Introdução:

Este artigo investiga as tendências de desenvolvimento do ecossistema DeFi e discute os desafios e oportunidades que os projetos enfrentam no mercado em constante evolução.

Nos últimos anos, o DeFi passou por um rápido desenvolvimento e evolução, transformando-se de projetos experimentais em pilares essenciais no espaço criptográfico. Projetos como Uniswap, Curve, Aave, Compound, entre muitos outros, surgiram como atores-chave nesse processo. No entanto, a concorrência neste espaço está a intensificar-se, com as DEX a reduzirem continuamente as taxas para atrair o volume de negociação e os protocolos de empréstimo a melhorarem os rácios empréstimo-valor para melhorar a eficiência do capital. Cada projeto está desenvolvendo ativamente novos produtos para conquistar mais participação de mercado. Que tendências o DeFi pode apresentar em 2024? PANews compartilha as principais tendências e previsões no espaço DeFi.

Plataforma de protocolo

À medida que o setor DeFi se desenvolve e amadurece, os principais protocolos DeFi não estão mais satisfeitos com os seus negócios principais. Estão a mudar de projetos de função única para plataformas que fornecem serviços abrangentes.

No ano passado, dentro dos protocolos DeFi familiares, o SubDAO Spark da MakerDAO foi lançado, atingindo um TVL (Total Value Locked) de US$ 1,65 bilhão no Ethereum em 29 de dezembro, tornando-se um importante protocolo de empréstimo.

Curve e Aave desenvolveram independentemente suas stablecoins, crvUSD e GHO, respectivamente. A Uniswap lançou seu aplicativo de carteira e, antes disso, adquiriu a plataforma NFT Genie. Thala no novo blockchain Aptos desenvolveu sozinho stablecoins, um DEX, Launchpad e funcionalidade de piquetagem de liquidez, abrangendo quase todos os serviços DeFi comumente usados, exceto para empréstimos.

A plataformização dos protocolos DeFi tornou-se uma tendência, simbolizando a maturidade e a evolução contínua do DeFi. É provável que esta tendência continue e se intensifique no futuro.

Os principais protocolos de DEX e de empréstimo continuarão a manter o domínio

Uniswap, Aave, MakerDAO e outros protocolos DeFi líderes surgiram antes do último mercado altista. Têm fortalecido a sua posição na evolução contínua do mercado, demonstrando fortes efeitos de rede e influência de marca, e estão em constante atualização. Durante um período, continuarão a dominar uma quota de mercado significativa e serão difíceis de substituir.

Uniswap anunciou a versão v4, permitindo a adição de diversos recursos customizados por meio de “hooks”. O Uniswap X propôs uma solução semelhante ao Cowswap, onde os pedidos são assinados fora da rede e liquidados na rede por meio de um leilão holandês. Aave v3 melhorou a eficiência do capital, expandiu-se por múltiplas cadeias, solidificando ainda mais sua posição como uma importante plataforma de empréstimo no ecossistema DeFi.

O painel do cofundador da Dune, hagaetc, indica que o Uniswap ainda detém aproximadamente 55% de participação de mercado entre DEXs nas principais cadeias de EVM.

A mineração de liquidez está gradualmente se tornando passado e os fundos fluirão para locais mais eficientes

Em cadeias públicas com ecossistemas maduros, como as cadeias Ethereum, Solana e BNB, a mineração de liquidez tornou-se gradualmente o passado. Os projectos dependem de “benefícios reais” para atrair financiamento e é mais provável que o dinheiro vá para locais mais eficientes.

Recentemente, o aumento de preços e o desenvolvimento ecológico do SOL em Solana desencadearam o FUD no Ethereum e no seu ecossistema. No contexto de transações frequentes em moeda MEME, o DEX em Solana demonstrou forte eficiência de capital. Dado que os actuais fornecedores de liquidez dependem principalmente das receitas reais geradas pelas taxas de transacção, é provável que estes projectos atraiam mais fundos no curto prazo.

Tomando como exemplo os dados de 30 de dezembro, nas últimas 24 horas, os pools SOL/USDC e SOL/USDT com maior liquidez no Orca, o rendimento médio diário de fornecimento de liquidez baseado apenas em taxas de transação foi próximo ou superior a 0,5 %, e a taxa de movimentação cobrada pelo pool SOL/USDC com taxa de 0,04% atingiu 2,396% de liquidez em um único dia.

Isso é inimaginável em outras cadeias. Por exemplo, no Ethereum, os três principais pares de negociação de liquidez ETH/stablecoin fornecem rendimento diário de 0,068%, 0,077% e 0,127%, respectivamente.

Em situações em que a rentabilidade é significativamente desigual, os fornecedores de liquidez profissionais têm maior probabilidade de mudar para áreas com rentabilidade mais forte e maior eficiência de capital. Isto não é contraditório com o ponto anterior: os projetos DeFi de nível superior geralmente têm fundamentos melhores, são mais seguros e estáveis, mas também apresentam uma taxa de crescimento relativamente mais lenta. Os projetos emergentes tendem a experimentar um crescimento mais rápido quando seguem tendências favoráveis, e as expectativas de crescimento futuro refletem-se nos preços simbólicos. No entanto, a sustentabilidade desse crescimento continua a ser uma questão.

LST liderará o crescimento da TVL em novas redes públicas

Embora tenha havido projetos de staking de liquidez em vários blockchains de prova de aposta, a discussão em torno dos tokens de staking de liquidez (LST) ganhou atenção centralizada no Ethereum após a atualização de Xangai. Hoje, o principal projeto de staking de liquidez, Lido, tornou-se o projeto com maior Valor Total Bloqueado (TVL), não deixando rivais para trás.

Uma tendência semelhante surgiu em Solana, onde dois projetos de staking de liquidez, Marinade e Jito, ocupam respectivamente as duas primeiras posições no TVL do ecossistema Solana. Os projetos de staking de liquidez também lideraram o crescimento recente do TVL de Solana. Por um lado, o lançamento aéreo antecipado antes do lançamento do token Jito atraiu volume de staking. Por outro lado, projetos como Marinade e Jito, entre outros, continuam a incentivar a utilização de LST nos protocolos Solana DeFi, promovendo um aumento global do TVL de Solana.

Outras cadeias públicas que procuram impulsionar o seu TVL parecem também ter descoberto a chave para a promoção do ecossistema através da LST. No ecossistema Sui, por exemplo, a TAEG do par comercial haSUI-SUI no Cetus é de 49,04%, com 48,09% vindo de recompensas oficiais em tokens SUI. No ecossistema Avalanche, a plataforma líder de empréstimos Benqi também se aventurou nos negócios de LST, e o TVL trazido pela LST já ultrapassou o de empréstimos.

Projetos competitivos podem surgir no Perp DEX

A troca descentralizada de contratos perpétuos, nomeadamente Perp DEX, já foi preferida por muitas pessoas e também lançou projetos como dYdX, Synthetix e GMX. dYdX é um tipo de livro de pedidos. Quanto aos tipos de pool de liquidez Synthetix e GMX, embora já sejam os principais Perp DEX, ainda apresentam vantagens e desvantagens em utilizá-los.

O GMX v1 foi criticado por ser desequilibrado no rácio longo-curto durante condições de mercado unilaterais, o que é hostil aos fornecedores de liquidez; ambas as posições longas e curtas ao mesmo tempo exigem taxas de empréstimo de moeda e um elevado rácio de taxas de transação, e não são suficientemente amigáveis para os comerciantes. Mas a sua característica de liquidez livre de derrapagens é algo que outros projetos não têm.

GMX v2 introduz derrapagem de transação para saldo longo-curto. As transações que equilibram longo-curto serão compensadas, e as transações que desequilibrem longo-curto serão punidas. Porém, ao abrir uma posição, os usuários não podem prever se as posições compradas e vendidas serão equilibradas ao fechar a posição, o que traz incerteza. A derrapagem punitiva da transação pode atingir 0,8% da posição ou até mais. Tendo em conta o rácio de alavancagem, tal como 10 vezes a alavancagem e uma derrapagem de 0,8%, uma única transacção resultará numa perda de 8% do capital.

Comparado com o GMX v2, a taxa de financiamento no Synthetix flutua mais. Da mesma forma, os utilizadores podem sofrer perdas devido ao aumento das taxas de financiamento após a abertura de uma posição. Além disso, o Synthetix usa o oráculo off-chain do Pyth e há um atraso de 8 segundos entre a colocação do pedido e a execução, então o que você vê é o que você obtém.

Alguns Perp DEXs recentes mostraram características atraentes, como o pool DLP da Drift, onde BONK-PERP mostrou um retorno de 30 dias no fornecimento de liquidez de 2.000%, e HNT-PERP tem um retorno de 439%. Embora usar alavancagem para fornecer liquidez no pool DLP do Drift seja muito arriscado e você possa perder todo o seu principal, você também pode obter retornos mais elevados. Além disso, projetos como Aark Digital e MXY Finance fornecem soluções Perp DEX com maior eficiência de capital.

Ativos do mundo real

Os Ativos do Mundo Real (RWA) são, na verdade, uma categoria controversa de projetos. Em primeiro lugar, possui ativos fora da cadeia, que podem necessitar de depender de uma única entidade e também podem enfrentar supervisão, o que não é totalmente consistente com as características descentralizadas do DeFi.

Embora acreditemos que existem melhores oportunidades no mundo real e que tudo pode ser tokenizado, nesta fase, a dívida dos EUA parece ser a única direção que pode ser aplicada em grande escala. Embora outros imóveis, obras de arte, etc. também possam ser tokenizados e colocados na cadeia, por serem produtos não padronizados, não são originalmente líquidos e ainda não possuem liquidez na cadeia.

Com as expectativas de subidas das taxas de juro nos Estados Unidos, espera-se que os rendimentos das obrigações de curto prazo dos EUA caiam significativamente em 2024, o que afectará directamente os rendimentos dos produtos RWA, como o MakerDAO. O mercado de criptografia pode entrar em um mercado altista durante este período, a demanda por stablecoins aumentará e o apelo de tais produtos poderá diminuir. A julgar pelos dados recentes da MakerDAO, a emissão de DAI começou a diminuir desde o final de outubro.

Mas isso não impede que os empreendedores da Crypto explorem e se interessem por esta via. Neste processo, poderosas instituições financeiras tradicionais podem ser apresentadas aos RWA como parceiros, o que será pelo menos uma grande narrativa.

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