當我們談論比特幣文藝復興時，很少有人意識到其背後的內涵。事實上，美第奇家族被認為是文藝復興的贊助者，美第奇銀行是這次文化復興的金融驅動力。

如果把中世紀歐洲的貴族家族比作夏夜星空中閃耀的繁星，那麼美第奇家族就是最耀眼的一顆。他們不僅是佛羅倫薩的事實統治者，還出產了三位教皇和兩位法國王后，並聚集和資助了波提且利、達·芬奇、米開朗基羅和拉斐爾等藝術家。這些重要的贊助主要來自美第奇家族的第四代傳人洛倫佐·迪·皮耶羅·德·美第奇，被稱為“偉大的洛倫佐”。

意大利文艺复兴背后的流动性来自美第奇银行，比特币文艺复兴同样如此：它围绕着刺激和释放比特币流动性来构建更丰富、更复杂的比特币资产金融场景。巴比伦已经实现了比特币在比特币主网上的本地质押，为任何PoS链提供共享安全，为比特币生态系统内的金融机遇打开了大门。然而，比特币的流动性尚未完全释放。巴比伦目前的流动性限制类似于“巴比伦囚徒”问题。虽然许多项目希望解决这个问题，但它们还没有像洛伦佐那样深入研究，导致流动性金融的不完全释放。

今天，LorenzoLorenzo已經完美定位自己，旨在創建一個比特幣流動性金融層，將Lido、Renzo和Pendle整合在一起。它將基於Babylon的原生BTC提供回報，從而促進流動權益、再權益、本金和利息分離以及StakingFi的全過程。換句話說，Lorenzo將作為用戶訪問各種BTC金融產品的入口點。目前，Lorenzo已經獲得了來自Binance Labs的投資，並且已經推出了主網測試版本，V2主網預計於6月首次亮相。此外，Lorenzo最近已啟動@lorenzoprotocol/加入羅倫佐的Babylon預啟動權益活動，賺取羅倫佐積分獎勵並參與57514903fa30">與Babylon和Bitlayer的比特幣預啟動聯合挖礦活動。為了感謝早期支持者，羅倫佐為參與Babylon預啟動並在生態項目上將stBTC橋接到Bitlayer的用戶設置了激勵池，以及其他合作項目。

所以，Lorenzo 將如何最大限度地釋放比特幣的流動性，重建美第奇銀行的金融帝國，並引領比特幣邁向新的文藝復興？今天，Foresight News 將進行深入分析和解讀。

羅倫佐：教皇的財富管理師

在中世紀時，教皇是義大利銀行和貿易公司的贊助人，在歐洲各個角落擁有稅收權威。銀行成立的目的就是專門管理教皇的財富，提供稅收徵收、稅款轉移、貨幣兌換和貸款等服務。美第奇銀行很早就成為教皇的財富經理。在機密的分類帳中，教皇的金庫帳戶屬於羅馬分行，就像現在美國財政部在聯邦儲備銀行中維護帳戶一樣。

在羅倫佐時代，教皇、貴族和貴族們相信美第奇銀行有能力無限貸款。然而，現實是美第奇銀行的槓桿比例過高，教廷努力償還債務。到1494年，美第奇銀行濒临破产，关键的罗马分行重度贷款给教皇的财政部。作为教皇的财富经理，美第奇銀行过于卷入政治事务。由于英国羊毛短缺和白银价格下跌，美第奇銀行的再投资机会减少，收入来源严重受限，现金储备下降到总资产的10%以下，最终导致了流动性危机。

今天的洛倫佐也是“宗教財富”的管理者。彭博社將比特幣稱為“21世紀第一個真正的宗教”，比特幣極端主義者和持有者是其追隨者。從金融的角度來看，今天的公鏈類似於銀行，各種金融產品都是從中衍生出來的，包括存款、貸款、抵押、交易所、結構性產品和保險產品。然而，由於比特幣腳本語言和技術的限制，它一直無法原生構建DApp，使比特幣沒有自己的流動性融資。這導致了一個持續的現象，即在過去四年中，持有超過100個BTC的地址數量一直穩定在16,000個左右。儘管最大的包裝代幣WBTC市值約為105億美元，但比特幣的總市值高達驚人的1.3萬億美元，僅佔0.8%。此外，比特幣社區對“不是你的鑰匙，不是你的硬幣”的堅定信念阻止了許多人承擔與其他鏈上的跨鏈和DeFi協定相關的風險。

Lorenzo瞄準了長期休眠的BTC。這是建立在巴比倫的第一個比特幣流動性金融層，並作為比特幣的流動性權益、交易和結算平台，為比特幣的流動性權益代幣提供真正的安全性，為各種比特幣權益權益項目發行帶息LST。Lorenzo可以被理解為Lido、Renzo和Pendle的結合，打造了一個龐大的債券市場，為匹配、發行、結算和結構化金融提供了集成產品，徹底釋放了抵押BTC的流動性，激活了BTC資產的金融場景，支持了下游DeFi生態系統的發展。

位於巴比倫的LRT競爭市場

2024年標誌著比特幣生態系統的新開始，從書寫和符文的敘事轉變為有關收入生成資產的討論。以前，由於Satoshi的共識，比特幣無法像PoS代幣那樣進行抵押以生成收益。然而，今天，用戶可以將比特幣存入巴比倫的比特幣主網的自保管存款地址中。通過將PoS驗證信息通過時間戳協議納入比特幣區塊鏈中，它們可以為現有的PoS鏈提供共享安全並獲得抵押獎勵，而無需任何第三方保管，跨鏈操作或封裝。同時，Schnorr簽名和可提取的一次性簽名（EOTS）機制使比特幣成為可放棄的資產，從而有效防止了雙重支付攻擊。

Babylon的共享安全機制為比特幣生態系統內的金融創新開啟了可能性，呈現無限潛力。然而，目前的問題是，為PoS鏈抵押的BTC也失去了流動性，成為了“巴比倫的囚徒”，這影響了資本效率並導致單一收入來源。因此，我們如何可以完全釋放基於巴比倫的BTC流動性，並為用戶提供更多賺錢途徑呢？

爲了解決這個問題，出現了幾個重新押注協議，例如Uniport、Chakra、BounceBit、Bedrock、Solv Protocol和StakeStone，所有這些協議都旨在進一步釋放BTC的流動性。讓我們逐一探索它們:

• [ ] Chakra 是一種基於 ZK 的比特幣再質押協定，它將比特幣和乙太坊的 BTC 和 ETH 交叉連結到 Chakra 鏈，形成 BTC L2 的資產結算中心。它利用輕量級用戶端跨鏈技術在其他BTC L2上部署ChakraBTC和ChakraETH。 Chakra基於其結算消費服務（SCS）為PoS鏈提供重新質押服務。這與巴比倫的目標一致，儘管BTC並不是原生質押在比特幣主網上的。為了解決這個問題，Chakra 現在已經與巴比倫集成，允許通過 Chakra 的無信任結算服務/層將通過巴比倫質押的 BTC 映射到任何生態系統。巴比倫利用來自查克拉的質押BTC來確保其PoS系統的安全性，使質押者能夠分享驗證獎勵。Chakra 生成的 ZK-STARK 質押證明允許使用者訪問 Chakra 鏈、Starknet 和其他各種區塊鏈上的流動資產。

• BounceBit 是一個比特幣重新抵押基礎設施，採用雙代幣 PoS 結構，基於封裝代幣 BTCB 而不是原生 BTC。它將 BTCB 轉換為 BBTC，並建立在抵押的 BBTC 作為 LRT stBBTC 的共享安全機制上。BBTC 的設計解決了原生鏈上比特幣流動性較低以及應用場景較少的問題，盡管與巴比倫的解決方案相比，在原生比特幣功能上稍微較弱。同時，其 BTC 橋樑允許將原生比特幣直接轉換為 BBTC，跨鏈橋樑和預言橋總是存在風險。

• [ ] Uniport 是基於 Cosmos SDK 構建的比特幣再質押鏈，利用 UniPort zk-Rollup 鏈實現比特幣生態系統資產的多鏈互操作性。其跨鏈解決方案將原生BTC轉換為UBTC，通過集中式多重簽名冷錢包進行管理（未來計劃進行多重簽名合約）。UBTC將與巴比倫深度融合。

• Bedrock是一個多資產流動性重新质押項目，與Babylon合作推出了LRT代幣，即uniBTC。用戶可以在以太坊上抵押WBTC以獲得uniBTC。在此過程中，Bedrock使用代理抵押和直接轉換方法與Babylon進行連接。代理機制允許用戶在以太坊上抵押wBTC，同時在Babylon上抵押等值的本地BTC。直接轉換方法允許將WBTC兌換為BTC並在Babylon上抵押。持有uniBTC可以讓用戶獲得BTC獎勵並在其他DeFi協議中使用它。

• Solv Protocol是一個完整的鏈收益和流動性協議，將Arbitrum上的WBTC、Merlin上的M-BTC和BNB Chain上的BTCB轉換為產生收益的資產solvBTC，這些資產不是原生的BTC。

• [ ] StakeStone 是一個綜合流動性基礎設施，將原生的 BTC 存入 Babylon 進行抵押，並發行跨鏈流動收益生成的 BTC，STONEBTC。

• [ ] SataBTC是一個尚未推出的比特幣再抵押層。

綜合比較後，可以明顯看出，同一軌道內的LRT項目正在積極探索其獨特的方法。BounceBit、Bedrock和Solv Protocol優先捕捉現有市場，利用包裝的BTC作為其基礎資產，而不是原生BTC，旨在統一流動性並為BTC提供產生收益的能力。然而，它們固有的風險與WBTC等包裝代幣的風險一致。其他項目開始鎖定Babylon提供的LRT市場；Chakra、Uniport和StakeStone專注於Babylon帶來的新市場潛力。他們選擇將Babylon視為其基礎資產收益的基礎來源，並發行LRT代幣以釋放抵押BTC的流動性，但他們都僅停留在Restaking和LRT。

事實上，有收益率的輕軌也面臨著高波動性的問題，無法滿足用戶多樣化的風險偏好。以乙太坊為例：任何產生收益的資產最終都會流向Pendle，這是比特幣DeFi仍然缺乏的功能。這正是洛倫佐想要實現的目標。但是，他們並不將彼此視為競爭對手;相反，他們可能會創造更多的合作機會。

Lido + Renzo + Pendle：Lorenzo將如何構建比特幣的流動性金融？

有人说以太坊走过的九年历程，比特币只用了九个月就完成了。因此，以太坊花了四年时间和三代产品才能够在产生收益的资产中航行，而洛伦佐只需一个单一的协议就能够完成。

比特幣主網和洛倫佐之間的通信路徑

讓我們首先檢查一下 Lorenzo 協議的架構，如下圖所示。它由三個主要元件組成：Lorenzo鏈，比特幣中繼器和一套全面的智能合約。

Lorenzo Chain（對應於與EVM兼容的層）是使用Cosmos Ethermint構建的一個Cosmos應用鏈，與EVM兼容，主要為流動性抵押代幣提供基礎設施。

Bitcoin 轉發器: 這個組件可以將信息從比特幣主網傳遞到Lorenzo應用鏈。它是一組用於驗證鏈外信息的智能合約，管理著流動性抵押代幣的發行和結算。

最初的邏輯是，當使用者通過洛倫佐網站將BTC存入比特幣主網上洛倫佐冷熱錢包的多重簽名位址，獲取洛倫佐流動性代幣stBTC時，洛倫佐的比特幣中繼器將監控傳入交易的存款位址。一旦交易被確認，中繼器將獲得交易的Merkle證明並將其提交給Lorenzo鏈。然後，它將調用「Lorenzo YAT_Control_Module」的鑄幣函數，該函數在內部驗證交易證明的合法性。成功驗證后，Lorenzo將為使用者的EVM帳戶鑄造等量的stBTC。

如果用戶需要將stBTC兌換回BTC，他/她將在Lorenzo網站上發起一個stBTC燃燒請求。Lorenzo Monitor將監控Lorenzo鏈上的stBTC燃燒，並將stBTC燃燒交易哈希和構建的BTC提取交易發送到多簽名服務Vault Wallet System，並申請簽名。在驗證燃燒交易的合法性後，生成最終簽名並發送回Lorenzo Monitor。在接收到BTC簽名後，Lorenzo Monitor將已簽名的交易廣播到比特幣主網，以完成用戶的提取操作。

釋放流動性，打破“巴比倫監獄”

Lorenzo將Babylon用作基礎收益層，為用戶提供真正安全的本地回報，幾乎消除了抵押風險。此外，就像早期的EigenLayer一樣，Babylon在主網啟動後還將實行存款限額。正如之前提到的，Babylon目前面臨類似“巴比倫監獄”的流動性限制，以及進入障礙。

然而，這不是巴比倫敘事的終點;它是比特幣生態系統的財務基礎，併為洛倫佐提供了可能性。

Lorenzo的第一步是建立比特幣麗都，釋放質押BTC的流動性，並解決巴比倫的存款限額問題。用戶可以通過Lorenzo將BTC直接存入巴比倫，Lorenzo作為資產發行和結算平臺，將BTC代幣化進行質押，併為使用者提供流動性質押的代幣。這類似於 Lido 的 stETH，但在某些方面有所不同，我們將在下一節中詳細說明。

當然，作為比特幣流動性金融的一個層面，類似於Ethena，Lorenzo可以利用用戶存入的比特幣進行其他交易策略、流動性挖礦和除比特幣貨幣抵押收益之外的其他收益來源。目前，Lorenzo已與Bitlayer合作，通過Bitlayer Mining Gala活動集成了7到8個下游DeFi項目，允許參與像貨幣抵押和借貸等在鏈活動。

分離本金和利息債券和重新抵押計劃：試圖統一流動性

與stETH類似，Lorenzo的LST也是BTC的收益率資產，本質上是一種產生回報的比特幣債券。然而，由於巴比倫的質押本質上涉及在不同的 PoS 鏈中質押，而不是像 Lido 的 stETH 那樣錨定到 ETH，因此不同的質押專案可能會導致創建不同的流動性質押代幣。如果為各種質押項目發行不同的LST，顯然會導致流動性分散。

那麼，如何更有效地解決流動性碎片化問題？Lorenzo 構想了一個類似於 Pendle 的本金和利息分離模型，並實施了一個基於巴比倫權益挖礦的比特幣流動性再押注計劃（BLRP），以避免由於不同專案和不同權益挖礦期限的收益代幣而導致流動性稀釋。Lorenzo 將預先定義 BLRP 權益挖礦計劃，其中包括權益挖礦專案（PoS 鏈）以及權益挖礦開始和結束時間，使用戶可以在計劃開始前選擇自己喜歡的權益挖礦計劃。

換句話說，如果使用者在Lorenzo上選擇“Babylon-Lorenzo-01”質押計劃，在將BTC存入巴比倫后，他們將獲得兩種類型的代幣：流動本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT）。洛倫佐為所有低風險質押項目發行相同的LPT;該LPT相當於stBTC，與質押的BTC1：1挂鉤，統一了不同生態系統中BTC的流動性。stBTC的持有者可以在質押期結束后贖回其質押的BTC本金。另一方面，YAT 是通過 BLRP 發行的 ERC-20 代幣，被理解為具有未來收益率的債券，代表質押產生的收入。YAT 有自己的重新質押計劃，以及定義的開始和結束時間。在到期前，YAT 可以交易和轉讓，持有者還可以從 PoS 鏈中領取獎勵。從同一 BLRP 發行的 YAT 也可以相互交換。

當 YAT 過期後，持有人可以一次獲得巴比倫、PoS 鏈和羅倫佐的好處。

Staking Agent：基於CeDeFi的資產發行和結算系統

stBTC和YAT都是Lorenzo資產發行方的一部分，但它也作為資產結算平台。正如我在之前提到的上一篇文章由於資產發行層的範式轉變，DeFi進入了主動資產管理階段，洛倫佐體現了這一代際特徵。作為stBTC的發行和結算層，它還充當原生BTC的資產管理實體，確定質押者BTC的方向。

Lorenzo承認，它不能為質押者提供其管理的BTC不會被濫用的固有保證。然而，由於比特幣網路的可程式設計性有限，目前無法建立一個完全去中心化的結算系統。因此，Lorenzo選擇CeDeFi作為中心化和去中心化之間的“中間地帶”。它引入了質押代理機制，頂級比特幣機構和傳統金融實體共同擔任資產發行和結算層，Lorenzo 也擔任質押代理之一。如果任何質押代理人從事不當行為，其代理將被撤銷。

質押代理負責洛倫佐內部的整個資產發行和結算過程。簡單地說，它為使用者創建質押計劃，接受他們的BTC存款到巴比倫和PoS鏈中，然後將重質押證明發送到Lorenzo協定，向使用者發行stBTC和YA。當質押計劃到期時，代理會保護專案返還的BTC，並贖回到期的stBTC和YAT，將其轉換回本金BTC和應計收益。

在資金結算方面，Lorenzo建立了一個排序機制。在第一階段，Lorenzo沒有引入YAT；用戶只需要燒毀stBTC來兌換他們的本地BTC。然而，在第二階段引入YAT後，希望兌換BTC的用戶不僅需要燒毀相應的stBTC，還需要燒毀相等數量的Staking Proof Tokens（SPT），然後Lorenzo才會將BTC退還給他們。

SPT 用於排序、燒錄 stBTC 和兌換 BTC 證書。當 YAT 到期時，Lorenzo 收入分配合同將向 YAT 持有人分配收益，並將 YAT 轉換為等效且不可交易的 SPT。這些 SPT 將進入統一佇列並放置在行的末尾，從而確定 stBTC 銷毀的順序。與燒毀的SPT關聯的代理ID將決定哪個質押代理贖回BTC。通過聲明 YAT 生成 SPT 的使用者可以使用他們生成的 SPT 優先銷毀 stBTC，最多不超過他們持有的 SPT 數量，或者他們可以選擇僅申請 YAT 收入以生成 SPT 而不銷毀任何 stBTC。如果使用者不持有 YAT 但需要贖回 BTC，並且佇列中沒有可用的 SPT，他們必須等待新的 SPT 進入。

例如，如果用戶A质押了100个BTC并赚取了10个BTC，当A兑换10个BTC的YAT时，BitMonster质押代理将产生等额的SPT而不会烧毁stBTC。另一方面，用户B在市场上购买了50个stBTC并希望将其兑换为BTC，但没有YAT，BitMonster必须持有等额的SPT（50个SPT）才能兑换50个BTC；否则，B必须排队等待其他用户生成SPT。一旦“Staked_token”中的所有BTC都被兑换完，SPT将从队列中弹出。

基於質押代理的發行結算系統，有效釋放BTC的流動性和預期收益，讓使用者提前獲取交易收益率代幣。Lorenzo 中的 SPT 結算機制規定用戶必須有足夠的收益才能提取 BTC，這就是存在質押計劃的原因——沒有質押期限的收益，就沒有 BTC 可以提取。換句話說，我們可以將質押代理結構視為一個龐大的資金池;只要來自巴比倫的基礎BTC收益來源豐富穩定，使用者存入的資金越多，收益就越大，這反過來又提高了洛倫佐雙幣的流動性。

StakingFi：BTC 資產的金融應用案例

當然，Lorenzo的目標不僅是釋放質押BTC的流動性，而且還為這部分流動性提供強大的代幣結構。由於利率的不確定性，本息分離從根本上降低了再投資風險。對於希望避免波動的使用者，他們可以購買與BTC挂鉤的stBTC，以做空收益率;對於風險承受能力強的用戶，他們可以購買 YAT 來做多回報。與其他BTC LRT專案相比，這種本息分離機制還可以支持構建更複雜的下游DeFi產品，而不僅僅是簡單的收益率產生策略。

目前，Lorenzo的stBTC可以在Bitlayer上跨链使用。将来，stBTC和YAT将适用于以下金融场景：

利率掉期：這是指以相同的債務金額（本金）和相同的期限交換兩種貨幣，將固定利率換成浮動利率。stBTC可以被視為另一種形式的包裝BTC，最終可能在幾乎所有情況下取代WBTC。YAT 的價值來自累積收益和對未來回報的投機，在 stBTC 和所有 YAT 之間建立了基本的交易對。來自同一質押計劃的 YAT 可以交換，並且 stBTC、YAT 和其他主流資產之間也可能存在交易對。

貸款協定：stBTC 和 YAT 可以被用作抵押品來借取所需的任何資產，確保股東對他們的投資和流動性有更大的控制。

結構化比特幣收益累計產品:例如，可以基於stBTC和YAT開發產品，以保護本金，同時創建基於期權的金融衍生品以提高收益率。

以比特幣支持的穩定幣：stBTC可以支持穩定幣。

保險產品：這些可以用來減輕原生BTC被Babylon削減的風險。

路線圖和未來計劃

Lorenzo將分階段推出測試網和主網。主網測試版5月底上線，主網V2預計6月上線。屆時，Lorenzo將引入本息分離機制，除了stBTC之外，還將支援更多的收益累積代幣（YAT）。質押代理模式和SPT也將在V2中推出，進一步分散Lorenzo的資產發行和結算。此外，Lorenzo計劃支援巴比倫生態系統中的更多PoS專案，為使用者提供更多的收益機會。

結論

像目前的任何BTC LRT项目一样，Lorenzo也试图激活市值为1.3万亿美元的BTC的流动性。这代表了一个价值超过1000亿美元的蓝海市场，而在BTC LRT周围构建DeFi具有巨大的潜力。 “巴比伦监狱”是暂时的；重要的是巴比伦为整个比特币流动性金融格局奠定了基础，成为Lorenzo的收益资产的基础来源。与其他BTC LRT项目不同，Lorenzo是基于巴比伦生态系统的第一个比特币流动性中心，并引入了类似Pendle的本金和利息分离机制，为本金和利息代币提供更复杂的流动性金融场景，迎合不同用户的风险投资需求，并充分释放BTC的流动性。

但在我看來，質押代理模式仍存在中心化風險。底層比特幣UTXO操作碼可以對BTC消費條件施加一定的輸出限制，但不能對質押代理的操作提供安全限制。Solv 團隊開發了 Solv Guard 來解決這個問題，它作為第三方基金經理的額外安全層，可能會對 BLRP 投資策略施加約束，指定投資目標和智慧合約，從而將資金使用權與治理權分開。洛倫佐將來可能會考慮採用類似的解決方案來解決這個問題。

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