Introdução

Após 2021, o surgimento de novas cadeias públicas tornou o empréstimo, como um componente fundamental do sistema financeiro DeFi, uma escolha primária para a construção de ecossistemas on-chain. Hoje, os protocolos de empréstimo tornaram-se o segundo maior setor DeFi após as DEXs, com seus modelos básicos se estabilizando. À medida que a congestão e as taxas crescentes na rede Ethereum persistem, muitos protocolos de empréstimo estão explorando soluções cross-chain e multi-chain para melhorar a eficiência e reduzir os custos. Por um lado, além de implantar em outras novas cadeias públicas, eles estão utilizando ferramentas de ponte cross-chain para alcançar interoperabilidade de ativos e dados. Por outro lado, impulsionados pelas necessidades e atenção da economia real e das finanças tradicionais, os protocolos de empréstimo estão explorando a possibilidade de tokenizar ativos do mundo real (RWA) para expandir a escala e a influência do mercado de empréstimos. Alguns protocolos de empréstimo já experimentaram a tokenização de imóveis, carros, faturas e outros ativos e oferecendo serviços de empréstimo correspondentes.

Sui é um blockchain de alto desempenho desenvolvido pela equipe Mysten Labs, com foco em modularidade e especialização. Sua mainnet foi lançada oficialmente em maio de 2023. A equipe está desenvolvendo ativamente, tendo estabelecido uma incubadora de blockchain para desenvolvedores e empreendedores em Dubai, e planeja lançar um dispositivo portátil de jogos, SuiPlay0X1, em 2025. Além disso, em agosto deste ano, a equipe introduziu um novo mecanismo de consenso, o Mysticeti, que reduziu parcialmente a latência do blockchain Sui. No último ano e meio, o TVL do ecossistema Sui subiu rapidamente, ocupando atualmente o 5º lugar entre todos os ecossistemas da cadeia pública. Ele agora inclui infraestrutura DeFi como DEXs, plataformas de empréstimo, stablecoins e staking líquido.

Com a chegada de um novo mercado de touros, o ecossistema viu um crescimento rápido, agora abrangendo mais de 80 projetos. Scallop é a moeda nativa e o mercado de empréstimos do ecossistema Sui e é o primeiro protocolo DeFi no ecossistema a receber suporte de financiamento da Fundação Sui. Recentemente, ele mostrou excelente desempenho nos negócios por meio de staking, e este artigo analisará em detalhes sua lógica de design de produto, modelo econômico e desenvolvimento atual.

O que é Scallop?

Scallop é um mercado nativo de empréstimos na cadeia Sui. Seu modelo se baseia nos conceitos de design de protocolos de empréstimo como Compound v3, Solend e Euler, oferecendo empréstimos on-chain e empréstimos flash. Também desenvolveu um SDK de Camada-2 para traders profissionais, fornecendo uma interface de negociação de arbitragem sem a necessidade de conhecimento de programação. O protocolo foi iniciado por Kris Lai em 2021 e passou por três auditorias de segurança. É o primeiro projeto DeFi oficialmente financiado pela Fundação Sui.

O protocolo recebeu investimentos de várias instituições conhecidas. Em março deste ano, anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento estratégico de US$ 3 milhões, co-liderada pela THE CMS e 6MV, com a participação da KuCoin Labs e Blockchain Founders Fund. Em outubro, também assegurou investimentos da Sui Foundation. O token SCA foi lançado oficialmente em março deste ano. Com o crescimento explosivo do ecossistema Sui recentemente, Scallop atraiu capital substancial e atividade de usuários, alcançando um forte desempenho nos negócios.

Origem:scallop.io

Lógica de Operação

Scallop adota um modelo de empréstimo baseado no protocolo Compound, implementando-o por meio da tokenização da dívida usando sCoins (Scallop Market Coins). Os depositantes colocam seus ativos ociosos na pool de liquidez para receber sCoins, permitindo que eles ganhem juros sobre os depósitos e retirem seus fundos a qualquer momento. Por outro lado, os mutuários colateralizam seus fundos como garantia para empréstimos e podem tomar empréstimos da pool e pagar a qualquer momento. A conta será liquidada se os ativos colateralizados forem insuficientes para suportar a dívida.

sCoins tokenizam dívidas, e seu valor é refletido na taxa de câmbio com os ativos subjacentes, que aumenta ao longo do tempo para representar os juros obtidos sobre os depósitos. Os usuários também podem usar sCoins como garantia em outros protocolos para liberar liquidez ociosa.

Fonte: scallop.io

Modelo de Taxa de Juros de Três Linhas

Similar aos protocolos de empréstimo em geral, Scallop adota um modelo linear estático e introduz um parâmetro de utilização para controlar as taxas de juros. Utilização refere-se à proporção de ativos emprestados em relação ao valor total dos ativos no pool de liquidez. Quando a utilização é alta, indicando uma forte demanda de empréstimo, os mutuários devem pagar taxas de juros mais altas.

A equipe definiu um limite de utilização (utilização ideal) para gerenciar as flutuações das taxas de juros. Quando a utilização está abaixo do limite, as taxas de juros para empréstimos aumentam gradualmente à medida que a utilização aumenta. No entanto, se a utilização exceder o limite, as taxas de empréstimo aumentam acentuadamente para conter a demanda.

Ao contrário do modelo de taxa de juros em duas linhas do Compound, o modelo de três linhas do Scallop apresenta três fases distintas acionadas por diferentes níveis de utilização de capital. Quando a utilização se aproxima do limite superior, o sistema garante que os provedores de liquidez sejam adequadamente compensados pelo aumento do risco, ao mesmo tempo em que sinaliza aos mutuários para reduzirem suas posições devido ao aumento dos custos.

Origem: docs.scallop.io

Mecanismo Oracle

Scallop adicionou uma camada extra de segurança para mitigar os riscos de manipulação de oráculo, adotando uma estratégia de consenso multi-oráculo. Isso aumenta o custo dos ataques de manipulação de preço, prevenindo efetivamente a manipulação de preço do Oracle. O módulo de preço do Scallop integra componentes como Pyth, Switchboard e SupraOracles e é projetado para escalabilidade para acomodar oráculos adicionais.

O protocolo atualiza os preços dos ativos em tempo real por meio do Oracle. A liquidação do sistema é acionada se o preço do colateral cair abaixo do valor total da dívida (um limite definido pelo protocolo). Os liquidantes pagam a dívida e recebem uma parte das recompensas de liquidação.

Gestão de Risco

A vieira impõe restrições dinâmicas à quantidade total de empréstimos e saques permitidos, que são ajustáveis para cada ativo e pool. Isso evita eventos anormais de criação de tokens e reduz comportamentos de saque incomuns.

Além dos ajustes de pool, o Scallop aproveita ao máximo as características únicas da rede Sui. Ao contrário dos endereços EVM comuns, o sistema de contas da Sui fornece aos usuários contas principais e subcontas. O Scallop aproveita esse recurso, permitindo que os usuários gerenciem eficientemente várias contas. As transferências de ativos e passivos entre as subcontas não requerem aprovação, permitindo que os usuários isolem facilmente o colateral e a dívida de acordo com suas preferências.

Modelo econômico

SCA é o token nativo da Scallop, e sua economia de tokens foi oficialmente lançada em março deste ano. O fornecimento total de tokens SCA é de 250 milhões, distribuídos da seguinte forma:

• 45% para mineração de liquidez, distribuídos através de vários programas de incentivo.
• 15% para os principais contribuidores.
• 15% para parceiros estratégicos e investidores.
• 4% para desenvolvimento e operações.
• 1,5% para consultores.
• 7.5% para planos de marketing e crescimento da plataforma (desenvolvimento do ecossistema).
• 5% para reservas de liquidez.
• 7% para o tesouro.

Origem: médio

Os tokens de mineração de liquidez são lançados mensalmente, com a quantidade de lançamento diminuindo em 1,5% em comparação com o mês anterior. O lançamento inicial foi de 2.830.459 tokens. Os tokens alocados ao tesouro são totalmente desbloqueados no TGE (Evento de Geração de Tokens) para garantir a liquidez. Os tokens para o desenvolvimento do ecossistema são desbloqueados linearmente ao longo de cinco anos. Os tokens dos principais contribuintes são bloqueados por um ano, seguidos por um desbloqueio linear ao longo de três anos. Os tokens dos consultores seguem o mesmo período de bloqueio de um ano e desbloqueio linear de três anos. Os tokens para desenvolvimento e operações são desbloqueados linearmente ao longo de cinco anos, enquanto os tokens para investidores são desbloqueados dentro de 1-3 anos.

Origem:docs.scallop.io

Além do token nativo SCA, o protocolo introduziu um modelo de token ve. Os usuários que apostam SCA podem obter veSCA, sendo a quantidade de veSCA recebida proporcional ao SCA apostado e à duração da aposta. Com o tempo, o valor de veSCA detido pelos usuários decai para zero, momento em que o SCA correspondente é liberado. Os usuários podem estender o período de aposta ou aumentar o valor da aposta para aumentar o valor de veSCA.

Origem: docs.scallop.io

Os detentores de veSCA ganham recompensas de staking e participam da governança da Scallop.

Desenvolvimento Atual

O valor total bloqueado (TVL) atual da Scallop é quase de US$ 200 milhões. A liquidez do protocolo aumentou constantemente graças à recente explosão de atividade dentro do ecossistema Sui.

Atualmente, os depósitos totais no pool de ativos equivalem a aproximadamente US$ 287 milhões, enquanto os empréstimos totais são inferiores a US$ 100 milhões, resultando em uma taxa de utilização de ativos de 32%.

Fonte: app.scallop.io

Conclusão

Scallop é o mercado de empréstimos nativo do ecossistema Sui, com uma lógica de produto que não difere significativamente dos protocolos de empréstimo em geral. Com base no modelo de empréstimo do Compound, ele introduziu um modelo de taxa de juros de três linhas para otimizar a estabilidade da taxa de juros e a capacidade de resposta às condições de mercado.

Além do mercado de empréstimos, o Scallop fornece aos traders profissionais um SDK Layer-2 e uma interface de negociação de arbitragem fácil de usar. Em outubro deste ano, o Scallop recebeu investimento da Sui Foundation, tornando-se o primeiro projeto no ecossistema Sui a atrair fundos e usuários substanciais. Seu desenvolvimento futuro dependerá parcialmente do crescimento do blockchain subjacente Sui.