PNL計算和在去中心化金融中的對帳
重溫DeFi收益農場
2021年，1Token的文章已經介紹了關於去中心化金融收益農場的基礎知識在接下來的2到3年裡，機構廣泛採用了提供流動性以獲取回報的做法。
雖然經典項目仍在（如Compound、AAVE、Uniswap、Lido…），但新的遊戲規則，如L2、空投和GMX，以不同的風險偏好和不同的資本規模產生收益。GameFi、NFT和其他策略也在短時間內產生了高回報。
投資經理積極經營 DeFi 流動性池以獲取收益，而運營團隊在計算和報告收益方面面臨著挑戰。他們需要根據 DeFi 的發展更新工具來追踪數據並自動計算收益。
DeFi在協調方面有什麼特別之處？
如前文介紹如何計算加密貨幣交易的PNL在 DeFi farming 中，详细的 PnL 计算（即按来源 / 按持仓实现和未实现的 PnL）是基于交易记录计算的。但是，在大多数情况下，由于缺乏交易记录，因此无法像 CeFi 或传统金融那样进行计算。
让我们举个例子，在Arbitrum GMX V2（地址0xfc7e45a3e96e682ca43d60b456a8cd83db0ce606）上进行农场，从10月23日到12月10日期间，你将只看到2笔交易的整个农场WBTC-USDC流动性池的过程。ARBISCAN:
這個突出顯示的地址是 GMX 存款保險庫地址：
0xf89e77e8dc11691c9e8757e84aafbcd8a67d7a55
2.購買47,359 WBTC+USDC GM 代幣（用於在GMX BTC-USD市場提供流動性）
所示地址是WBTC-USDC GM地址：0x47c031236e19d024b42f8AE6780E44A573170703
- 每週 ARB 代幣獎勵
整個過程也被 1Token PMS 系統記錄。在 10 月 23 日的鏈上操作之前，帳戶中有 50k USDC 的餘額。
同一天（10月23日），在鏈上交易後，餘額變成了一對硬幣（WBTC+USDC LP，其中0.87 WBTC和23,514.43 USDC，總共$50,092.40），如區塊鏈交易所示。
在12月10日的50天后，流动性池中的余额发生了显著变化（WBTC+USDC LP，其中包括0.69 WBTC和29,410.49 USDC，加上累计的310.73 ARB代币，总计59,819.85美元），这是由于流动性奖励和临时损失所导致的。
雖然在10月23日至12月10日期間，餘額一直在變動，但交易記錄沒有出現在任何地方，既不在區塊鏈掃描器上，也不在GMX網站上（見下面的快照）。
這在一些解釋下是有道理的。 GMX 堆積產出的機制是流動性匯集，每個農民都佔據一部分匯集，隨著農民進入或退出每個區塊，這個比例會改變。想像一下，當許多投資者投資於同一個對沖基金時：交易由對沖基金完成，因此交易歷史僅在基金層面上，而不是每個投資者。
如何调和去中心化金融交易?
總括上面的例子，對於區塊鏈智能合約來說，可以是單一貨幣（GMX，AAVE），或一對貨幣（Uniswap），甚至是三種貨幣作為一組（Curve Tri-pool），交易在協議層級每個區塊結算（區塊間隔通常幾秒，取決於區塊鏈），然後協議有自己的機制將獎勵分發給每個流動性提供者。
- 是否有餘額變動，因此產生盈虧？是的，每個區塊。
- 是否有詳細的交易記錄在任何分類帳上？不是在每個區塊上，只有在流動性池手動調整時。
如何在沒有詳細交易記錄的情況下調整這個餘額變動？可以有兩種實現方式：
| 途徑 | 定義 | 優點 | 缺點 |
| 純粹的自下而上 | 將每個區塊的餘額變動列為交易。就像在區塊＃x上有一個餘額，在區塊＃x+1上有一個新的餘額，所以在區塊＃x到＃x+1之間存在一個虛擬交易，依此類推 | 區塊鏈活動的完美鏡像 | 維護和分析區塊鏈數據的巨大成本 |
| 混合 | 使用鏈上交易以自下而上的方式識別LP的資金流入/流出，並使用自上而下的餘額移動將變化分類為獎勵，無常損失等類別…… | PnL分類和計算的效率 | 自上而下的餘額變動可能混合多種類型的PNL |
相比之下，純粹的自下而上方法是理想的，但混合方法是現實的。
在 PnL 計算中 DeFi 有什麼特別之處？
PNL 計算的輸出是標準的財務報告模板，所以在去中心化金融、中心化金融和傳統金融中應該是相同的，即將實現的 PNL 和未實現的 PNL 區分為不同的類別。
然而，在传统金融领域，这些盈亏通常是基于交易记录计算得出的，这些记录属于标准类型，如买入/卖出，做多/做空，期权权利金/费用，投资收入/损失，费用…，这使得投资组合管理软件可以使用纯交易为基础的分析。
在加密货币领域，CeFi的交易可以以相同方式进行处理。尽管有许多中心化的加密货币交易所/场外交易/金融服务提供商，每个都有自己独特的结算和命名方案，但将它们分类和映射到标准格式，进行对账和基于交易的分析仍然是现实的。
對於去中心化金融（DeFi）而言，與中心化金融（CeFi）相比，存在著相似之處和差異之處。以下是主要活動：
Swap交易：與CeFi完全相同，在區塊鏈分類帳上有交易記錄，例如，將WBTC和ARB兌換成USDC
借贷利息：与传统金融中的借贷类似的概念，但在区块链账本上没有交易记录，利息在每个区块上重新计算和结算
- AMM費用收入和無常損失：這是一個在傳統金融中找不到的提供流動性的概念，在任何區塊鏈記帳中都找不到交易記錄。
PnL 將根據不同類型進行計算，這裡是主要類型（另一個角度來自https://defillama.com/, 与不同的类别命名，但整体上类似的想法)。
| 類型 | 詳細資料 | 樣本 | 使用 |
| 錢包 | 提款，存款，交換 | ETH錢包，Solana錢包 | 高 |
| 單幣抵押 | 區塊鏈節點權益投資、借貸和借款， 跨鏈橋 | 乙太幣 2.0， 麗都， 爆炸 Compound, AAVE 星際之門，Celer | 高 |
| Uniswap V2 AMM | 具有標準無限價格範圍的AMM（標準LP代幣） | Uniswap V2，Sushiswap | 高 |
| Uniswap V3 AMM | 具有自定义價格範圍的AMM（NFT LP代幣） | Uniswap V3，Pancakeswap V3 | 高 |
| 多幣種 AMM | 使用3個或更多代幣的AMM（USDT+USDC+DAI，或USDT+WBTC+ETH） | Curve, Balancer | 中間 |
| LP代幣再抵押 | 抵押LP代幣以獲取額外獎勵 | 凸面，特徵層 | 中間 |
| 永續合約 | 永續合約的 AMM， 中央有限掛單簿 | GMX，永續協議 dYdX | 中間 |
| 選項 | 期權交易 | Opyn，Lyra，Deri | 低 |
| NFT 相關 | 使用NFT提供流動性或作為定價指標 | 模糊，NFT 永久 | 低 |
對於每種類型的協議，可能會有不同的PNL項目
對於永續合約 AMM LP，如 GMX，PnL 項目可以是
• 現金未實現盈虧
• 暫時損失
• 期貨部位未實現盈虧
• 現金實現盈虧
• 衍生品頭寸已實現盈虧
• 獎勵
• 交易費收入
• Gas 費用
• 傭金支出
• 資金費用
對於Uniswap AMM來說，它將更少複雜，以下是PNL項目
• 現金未實現盈虧
• 暫時損失
• 現金實現PNL
• 獎勵
• 交易手續費收入
• Gas Fee
雖然 DeFi 協定的數量呈指數級增長，但將所有 DeFi 協定的活動映射到標準類型可能是一項艱巨的任務，因此有效的解決方案是首先使用 3（rd） 方來清理和標準化數據。
市場上有一些去中心化金融數據供應商，如Debank專注於EVM，而Nansen Portfolio覆蓋了更多的鏈，但卻少了一些協議，而1Token則整合了這些現有供應商，並對那些未覆蓋的鏈進行了自己的連接，並基於完整的去中心化金融數據進行了進一步的分析。
現在我們看到分析DeFi數據可以很具有挑戰性，但DeFi PnL方面有什麼更簡單的嗎？答案是肯定的。
有時候，你可能會從中心化交易所聽說歷史查詢僅限於180天，或者歷史餘額不能通過API獲取。由於區塊鏈的去中心化特性，所有數據都存儲在區塊鏈分類帳上，並且可以無限制地追踪，因此DeFi會計的關鍵是擁有從區塊鏈同步數據並進行對賬和盈虧分析的正確工具。
Pendle：收益代幣化和PNL計算的案例研究
雖然經典產品仍然存在（Compound、AAVE、Uniswap、Lido…），但新的遊戲規則如L2、空投和GMX以不同的風險偏好和資本規模產生收益。GameFi、NFT和其他策略在短時間內也帶來了高回報。Pendle是一個收益代幣化/交易協議，是一個特別有趣的案例研究，因為它包含了多種不同的策略，具有各種不同的影響：
• 主要代幣 (PT) 的固定收益
• Yield Token（YT）中的一种衰减资产，将底层收益（和积分）流向持有者
• 在一個獨特的AMM中的LP策略，結合了對PT（固定收益）和基礎資產的暴露
• 積分暴露，將在稍後日期進行空投
Pendle如何運作
總之，Pendle是一種無需許可的收益交易協定。通過將收益率資產拆分和代幣化為其主要和收益組成部分（PT 和 YT），Pendle 創建了一個收益市場，讓使用者分別對這兩個元素進行投機。因此，使用者可以執行高級收益率策略，例如固定收益率和長期收益率。
主要代幣 (PT)
Pendle PT基本上是DeFi的零息債券。
以PT-eETH(2024年12月26日)为例。
eETH持有者通常會收到：
• ETH 貨幣權益挖礦收益 \
• 通過EigenLayer重新放置收益 \
• 可以在稍後的日期兌換為$ETHFI空投的EtherFi忠誠積分等各種點數
作為PT-eETH（2024年12月26日）持有者，您放棄了所有這些收益和點數的風險，換取了一定的收益。
在本例中，1 PT-eETH可在2024年12月26日到期時兌換為1 eETH。
這意味著在當前時間購買10個PT-eETH（2024年12月26日）將轉化為+0.0684個eETH的利潤，或者年化收益率為3.981%。
PT的PNL計算模型（已添加）
為了提供詳細的理解，我們使用數學模型來計算PT持有的PNL。
讓：
• A: 基礎代幣（例如，ETH）
• B：收益代幣（例如，eETH）
• C: 對應於B的主要代幣（PT）
在T₀和T₁時刻，價格分別為：
• 在 T₀：
• A的價格：P_A
• B 的價格: P_B = x₀P_A = y₀P_C
• 在 T₁:
• A 的價格：P_A’
• B的價格：P_B’ = x₁P_A’ = y₁ P_C’
持有1個代幣C（PT），利潤計算方式如下:
利潤= P_C’ - P_C = (x₀ / y₀)(P_A’ - P_A) + [ (x₁ / y₁) - (x₀ / y₀) ] P_A’
在哪裡:
• 現金餘額PNL：
現金餘額盈虧 = (x₀ / y₀) * (P_A’ - P_A)
• 產量盈虧：
YieldPnL = [ (x₁ / y₁) - (x₀ / y₀) ] * P_A’
這個模型將利潤分解為基礎資產價格變動和收益因子變化的組成部分。
就盈虧而言，考慮因素包括：
• 在到期時以 eETH 計算的投資回報率
• eETH與ETH到期時的挂鉤（以及價格價值）
• 協議費用
• Gas費用
作為 PT 持有人，您在實現 PT 的損益時具有靈活性，因為 PT 在到期時的損益是在贖回 PT 時產生的。請注意，未贖回的 PT 的任何收益（例如 2024 年 12 月 26 日後的 eETH 收益）將由 Pendle 收取。
隨著到期日的臨近，PT-eETH 的價值將趨於 eETH，可能會因殖利率交易影響隱含年化收益率（以及 PT-eETH 的價格），在到期前出現可能的波動。
無論如何，PT-eETH在到期時將等於1個eETH。
收益代幣 (YT)
另一方面，還有收益代幣（YT），它將底層資產的所有收益和積分流向持有人。
對於許多人來說，YTs一直是獲取杠桿式回報以及通過積分進行“空投”的工具。
使用上一個例子，持有12.2 YT-eETH的用戶將在EtherFi上將12.2個eETH存款的所有收益和積分（直到2024年12月26日到期）以0.1 ETH的成本全部獲得。這基本上意味著YT-eETH提供了對eETH收益和積分的“12.2倍槓桿化的曝光”。
YT的內在價值與其能產生的收益和積分有關，這意味著在到期時，YT將完全衰變為$0。
到期時:
• 如果收益+空投總額 > YT成本 → 利潤 \
• 如果Yield + 空投收入
請注意，“空投”與收益不一定與YT的到期日相符。此外，如果用戶進行了多個符合空投資格的操作，很難確定空投價值的確切金額。
流動性提供 (LP)
Pendle 的 AMM 包括 PT 和 SY（基礎資產的封裝版本）
eETH（2024年12月26日）的LP持有者的餘額為：
• SY-eETH
• 乙太幣
2024年12月26日的eETH Pendle LP收益分析
• SY-eETH:
• 來自 eETH 的收益
• 通過eETH獲得的點數（以及空投）
• PT-eETH:
• 固定年化收益率
• Pendle LP：
• 在池中生成的收益交易的兌換費用
• PENDLE 激励/奖励
與DeFi中的其他LP項目一樣，PT-eETH和SY-eETH的餘額可能會因池中發生的交換而改變。
在到期時，持倉中的所有PT-eETH都可以兌換成eETH，這意味著與其他AMM不同，Pendle LPs在持有到期時將不會受到無常損失的影響。
LP的PNL計算模型（新增）
要計算LP部位的PNL，我們使用以下模型。
Let:
• A：底層代幣（例如 eETH）\
• B：產生收益的代幣（例如，SY-weETH）
• C: 主要代幣 (PT) \
• D：該池中 SY（B）和 PT（C）的LP持倉所代表的LP代幣
在T₀和T₁時刻，價格分別為：
• 在 T₀:
• A的價格：P_A
• B的價格：P_B = x₀P_A = y₀P_C
• T₁時：
• A的價格: P_A’
• B的價格：P_B’ = x₁P_A’ = y₁ P_C’
在T₀時，1單位的LP代幣D對應：
• 一₀ 單位的 B
• C的b₀單位
在T₁時，1單位的LP代幣D對應於：
• a₁ 單位的 B
• b₁ 單位的 C
持有1單位LP代幣D的利潤為：
利潤= P_D’ - P_D = (a₁ P_B’ + b₁ P_C’) - (a₀P_B + b₀ P_C)
= [ (a₁ - a₀) + ( (b₁ / y₁) - (b₀ / y₀) ) ] * P_B’
- ( a₀ + b₀ / y₀ ) x₀（P_A’ - P_A）
- ( a₀ + b₀ / y₀ )( x₁ - x₀ ) P_A’
地點:
• 現金餘額PNL：
CashBalancePnL = ( a₀ + b₀ / y₀ ) x₀ (P_A’ - P_A)
• Staking Yield：
StakingYield = ( a₀ + b₀ / y₀ )( x₁ - x₀ ) P_A’
• LP獎勵：
LPReward = [ (a₁ - a₀) + ( (b₁ / y₁) - (b₀ / y₀) ) ] * P_B’
該模型將利潤分解為流動性提供者（LP）頭寸中代幣餘額變動、基礎資產價格變動和投資收益的組成部分。
值得注意的是，所有的Pendle部位（PT，YT和LP）都可以在到期之前隨時出售或提取，即使在到期之前也可以實現盈虧（例如，在保留收益和積分的同時以更高的價格出售YT）。
結論
去中心化金融收益农业提供了赚钱的机会，但由于协议（如Pendle）的复杂性，对于协调和PNL计算带来了挑战。Pendle通过其主要代币（PT）和收益代币（YT）引入创新的收益策略，允许用户参与固定和可变收益的投资。
1Token通過提供工具來解決這些運營挑戰，同步區塊鏈數據，自動平衡對賬，並準確計算PNL。通過與Pendle集成，1Token使投資者能夠有效管理他們的收益挖礦活動，確保精確的財務報告。
將Pendle的高級收益代幣化與1Token的綜合DeFi解決方案相結合，使投資者能夠有效地瀏覽DeFi景觀。這種協同作用最大化回報，同時簡化了DeFi操作的複雜性，讓投資者專注於戰略決策。
Pendle是做什麼的
Pendle是一個去中心化的協議，可以實現未來收益的代幣化和交易。作為一個收益衍生品協議，他們正在將TradFi利率衍生品市場（名義價值超過500萬億美元）帶入DeFi，使其對所有人都可用。 Pendle有助於發揮收益的全部潛力，使用戶能夠執行高級收益策略，如固定收益和長期收益。
網站:https://www.pendle.finance/
Twitter：@pendle_fi
Telegram: Pendle Finance 官方
1Token 是做什麼的
1Token提供投資組合/風險/操作/加密會計管理系統資金/基金/資產管理者, 貸款機構/DMA Prime Brokers，和為加密基金提供基金管理/審計服務的基金管理公司/審計師1Token保持與主要加密貨幣交易所的最新集成，涵蓋完整的工具和交易類型。
場所整合包括CeFi交易所、OTC經紀商、托管和OEMS，以及DeFi EVM和非EVM鏈和協議。(查看整合列表)
資產覆蓋範圍包括在CeFi上的現貨、永續、期貨、期權和賺取產品，以及像混合式金融（AMM）、借貸、借款和衍生品等DeFi收益挖礦活動。
https://1token.tech/connectivity
來源
https://app.safe.global/balances?safe=arb1:0xFC7E45A3e96E682Ca43D60b456A8cD83dB0cE606
https://debank.com/profile/0xFC7E45A3e96E682Ca43D60b456A8cD83dB0cE606
https://arbiscan.io/address/0xfc7e45a3e96e682ca43d60b456a8cd83db0ce606
免責聲明：
相關文章
PNL計算和在去中心化金融中的對帳
重新思考去中心化金融的收益耕作
關於和解，DeFi有什麼特殊之處？
如何調和去中心化金融交易？
DeFi在PNL計算中有什麼特別之處？
Pendle：收益代幣化和PNL計算的案例研究
Pendle做什麼
1Token做什麼
重溫DeFi收益農場
2021年，1Token的文章已經介紹了關於去中心化金融收益農場的基礎知識在接下來的2到3年裡，機構廣泛採用了提供流動性以獲取回報的做法。
雖然經典項目仍在（如Compound、AAVE、Uniswap、Lido…），但新的遊戲規則，如L2、空投和GMX，以不同的風險偏好和不同的資本規模產生收益。GameFi、NFT和其他策略也在短時間內產生了高回報。
投資經理積極經營 DeFi 流動性池以獲取收益，而運營團隊在計算和報告收益方面面臨著挑戰。他們需要根據 DeFi 的發展更新工具來追踪數據並自動計算收益。
DeFi在協調方面有什麼特別之處？
如前文介紹如何計算加密貨幣交易的PNL在 DeFi farming 中，详细的 PnL 计算（即按来源 / 按持仓实现和未实现的 PnL）是基于交易记录计算的。但是，在大多数情况下，由于缺乏交易记录，因此无法像 CeFi 或传统金融那样进行计算。
让我们举个例子，在Arbitrum GMX V2（地址0xfc7e45a3e96e682ca43d60b456a8cd83db0ce606）上进行农场，从10月23日到12月10日期间，你将只看到2笔交易的整个农场WBTC-USDC流动性池的过程。ARBISCAN:
這個突出顯示的地址是 GMX 存款保險庫地址：
0xf89e77e8dc11691c9e8757e84aafbcd8a67d7a55
2.購買47,359 WBTC+USDC GM 代幣（用於在GMX BTC-USD市場提供流動性）
所示地址是WBTC-USDC GM地址：0x47c031236e19d024b42f8AE6780E44A573170703
- 每週 ARB 代幣獎勵
整個過程也被 1Token PMS 系統記錄。在 10 月 23 日的鏈上操作之前，帳戶中有 50k USDC 的餘額。
同一天（10月23日），在鏈上交易後，餘額變成了一對硬幣（WBTC+USDC LP，其中0.87 WBTC和23,514.43 USDC，總共$50,092.40），如區塊鏈交易所示。
在12月10日的50天后，流动性池中的余额发生了显著变化（WBTC+USDC LP，其中包括0.69 WBTC和29,410.49 USDC，加上累计的310.73 ARB代币，总计59,819.85美元），这是由于流动性奖励和临时损失所导致的。
雖然在10月23日至12月10日期間，餘額一直在變動，但交易記錄沒有出現在任何地方，既不在區塊鏈掃描器上，也不在GMX網站上（見下面的快照）。
這在一些解釋下是有道理的。 GMX 堆積產出的機制是流動性匯集，每個農民都佔據一部分匯集，隨著農民進入或退出每個區塊，這個比例會改變。想像一下，當許多投資者投資於同一個對沖基金時：交易由對沖基金完成，因此交易歷史僅在基金層面上，而不是每個投資者。
如何调和去中心化金融交易?
總括上面的例子，對於區塊鏈智能合約來說，可以是單一貨幣（GMX，AAVE），或一對貨幣（Uniswap），甚至是三種貨幣作為一組（Curve Tri-pool），交易在協議層級每個區塊結算（區塊間隔通常幾秒，取決於區塊鏈），然後協議有自己的機制將獎勵分發給每個流動性提供者。
- 是否有餘額變動，因此產生盈虧？是的，每個區塊。
- 是否有詳細的交易記錄在任何分類帳上？不是在每個區塊上，只有在流動性池手動調整時。
如何在沒有詳細交易記錄的情況下調整這個餘額變動？可以有兩種實現方式：
| 途徑 | 定義 | 優點 | 缺點 |
| 純粹的自下而上 | 將每個區塊的餘額變動列為交易。就像在區塊＃x上有一個餘額，在區塊＃x+1上有一個新的餘額，所以在區塊＃x到＃x+1之間存在一個虛擬交易，依此類推 | 區塊鏈活動的完美鏡像 | 維護和分析區塊鏈數據的巨大成本 |
| 混合 | 使用鏈上交易以自下而上的方式識別LP的資金流入/流出，並使用自上而下的餘額移動將變化分類為獎勵，無常損失等類別…… | PnL分類和計算的效率 | 自上而下的餘額變動可能混合多種類型的PNL |
相比之下，純粹的自下而上方法是理想的，但混合方法是現實的。
在 PnL 計算中 DeFi 有什麼特別之處？
PNL 計算的輸出是標準的財務報告模板，所以在去中心化金融、中心化金融和傳統金融中應該是相同的，即將實現的 PNL 和未實現的 PNL 區分為不同的類別。
然而，在传统金融领域，这些盈亏通常是基于交易记录计算得出的，这些记录属于标准类型，如买入/卖出，做多/做空，期权权利金/费用，投资收入/损失，费用…，这使得投资组合管理软件可以使用纯交易为基础的分析。
在加密货币领域，CeFi的交易可以以相同方式进行处理。尽管有许多中心化的加密货币交易所/场外交易/金融服务提供商，每个都有自己独特的结算和命名方案，但将它们分类和映射到标准格式，进行对账和基于交易的分析仍然是现实的。
對於去中心化金融（DeFi）而言，與中心化金融（CeFi）相比，存在著相似之處和差異之處。以下是主要活動：
Swap交易：與CeFi完全相同，在區塊鏈分類帳上有交易記錄，例如，將WBTC和ARB兌換成USDC
借贷利息：与传统金融中的借贷类似的概念，但在区块链账本上没有交易记录，利息在每个区块上重新计算和结算
- AMM費用收入和無常損失：這是一個在傳統金融中找不到的提供流動性的概念，在任何區塊鏈記帳中都找不到交易記錄。
PnL 將根據不同類型進行計算，這裡是主要類型（另一個角度來自https://defillama.com/, 与不同的类别命名，但整体上类似的想法)。
| 類型 | 詳細資料 | 樣本 | 使用 |
| 錢包 | 提款，存款，交換 | ETH錢包，Solana錢包 | 高 |
| 單幣抵押 | 區塊鏈節點權益投資、借貸和借款， 跨鏈橋 | 乙太幣 2.0， 麗都， 爆炸 Compound, AAVE 星際之門，Celer | 高 |
| Uniswap V2 AMM | 具有標準無限價格範圍的AMM（標準LP代幣） | Uniswap V2，Sushiswap | 高 |
| Uniswap V3 AMM | 具有自定义價格範圍的AMM（NFT LP代幣） | Uniswap V3，Pancakeswap V3 | 高 |
| 多幣種 AMM | 使用3個或更多代幣的AMM（USDT+USDC+DAI，或USDT+WBTC+ETH） | Curve, Balancer | 中間 |
| LP代幣再抵押 | 抵押LP代幣以獲取額外獎勵 | 凸面，特徵層 | 中間 |
| 永續合約 | 永續合約的 AMM， 中央有限掛單簿 | GMX，永續協議 dYdX | 中間 |
| 選項 | 期權交易 | Opyn，Lyra，Deri | 低 |
| NFT 相關 | 使用NFT提供流動性或作為定價指標 | 模糊，NFT 永久 | 低 |
對於每種類型的協議，可能會有不同的PNL項目
對於永續合約 AMM LP，如 GMX，PnL 項目可以是
• 現金未實現盈虧
• 暫時損失
• 期貨部位未實現盈虧
• 現金實現盈虧
• 衍生品頭寸已實現盈虧
• 獎勵
• 交易費收入
• Gas 費用
• 傭金支出
• 資金費用
對於Uniswap AMM來說，它將更少複雜，以下是PNL項目
• 現金未實現盈虧
• 暫時損失
• 現金實現PNL
• 獎勵
• 交易手續費收入
• Gas Fee
雖然 DeFi 協定的數量呈指數級增長，但將所有 DeFi 協定的活動映射到標準類型可能是一項艱巨的任務，因此有效的解決方案是首先使用 3（rd） 方來清理和標準化數據。
市場上有一些去中心化金融數據供應商，如Debank專注於EVM，而Nansen Portfolio覆蓋了更多的鏈，但卻少了一些協議，而1Token則整合了這些現有供應商，並對那些未覆蓋的鏈進行了自己的連接，並基於完整的去中心化金融數據進行了進一步的分析。
現在我們看到分析DeFi數據可以很具有挑戰性，但DeFi PnL方面有什麼更簡單的嗎？答案是肯定的。
有時候，你可能會從中心化交易所聽說歷史查詢僅限於180天，或者歷史餘額不能通過API獲取。由於區塊鏈的去中心化特性，所有數據都存儲在區塊鏈分類帳上，並且可以無限制地追踪，因此DeFi會計的關鍵是擁有從區塊鏈同步數據並進行對賬和盈虧分析的正確工具。
Pendle：收益代幣化和PNL計算的案例研究
雖然經典產品仍然存在（Compound、AAVE、Uniswap、Lido…），但新的遊戲規則如L2、空投和GMX以不同的風險偏好和資本規模產生收益。GameFi、NFT和其他策略在短時間內也帶來了高回報。Pendle是一個收益代幣化/交易協議，是一個特別有趣的案例研究，因為它包含了多種不同的策略，具有各種不同的影響：
• 主要代幣 (PT) 的固定收益
• Yield Token（YT）中的一种衰减资产，将底层收益（和积分）流向持有者
• 在一個獨特的AMM中的LP策略，結合了對PT（固定收益）和基礎資產的暴露
• 積分暴露，將在稍後日期進行空投
Pendle如何運作
總之，Pendle是一種無需許可的收益交易協定。通過將收益率資產拆分和代幣化為其主要和收益組成部分（PT 和 YT），Pendle 創建了一個收益市場，讓使用者分別對這兩個元素進行投機。因此，使用者可以執行高級收益率策略，例如固定收益率和長期收益率。
主要代幣 (PT)
Pendle PT基本上是DeFi的零息債券。
以PT-eETH(2024年12月26日)为例。
eETH持有者通常會收到：
• ETH 貨幣權益挖礦收益 \
• 通過EigenLayer重新放置收益 \
• 可以在稍後的日期兌換為$ETHFI空投的EtherFi忠誠積分等各種點數
作為PT-eETH（2024年12月26日）持有者，您放棄了所有這些收益和點數的風險，換取了一定的收益。
在本例中，1 PT-eETH可在2024年12月26日到期時兌換為1 eETH。
這意味著在當前時間購買10個PT-eETH（2024年12月26日）將轉化為+0.0684個eETH的利潤，或者年化收益率為3.981%。
PT的PNL計算模型（已添加）
為了提供詳細的理解，我們使用數學模型來計算PT持有的PNL。
讓：
• A: 基礎代幣（例如，ETH）
• B：收益代幣（例如，eETH）
• C: 對應於B的主要代幣（PT）
在T₀和T₁時刻，價格分別為：
• 在 T₀：
• A的價格：P_A
• B 的價格: P_B = x₀P_A = y₀P_C
• 在 T₁:
• A 的價格：P_A’
• B的價格：P_B’ = x₁P_A’ = y₁ P_C’
持有1個代幣C（PT），利潤計算方式如下:
利潤= P_C’ - P_C = (x₀ / y₀)(P_A’ - P_A) + [ (x₁ / y₁) - (x₀ / y₀) ] P_A’
在哪裡:
• 現金餘額PNL：
現金餘額盈虧 = (x₀ / y₀) * (P_A’ - P_A)
• 產量盈虧：
YieldPnL = [ (x₁ / y₁) - (x₀ / y₀) ] * P_A’
這個模型將利潤分解為基礎資產價格變動和收益因子變化的組成部分。
就盈虧而言，考慮因素包括：
• 在到期時以 eETH 計算的投資回報率
• eETH與ETH到期時的挂鉤（以及價格價值）
• 協議費用
• Gas費用
作為 PT 持有人，您在實現 PT 的損益時具有靈活性，因為 PT 在到期時的損益是在贖回 PT 時產生的。請注意，未贖回的 PT 的任何收益（例如 2024 年 12 月 26 日後的 eETH 收益）將由 Pendle 收取。
隨著到期日的臨近，PT-eETH 的價值將趨於 eETH，可能會因殖利率交易影響隱含年化收益率（以及 PT-eETH 的價格），在到期前出現可能的波動。
無論如何，PT-eETH在到期時將等於1個eETH。
收益代幣 (YT)
另一方面，還有收益代幣（YT），它將底層資產的所有收益和積分流向持有人。
對於許多人來說，YTs一直是獲取杠桿式回報以及通過積分進行“空投”的工具。
使用上一個例子，持有12.2 YT-eETH的用戶將在EtherFi上將12.2個eETH存款的所有收益和積分（直到2024年12月26日到期）以0.1 ETH的成本全部獲得。這基本上意味著YT-eETH提供了對eETH收益和積分的“12.2倍槓桿化的曝光”。
YT的內在價值與其能產生的收益和積分有關，這意味著在到期時，YT將完全衰變為$0。
到期時:
• 如果收益+空投總額 > YT成本 → 利潤 \
• 如果Yield + 空投收入
請注意，“空投”與收益不一定與YT的到期日相符。此外，如果用戶進行了多個符合空投資格的操作，很難確定空投價值的確切金額。
流動性提供 (LP)
Pendle 的 AMM 包括 PT 和 SY（基礎資產的封裝版本）
eETH（2024年12月26日）的LP持有者的餘額為：
• SY-eETH
• 乙太幣
2024年12月26日的eETH Pendle LP收益分析
• SY-eETH:
• 來自 eETH 的收益
• 通過eETH獲得的點數（以及空投）
• PT-eETH:
• 固定年化收益率
• Pendle LP：
• 在池中生成的收益交易的兌換費用
• PENDLE 激励/奖励
與DeFi中的其他LP項目一樣，PT-eETH和SY-eETH的餘額可能會因池中發生的交換而改變。
在到期時，持倉中的所有PT-eETH都可以兌換成eETH，這意味著與其他AMM不同，Pendle LPs在持有到期時將不會受到無常損失的影響。
LP的PNL計算模型（新增）
要計算LP部位的PNL，我們使用以下模型。
Let:
• A：底層代幣（例如 eETH）\
• B：產生收益的代幣（例如，SY-weETH）
• C: 主要代幣 (PT) \
• D：該池中 SY（B）和 PT（C）的LP持倉所代表的LP代幣
在T₀和T₁時刻，價格分別為：
• 在 T₀:
• A的價格：P_A
• B的價格：P_B = x₀P_A = y₀P_C
• T₁時：
• A的價格: P_A’
• B的價格：P_B’ = x₁P_A’ = y₁ P_C’
在T₀時，1單位的LP代幣D對應：
• 一₀ 單位的 B
• C的b₀單位
在T₁時，1單位的LP代幣D對應於：
• a₁ 單位的 B
• b₁ 單位的 C
持有1單位LP代幣D的利潤為：
利潤= P_D’ - P_D = (a₁ P_B’ + b₁ P_C’) - (a₀P_B + b₀ P_C)
= [ (a₁ - a₀) + ( (b₁ / y₁) - (b₀ / y₀) ) ] * P_B’
- ( a₀ + b₀ / y₀ ) x₀（P_A’ - P_A）
- ( a₀ + b₀ / y₀ )( x₁ - x₀ ) P_A’
地點:
• 現金餘額PNL：
CashBalancePnL = ( a₀ + b₀ / y₀ ) x₀ (P_A’ - P_A)
• Staking Yield：
StakingYield = ( a₀ + b₀ / y₀ )( x₁ - x₀ ) P_A’
• LP獎勵：
LPReward = [ (a₁ - a₀) + ( (b₁ / y₁) - (b₀ / y₀) ) ] * P_B’
該模型將利潤分解為流動性提供者（LP）頭寸中代幣餘額變動、基礎資產價格變動和投資收益的組成部分。
值得注意的是，所有的Pendle部位（PT，YT和LP）都可以在到期之前隨時出售或提取，即使在到期之前也可以實現盈虧（例如，在保留收益和積分的同時以更高的價格出售YT）。
結論
去中心化金融收益农业提供了赚钱的机会，但由于协议（如Pendle）的复杂性，对于协调和PNL计算带来了挑战。Pendle通过其主要代币（PT）和收益代币（YT）引入创新的收益策略，允许用户参与固定和可变收益的投资。
1Token通過提供工具來解決這些運營挑戰，同步區塊鏈數據，自動平衡對賬，並準確計算PNL。通過與Pendle集成，1Token使投資者能夠有效管理他們的收益挖礦活動，確保精確的財務報告。
將Pendle的高級收益代幣化與1Token的綜合DeFi解決方案相結合，使投資者能夠有效地瀏覽DeFi景觀。這種協同作用最大化回報，同時簡化了DeFi操作的複雜性，讓投資者專注於戰略決策。
Pendle是做什麼的
Pendle是一個去中心化的協議，可以實現未來收益的代幣化和交易。作為一個收益衍生品協議，他們正在將TradFi利率衍生品市場（名義價值超過500萬億美元）帶入DeFi，使其對所有人都可用。 Pendle有助於發揮收益的全部潛力，使用戶能夠執行高級收益策略，如固定收益和長期收益。
網站:https://www.pendle.finance/
Twitter：@pendle_fi
Telegram: Pendle Finance 官方
1Token 是做什麼的
1Token提供投資組合/風險/操作/加密會計管理系統資金/基金/資產管理者, 貸款機構/DMA Prime Brokers，和為加密基金提供基金管理/審計服務的基金管理公司/審計師1Token保持與主要加密貨幣交易所的最新集成，涵蓋完整的工具和交易類型。
場所整合包括CeFi交易所、OTC經紀商、托管和OEMS，以及DeFi EVM和非EVM鏈和協議。(查看整合列表)
資產覆蓋範圍包括在CeFi上的現貨、永續、期貨、期權和賺取產品，以及像混合式金融（AMM）、借貸、借款和衍生品等DeFi收益挖礦活動。
https://1token.tech/connectivity
來源
https://app.safe.global/balances?safe=arb1:0xFC7E45A3e96E682Ca43D60b456A8cD83dB0cE606
https://debank.com/profile/0xFC7E45A3e96E682Ca43D60b456A8cD83dB0cE606
https://arbiscan.io/address/0xfc7e45a3e96e682ca43d60b456a8cd83db0ce606
免責聲明：
相關文章