Chúng ta vừa chứng kiến 'Sự không liên kết lớn nhất giữa thị trường và Ngân hàng Trung ương trong lịch sử'?

The Kobeissi Letter, một báo cáo tài chính được đánh giá cao, nổi tiếng với phân tích sắc bén về thị trường, kinh tế và xu hướng đầu tư. Nhận xét của nó thường thu hút sự chú ý từ các nhà giao dịch và chuyên gia tài chính vì những hiểu biết có thể thực hiện được. Vào ngày 26 tháng 12 năm 2024, The Kobeissi Letter đã đăng một chuỗi bài dài trên X (trước đây là Twitter), thảo luận về sự bất ngờ trong việc tăng lên lãi suất mặc dù Cục dự trữ Liên bang (Federal Reserve) tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Thư Kobeissi đã chỉ ra rằng kể từ khi Cục dự trữ liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, với một mức giảm 50 điểm cơ bản đáng chú ý, lợi suất trên trái phiếu trái phiếu Mỹ 10 năm đã tăng từ 3,60% lên 4,60%. Điều này đại diện cho lợi suất cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024, mặc dù Cục dự trữ liên bang đã tích cực cắt giảm lãi suất.

Nguồn: MarketWatch

Theo phân tích của họ, xu hướng này không bình thường vì lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ thường giảm khi Cục dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Thay vào đó, lãi suất đã tăng lên, dẫn đến chi phí vay cao hơn. Ví dụ, lãi suất cho vay mua nhà trung bình 30 năm ở Hoa Kỳ đã tăng từ 6,15% ba tháng trước lên 7,10% hiện nay. Thư Kobeissi lưu ý rằng sự tăng này dịch thành thêm 400 đô la mỗi tháng trong số tiền trả góp mua nhà trung bình là 420.400 đô la.

Bức thư Kobeissi cho biết sự tăng lên trong lãi suất là do lo ngại về lạm phát đang tăng. Họ giải thích rằng một số chỉ số chính về lạm phát, bao gồm Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), Chỉ số Giá sản xuất (PPI), và Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), đều đang tăng. Đáng chú ý, CPI lõm 3 tháng đã tiến gần đến 4%, và một chỉ số gọi là lạm phát Supercore PCE, loại bỏ các mặt hàng biến động như thực phẩm và năng lượng, đang tiến gần đến 5% trên cơ sở hàng năm 1 tháng.

Họ nhấn mạnh rằng áp lực lạm phát đang tăng lên ngay cả trước khi xem xét các tác động tiềm năng từ các tarifs mới hoặc các khoản giảm thuế được giới thiệu bởi chính quyền Trump. Điều này đã khiến thị trường định giá kỳ vọng về lạm phát cao hơn, đẩy lên lãi suất.

Vào tháng 11 năm 2024, sau khi giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã được hỏi về việc lãi suất đang tăng. Thư Kobeissi trích dẫn sự thừa nhận của Powell rằng điều kiện tài chính đã thay đổi một cách đáng kể nhưng khẳng định rằng sự kiên nhẫn của chúng là không chắc chắn. Kể từ đó, lãi suất đã tiếp tục tăng, tín hiệu cho thấy tâm lý thị trường đã chuyển sang lo ngại về lạm phát hơn.

Bức thư Kobeissi cũng chỉ ra rằng chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã đạt mức cao 25 tháng, tăng gần 8% kể từ tháng 10. Đồng đô la mạnh, có giá trị là 1,44 đô la Canada, gần đạt mức cao 20 năm so với đồng đô la Canada.

Nguồn: MarketWatch

Đồng thời, giá vàng đã phục hồi, với The Kobeissi Letter trước đó dự báo tăng từ $2.600 lên trên $2.700 mỗi ounce, phản ánh nhu cầu tăng về tài sản trú ẩn trong bối cảnh lo ngại về lạm phát.

Tuyên bố trong Thư Kobeissi về sự không liên kết chưa từng có giữa thị trường và Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) bắt nguồn từ sự kết hợp độc đáo của các yếu tố đang diễn ra. Thông thường, việc cắt giảm lãi suất liên quan đến việc giảm giá trị sinh lợi và điều kiện tài chính dễ dàng hơn. Tuy nhiên, trong trường hợp này, điều ngược lại đã xảy ra: giá trị sinh lợi đang tăng, chi phí vay đang tăng, và kỳ vọng về lạm phát đang gia tăng.

Sự chênh lệch này phản ánh sự mất niềm tin vào khả năng của Cục Dự trữ Liên bang để kiểm soát lạm phát. Thị trường dường như đang định giá áp lực lạm phát kéo dài, bỏ qua nỗ lực kích thích tăng trưởng của Fed. Bằng việc nhấn mạnh sự chênh lệch này, Thư Kobeissi làm nổi bật cách mà môi trường kinh tế chung ngày nay đặt ra thách thức cho các động lực kinh tế thông thường, khiến khoảng thời gian này có thể trở thành một giai đoạn lịch sử.

Về phía trước, The Kobeissi Letter cho rằng dữ liệu lạm phát đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng thị trường cho năm 2025. Trong khi trước đây thị trường mong đợi có bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, nhưng trường hợp cơ bản đã thay đổi. Hiện nay, dự kiến ​​lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 5 năm 2025, và có 21% khả năng sẽ không có bất kỳ lần cắt giảm lãi suất nào trong năm tới.

Mặc dù lo ngại về lạm phát, cả nhà đầu tư Mỹ và nước ngoài đã bơm số tiền kỷ lục—140 tỷ đô la kể từ Ngày Bầu cử—vào cổ phiếu Mỹ. The Kobeissi Letter đánh giá đây là một cơ hội để tăng sự không chắc chắn và biến động vào năm 2025, với khả năng sinh lời tốt cho những người có thể điều hướng kỹ thuật thị trường và tránh xa những xao lạc.

Khác với Hoa Kỳ, Thư Kobeissi lưu ý rằng Trung Quốc đang trải qua xu hướng ngược lại. Lãi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc đã giảm gần 100 điểm cơ bản vào năm 2024 khi đất nước này thực hiện các biện pháp kích thích rộng lớn để chống lại sự suy thoái kinh tế. Họ nhấn mạnh rằng Trung Quốc đang đối diện với nguy cơ suy thoái, một sự khác biệt rõ rệt so với những thách thức do lạm phát tại Hoa Kỳ.