在過去的十年中，全球金融系統經歷了重大變革，穩定幣的崛起成為其中最值得注意的發展之一。穩定幣是一種與法定貨幣（通常是美元）掛鉤的數字貨幣，旨在保持價格穩定，避免與比特幣等其他加密貨幣相關的高波動性。這種穩定性使穩定幣成為一種日益重要的金融工具，在全球支付、跨境交易和金融包容性中發揮著越來越重要的作用。艾英在先前的文章中經常討論了各國對穩定幣的監管政策和運營邏輯。詳細信息請參閱：

• 特殊穩定幣專輯、加密支付專輯
• [10,000-word long article research report] Stablecoin track: models, operating principles, trends and thoughts on Hong Kong’s stablecoins
• 法國金融機構 SG Forge 根據 MiCA 法案和白皮書分析有資格發行穩定幣
• 香港金融管理局和金融事務局：穩定幣牌照監管指南和建議
• 美國國稅局最終確定新規定：加密貨幣和穩定幣交易需要納稅申報，詳細列明總收入和基本申報

今天我们通过经济与商业研究中心（Cebr）所撰写的“数字美元十年”报告，深入探讨全球市场上稳定币的发展轨迹以及它们对经济的深远影响。艾英通过整理和研究报告的核心内容，让大家对稳定币在促进全球金融创新和效率方面的作用有一个全面的视角。

第一部分：穩定幣的誕生和演變

1. 穩定幣的起源

穩定幣的概念是對加密貨幣市場中的一個重大挑戰的回應：價格波動。比特幣和其他加密貨幣雖然提供了去中心化和透明度等好處，但它們極端的價格波動使它們無法作為穩定的價值儲存工具或日常交易的媒介。這種波動不僅阻礙了加密貨幣的廣泛應用，還限制了它們在金融市場中的應用。

為了解決這個問題，穩定幣應運而生。穩定幣是加密貨幣，以法定貨幣（如美元）為基礎，旨在通過將其錨定在相對穩定的資產上來維持穩定的價值。主要種類的穩定幣包括法幣擔保穩定幣（如USDT和USDC）、加密貨幣擔保穩定幣和算法穩定幣。這些穩定幣的共同目標是提供一個穩定和可預測的價值儲存方式，減少價格波動對用戶的影響。

2. 早期開發

在早期階段，穩定幣的發展主要集中在加密貨幣交易員和交易平台上。鑒於比特幣和其他加密貨幣的價格波動性很高，交易員需要一個穩定的資產來進行避險和價值儲存。穩定幣提供了這種功能，使交易員能夠在加密貨幣市場內快速轉換，而不需要退出生態系統。這一特點在無法直接將加密貨幣轉換為法幣的平台上尤其有用。

隨著時間的推移，穩定幣的應用擴展到更廣泛的情境。早期的關鍵發展階段包括：

• 交易平台的採用:主要交易平台開始支持穩定幣交易對，使用戶在交易中避免價格波動風險。這大大增強了市場流動性和穩定性。
• 跨境支付：由於低費用和快速結算，穩定幣開始用於跨境支付，特別是在傳統金融體系效率較低的地區。穩定幣的即時結算能力使其成為匯款的重要工具。
• 去中心化金融（DeFi）：隨著區塊鏈技術的發展，穩定幣在去中心化金融生態系統中的使用迅速增長。穩定幣成為DeFi平台上的主要交易媒介，用於借貸、支付、流動性提供等金融服務。

通過這些早期發展，穩定幣不僅解決了加密貨幣市場的波動問題，還為更廣泛的金融應用提供了新的解決方案。穩定幣的成功推廣為它們在全球金融市場中的關鍵作用奠定了基礎，逐漸成為數字金融時代的重要組成部分。

第二部分：穩定幣在過去十年中的增長

1. 市場規模和交易量

在過去十年中，穩定幣市場經歷了顯著的增長。根據《數字美元十年》報告，穩定幣的總市值從2014年的不到10億美元增長到2024年的1650億美元。這種增長不僅反映了穩定幣在加密貨幣市場中的日益重要地位，還體現了它們對全球金融體系日益擴大的影響力。

除了市值之外，穩定幣的交易量也出現了爆炸性增長。 2023年，穩定幣的總交易量接近7萬億美元，其中USDT（泰達幣）占據了市場份額的三分之二左右。 Visa的Onchain Analytics Dashboard數據顯示，即使排除高頻交易和大型機構轉帳等因素，穩定幣的支付結算在2024年5月前的12個月內達到了2.5萬億美元。 這些數字表明了穩定幣在全球支付和跨境交易中的不斷增長的使用，表明市場需求強勁。

2. 主要發行人

• Tether（USDT）：
  • 公司背景: USDT由Tether Limited發行，是按市值計算目前最早且最大的穩定幣。USDT通過將每個代幣挂鉤到一美元來維持價格穩定。
  • 市場應用：USDT在主要加密貨幣交易所被廣泛用作交易對和避險工具。此外，USDT也被用於跨境支付和去中心化金融（DeFi）平台，以提供流動性支持。
• USD Coin (USDC):
  • 公司背景: USDC由Circle和Coinbase合作發行，成為市值第二大的穩定幣。Circle旨在通過透明和合規的運營提升USDC的市場信譽。
  • 市場應用: USDC廣泛應用於跨境支付、DeFi和企業支付解決方案。值得注意的是，在Visa的跨境結算試點項目中，Crypto.com使用USDC進行全球結算。
• First Digital USD (FDUSD):
  • 公司背景：由First Digital發行，FDUSD是亞洲市場上快速崛起的穩定幣。First Digital專注於提供安全穩定的數字資產托管和代幣化服務。
  • 市場應用：FDUSD在亞洲市場表現尤為出色，特別是在菲律賓和印尼等國家，它解決了未開發銀行服務的人口問題。FDUSD以其穩定的價值和快速的結算速度，幫助這些國家的用戶進行跨境支付和價值儲存。

第三部分：穩定幣的經濟影響

1. 緩解貨幣波動的成本

貨幣波動對新興市場國家的經濟產生了深遠的負面影響。根據《數字美元十年報告》，貨幣波動導致17個新興市場國家在1992年至2022年間累計GDP損失1.2萬億美元，占這些國家GDP的9.4%。通過提供與美元挂鉤的穩定價值，穩定幣幫助這些國家減輕與貨幣波動相關的不確定性和經濟損失。

由於貨幣波動導致的長期GDP損失的百分比（1992-2022年）：

• 印度尼西亞:報告指出，印度尼西亞由於1992年至2022年間貨幣波動損失了1,840億美元的GDP。通過採用穩定幣，印尼已能夠為個人和企業提供穩定價值儲存，減少貨幣貶值的影響，保護儲蓄和投資。
• 巴西：同期，巴西的國內生產總值損失為1720億美元。穩定幣在巴西的使用使企業能夠對沖匯率風險，確保商業合同的穩定執行，並提高財務規劃的準確性和可靠性。

2. 橋接美元差距

在許多新興市場國家，存取美元可能是困難且昂貴的，這限制了這些國家參與國際貿易和金融活動。作為數位美元的穩定幣提供了穩定且便利的替代方案，滿足了這些地區對穩定貨幣的需求。

使用法定貨幣購買穩定幣（2023年6月-2024年4月）

從2023年6月至2024年4月的數據顯示穩定幣購買呈現普遍上升趨勢，其中在2024年3月達到一個值得注意的高峰，購買額接近50億美元。這個趨勢表明市場對穩定幣的需求正在增加。美國領先於穩定幣購買，其次是歐盟和英國。這些地區的購買量遠超其他國家，反映了對穩定幣的高需求和接受度。年末和年初購買量的顯著增加可能與企業年度結算和跨境支付需求激增有關。

GDP在2023年用於穩定幣購買的百分比

2023年，土耳其在購買穩定幣方面的支出相當於其國內生產總值的3.7%，遠高於其他任何國家。這突顯了土耳其居民和企業對穩定幣的強烈需求，可能是由於當地貨幣貶值和經濟不穩定所驅動。泰國（0.43%）、巴西（0.20%）和印尼（0.09%）等其他新興市場國家也顯示出對穩定幣的顯著需求。

各國穩定幣溢價

• 報告指出，2024年新興市場國家支付了總計47億美元的保值幣溢價，預計到2027年將增至254億美元。例如，阿根廷的穩定幣溢價高達30％，反映了該國對穩定幣的強烈需求。尼日利亞也展示了顯著的22.1％溢價。這些高溢價表明，這些國家的居民和企業願意為穩定幣支付比法定美元更高的價格，原因是為了保護資產免受本地貨幣貶值和經濟不確定性的影響。
• 穩定幣為這些國家的企業和個人提供了快速安全地存取和使用美元的能力，而無需依賴傳統銀行系統，從而大幅降低了獲取美元的成本和複雜性。對穩定幣願意支付更高價格的意願，即所謂的“穩定幣溢價”，顯示了它們的價值。穩定幣幾乎可以即時在全球范圍內轉移，全年運作，僅需互聯網連接即可存取。這些數據表明，穩定幣在過去十年取得了顯著增長和廣泛應用，不僅在加密貨幣市場中扮演著日益重要的角色，而且在全球支付、跨境結算和金融包容性方面也越來越重要。

3. 釋放被困資金

傳統的跨境支付系統常常效率低下，導致大量資金被困在運輸中。這種情況對企業的流動性和運營效率產生了負面影響。穩定幣通過加快支付結算速度，顯著減少了資金被凍結的時間，從而釋放被困資金。

具體數據：

根據報告，預計到2024年，全球跨境B2B支付將達到401萬億美元，其中116億美元的資本在支付過程中被困。穩定幣支付可以將結算時間從幾天縮短到幾分鐘，大大提高資本周轉效率。

到 2027 年，釋放這些被困資金預計將為企業帶來額外 29 億美元的經濟回報，顯著提高其運營效率和市場競爭力。

第四部分：政策與規定

穩定幣的發展與支持性政策和監管框架密切相關。 Aiying總結了各國和地區對穩定幣的監管態度和框架。

• 香港：今年7月18日，香港金融管理局（HKMA）宣布了穩定幣發行者“沙盒”參與者名單。參與者包括JD Coinchain Technology（香港）有限公司、Circle Innovative Technology Limited、渣打銀行（香港）有限公司、Anmi Group Limited和香港電訊有限公司。預計今年年底將正式推出穩定幣在香港的發行。

詳細信息可以在Gate找到:

• [HKMA] 14個問題了解香港穩定幣發行人監管制度及立法實施建議諮詢摘要
• 香港金融管理局和金融服務局：穩定幣許可證監管指引和建議
• [詳情]香港金融管理局公佈了穩定幣發行「沙盒」的參與者名單，五家機構獲准參與。[萬字長篇研究報告]穩定幣追蹤：香港穩定幣的模式、運作原則、趨勢及思考

新加坡：新加坡也是數字資產監管的前沿。2019年1月14日，新加坡金融管理局（MAS）頒布了《支付服務法》（PSA），該法於2020年1月28日正式生效，規定了穩定幣和其他數字資產的發行、交易和使用。建立了清晰的監管框架，以促進市場合法化和標準化。 PSA的實施有望吸引更多傳統金融機構和企業進入穩定幣市場，促進穩定幣在新加坡的廣泛應用。請了解更多：

• [长文说明] 新加坡支付业务监管框架和虚拟资产DPT许可要求的全面解读
• Paxos獲得新加坡銀行批准，可發行符合新加坡框架的穩定幣
• 新加坡基金結構設立與監管要求已有24年的歷史（虛擬資產）
• 2024年新加坡虛擬資產基金管理: 申請許可要求和豁免指南概述

歐洲：歐洲是數字資產監管的前沿地帶。2024年，歐洲率先推出跨管轄數字資產監管框架——“加密資產市場法”（MiCA）。該法案為穩定幣和其他數字資產的發行、交易和使用提供了明確的法律指南，促進了市場的合法化和標準化。預計實施MiCA將吸引更多傳統金融機構和企業進入穩定幣市場，並促進穩定幣在歐洲的廣泛應用。詳細信息請參見：

• 對歐盟MiCA法案對穩定幣使用的限制進行深入分析和最新調整
• 法國金融機構SG Forge根據MiCA法案和白皮書分析有資格發行穩定幣
• 一篇長篇文章分析Circle遵循MiCA法案的歷史機遇和起點，以及其資格發行USDC和EURC。
• 歐洲MiCA法案下，Web3企業在每個國家的關鍵日期、合規策略和過渡期安排
• 一份關於歐洲MiCA法案的1萬字研究報告：對Web3行業、DeFi、穩定幣和ICO項目的廣泛影響的全面解讀
• [穩定幣] USDC 將受益於新的歐盟數字資產 Mica 監管法規，並佔據 USDT 的市場份額

美國：美國對穩定幣的監管相對複雜，各州和聯邦政府的監管態度不一。儘管存在不確定性，但美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）等機構逐漸加強了對穩定幣市場的監管。報告提到，Circle已採取積極措施以遵守美國和歐洲的監管要求，這贏得了穩定幣USDC的廣泛市場信任和使用。詳情請參閱：

• [支付] 對美國加密貨幣支付許可證的法律依據和要求進行深入分析
• 伊利諾伊州確認 BTC 和 ETH 為數位商品是否重要？它對增加現實性的監管政策是什麼？
• 美國國稅局最終確定了新的法規：加密貨幣和穩定幣交易需要納稅申報，詳細說明總收入和基本報告
• 美國穩定幣法案對監管市場意味著什麼？

其他地區：在拉丁美洲和其他地方，穩定幣作為金融創新的重要工具，逐漸獲得政府和監管機構的認可。這些地區的監管創新為穩定幣的全球應用提供了新的動力。

該報告預測到2030年，穩定幣市值將達到1萬億美元。隨著越來越多的金融機構和企業採用穩定幣，市場需求將進一步增長，推動穩定幣在全球金融體系中的重要性不斷提升。艾英也將繼續關注全球穩定幣支付市場的動態，並提供最佳的合規解決方案。

信息來源:

• https://cebr.com/service/policy-research/
• https://www.info.gov.hk/gia/general/202403/12/P2024031100521.htm
• https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2024/07/20240718-4/
• https://sso.agc.gov.sg/Acts-Supp/2-2019/Published/20190220?DocDate=20190220
• https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica

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