購買價，投資者還可以從資本收益中受益。

相對於股票，波動性較低

債券價格波動通常比股票價格小，使債券成為相對低風險的選擇。

此外，作為債務工具，債券持有人在發行人破產或清算的情況下，優先權要求高於股東。

政府債券和高信用企業債券通常具有較低的風險，因為發行人通常更能夠履行償還義務，使投資者能夠在到期時收回本金。債券在資本保值方面是一個至關重要的選擇，特別是在經濟不確定性時期。

對沖

將債券納入投資組合有助於多元化資產類別，如股票、債券和大宗商品，旨在減輕低收益或對單一資產類型的重大風險敞口。

債券可以在經濟衰退期間保護投資者，因為大多數債券提供穩定的票息支付，不受市場波動影響。這種穩定性使得債券在經濟放緩時特別具吸引力。此外，在通縮期間，債券收益可以用來購買商品和服務，增加了其吸引力。隨著債券需求增加，債券價格可能上升，提升投資者的回報。

債券投資的風險

信用風險（違約風險）

信用風險是指債券發行人可能無法按時全額支付利息或本金的可能性。在極端情況下，債務人可能完全違約。評級機構根據對發行人信用價值的評估進行評級。

利率風險

利率風險是指利率上升導致債券價格下跌的風險。當其他資產提供更好的回報時，較高的利率會影響持有債券的機會成本。

一般來說，利率下降時，固定利率債券價格上升；相反地，當利率上升時，固定利率債券價格往往下降。如果投資者計劃在到期前出售債券，銷售價格可能低於購買價格。

此外，長期零息債券對利率變動的敏感性比短期債券更大，因為零息債券只在到期時還本，沒有定期利息支付。它們的價值是通過將到期時的本金還款折現計算的，這使得較短期的債券受到利率波動的影響較小。

通脹風險

通脹上升可能會降低債券價格，因為超過債券票息率的通脹率會降低購買力，並導致實際收益上的損失。然而，通脹鏈接債券可以幫助減輕這種風險。

匯率風險

對於以外幣計價的債券，持有人面臨匯率波動的風險。如果外幣在將本金和利息轉換為本地貨幣時貶值，投資者的回報將會減少。

代幣化的政府債券

代幣化政府債券將美國國債（或其他政府債券）轉換為數位資產。利用區塊鏈或類似技術，將實體債券的所有權以代幣形式呈現，從而實現透明的債券交易以及更高的交易效率和靈活性。

代幣化政府債券的優勢

24/7 即時結算

通過區塊鏈技術將政府債券進行代幣化，實現實時結算，消除了傳統債券市場的結算時間限制，提高了投資者的資金靈活性。

增加流動性

通證化的美國國債進一步提高了流動性，使投資者能夠輕鬆地以較小的單位交易債券，整合或立即結算，提高了交易的流動性和便利性。

增強投資透明度

區塊鏈技術在公開的去中心化分類帳上記錄交易，降低了不當交易的風險，增加了政府債券交易的透明度和公平性。

交易和保管費用更低

代幣化債券的交易和保管費用因平台（交易所或發行者）而異，但通常需要最低的燃氣費用，從而降低投資成本。

加密政府債券項目概況

Franklin OnChain 美國政府貨幣基金

富蘭克林坦普爾頓（Franklin Templeton）是一家知名的資產管理公司，推出了富蘭克林OnChain美國政府貨幣基金，這是基於區塊鏈的首批代幣化貨幣市場基金之一，運作於恆星和Polygon網絡。富蘭克林已經投資了超過3億美元用於代幣化政府債券，將自己定位為該市場的主要領導者。

BUIDL，黑石美元機構數字流動性基金

全球最大的資產管理公司BlackRock也在以太坊上推出了一個代幣化基金BUIDL。該基金以Coinbase作為其主要基礎設施提供商，展示了傳統金融和區塊鏈之間的協同作用。BUIDL的最低投資閾值為500萬美元，吸引了資本豐富的機構和個人尋求穩定、安全的數字資產進入點。

Ondo Finance

Ondo Finance成立於2021年，最初專注於去中心化交易所。在2023年初，它推出了第一個代幣化基金，包括各種ETF，如美國政府債券基金和美國政府貨幣市場基金，為投資者提供基於代幣的ETF投資機會。

OpenEden

由前Gemini團隊成員創立的區塊鏈技術公司OpenEden是第一個在鏈上資本化的美國國庫投資平台。OpenEden的T-Bills Vault以1:1的美國國庫券和美元作為支持，投資者可以全天候投資和贖回國庫券，提供高透明度和流動性。

結論

總結來說，債券是一種投資工具，提供票息收入和相對較低的風險，特別適合尋求穩定回報的投資者。然而，債券價格受到利率、通脹和信用風險等因素的影響。在經濟衰退期間，債券的吸引力增加，為投資者提供穩定收入和保護。此外，不同類型的債券，如政府債券、企業債券和浮動利率債券，迎合各種投資需求。因此，投資選擇應基於個人風險承受能力和市場狀況。