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在最不波動的時期之後 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 歷史上（WoC 2），本週市場取得了驚人的爆發性23.3%的漲勢。 [比特幣價格](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) S 從每週低點 17 美元反彈至 21 美元以上，突破了幾種廣泛觀察到的技術和鏈上定價模型。在熊市期間，這些模型中的許多模型往往會成為重要的心理阻力位，這使得這一特殊事件值得注意。

在本期中，我們將涵蓋各種旨在描述的價格模型。 [比特幣價格](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 行動，以及包括的基本面，包括:

**關鍵技術和鏈上水平**，例如200D-SMA和各種投資者群體的實現價格。

**普通礦工的壓力估計點**, 可能預示著行業急需收入減少。

**基於網絡交易量的公平價值模型**，試圖根據結算活動來衡量隱含價值。

**短期已實現利潤的回收**，這在歷史上已被證明是投資者行為模式轉變的關鍵指標。

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## 重回盈利

200D-SMA仍然是所有資產類別中使用最廣泛的技術分析工具之一，經常被應用為宏觀市場趨勢的試金石。多年來，這已被證明是正確的 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT)，其中對價格是高於還是低於 200D-SMA 的簡單檢查，往往分別與宏觀看漲或看跌趨勢相關。

隨著本週的強勁反彈，市場突破了19.5k美元的心理關口。 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 市場通常表現出奇怪的連續循環行為，這個週期交易低於200D-SMA 381天，僅比2018-19年的熊市少5天，為386天。

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🔔
**預警IDEA**：價格跌破19.5k將反映出回落至200日均線以下，這可能表明值得關注的市場弱勢。

位於 200D-SMA 上方的是 19.7 美元的實現價格。在世界範圍內 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT)，這個心理成本基礎模型也被廣泛觀察。現在價格已經明顯高於這個價格模型，表明平均比特幣持有者又回到了淨未實現利潤。

截至目前，2022-23年的熊市已經在實現價格以下度過了179天，這使得它成為過去四個熊市中持續時間第二長的。

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下圖展示了分為隊列的三種實現價格變體：

🔴
**短線持有者實現價格（$18.0k）**，過去155天內變動的幣種的平均值。

🟠
**實現價格（$19.7k）**，是所有幣持有者的平均值。

🔵
**長期持有者實現價格（$22.4k）**，這是至少持有了155天的幣種的平均值。

這個模型有幾個關鍵觀察。

**市場實力與2019年4月觀察到的情況有顯著的相似之處** 儘管當前市場尚未突破LTH實現價格，但。

在2018-19年和2022-23年的熊市中，
**所有三個實現價格匯聚，表明迴歸到一個均質的持有者基礎**（其中平均BTC持有者攜帶大約相等的成本基礎，不論持有時間長短）。

**短線持有者實現價格低於其他人** 反映了FTX崩潰後發生了一次重大的拋售風格事件，表明之後發生了大量的幣交易。

🔔
**警報IDEA**：價格突破22.4k美元將反映出高於LTH-實現價格的漲勢，使所有隊列的平均持有者重新獲利。

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實時專業圖表

## 估算公平價值

估算公平的現值或未來價值的目標 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 比特幣一直是無數模型嘗試和迭代的對象。其中一個模型是由Willy Woo首次提出的，它是從交易量和NVT比率衍生出來的。

該模型使用過去兩年的結算交易量進行回溯，然後根據網絡價值吞吐量推導出估計的“隱含公平價值”。下面的變體使用了我們的調整交易量，通過使用行業標準啟發式算法來篩選轉賬。在過去的12個月中有兩個顯著觀察結果：

1. 該模型大大高估了 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 2022年的公允價值。事後看來，這很可能是大型實體從事大規模去槓桿事件所導致的交易量，但也與FTX/Alameda實體在最後幾天的錢包（誤）管理不幸的因素有關。

2. 這一模型已經崩潰，與上週轉賬量大幅減少的情況一致，表明公平價值在8.2k美元和10.0k美元之間。


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高級實時圖

然而，藉助glassnode的實體調整算法，我們可以更準確地表示真實的經濟意義轉賬量，從而得出更清晰的NVT價格模型，與價格之間的關係更加明顯。

這個變種估計了一個'公平價值' [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 根據我們對經濟價值的最佳估計，價格範圍在15.0k美元到17.6k美元之間。這與先前一個月的價格範圍密切相關。

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實時專業圖表

## 礦工的救濟

在過去的12個月中，受到最嚴重打擊的行業之一是 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 礦工。在這個週期中，上市公司的估值和股價受到重大打擊，這一點尤為明顯。

下面的模型估計BTC生產的平均成本為18,798美元，假設難度反映了採礦業的最終“價格”。

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實時高級圖表

一種替代成本生產模型將難度等同於幣的發行速度，並制定了代表的三個波段：

🔴 最高效的礦工
🟠 平均礦工
🟣 最低效的礦工。

平均生產成本估計為$17,062，與上述模型相似，略低於($18.8k)。根據這兩個工具，可以預計礦工們將迎來更有利的財務條件，市場提供了一些急需的緩解（如果它保持下去的話）

🔔
**警報 IDEA**: 價格跌破17.0萬美元將反映出回落至生產成本模型以下，這可能會使礦業部門再次陷入嚴重的財務壓力。

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高級實時圖

為了說明這一點，下面的圖表反映了Antminer S19 Pro的盈利能力，該型號於2020年5月左右發佈，並且直到最近是旗艦運營設備之一。圖表中的彩色區域反映了該設備在不同的全成本維持費用（AISC）假設（$/kWh）下的預估盈利水平。請注意，這裡說的是AISC，不要和ASIC混淆！

🟣 $0.125/kWh
🟢 $0.100/kWh
🟡 $0.075/kWh
🟠 $0.050/kWh
🔴 $0.025/kWh

通過圖表顯示的對數空間，估計該礦機不盈利的時間段將顯示為相關顏色圖中的間隙。有兩個這樣的時間段，分別是2020年5月至10月（礦機發布後立即以及減半事件之後），以及2022年7月至本週。根據該模型，S19 Pro在過去七個月中估計對於任何以AISC超過~$0.10/kWh運行的礦工來說都是不盈利的。

🪟我們的實時儀表板中提供了與ASIC礦機盈利能力、耗電量和收入產出相關的一套指標。

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/16739233209.png)
實時高級圖表

## 利潤回報

最後一個感興趣的話題是鏈上有利可圖的交易的回報。aSOPR 模型正在從下方重新測試 1.0 的值，這已被證明是整個熊市的關鍵阻力位。

SOPR突破1.0，理想情況下成功回踩，經常預示著一個重要的制度轉變，因為利潤被實現，足夠的需求流入以吸收它們。

🔔 提示：aSOPR（30DMA）突破1.0表明交易的盈利能力正在迴歸，往往意味著宏觀市場強勢。

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即時高級圖表

對於已實現的盈虧率也可以進行類似的觀察，它考慮了移動中的總美元規模。該模型還在底部重新測試了 1.0，提供了第一個跡象，表明有利可圖的交易正在發生，並被市場吸收。

🔔 提醒想法：實現的盈虧比（30DMA）突破1.0表明盈利能力普遍迴歸，並傾向於表明宏觀市場強勢。
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高級實時圖表

## 尋求匯合

最後，我們最近發佈了一種新的儀表板設計，旨在通過四個核心概念在多個鏈上指標之間找到共識。該模型提取了關鍵水平和觀察結果，這些結果在歷史上表明了一個強勁的熊市復甦正在進行中，並將其轉化為一個易於使用的視覺工具。

為簡潔起見，我們將不會在今天的版本中涵蓋所有細節，而是建議查看我們的視頻指南，以及儀表板本身（以及未來涵蓋該主題的報告中包含的註釋）。

![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/167392341112.png)

實時高級儀表盤

## 總結和結論

新年開局，爆發性上漲23.3％，廣泛跨越各個領域的 [比特幣](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT) 投資者（和礦工）已經看到他們的淨持有量（和運營）迴歸盈利。這反映了強勁的價格上漲的影響，也反映了最近幾個月大量交易的幣，從而降低了他們的成本基礎。

隨著aSOPR和實現的盈虧比測試盈虧平衡值為1.0，市場能否保持這些收益成為下一個重要問題的測試。

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<div>免責聲明
<div>作者：Checkmate，Glassnode
<div>編輯：Gate.io博客團隊
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在歷史上波動最小的一個月之後，比特幣迎來了一輪爆發性的漲勢，價格回到了21,000美元以上。這使得持有比特幣的人和挖礦運營重新實現盈利，使得這輪漲勢在2022年所有漲勢中脫穎而出。

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