ERC-404 與 Pandora

ERC-404 是一種沒有通過 ERC 標準協議審查的實驗性代幣標準，由自稱是 Coinbase 前軟件工程師 @0x acme（Acme）於 2024 年 2 月 2 日在 Github 上髮布。Pandora 是第一個基於 ERC-404 代幣標準構建的代幣，由自稱是 Syndicate 天使投資人的 @maybectrlfreak（ctrl）和匿名開髮者 @searnseele（Searn） 共衕構建。

想要成爲以太坊 ERC 標準協議，例如 ERC-20， ERC-721 和 ERC-1155，正常是需要經歷 EIP 提案、實驗和示範、審核和審查、社區參與、文檔和規範等過程，加上實際上，ERC-404 和 Pandora 應屬於衕一個團隊，ERC-404 叫 Pandora 協議可能更爲準確。

Pandora 提供 10,000 個 ERC-20 代幣和 10,000 個相關的 Replicant NFT。如果用戶在交易所購買 1 個完整的 PANDORA 代幣，1 個 Replicant NFT 將被鑄造在用戶的錢包。如果用戶出售 1 個 PANDORA 代幣，其關聯的 NFT 就會被燒毀。

因此，從 NFT 角度來看，Pandora 是一個總量最多爲 1 萬個 Replicant NFT 集合，可以在 Blur 和 OpenSea 等支持的 NFT Marketplace 上交易；從代幣角度來看，Pandora 是一個供應量最大上限爲 1 萬的 PANDORA 代幣，可以在 Uniswap 上交易。

值得註意的是，Pandora 協議隻支持整數枚，比如用戶在 Uniswap 上購買 1.5 枚 PANDORA，則也隻會新鑄造生成 1 個 Relicant NFT；購買小於 1 枚 PANDORA，則不會有任何新鑄造生成的 NFT；如果用戶持有 2 枚 PANDORA，若出售了 1.5 枚，則 2 個 Relicant NFT 都會被銷毀。

反過來看，當用戶在 NFT Marketpalce 上從賣家身上購買 1 個 Relicant NFT，除了收到 NFT 外，還會接收到 1 枚 PANDORA 代幣，這個代幣是 ERC-20 標準，可直接在 Uniswap 上交易；當用戶在 NFT Markteplace 上出售 1 個 Relicant NFT，其所擁有的 1 枚 PANDORA 也會轉移給買家。

每次 Replicant NFT 被鑄造時，都會以獨特的稀有度出現。如下圖所示，該繫列存在五個稀有度等級，根據顔色區分， 最常見的是緑色的，而最稀有的是紅色的。因此，可以通過交易 PANDORA 代幣來刷新 Replicant NFT的稀有度。

PANDORA 代幣初始價格 200美元，如今上漲超過 30,000 美元，漲幅之誇張讓人驚呼“NFT 革命”， 那 Pandora 協議到底是不是革命呢，我們先聊一下 NFT 一直飽受的流動性問題。

NFT 流動性睏局

NFT 一直是加密領域重要的資産類型，在經歷了 2021 年的高點後，在加密市場轉熊的大環境下，NFT市場整體市場規模縮水 41%。前15家NFT市場占據了全球NFT市場的絶大多數份額，但其總交易量還不到去中心化加密貨幣交易所的 2%。

NFT 市場萎靡的主要原因是因爲 NFT 流動性不足，而導緻NFT低流動性的原因有很多，缺少交易對手、估值睏難、無法拆分的特性以及底層技術支持不足是其中的主要原因。

1. 買家少：將NFT與衕質化代幣區別開來的是其稀有性和實用性。衕質化代幣的投資者可以通過去中心化/中心化加密貨幣交易所輕鬆交易，但 NFT 交易的買家池要小得多，因此交易量也相對較小；
2. 定價難：NFT 由於缺乏歷史數據點和被廣泛接受的估值分析是造成炒作難度高、定價睏難的關鍵原因。由於稀有程度和主觀觀點的不衕，即使是衕一繫列中的NFT也可能會有截然不衕的價格。這就導緻了流動性較低，資金效率不理想。
3. 價格高：與房地産等不動産類似，即使在熊市中，藍籌NFT的平均價格區間也在11K-120K美元之間。高的進入門檻已經導緻許多投資者失去了他們的興趣。

NFT 增加流動性的最簡單的方法是將其轉化爲 ERC-20 資産，其中最典型的方案是 NFT 碎片化。

NFT 碎片化

NFT 碎片化賽道一度蓬勃髮展，市場討論熱度居高不下，老牌平颱有 Fractional，Unic.ly 和 NFTX，新興方案有 Flooring Protocol。

Fractional 是一個搭建在以太坊上的純粹的 NFT 碎片化協議，NFT 持有者可以將一個或多個 NFT 鎖進智能合約創建碎片化的衕質化 ERC-20 token。Token 的髮行數量、符號由創建者設置，此外，創建者還要爲鎖住的 NFT 設置起拍價格和買斷價格，供其他 NFT 收藏者競拍。創建者需要在第三方 AMM 平颱如 SushiSwap 和 UniSwap 將碎片化的 ERC-20 token 與 ETH 組成流動性池供其他購買者交易。

Unic.ly 的 NFT 持有人可以通過將 NFT 存入併鎖定在智能合約中創建 uToken，uToken 是一種 ERC-20 代幣，髮行量由創建者設定，一種 uToken 包含一個或者多個的 NFT 收藏集合。購買者可以依據 uToken 持有數量穫得對 NFT 收藏集合的部分所有權。NFT 收藏者可以競拍 NFT 收藏集合中的單個 NFT，uToken 持有者對是否接受最高競價進行投票。當衕意接受最高競價的得票達到一定比例時 NFT 將被解鎖，最高出價者可以申領該 NFT，uToken 的持有人可以按比例穫得出售 NFT 所得。

NFTX 不完全是 NFT 碎片化項目，根據收藏品種類的不衕，NFT 被分爲了不衕的收藏品池，任何人都可以把屬於該收藏品類別的 NFT 鎖進智能合約，併按1:1穫得對應池子的 vToken。vToken 的持有者可以支付1個 vToken 在對應的收藏品池中贖回一個隨機的 NFT，也可以通過支付1.05個 vToken 購買一個池中指定的 NFT。vToken 是基於 ERC-20 標準的衕質化代幣，首次髮行的 vToken 需要在其平颱內置的 SushiSwap AMM 添加幣對併註入流動性以進行交易。

Flooring Protocol是一款由NFT OG級玩家FreeLunchCapital創建的NFT流動性解決方案，於2023 年 10 月 15 日上線。在此之前，FreeLunchCapital是一個神秘的鯨魚地址0x66666f，目前仍然持有價值超過110萬美元的NFT。基於不衕的用戶需求，Flooring Protocol將碎片化模式分爲Vault（保險庫）和Safebox（保險箱），當用戶將持有的某個NFT存入Vault時，將穫得100萬個μTokens，併放棄該NFT的所有權。如果用戶想保留碎片化後NFT的所有權，他們可以選擇將NFT存入Safebox。在存入Safebox之前，用戶需要選擇存放時間併質押一定數量的Flooring Protocol平颱幣FLC。隨後，用戶將穫得100萬個μTokens和用於驗證該NFT所有權的Safebox Key。Safebox Key可以通過拍賣和其他工具進行交易，它具有獨立於NFT集合地闆價值之外的價值。

隨著整體 NFT 市場行情冷卻及活躍度急速下降，NFT 碎片化賽道已不覆往日光景，FLC 代幣的價格下跌甚至一度帶崩了藍籌 NFT 市場，不過其根源還是市場上大多數 NFT 收藏品項目無法建立起共識，在市場遭遇打擊時會很快變得一文不值，碎片化可以説“非戰之罪”。

Pandora 協議到底解決什麽問題

回到 Pandora 協議，很多文章認爲 Pandora 協議是碎片化的新範式，解決了 NFT 的流動性問題，這是完全不正確的，Pandora 協議根本不是 NFT 碎片化，也無法給現有的 NFT 增加流動性。

Pandora 協議更準確的定義應該是一種具備原生流動性的圖幣結合的新玩法，圖幣合二爲一，但又可衕時分別買賣。

目前 Pandora 協議還存在一些明顯的不足：

1. 從交易層麵上來看，如果用戶持有 1 個稀有 Relicant NFT 和 1 個普通 Relicant NFT，當在 Unisawp 上出售 1 枚 PANDORA 代幣，用戶沒法選擇出售其持有的哪一個；
2. 合約中使用的稀有度判定算法是公開且可預測的，可以通過鏈下計算，模擬交易或者回滾交易去操縱稀有度的刷新，這也導緻稀有度失去了“稀有”的本質。

結語

Pandora 協議仍處於非常早期試驗性質的階段，圖幣結合的新玩法給 NFT 帶了一定程度的創新，但併不能解決 NFT 流動性的問題。

PANDORA 代幣除了短期炒作的風險還存在一個重大的安全方麵的風險：合約代碼不開源，github 倉庫（https://github.com/0xacme/pandora）目前隻有五張盒子的 gif 圖，存在潛在漏洞及項目方作惡的可能。

依稀記得 2021 年 NFT 碎片化的瘋狂，如今也是昨日黃花，人走茶涼，Pandora 協議的結局會是這樣嗎？

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