Gate.io 博客 DeFi进化论：从Olympus看什么是DeFi2.0

DeFi进化论：从Olympus看什么是DeFi2.0

11月17日 13:11

【TL; DR】

1. 在DeFi热度有所下降，发展逐渐停滞时，DeFi2.0概念适时出现。

2. 在现行DeFi机制下，不少问题也逐渐显现。如用户对项目并无依赖，“挖提卖”问题严重。

3. Olympus正是一个尝试在协议层面创新，不依赖“流动性挖矿”方案解决流动性问题的项目。

4. 整个OHM代币价格系统，是由POL机制、债券机制和Staking机制三者共同构成的。

5. Olympus从机制设计角度，促进了用户之间、用户与项目方之间的合作。

DeFi概念诞生于2018年，相较于复杂的传统金融业来说，DeFi服务不需要诸如银行之类的中间机构借入，门槛更低，更加普惠，效率也更高。同时由于区块链的特性，DeFi也更加透明。自诞生以来，DeFi经受住了市场的考验，生态迅速发展，规模越来越大，业务也越来越多样。尤其是2020年6月，Compound提出“借贷既挖矿”这一概念，开启了“DeFi之夏”，将DeFi概念的发展推向了高潮。

但近期，普通DeFi项目发展有所放缓，大量项目简单复制前人代码，把DeFi玩成了一个简单的“积木游戏”，而不重视自身技术、机制上的创新。整体来看，DeFi的普及度、参与度与传统金融仍有较大差距，在体验上也似乎不如传统金融便捷舒适。DeFi仿佛与取代传统金融这一初心越来越远了。

在这种情况下，随着多个创新性DeFi项目的诞生，人们适时地提出了DeFi2.0的概念。

DeFi2.0与Olympus

流动性可以说是DeFi的灵魂。在接近3年的发展中，DeFi已经逐渐建立起了一个包含基础设施、抵押、借贷、DEX、稳定币、保险、预言机等服务在内的庞大生态体系。在这一过程中，“流动性挖矿”的诞生无疑至关重要。通过为用户提供相关经济激励，DeFi项目获取了自身所必须的流动性，解决了项目的冷启动问题。但在现行的机制下，不少问题也逐渐显现。

首先，对于大多数项目来说，用户并不会对其形成强烈的依赖，一旦项目方撤去资金支持，用户也会迅速提出并出售代币，同时该给市场带来巨大的抛压。这也就是业内常说的“挖提卖”。而若是项目方不断提供大量代币补偿，也同样对市场会产生抛压，不利于项目的长期发展。因此，若是能通过更为合理的底层机制设计，为项目提供稳定且持久的流动性，就能很大程度上缓解DeFi项目在流动性上“受制于人”的处境。

Olympus推出于2021年3月，项目代币为OHM。特别的点在于，Olympus正是一个尝试在协议层面创新，不依赖“流动性挖矿”方案解决流动性问题的项目。Olympus创造性的提出了Protocol Owned Liquidity（协议控制流动性，POL）这一概念，为项目提供了稳定的流动性，打破了长久以来DeFi业界对于流动性挖矿的依赖。

Olympus官网：https://www.olympusdao.finance

OHM并非一般意义上的稳定币，其市场价格不锚定美元。OHM背后由一揽子加密货币作为完全抵押，我们此处以稳定币DAI抵押为例，每1枚OHM都对应DAO国库中的1枚DAI。OHM的供给由协议调节，当1 OHM<1 DAI时，协议将从市场回购并销毁OHM，减少OHM供给以推高价值。所以，OHM的价格将会始终保持在1 DAI以上，也可以说，1 DAI是OHM的地板价或内在价值。

整个OHM代币价格系统，是由POL机制、债券机制和Staking机制三者共同构成的。这三者在项目和用户之间共同构成了良好的互动。

其中，债券机制（Bond Mechanism）是Olympus所做的一个有趣创新。用户可以使用LP tokens或其他受支持的资产在协议处，以较为折扣的价格购买OHM。在Olympus的术语中，称OHM为Liquidity Bonds（流动性债券），称DAI和其他LP Tokens为Reserve Bonds（储备债券）。我们仍简单的以单DAI抵押为例。由于OHM价格往往高于1 DAI，用户在协议处购买债券时，协议能够借此赚取收益，并用以铸造更多OHM，其中一部分分配给用户，另一部分用于积累POL。

我们以OHM的时价$782为例，之所以OHM的价格高于DAI，是因为在市场上交易时，1 OHM = 1 DAI + 溢价。此时用户若是使用DAI购买OHM，将获得稍低于市场价的价格。假设用户在此购买了1个OHM，协议将会收入约776个DAI，可以据此铸造776个OHM，其中1个用以交换给用户，部分作为POL积累起来，部分根据设定的协议政策进入质押合约，作为用户Staking的收益。正如官网截图中所见，OHM质押拥有极高的APY，可以高达8,000%。

在这一过程中，协议获得了DAI或是其他LP Tokens，继而拥有了其他市场上的交易流动性，如Sushiswap上 OHM/DAI交易对的流动性。此外，协议还可以在市场上进行做市活动，赚取更多收入。Olympus的这一策略极为成功，该项目目前在市场上控制了超过99%的流动性。此外，由于协议通过控制流动性获得了收入，剩余的OHM将作为收益分配给Stake用户。

Olympus中的博弈论

我们还可以从博弈论的角度来看待这一问题。我们假设有两位不同的交易者A和B，下图是两个用户的博弈矩阵，第一列是交易者A的三种决策行为，第一行是交易者B的三种决策行为。在每个决策结果，第一个数字是决策者A的收益，第二个数字是决策者B的收益，即（A,B）。在三种决策行为中，Stake和Bond都对于OHM的价格有利，其中Stake直接减少代币供给，对于代币价值最有益处（+2），而Bond行为对于代币价格的益处次之（+1），出售代币（Sell）很不利于代币价格（-2）。

如果两位交易者的行为都有利于代币价格，决策中选择Stake的投资还能额外获得收益（+1）；如果两位交易者的行为一位有利于代币价格，另一位不利于代币价格，卖出方将能获得一定收益，另一方因此损失。而当两位交易者的行为都不利于代币价格是，双方都会蒙受巨大损失。

系统的最佳结果便是(3,3)，两位投资者都选择Stake代币。(3,3)也成了在社交媒体上流行的一个Meme。

结语

除了Olympus之外，还有别的DeFi2.0项目，从其他角度出发解决了DeFi1.0阶段的问题。受去中心化性质的限制，DeFi借贷项目对于坏账近乎零容忍，往往要求用户提供超额抵押，这就导致了资金效率低下的问题。举例来说，在Compound和Aave上，ETH的最大抵押率固定在75%，抵押价值$100的ETH，实际上只能借出$75的加密资产。同时，项目往往还设置有清算门槛，如在Aave上，一旦用户的债务规模达到了所抵押资产价值的80%，系统就会自动卖出所抵押的资产，以避免坏账的发生。而在DeFi2.0之中，项目将设计出新的非等额抵押、等额抵押机制，提高项目的资金效率。

DeFi2.0是建立在DeFi1.0基础上，通过底层机制的创新赋予了DeFi以新的活力。币圈从来不乏新的叙事，DeFi2.0也许只是一个暂时的叙事，它会随着DeFi的发展的逐渐融入DeFi，并从此消失。到那时，相信DeFi一定具有了更加优秀的机制，更好的激励系统。DeFi2.0能够成功值得我们期待。

作者：Gate.io 研究员 Ashley. H
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