稳定币脱钩，银行挤兑，稳定币面临不稳定危机

2023-04-10, 02:35

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## [TL；DR]
硅谷银行(SVB)的挤兑引发了一系列稳定币的贬值。

USDC, <a href="/zh-tw/price/trueusd-tusd" target="_blank" class="blog_inner_link">TrueUSD</a> (TUSD)， FRAX, <a href="/zh-tw/price/pax-dollar-usdp" target="_blank" class="blog_inner_link">Pax Dollar</a> (USDP)等稳定币便是在硅谷银行倒闭后发生脱钩。

这四种类型的稳定币分别是法币抵押型稳定币、大宗商品抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币和算法稳定币。

每种稳定币所面临的风险取决于其储备金的性质。
## 引言
2023年之初，加密货币市场充满希望，因为相关加密项目大多表现都良好。大多数主要加密货币在前两个月大幅上涨，比特币持续上涨。不过，最近的银行挤兑(Silvergate bank, Signature bank和Silicon Valley bank)导致多种稳定币贬值。
## 稳定币动荡的一个月
在硅谷银行(SVB)倒闭后，许多稳定币都发生脱钩，这表明它们存在固有的风险。稳定币的脱钩通常发生在其价格低于其设定价值时。基本上，稳定币会保持一个如1美元的固定价值。

延伸阅读：[SVB Crash Caused the Butterfly Effect in the Crypto Market? What Should Investors Do?](https://www.gate.io/blog_detail/2303/svb-crash-caused-the-butterfly-effect-in-the-crypto-market-what-should-investors-do?lang=en "SVB Crash Caused the Butterfly Effect in the Crypto Market? What Should Investors Do?")

第一个与美元脱钩的稳定币是排名第三的稳定币USDC，其价值跌至0.87美元。不过，此后USDC又恢复了与美元以1:1的比例挂钩。在硅谷银行未能处理USDC发行商Circle要求的4000万美元转账后，USDC与美元脱钩。

在USDC抛售期间，加密货币抵押型稳定币DAI也发生脱钩，其价值下跌了2.0%。Maker协议稳定币DAI因USDC是支持其资产之一，也不再与之挂钩。支持DAI的其他加密货币还包括ETH和Pax Dollar (USDP)。最终，当时市值57亿美元的DAI市值跌至0.897美元。尽管如此，它还是在短时间内恢复了挂钩。
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USDC的脱钩 - [Cryptoro](https://crypto.ro/en/wp-content/uploads/2023/03/USDD-to-USD-Chart-1536x663.jpg "Cryptoro")

上图显示了USDC脱钩的时间点。值得注意的是，TrueUSD (TUSD)、<a href="/zh-tw/price/frax-frax" target="_blank" class="blog_inner_link">Frax</a> (Frax)和Pax Dollar (USDP)等数种稳定币都产生了连锁反应，这些稳定币都发生脱钩。Tron发行的稳定币<a href="/zh-tw/price/usdd-usdd" target="_blank" class="blog_inner_link">USDD</a>的价值下跌了7.5%，至0.925美元。另一方面，算法稳定币Frax (Frax)的价格也下降至0.885美元。

尽管<a href="/zh-tw/price/tether-usdt" target="_blank" class="blog_inner_link">Tether</a> USDT也下跌了，但由于需求有所增加，其价值上升至1.06美元，显示出积极迹象。这是因为，在那段时间里，许多投资者认为该币种是一种比其他币种更好的稳定币。
## 银行挤兑
最近，Silvergate银行、Signature银行和硅谷银行等多家银行挤兑频发，以及随后又有数种稳定币脱钩，都显示了这些加密货币所带有的潜在风险。该等事件还表明了传统银行体系和法币抵押型稳定币之间存在的相互联系。这种联系的原因是银行持有支持稳定币的准备金。

延伸阅读：[USDC Stablecoin Issuer Befriends Cross River Bank](https://www.gate.io/blog_detail/2399/usdc-stablecoin-issuer-befriends-cross-river-bank "USDC Stablecoin Issuer Befriends Cross River Bank")

银行挤兑到底是什么？当许多存款人提取他们的大量资金，因为他们担心银行在他们需要钱的时候不能给他们钱，此时，就会发生银行挤兑。这给银行带来了一个大问题，因为他们在任何时候都只持有存款的一小部分，而他们却将大部分存款用于放贷。

大多数情况下，银行用储户的资金购买政府债券等有息投资工具。因此，当许多储户在短时间内取出大量存款时，银行就被迫出售资产。如果他们亏本出售资产，他们可能会资不抵债。

不幸的是，当银行资不抵债时，受法律约束，它们不得不以倒闭告终，这通常会造成支持稳定币的资金被冻结锁定。如果市场得知支持某种稳定币的资金被锁定在银行内，他们就会抛售所持的稳定币，从而导致稳定币与美元脱钩。因此，银行挤兑会威胁USDC和BUSD等稳定币的稳定性。
## 最近的脱钩威胁
自2022年5月<a href="/zh-tw/price/terra-luna" target="_blank" class="blog_inner_link">Terra</a> USD (UST)崩盘以来，稳定币脱钩的威胁就一直存在，该事件将加密市场进一步推入熊市。
区块链分析公司Whale Alert表示，2022年的最后一段时间，稳定币产生大规模赎回。稳定币赎回意味着将加密货币兑换为美元等抵押品，这导致其市值急剧下降。

在2022年11月至2023年2月10日期间，稳定币的赎回总额为98亿美元，相当于7.23%。届时，BUSD的赎回额占了总数的31%。鉴于此，稳定币在市场上的主导地位大幅下降。在过去三个月里，流通中的稳定币价值下降了约16.5%，约合100亿美元。

USDC的风险之一是支持它的证券类型。总体而言，约80%的稳定币抵押品是以30天固定期限国库券的形式发布的。这意味着只有20%的法定抵押稳定币是流动现金。正是这种与法币抵押型稳定币的不同之处造成了额外的威胁。
## 脱钩和现金储备
正如前所述，与加密货币挂钩的抵押品类型决定了它抵抗加密货币脱钩风险的能力。通常情况下，稳定币价值可能会有轻微波动，例如几美分。不过，如果与既定价值较大偏离，产生大幅波动，则可能会导致脱钩。

支持稳定币的抵押品的估值取决于其价格的变化以及将其转换为现金的成本高低。一些基础资产是有担保的贷款、公司债券和贵金属，尤其是黄金。

一份日期为2022年12月的关于Tether稳定币（USDT）的报告显示，其58.5%的现金储备是平均到期日为60天的国库券。同样，美国联邦储备银行和美国商业银行的储备是债券和现金存款。这些稳定币准备金率的差异决定了它们的风险高低。
## 稳定币类型
稳定币的类型决定了其固有的风险如何。目前，市面上有四种类型的稳定币，即法币抵押型稳定币、大宗商品抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币和算法稳定币。

法币抵押型稳定币：该类稳定币由法定货币（如美元）抵押支持。该类稳定币都以1:1的比例与特定货币挂钩。例如，Tether USDT便是以1:1的比例与美元挂钩。这意味着，除非美元贬值，否则每一枚USDT的价值都为1美元。通过与加密货币挂钩，发行商为所有流通硬币保留了足够的储备。

大宗商品抵押型稳定币：该类稳定币由贵金属或房地产等大宗商品抵押支持。然而，如Paxos Gold (PAXG)或<a href="/zh-tw/price/tether-gold-xaut" target="_blank" class="blog_inner_link">Tether Gold</a> (xAUT)等大多数现有的稳定币都由黄金支持。在这种情况下，稳定币发行商会保留基础资产的储备。

加密货币抵押型稳定币：顾名思义，该类稳定币由其他加密货币抵押支持。由USDC、ETH和Pax Dollar (USDP)支持的Dai就属于这种稳定币。

算法稳定币：算法稳定币也称为无抵押型稳定币，不受任何资产支持。该类稳定币价值通过控制其供需的算法来维持。
如果稳定币价值超过设定价格，协议就会铸造新币，以此增加了其供应，进而降低其价格。相反，如果稳定币价值低于既定价格，协议就会销毁一部分硬币，从而减少其供应量，保证其价值走高。
## BUSD事例
2023年2月，美国证券交易委员会(SEC)向Paxos发出了一份Wells通知，声称BUSD是一种未注册证券。Wells通知是通知一家公司即将参与法律执行的信件，表明SEC正在调查BUSD。

最初，Paxos不同意BUSD不是联邦证券法规定的证券。尽管如此，它后来还是同意停止铸造BUSD。由于SEC展开了调查和发出了Wells通知，Paxos还终止了与币安的合作关系。尽管SEC的行动没有引发严重的市场反应，但其一系列行动表明，针对稳定币的执法可能不利于加密领域的未来发展。

延伸阅读：[Crashing Banks Push Crypto towards a bull market](https://www.gate.io/blog_detail/2397/crashing-banks-push-crypto-towards-a-bull-market "Crashing Banks Push Crypto towards a bull market")
## 结语
总而言之，2023年目前为止，已有部分稳定币脱钩，其中就包括USDC，该稳定币与美元脱钩对DAI、TrueUSD (TUSD)、Frax (Frax)和Pax Dollar (USDP)等其他稳定币也产生了一系列连锁反应。而这一连串的加密货币脱钩的主要原因是受硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭影响。
## 关于稳定币的常见问题
### 十大稳定币是什么?
目前排名前十的稳定币分别为Tether USDT、<a href="/zh-tw/price/usd-coin-usdc" target="_blank" class="blog_inner_link">USD Coin</a> (USDC)、<a href="/zh-tw/price/binance-usd-busd" target="_blank" class="blog_inner_link">Binance USD</a>(BUSD)、Dai (Dai)、TrueUSD(TUSD)、Pax Dollar (USDP)、USDD、<a href="/zh-tw/price/gemini-dollar-gusd" target="_blank" class="blog_inner_link">Gemini Dollar</a> (GUSD)、Fei USD(Fei)和<a href="/zh-tw/price/terraclassicusd-ustc" target="_blank" class="blog_inner_link">TerraClassicUSD</a> (USTC)。所有这些加密货币都在各大加密交易所发布和上市。
### 稳定币的两种主要类型是什么?
两种主要类型的稳定币是法币抵押型稳定币和加密货币抵押型稳定币。法币抵押型稳定币是一种加密货币，其价值与美元等法币挂钩。加密货币抵押型稳定币是由比特币等其他加密货币抵押的稳定币。
### 目前市场上有多少种稳定币?
CoinMarketCap目前列出了139种稳定币。不过，稳定币的总数可能更高，因为其中一些稳定币还未在交易所上市。
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  <div>作者：**Mashell C.**，Gate.io研究员
  <div>译者：Joy Z.
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