重新審視聯合曲線：我們是否正確使用它？
加密市場演變的推動力是代幣經濟創新，過去十年中基於智能合約的算法突破發揮了關鍵作用。基於比特幣的早期代幣擴展相當有限，當時的技術和敘事缺乏為代幣發行創造了障礙。當以太坊的智能合約生態系開始起飛時，一些人開始探索如何將智能合約與代幣發行模型相結合。聯合曲線是第一個在鏈上的算法創新之一，對代幣經濟學和代幣工程學產生了深遠的影響。在本文中，我們將探討其核心概念，通過分析幾個實際應用案例來反思其作用。
從固定供應到動態供應
早期代幣發行模式以中央集權和混亂為特徵。項目可以僅僅通過一份基本的白皮書和一個推介文件來啟動，然後在路演中四處奔波，並且換取了大量的代幣投資。但之後呢？中央化的代幣模型最終導致價格崩潰，而在缺乏監管的情況下，產生的市場競爭也崩潰了。
回顧這些代幣發行模式，許多人認為這些早期方法的某些特點限制了市場的潛力增長:
集中化：令牌發行和交易主要通過集中式交易所進行。
單一資產：生態系統之間的互聯性有限，單個區塊鏈通常只處理單一資產流通（USDT除外，它通過比特幣的OMNI層流通）。
流動性限制：廣泛使用工作量證明（PoW）系統導致區塊確認時間長，限制鏈上轉帳，降低流動性。
固定供應發行: 使用固定供應代幣的項目只能通過初始分配或共識層分發。這種嚴格的代幣經濟學無法適應不斷變化的市場條件，為項目團隊的操縱留下了空間，並促使代幣價值過高。這些問題是市場無法實現持續增長的原因之一。
在2017年，前Consensys社交工程師Simon de la Rouviere提出了一個“策展市場”系統，允許群體圍繞共同目標（和利益）協調並從他們共同創建的價值中受益。該系統建立在以太坊的智能合約框架上，介紹了基礎層協議之間的互操作性。其核心思想是“自動協調”，使對特定資產市場化感興趣的人能夠在鏈上自動創建該市場。基於聯合曲線的連續代幣模型就是從這種創建無摩擦、無中介參與模型的想法中誕生的。
Simon概述了連續代幣模型的幾個關鍵特點:
通證是使用以預定算法設定的價格的ETH（或其他通證）鑄造的。
代幣的價格取決於已經流通的代幣數量（例如，代幣的價格=供應²）。
這些代幣的目的是在網絡操作或服務期間被“燒毀”。隨著代幣的使用，供應量減少，降低鑄幣成本，確保代幣不僅用於分配。
這個模型顯示，聯合曲線提供了一種新的去中心化代幣發行方法，為應用程序提供了一種更靈活的方式來管理供應。接下來，我們將探討幾個真實世界的用例，分析這些算法在實踐中的運作方式，並討論聯合曲線的潛在未來應用。
策展
聯合曲線的主要應用案例之一，正如Simon最初所設想的那樣，是在策展方面。在過去的策展系統中，常見的問題包括組織協調不良和信息不足。讓我們更仔細地看看兩個項目。
Ocean Protocol
Ocean Protocol是一個去中心化的數據共享協議，旨在促進人工智能數據的開放交流。該系統中的代幣經濟旨在最大限度地提高相關數據和服務的可用性。在傳統的策劃市場中，參與者主要通過購買和出售資產來表明他們的參與。Ocean進一步將這些交易與實際服務提供相結合，創造了一個所謂的策劃證明市場。
在這個市場中，每個數據集都是通過自己的“小滴”聯合曲線來表示。在曲線上，用戶可以抵押代幣來賺取區塊獎勵（通過在特定數據集上進行抵押，增強其可用性），或者他們可以撤銷他們的代幣，被抵押的“小滴”作為用戶關注的指標。
從項目的故事情節到其代幣經濟模型，我們可以看出，該項目需要一個穩定的初始代幣流入，以確保數據集在策展的早期階段獲得平等的認可。隨著數據集的可用性增加，對於後來者加入來說變得更加昂貴，從而在單一數據集上形成了過度集中的共識壁壘。在500個“水滴”之後，鑄造代幣的總成本呈線性增加。
簡單來說，早期認識數據集價值的用戶可以通過聯合曲線投資其中，並在以後獲利，實現了鑑定功能。然而，這種曲線在鑑定過程中仍然有些基本的問題，因為購買/出售代幣和它們代表的AI數據之間存在延遲，而且這些數據的可用性並不總是有保證，因此需要額外的機制來篩選可用數據。
天使協議
Delphi Digital，一家知名的研究機構，為建立在 Terra 平臺上的慈善捐贈協議 Angel Protocol 開發了一個代幣經濟模型，使用了聯合曲線。Angel Protocol 主要參與者包括捐助者、慈善組織和慈善支持者（HALO 代幣持有者，在慈善市場中擔任策展人）。其目標是將慈善捐款與聯合曲線相結合，以改善參與的慈善機構的長期可持續性。
在這個模型中，通貨經濟設計旨在激勵像審核、捐贈和治理等行動，鼓勵持份者長期參與。受到 The Graph（另一個使用聯合曲線進行審核的項目）的啟發，Delphi 創建了一個代幣審核註冊表。該系統允許用戶參與股票池，並與特定的慈善曲線互動，以在這些慈善機構中鑄造股份。曲線確定 HALO 代幣和慈善股票之間的匯率，審核人旨在通過支持最有益的慈善機構來最大化回報。聯合曲線有助於在代幣交易之間分配利潤，額外的股份要麼分發，要麼被銷毀。
從價值流的角度來看，從慈善捐款基金中產生的利潤被分為股份分配（90%）和協議費（10%）。在股份中，75% 用於慈善組織，而25% 用於再投資捐款基金，以確保長期現金流的可持續性。協議費用在 DAO（該協議的治理機構）和 HALO 權益者之間共享。
聯合曲線為代幣持有者提供多種收入來源（包括被動參與、協議收益，甚至是早期治理權益），同時為慈善事業提供了一個強大的機制。策展人可以確保市場上只有最值得支持的慈善組織，而聯合曲線有助於建立一個可持續的經濟框架。
摘要
通過上述分析，我們可以總結出聯合曲線在策展領域中的作用：
自然基於代幣的排名：市場驅動的代幣價格提供了對用戶偏好和系統內精選資產狀態的洞察。
早期市場激勵:動態供應創造了實時定價激勵，使早期參與者在未來協議使用案例中具有有價值的優勢。
健康的價值流動：每次購買對應於有形資產存儲，有機資產升值和潛在分配為協議提供正面現金流。
整體而言，聯合曲線為策展應用提供了一個理想的市場環境，並在推動協議增長曲線方面起著核心作用。
算法控制
作為鏈上機制的創新，聯合曲線已成為多個協議算法的核心部分。以下，我將從鏈上保險和穩定幣領域分析兩個示例。
Nexus Mutual
Nexus Mutual，區塊鏈保險先驅之一，推出了一個互助保險的替代方案，為協議內的購買和承保保險提供服務。會員可以向共同基金池捐款，換取 NXM 代幣，並將其抵押以評估承保風險並獲得獎勵。
協議中的一個關鍵參數是最低資本底線（MCF），它與協議的整體資金比例有關，通常稱為MCR％。為了實現鏈上相互保險的可持續發展，需要使權益代幣（本例中為NXM）與協議內的總權益之間存在相關性，從而實現有機增長。最初，MCF是通過治理來確定的。然而，在2019年11月，社區投票決定將MCF規定自動化。當MCR％超過130％時，MCF將自動增加1％。
團隊對這一變化進行了建模，並在固定MCF的情況下，整體增長曲線相對緩慢。然而，一旦MCF開始線性增加，增長率加快。這展示了複合聯合曲線的吸引力——當多個協議指標與代幣增長保持一致時，它驅動了快速的代幣升值。
Fei
FEI 是一種曾經很受歡迎的算法穩定幣，它整合了過去的鏈上創新經驗教訓。當用戶在鏈上買入或賣出 FEI 時，該算法會調整代幣的鎖定。
為了創建協定控制值（PCV）並接受新需求，鍵合曲線由於其數學公平性而成為完美的解決方案。具體來說，緩衝區外的價格可以通過鑄造來平衡，該曲線作為單向買入曲線運行。對於一般的PCV融資和部署，可以通過其他代幣定價的綁定曲線籌集額外資金，然後直接跨鏈上協定部署。例如，協議上線時，基於Uniswap ETH-FEI流動性池建立了一條獨特的曲線，後來又為多個DeFi協定增加了流動性。每個綁定曲線都連結到特定協定的流動性，這種靈活的設計允許PCV創造性地部署並與未來的DeFi協定集成。
很不幸，由於其穩定幣的使用案例有限，FEI的獨特機制最終束縛了用戶，導致被稱為“水牢”的情況。最終，該協議與Rari Capital合併，但遭遇了黑客攻擊，以失望告終。然而，在此之前，FEI與Ondo Finance合作推出了流動性即服務（Laas），部分實現了其願景。作為PCV構建的重要因素，聯合曲線在當年對DeFi的增長做出了重大貢獻。
摘要
聯合曲線的一個關鍵優勢是用戶可以直接從早期增長中受益，當該曲線與其他協議指標集成時，它創造了協同效應，放大了增長。在Nexus Mutual中，隨著抵押價值的增加，代幣增長呈指數增長。在FEI中，聯合曲線支持穩定的協議流入，同時促進與其他DeFi協議的合作。此外，聯合曲線引入的“純粹的鏈上治理”本質上是可持續的——智能合約不會自行拉盤。
買入是否代表增長？
正如副標題所暗示的，購買是否總是會導致增長？讓我們來看看Friend.tech和pump.fun。兩者都巧妙地使用了聯合曲線，但最終發生了什麼？一個將該曲線應用於社交網絡，另一個則應用於迷因。雖然兩者在各自的領域取得了顯著的成功，但可持續性和外部性似乎已經消失。感覺我們正在重複過去的錯誤。
為什麼？讓我們重新審視僅將聯合曲線用作代幣發行工具的項目特性：
混亂的發行：開放曲線市場導致了分散的共識，因為每個人都想成為最初的發行者。看看pump.fun的成功率，你就會明白。
無價值流動：對於僅有代幣發行作為用例的項目，討論價值流動變得毫無意義。
讓我們回到一個古老的問題：加密空間總是在追逐下一個十億用戶，但找到真正的用例始終充滿挑戰。諷刺的是，我們再次陷入了過去發行模式的陷阱，儘管代幣經濟學是為了避免這種情況而創建的。
如果我們列舉加密貨幣的優勢，代幣經濟無疑是其中最重要的之一。真實世界的使用案例是代幣經濟的突破點。
這裡有一些我想要強調的潛在用例：
更公平（自然）的治理：购买和出售治理指标可能比直接投票更直观（类似于预测市场逻辑）。
去中心化資產支持：對於NFT或其他代幣，聯合曲線可以確保去中心化分發並自動生成價值。應用於實際世界資產（RWA），這可以確保抵押率。
協議增長：如果將TVL、產量或點與鍵合曲線相結合會發生什麼？曲線的增長肯定會引發基礎指標的飛輪效應。
當然，代幣經濟學的可能性不僅限於此，我期待在未來看到更多創新的使用案例。
免責聲明：
本文轉載自 [Foresight News] 在原標題“打破不可能三角：Web3遊戲的理想與現實”下，轉載版權屬於原作者[Pzai]。如果對此轉載有任何異議，請聯繫Gate Learn 團隊，他們將根據相關流程迅速處理。
免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者本人，並不構成投資建議。
本文章的其他語言版本是由Gate Learn團隊翻譯，未經適當引用，不得複製、分發或剽竊。Gate.io.
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加密市場演變的推動力是代幣經濟創新，過去十年中基於智能合約的算法突破發揮了關鍵作用。基於比特幣的早期代幣擴展相當有限，當時的技術和敘事缺乏為代幣發行創造了障礙。當以太坊的智能合約生態系開始起飛時，一些人開始探索如何將智能合約與代幣發行模型相結合。聯合曲線是第一個在鏈上的算法創新之一，對代幣經濟學和代幣工程學產生了深遠的影響。在本文中，我們將探討其核心概念，通過分析幾個實際應用案例來反思其作用。
從固定供應到動態供應
早期代幣發行模式以中央集權和混亂為特徵。項目可以僅僅通過一份基本的白皮書和一個推介文件來啟動，然後在路演中四處奔波，並且換取了大量的代幣投資。但之後呢？中央化的代幣模型最終導致價格崩潰，而在缺乏監管的情況下，產生的市場競爭也崩潰了。
回顧這些代幣發行模式，許多人認為這些早期方法的某些特點限制了市場的潛力增長:
集中化：令牌發行和交易主要通過集中式交易所進行。
單一資產：生態系統之間的互聯性有限，單個區塊鏈通常只處理單一資產流通（USDT除外，它通過比特幣的OMNI層流通）。
流動性限制：廣泛使用工作量證明（PoW）系統導致區塊確認時間長，限制鏈上轉帳，降低流動性。
固定供應發行: 使用固定供應代幣的項目只能通過初始分配或共識層分發。這種嚴格的代幣經濟學無法適應不斷變化的市場條件，為項目團隊的操縱留下了空間，並促使代幣價值過高。這些問題是市場無法實現持續增長的原因之一。
在2017年，前Consensys社交工程師Simon de la Rouviere提出了一個“策展市場”系統，允許群體圍繞共同目標（和利益）協調並從他們共同創建的價值中受益。該系統建立在以太坊的智能合約框架上，介紹了基礎層協議之間的互操作性。其核心思想是“自動協調”，使對特定資產市場化感興趣的人能夠在鏈上自動創建該市場。基於聯合曲線的連續代幣模型就是從這種創建無摩擦、無中介參與模型的想法中誕生的。
Simon概述了連續代幣模型的幾個關鍵特點:
通證是使用以預定算法設定的價格的ETH（或其他通證）鑄造的。
代幣的價格取決於已經流通的代幣數量（例如，代幣的價格=供應²）。
這些代幣的目的是在網絡操作或服務期間被“燒毀”。隨著代幣的使用，供應量減少，降低鑄幣成本，確保代幣不僅用於分配。
這個模型顯示，聯合曲線提供了一種新的去中心化代幣發行方法，為應用程序提供了一種更靈活的方式來管理供應。接下來，我們將探討幾個真實世界的用例，分析這些算法在實踐中的運作方式，並討論聯合曲線的潛在未來應用。
策展
聯合曲線的主要應用案例之一，正如Simon最初所設想的那樣，是在策展方面。在過去的策展系統中，常見的問題包括組織協調不良和信息不足。讓我們更仔細地看看兩個項目。
Ocean Protocol
Ocean Protocol是一個去中心化的數據共享協議，旨在促進人工智能數據的開放交流。該系統中的代幣經濟旨在最大限度地提高相關數據和服務的可用性。在傳統的策劃市場中，參與者主要通過購買和出售資產來表明他們的參與。Ocean進一步將這些交易與實際服務提供相結合，創造了一個所謂的策劃證明市場。
在這個市場中，每個數據集都是通過自己的“小滴”聯合曲線來表示。在曲線上，用戶可以抵押代幣來賺取區塊獎勵（通過在特定數據集上進行抵押，增強其可用性），或者他們可以撤銷他們的代幣，被抵押的“小滴”作為用戶關注的指標。
從項目的故事情節到其代幣經濟模型，我們可以看出，該項目需要一個穩定的初始代幣流入，以確保數據集在策展的早期階段獲得平等的認可。隨著數據集的可用性增加，對於後來者加入來說變得更加昂貴，從而在單一數據集上形成了過度集中的共識壁壘。在500個“水滴”之後，鑄造代幣的總成本呈線性增加。
簡單來說，早期認識數據集價值的用戶可以通過聯合曲線投資其中，並在以後獲利，實現了鑑定功能。然而，這種曲線在鑑定過程中仍然有些基本的問題，因為購買/出售代幣和它們代表的AI數據之間存在延遲，而且這些數據的可用性並不總是有保證，因此需要額外的機制來篩選可用數據。
天使協議
Delphi Digital，一家知名的研究機構，為建立在 Terra 平臺上的慈善捐贈協議 Angel Protocol 開發了一個代幣經濟模型，使用了聯合曲線。Angel Protocol 主要參與者包括捐助者、慈善組織和慈善支持者（HALO 代幣持有者，在慈善市場中擔任策展人）。其目標是將慈善捐款與聯合曲線相結合，以改善參與的慈善機構的長期可持續性。
在這個模型中，通貨經濟設計旨在激勵像審核、捐贈和治理等行動，鼓勵持份者長期參與。受到 The Graph（另一個使用聯合曲線進行審核的項目）的啟發，Delphi 創建了一個代幣審核註冊表。該系統允許用戶參與股票池，並與特定的慈善曲線互動，以在這些慈善機構中鑄造股份。曲線確定 HALO 代幣和慈善股票之間的匯率，審核人旨在通過支持最有益的慈善機構來最大化回報。聯合曲線有助於在代幣交易之間分配利潤，額外的股份要麼分發，要麼被銷毀。
從價值流的角度來看，從慈善捐款基金中產生的利潤被分為股份分配（90%）和協議費（10%）。在股份中，75% 用於慈善組織，而25% 用於再投資捐款基金，以確保長期現金流的可持續性。協議費用在 DAO（該協議的治理機構）和 HALO 權益者之間共享。
聯合曲線為代幣持有者提供多種收入來源（包括被動參與、協議收益，甚至是早期治理權益），同時為慈善事業提供了一個強大的機制。策展人可以確保市場上只有最值得支持的慈善組織，而聯合曲線有助於建立一個可持續的經濟框架。
摘要
通過上述分析，我們可以總結出聯合曲線在策展領域中的作用：
自然基於代幣的排名：市場驅動的代幣價格提供了對用戶偏好和系統內精選資產狀態的洞察。
早期市場激勵:動態供應創造了實時定價激勵，使早期參與者在未來協議使用案例中具有有價值的優勢。
健康的價值流動：每次購買對應於有形資產存儲，有機資產升值和潛在分配為協議提供正面現金流。
整體而言，聯合曲線為策展應用提供了一個理想的市場環境，並在推動協議增長曲線方面起著核心作用。
算法控制
作為鏈上機制的創新，聯合曲線已成為多個協議算法的核心部分。以下，我將從鏈上保險和穩定幣領域分析兩個示例。
Nexus Mutual
Nexus Mutual，區塊鏈保險先驅之一，推出了一個互助保險的替代方案，為協議內的購買和承保保險提供服務。會員可以向共同基金池捐款，換取 NXM 代幣，並將其抵押以評估承保風險並獲得獎勵。
協議中的一個關鍵參數是最低資本底線（MCF），它與協議的整體資金比例有關，通常稱為MCR％。為了實現鏈上相互保險的可持續發展，需要使權益代幣（本例中為NXM）與協議內的總權益之間存在相關性，從而實現有機增長。最初，MCF是通過治理來確定的。然而，在2019年11月，社區投票決定將MCF規定自動化。當MCR％超過130％時，MCF將自動增加1％。
團隊對這一變化進行了建模，並在固定MCF的情況下，整體增長曲線相對緩慢。然而，一旦MCF開始線性增加，增長率加快。這展示了複合聯合曲線的吸引力——當多個協議指標與代幣增長保持一致時，它驅動了快速的代幣升值。
Fei
FEI 是一種曾經很受歡迎的算法穩定幣，它整合了過去的鏈上創新經驗教訓。當用戶在鏈上買入或賣出 FEI 時，該算法會調整代幣的鎖定。
為了創建協定控制值（PCV）並接受新需求，鍵合曲線由於其數學公平性而成為完美的解決方案。具體來說，緩衝區外的價格可以通過鑄造來平衡，該曲線作為單向買入曲線運行。對於一般的PCV融資和部署，可以通過其他代幣定價的綁定曲線籌集額外資金，然後直接跨鏈上協定部署。例如，協議上線時，基於Uniswap ETH-FEI流動性池建立了一條獨特的曲線，後來又為多個DeFi協定增加了流動性。每個綁定曲線都連結到特定協定的流動性，這種靈活的設計允許PCV創造性地部署並與未來的DeFi協定集成。
很不幸，由於其穩定幣的使用案例有限，FEI的獨特機制最終束縛了用戶，導致被稱為“水牢”的情況。最終，該協議與Rari Capital合併，但遭遇了黑客攻擊，以失望告終。然而，在此之前，FEI與Ondo Finance合作推出了流動性即服務（Laas），部分實現了其願景。作為PCV構建的重要因素，聯合曲線在當年對DeFi的增長做出了重大貢獻。
摘要
聯合曲線的一個關鍵優勢是用戶可以直接從早期增長中受益，當該曲線與其他協議指標集成時，它創造了協同效應，放大了增長。在Nexus Mutual中，隨著抵押價值的增加，代幣增長呈指數增長。在FEI中，聯合曲線支持穩定的協議流入，同時促進與其他DeFi協議的合作。此外，聯合曲線引入的“純粹的鏈上治理”本質上是可持續的——智能合約不會自行拉盤。
買入是否代表增長？
正如副標題所暗示的，購買是否總是會導致增長？讓我們來看看Friend.tech和pump.fun。兩者都巧妙地使用了聯合曲線，但最終發生了什麼？一個將該曲線應用於社交網絡，另一個則應用於迷因。雖然兩者在各自的領域取得了顯著的成功，但可持續性和外部性似乎已經消失。感覺我們正在重複過去的錯誤。
為什麼？讓我們重新審視僅將聯合曲線用作代幣發行工具的項目特性：
混亂的發行：開放曲線市場導致了分散的共識，因為每個人都想成為最初的發行者。看看pump.fun的成功率，你就會明白。
無價值流動：對於僅有代幣發行作為用例的項目，討論價值流動變得毫無意義。
讓我們回到一個古老的問題：加密空間總是在追逐下一個十億用戶，但找到真正的用例始終充滿挑戰。諷刺的是，我們再次陷入了過去發行模式的陷阱，儘管代幣經濟學是為了避免這種情況而創建的。
如果我們列舉加密貨幣的優勢，代幣經濟無疑是其中最重要的之一。真實世界的使用案例是代幣經濟的突破點。
這裡有一些我想要強調的潛在用例：
更公平（自然）的治理：购买和出售治理指标可能比直接投票更直观（类似于预测市场逻辑）。
去中心化資產支持：對於NFT或其他代幣，聯合曲線可以確保去中心化分發並自動生成價值。應用於實際世界資產（RWA），這可以確保抵押率。
協議增長：如果將TVL、產量或點與鍵合曲線相結合會發生什麼？曲線的增長肯定會引發基礎指標的飛輪效應。
當然，代幣經濟學的可能性不僅限於此，我期待在未來看到更多創新的使用案例。
免責聲明：
本文轉載自 [Foresight News] 在原標題“打破不可能三角：Web3遊戲的理想與現實”下，轉載版權屬於原作者[Pzai]。如果對此轉載有任何異議，請聯繫Gate Learn 團隊，他們將根據相關流程迅速處理。
免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者本人，並不構成投資建議。
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