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ETH 单日暴涨 20%,由 ETH/BTC 来看山寨季何时到来?
ETH 单日暴涨 20%,由 ETH/BTC 来看山寨季何时到来?
05月21日 15:04
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[//]:content-type-MARKDOWN-DONOT-DELETE ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/1716274835rdzz.jpeg) ## [TL;DR] 上周 ETH/BTC 比率触及 0.043,创下三年来新低,市场充满了对 ETH 创新乏力、价格疲软的 FUD 情绪。 ETH/BTC 持续疲软,主要归因于 BTC 的现货 ETF 的获批以及 BTC、SOL 生态系统的迅速扩张,以及 ETH 生态的创新不足以及交投冷清等现状。 近期 ETH 生态的 Based rollup、ePBS、Restaking 以及多种账户抽象的 EIP 成为酝酿中的创新亮点,其中尤以 Restaking 令人期待。 ## 引言 近期 ETH/BTC 比率触及 0.043,创下三年来新低,在市场充满了对 ETH 充满 FUD 情绪之际,ETH 单日暴涨 20% 也创下三年来涨幅记录。 涨跌轮动,转念牛熊,本文将从 ETH/BTC 汇率波动来观察 ETH 乃至山寨季到来的时机。 ## ETH/BTC 创两年新低,现货 ETF 资金外溢效应不明显 在 2023-2024 周期中,我们可以明显观察到 BTC 和 ETH 之间的表现差异显著扩大。具体来说,ETH 的
价格走势
显得较为疲软,这可以被视为资本轮换整体趋势不强的一个反映。 特别是与过去的周期和 ATH(历史最高点)的突破相比,ETH 的表现只能用被动、疲软、弱势等词来形容了。 而一直被看作山寨走势风向标的 ETH/BTC 上周更是跌至 0.043,创下 2021 年 4 月以来的新低,ETH 市占率跌至 14.6%。这一不佳表现体现了长短期参与者们对 BTC 的追捧明显超过了对 ETH 的热情,尤其是短期投资者表现出了对 ETH 明显的兴趣滞后现象。 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17162749271.jpeg) 图 1 来源:Gate.io Glassnode 最近一篇探讨 ETH 弱于 BTC 的报告中也指出了这种情况,比特币在今年 3 月 14 日达到历史新高(ATH)前,短期投机活动显著增加,但以太坊(ETH)未能突破其 2021 年的 ATH,不像美国现货 ETF 那样有大量新资本流入助推 BTC 价格。 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17162749422.jpeg) 图 2 来源:glassnode 时至今日,ETH 仍未表现出像前两轮牛市那样优于 BTC 的表现,许多押注 ETH 反转的巨鲸也蒙受了不小损失。据链上分析师@ai_9684xtpa 监测,随着 ETH/BTC 汇率触及创近三年新低,2023 年 3 月起持续做多 ETH/BTC 汇率的巨鲸 0x111...dc42e 累计清算已达 2245 万美元。 总体来看,ETH 市场遵循类似于 BTC 的价格轨迹,但多数指标显示 ETH 相对于 BTC 表现不佳,而 5 月 21 日 ETH 现货 ETF 的积极进展能否使之转强,我们将在下文做进一步的观察和考量。 ## 「XX flip Ethereum」?看懂背后的市场结构性变化 到目前为止,BTC 的整体表现确实优于 ETH,这主要归因于 BTC 的现货 ETF 的获批以及 BTC 生态系统的迅速扩张,当然公链对手 SOL 的强劲表现也给 ETH 带来了一定程度的冲击。 由此,ETH/BTC 这一山寨指标随着加密市场整体繁荣庞杂以及结构性变化,其作为山寨板块行情动向的作用在削弱。SOL 公链、AI 板块、MEME 板块等都在本轮牛市表现出了相对抗跌或领涨的态势,与 ETH 的持续性疲软形成了明显的分化。 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17162749623.jpeg) 图 3 来源:BLOCKCHAINCENTER.NET 虽然 ETH/BTC 作为山寨信号的地位不再牢固,但 ETH 是否会持续转弱仍然值得探讨。 根据图 1 的周线走势来看,ETH/BTC 自 2022 年 9 月份以来,在下跌通道中缓慢下跌,上周一度跌破了 0.05 的关键支撑位,从日线来看在受到下跌通道下沿线支撑叠加现货 ETF 的积极进展,该汇率终于出现大幅反弹,下一阶段的重要压力位置则是 0.06。 如果进一步放大观察周期,如下图所示,我们看到 ETH/BTC 汇率在 2017 年下半年、2021 年上半年的两轮牛市最疯狂的时候都出现了强烈补涨的态势。 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17162749794.jpeg) 图 4 来源:Gate.io 如果参照此历史规律,那么 ETH/BTC 的上涨似乎还没有开始,过于看空 ETH 似乎有些言之过早了。 而从基本面来看,近期可能影响到 ETH 走势的最大变数则属美国 SEC 对其现货 ETF 的审批进展了。 尽管香港市场的现货 ETF 影响有限,但毕竟首创了全球司法监管区对 ETH 的认可,而就在撰文日,由于 SEC 要求交易所加速推进关于以太坊现货 ETF 的监管文件,彭博分析师将现货以太坊 ETF 获批机率从 25%提高到 75%,ETH 现货 ETF 的批准前景显著增强。 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17162749955.jpeg) 图 5 来源:CoinDesk 这一消息刺激 ETH 价格在短时间内飙升 18%,Layer 2、Infra、MEME 等 ETH 概念系代币涨幅突出,一扫近期阴跌不止的阴霾。在此期间,链上大额投资者积极通过借贷平台如
Aave
进行杠杆交易,大量购入 ETH。特别值得注意的是,James Fickel,作为 ETH/BTC 汇率的坚定支持者,已累计从 Aave 借款超过 1.9 亿美元的 WBTC 并转换为 ETH。此外,还有其他大额投资者通过借贷购买 stETH 和 WBTC,进一步推高了市场热情。这些交易行为表明,市场对 ETH 的未来发展持乐观态度,并愿意进行大额投资。 这里多补充一句,批准几率 75%仅针对 19b-4,还需要 S-1 文件的批准。目前普遍的市场看法是,本周 SEC 有可能批准 19b-4s,然后放慢 S-1s 的执行速度,而从法理上来说,以太坊的 ETF 如果要想顺利推出,SEC 必须同时批准 19b-4s(交易所规则变更)和 S-1s(注册声明)两项。 ## 哪些创新可能让 ETH 东山再起? 事实上,以太坊社区的活跃度并未困扰于价格的冷清,反而持续产生许多引人深思的见解和创意。除了众所瞩目的现货 ETF 之外,近期 Based rollup、ePBS、Restaking 以及多种账户抽象的 EIP(以太坊改进提案)的技术创新讨论尤为热烈,这些话题不仅体现了以太坊开发者的前瞻性,也预示着 ETH 的复苏之旅。 关于 Restaking 赛道我们已多次撰文探讨,这一新赛道也是 ETH 本轮牛市最可能产生正向飞轮的叙事方向。从 Lido 解锁流动性质押,到 Pendle 拆分代币化权益,以及 Eigenlayer 和一众 LRT 项目,这种流动性质押已经发展的更为复杂和高效,完全不同于简单的 DeFi 乐高积木。 实际上,以太坊质押正逐步向多元化发展,新范式的探索层出不穷。例如,分层质押(Layered Staking)允许投资者根据风险偏好选择不同风险层级的质押策略;自动化质押则通过智能合约提升管理效率;集体质押(或共享质押)为小额投资者提供了合作增值的机会;质押与 RWA 的结合则为实体资产赋予了新的流动性。 ![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17162750226.jpeg) 图 6 来源:Eigenlayer 尽管目前 ETH 生态的质押模式多样,但这仅是开端。随着更多用户和机构参与 DeFi,多样化的质押模式将成为更多人的选择,而质押者通过提供流动性质押来维护网络安全并从中获得回报,这种正向经济将有助于减少网络的操纵风险,促进整个生态的可持续性建设,与过去纯 Ponzi 的质押收益是有区别的。 展望未来,以太坊在 Restaking 等赛道方面开始展现出其独特的潜力,当下较低的估值也为其未来的上涨空间提供了坚实的基础。随着市场情绪逐渐改善,我们注意到 ETH/BTC 汇率在经历短暂下跌后已呈现强势反弹的态势,一些新概念的山寨板块也在修复价值。我们建议投资者应当保持耐心,也期待以太坊能够凭借其坚实的技术基础和不断增长的社区支持,引领市场走向新的高度。
作者:**Carl Y.**,Gate.io研究员
\*本文仅代表作者观点,不构成任何交易建议。
\*本文内容为原创,版权为Gate.io所有,如需转载请注明作者和出处,否则将追究法律责任。
[TL;DR]
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ETH/BTC 创两年新低,现货 ETF 资金外溢效应不明显
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哪些创新可能让 ETH 东山再起?
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