Einleitung

Wenn man auf die Entwicklung der dezentralen Börsen (DEXs) zurückblickt, blieben sie bis Mitte 2020 relativ inaktiv. Ab Juni 2020 erlebte der DEX-Sektor eine Explosion des Handelsvolumens. Heute haben sich DEXs zur wichtigsten Infrastruktur im DeFi-Sektor entwickelt, mit einem täglichen Handelsvolumen von bis zu 2 Milliarden US-Dollar. Der Aufstieg von DEXs fand zuerst auf Ethereum statt, wobei andere Chains hauptsächlich die DEX-Modelle von Ethereum replizierten und nur begrenzte Innovationen boten. Im Allgemeinen hängt die Entwicklung nativer DEXs auf verschiedenen Chains vom Wachstum der zugrunde liegenden Blockchain-Netzwerke ab.

Skalierbarkeit ist ein heißes Thema in der Blockchain-Branche und zieht die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich. Skalierbarkeitslösungen zielen darauf ab, die Gaskosten zu senken, Netzwerküberlastungen zu reduzieren und die Transaktionszeiten zu verkürzen. Diese Lösungen werden in On-Chain- und Off-Chain-Skalierung eingeteilt. Die On-Chain-Skalierung umfasst Sharding, die Änderung von Konsensmechanismen, die Erhöhung der Blockgröße und die Beschleunigung der Blockproduktion. Die Off-Chain-Skalierung umfasst hauptsächlich Layer-2-Netzwerke, Sidechains und modulare Ansätze. Mit der Weiterentwicklung der Branche haben sich auch die Mainstream-Skalierbarkeitsrichtungen verschoben. Im April 2020 ging NEAR, eine Blockchain, die sich auf Sharding konzentriert, live. Im Vergleich zu Ethereum hat NEAR schnellere Fortschritte bei der Implementierung von Sharding gemacht und die Aufmerksamkeit des Marktes und des Kapitalinteresses auf sich gezogen.

Der größte Fortschritt von NEAR ist die Kettenabstraktion. Im Februar 2023 führte NEAR das Blockchain-Betriebssystem (BOS) ein, das es Entwicklern ermöglicht, mehr auffindbare Anwendungen zu erstellen, indem sie die Infrastruktur hinter den Apps verbergen. Darüber hinaus arbeitete NEAR mit Eigen Labs zusammen, um NEAR DA auf den Markt zu bringen, eine effiziente Datenverfügbarkeitsschicht, die mit Layer-2-Lösungen kompatibel ist. Im Jahr 2024 plant NEAR die weitere Implementierung der Kontoaggregation, die es den Nutzern ermöglicht, über ein einziges nicht verwahrtes Konto auf alle Web3-Anwendungen zuzugreifen, ohne das Netzwerk wechseln zu müssen. NEAR wird auch die Sharding-Leistung durch die Einführung einer zustandslosen Validierung verbessern. NEAR positioniert sich nicht nur als einfache Layer-1-Blockchain, sondern auch als Vermittler für die Kontoaggregation und als Datenverfügbarkeitsschicht für Layer-2-Netzwerke.

Ref Finance ist die native DEX auf der NEAR-Blockchain, die eine erhebliche Liquidität und ein erhebliches Handelsvolumen unterstützt. Dem Entwicklungspfad von NEAR folgend, zielt Ref Finance darauf ab, ein Multi-Chain-DEX zu werden, ohne dass Cross-Chain-Operationen erforderlich sind. In diesem Artikel werden die Handelsprinzipien näher untersucht, das Token-Modell analysiert und der aktuelle Entwicklungsstand erörtert.

Was ist Ref Finance?

Ref Finance ist eine native dezentrale Börse (DEX), die auf der NEAR-Blockchain basiert. Es ist von Uniswap v2, Curve und iZUMi inspiriert, um drei Arten von Liquiditätspools zu unterstützen: klassische Pools, stabile Pools und diskrete konzentrierte Liquiditätspools (DCL). Darüber hinaus unterstützt es ein Orderbuch-Handelsmodell über das Frontend von Orderly Network.

Das Protokoll wurde im April 2021 gegründet und ursprünglich vom Mitbegründer des NEAR-Protokolls, Illia Polosukhin, erstellt. Nach der Bereitstellung der Anwendung im April 2021 verlagerte sich der Fokus auf die Entwicklung von NEAR. Ein Zuschuss der NEAR Foundation wurde für die Entwicklung von Ref Finance bereitgestellt. Im Juni 2021 wurde die Ref Finance DAO gegründet, um die Entwicklung und den Betrieb des Protokolls zu überwachen. Nach offiziellen Angaben umfasst die DAO 15 Mitglieder, von denen die meisten anonym bleiben. Im Juli 2021 sammelte Ref Finance 4,8 Millionen US-Dollar durch einen außerbörslichen (OTC) Deal von Institutionen wie Jump, Alameda Research und Dragonfly.

Produktlogik

Ref Finance implementiert DEX-Funktionalitäten durch die Integration von Liquiditätsalgorithmen von Uniswap v2, Curve und iZUMi. Es bietet drei Arten von Liquiditätspools: klassische Pools, stabile Pools und diskrete konzentrierte Liquiditätspools (DCL). Darüber hinaus unterstützt es die Singleton-Vertragsfunktionalität, sodass mehrere Liquiditätspools in einem einzigen Vertrag untergebracht werden können, um die Gaskosten im Zusammenhang mit der Schaffung von Liquidität zu senken.

Quelle: guide.ref.finance

Klassische Pools

Ref Finance verwendet den Uniswap v2-Algorithmus (x*y=k), der als Constant Product Automated Market Maker (AMM)-Mechanismus bekannt ist. Benutzer, die diesen Pools Liquidität hinzufügen, können Einnahmen aus Transaktionsgebühren erzielen. Darüber hinaus kann die Bereitstellung von Liquidität in bestimmten Pools den Nutzern zusätzliche Token-Belohnungen wie REF einbringen, die ihre Rendite steigern.

Stabile Pools

Die stabilen Pools verwenden den Algorithmus von Curve, der zwei oder drei Token in einem Pool enthält. Die Asset-Austauschkurve in stabilen Pools liegt zwischen den Formeln für ein konstantes Produkt (x*y=k) und eine konstante Summe (x+y=k). Dieser Algorithmus ermöglicht eine geringere Slippage und eine geringere Handelsreibung beim Umgang mit gekoppelten Vermögenswerten unter derselben Liquidität. Wenn die Token im Pool aus dem Gleichgewicht geraten, erhöht sich das Token-Umtauschverhältnis, um eine Erschöpfung der Liquidität zu verhindern und die Interessen der Liquiditätsanbieter zu schützen. Ref Finance entwickelte auch Rated Pools, eine Variante von stabilen Pools, die für renditetragende Vermögenswerte konzipiert sind.

Diskrete konzentrierte Liquiditätspools (DCL-Pools)

Die DCL-Pools basieren auf dem diskreten Liquiditätspool-Mechanismus von iZUMi, ähnlich dem konzentrierten Liquiditätsdesign von Uniswap v3. Liquiditätsanbieter können ihre Liquidität innerhalb einer bestimmten Preisspanne konzentrieren, was zu einer geringeren Handelsschlupf, aber einem höheren unbeständigen Verlustrisiko führt. In DCL-Pools können Benutzer aus drei Verteilungsmethoden wählen: einheitliche Liquidität, normale Verteilungsliquidität und schiefe Verteilungsliquidität. Jede Vertriebsmethode entspricht unterschiedlichen Marktpreiserwartungen und bietet Liquiditätsanbietern mehr Optionen.

Limit-Order-Handel

Ref Finance bietet eine Limit-Order-Handelsfunktion, mit der Händler die Richtung und das Verhältnis ihrer Token-Paar-Börsen festlegen können. Nach Abschluss der Transaktion können Händler ihre ausgetauschten Token jederzeit ohne zeitliche Einschränkungen abrufen. Dieser Handel ist unumkehrbar; Die abgeschlossenen Trades werden nicht rückgängig gemacht, wenn der Token-Preis nach einer teilweisen Ausführung zurückgeht. Benutzer können ihre Limit-Orders jederzeit stornieren. Der Gesamtvorgang ähnelt Standard-Limit-Orders.

Quelle: app.ref.finance

Orderbuch Handel

Die Ref Finance-Produktseite bietet eine Orderbuch-Handelsschnittstelle, die auf dem Orderly Network-Protokoll basiert und Spot- und unbefristete Kontrakthandelsprodukte anbietet. Obwohl Orderly Network selbst kein Handels-Frontend bereitstellt, kann Ref Finance durch die Integration einen Teil der Gebühreneinnahmen des Protokolls teilen.

Quelle: app.ref.finance

Handelsgebühren

Die Handelsgebühren sind in drei Teile unterteilt:

• 80 % werden Liquiditätsanbietern zugewiesen.
• 16 % werden für den Protokollrückkauf von REF-Token verwendet und an REF-Staker (75 %) und das Treasury (25 %) verteilt.
• Die restlichen 4% werden an den Werber des Händlers ausgeschüttet.

Wenn Benutzer REF-Token einsetzen, werden sie in xREF umgewandelt, das, wie dargestellt, 12 % der Handelsgebühren verdienen kann.

Quelle: guide.ref.finance

Wirtschaftsmodell

REF ist der native Token des Ref Finance-Protokolls mit einem Gesamtangebot von 100 Millionen Token. Es wird vor allem für Liquiditätsanreize, das Treasury und einen Entwicklungsfonds verwendet. Vom 26. bis 31. Juli 2021 führte das Protokoll ein Initial DEX Offering (IDO) über Skyward Finance durch, bei dem 2,5 Millionen REF-Token (2,5 % des Gesamtangebots) versteigert wurden.

Die Verteilung der REF-Token ist wie folgt: 60 % für Liquiditätsanreize (Freischaltung von 25 % im ersten Jahr, 18,3 % im zweiten Jahr, 11,7 % im dritten Jahr und 5 % im vierten Jahr); 20 % für die Staatskasse; 10 % für den Entwicklungsfonds (linear über vier Jahre freigegeben); 1 % für den Airdrop von frühen Nutzern; 2 % für zukünftige Airdrops; 2 % für strategische Luftabwürfe; 2,5 % für die IDO; und 2,5 % für die Liquiditätsbereitstellung.

Quelle: guide.ref.finance

Im Februar 2022 schloss das Protokoll eine Angel-Finanzierungsrunde ab und verkaufte rund 3,66 Millionen REF-Token in außerbörslichen Transaktionen an Institutionen und Market Maker wie Jump, Dragonfly Capital und Alameda Research. Dies brachte 4,8 Millionen US-Dollar ein, mit einem Durchschnittspreis von etwa 1,227 US-Dollar pro REF-Token.

Als Governance-Token hat REF zwei Hauptverwendungszwecke: Staking für Handelsgebühren und Teilnahme an der Governance. Das Staking von REF-Token ermöglicht es den Nutzern, xREF zu erhalten, das sie zu 12 % der Handelsgebühren berechtigt. Das Staking von REF allein gewährt keine Governance-Rechte. Um die Liquidität von REF-Token zu erhöhen, müssen die Nutzer Liquidität für das REF-NEAR-Paar bereitstellen und es für einen bestimmten Zeitraum einsetzen, um veREF-Token zu erhalten. veREF-Token ermöglichen es Benutzern, an der Governance teilzunehmen, über Vorschläge abzustimmen und Token-Anreize zu bestimmen.

Aktueller Entwicklungsstand

Im April 2022 wurde der erste native Stablecoin auf USN-NEAR eingeführt. Ursprünglich war USN ein algorithmischer Stablecoin, aber als der Preis von NEAR weiter fiel, sah sich USN mit erheblichen Mängeln konfrontiert. Infolgedessen stoppte die Decentral Bank, das Projektteam hinter USN, die USN-Prägung und begann mit Rücknahmen, wobei sie Ref Finance eine große Menge an Liquidität entzog und USN im Wert von etwa 40 Millionen US-Dollar verbrannte. Dies führte zu einer deutlichen Verringerung der Liquidität von Ref Finance.

Derzeit liegt der Total Value Locked (TVL) von Ref Finance bei rund 78 Millionen US-Dollar, mit einem täglichen Handelsvolumen von 7-8 Millionen US-Dollar.

Quelle: defillama

Der Großteil der Liquiditätspools des Protokolls konzentriert sich auf wNEAR mit einem TVL von 27,2 Millionen US-Dollar. Mehr als die Hälfte des Wertes des Protokolls besteht aus NEAR-gekoppelten Vermögenswerten. Basierend auf der Entwicklung der NEAR-Blockchain plant das Protokoll, ein Multi-Chain-DEX zu werden.

Quelle: stats.ref.finance

Schlussfolgerung

Das Gesamtdesign von Ref Finance stützt sich auf gängige DEX-Algorithmen wie Uniswap und Curve und bietet klassische Pools, stabile Pools und diskrete konzentrierte Liquiditätspools (DCL), um die unterschiedlichen Anforderungen an den Handel mit Vermögenswerten besser zu erfüllen. Darüber hinaus bietet es den Handel mit Orderbüchern über das Orderly Network, einschließlich Spot- und unbefristete Vertragsprodukte. Das Produktdesign ist logisch konsistent. In Zukunft strebt Ref Finance einen vertrauenslosen Multi-Chain-Handel ohne Cross-Chain-Operationen an und stützt sich dabei auf die Entwicklung der zugrunde liegenden NEAR-Blockchain.