Glassnode: Ai đang dẫn đầu thị trường tiền điện tử với dòng vốn 629 tỷ đô la?

Nguồn: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

Biên dịch: Bạch Thủy, Kinh tế vàng

Tóm tắt

Vốn mạnh từ thị trường ETF và Giao ngay đã đẩy giá BTC tăng lên đến 9,3 vạn đô la. Trong vòng 30 ngày qua, hơn 62,9 tỷ đô la đã đổ vào thị trường, trong đó BTC chiếm ưu thế về nhu cầu.

Hoạt động bán hàng lớn trong khoảng thời gian từ ngày 8 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11 đã được thực hiện do lỗ lãi không tăng của người nắm giữ trong thời gian dài, với việc bán 128.000 BTC.

ETF Giao ngay tại Mỹ đã đóng vai trò quan trọng, hấp thụ khoảng 90% áp lực bán phá giá từ người nắm giữ lâu dài trong thời kỳ phân tích. Điều này làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của ETF trong việc duy trì thanh khoản và ổn định thị trường.

Dòng vốn đầu tư tăng mạnh

Từ đầu tháng 11 đến nay, giá BTC đã có màn trình diễn tuyệt vời, liên tục thiết lập các ATH mới trong cả tháng. So sánh hiệu suất giá của chu kỳ hiện tại với chu kỳ năm 2015-2018 (màu xanh lam) và chu kỳ năm 2018-2022 (màu xanh lá), có thể thấy sự tương đồng liên tục đáng kinh ngạc. Mặc dù có nhiều khác biệt về điều kiện thị trường, nhưng phạm vi và thời gian của Bật lại đều đáng ngạc nhiên giống nhau.

Sự nhất quán dài hạn qua các chu kỳ vẫn rất thú vị, nó cung cấp cái nhìn về hành vi giá cả và cấu trúc thị trường theo chu kỳ của Bitcoin.

Nhìn lại lịch sử, thị trường tăng Bull trước đó đã kéo dài từ 4 đến 11 tháng tính từ điểm hiện tại, cung cấp khung thời gian lịch sử để đánh giá thời gian và đà tăng của chu kỳ.

Tuần này, ATH mới đã được đặt ở mức 9,32 vạn đô la, điều này đã khiến cho hiệu suất hàng quý của BTC đạt được mức +61,3% ấn tượng. Điều này cao hơn một cấp độ so với hiệu suất tương đối của vàng và bạc, tăng trưởng hàng quý của vàng và bạc lần lượt là +5,3% và +8,0%.

Sự tương phản rõ ràng này cho thấy vốn có thể chuyển từ việc lưu trữ hàng hóa truyền thống giá trị sang tài sản BTC trẻ trung, mới mẻ và kỹ thuật số hơn.

Bitcoinvốn hóa thị trườngcũng mở rộng đến con số ấn tượng 1.796 nghìn tỷ đô la, trở thành tài sản lớn thứ bảy trên thế giới. Bước tiến này đặt BTC trên hai tài sản toàn cầu có ý nghĩa tượng trưng quan trọng: bạc trị giá 1.763 nghìn tỷ đô la và Công ty Dầu mỏ Saudi Aramco trị giá 1.791 nghìn tỷ đô la.

Hiện tại, Bitcoin chỉ đứng sau Amazon 20%, khiến nó trở thành cột mốc quan trọng tiếp theo trên con đường trở thành một trong những tài sản có giá trị nhất thế giới.

Sau 90 ngày biểu hiện xuất sắc của BTC, thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn bắt đầu trải qua một lượng lớn vốn đầu tư. Trong 30 ngày qua, tổng số vốn đầu tư đã đạt 629 tỷ đô la Mỹ, trong đó mạng lưới BTC và ETH đã hấp thụ được 533 tỷ đô la Mỹ, trong khi nguồn cung của đồng tiền ổn định đã tăng thêm 96 tỷ đô la Mỹ.

Đây là mức cao nhất từ tháng 3 năm 2024, thể hiện sự phục hồi của niềm tin sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và nhu cầu mới.

Mở rộng dòng vốn được quan sát, hầu hết số tiền 97 tỷ USD đã được đúc trong 30 ngày qua của Coin ổn định đã được triển khai trực tiếp trên các sàn giao dịch tập trung. Dòng vốn này liên quan mật thiết đến tổng dòng vốn của tài sản Coin ổn định trong cùng khoảng thời gian, nhấn mạnh vai trò quan trọng của nó trong kích thích hoạt động thị trường.

Sự tăng mạnh về số dư của Stablecoin trên sàn giao dịch phản ánh nhu cầu đầu cơ mạnh mẽ của các nhà đầu tư trong việc tận dụng xu hướng, từ đó củng cố thêm câu chuyện bullish và đà tăng sau cuộc bầu cử.

Năng lực sinh lời của nhà đầu tư được điều tra

Cho đến nay, chúng tôi đã khám phá xu hướng Tăng về Thanh khoản trên thị trường, điều này đã hỗ trợ cho sự表现 xuất sắc của Bitcoin. Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ sử dụng tỷ lệ MVRV để đánh giá cách hành vi giá này ảnh hưởng đến khả năng lợi nhuận chưa thực hiện của các nhà đầu tư trên thị trường.

Khi so sánh giá trị hiện tại của tỷ lệ MVRV (màu cam) với giá trị trung bình di chuyển hàng năm của nó (màu xanh), chúng ta có thể thấy sự tăng lên trong khả năng sinh lời của các nhà đầu tư. Hiện tượng này thường là môi trường hỗ trợ động lực thị trường liên tục, nhưng cũng tạo ra điều kiện để nhà đầu tư có khả năng bắt đầu thu hoạch lợi nhuận để thực hiện điều kiện thu lời trên sổ sách.

Với khả năng sinh lời của nhà đầu tư trên thị trường được cải thiện, tiềm năng áp lực bán mới sẽ tăng. Bằng cách chồng MVRV Ratio lên ±1 đường chuẩn độ lệch chuẩn, chúng tôi có thể xây dựng một khung để đánh giá tình trạng thị trường quá nóng và quá lạnh.

Quá nóng (màu ấm): Giao dịch MVRV cao hơn +1SD

Hiệu suất không đủ (màu lạnh): giao dịch MVRV thấp hơn -1SD

Giá của BTC gần đây đã phá vỡ khu vực +1σ, tức là 8,95 nghìn đô la. Điều này cho thấy các nhà đầu tư hiện đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện có ý nghĩa thống kê và cho thấy khả năng tăng cao của việc thu hồi lợi nhuận.

Tuy nhiên, trong lịch sử, thị trường luôn ở trạng thái quá nóng trong một khoảng thời gian rất dài, đặc biệt là khi có đủ vốn đầu tư để hỗ trợ áp lực bán hàng.

Chi tiêu cực đoan của người nắm giữ lâu dài

Trong giai đoạn thị trường phát triển mạnh mẽ, hành vi của nhà đầu tư dài hạn trở nên cực kỳ quan trọng. LTH kiểm soát một phần lớn cung cấp và hoạt động chi tiêu của họ có thể ảnh hưởng lớn đến sự ổn định của thị trường, cuối cùng tạo ra đỉnh ở cả địa phương và toàn cầu.

Chúng ta có thể sử dụng chỉ số NUPL để đánh giá lợi nhuận từ tài khoản mà các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đang nắm giữ, chỉ số này hiện đang ở mức 0.72, thấp hơn một chút so với ngưỡng niềm tin (màu xanh lá cây) đến sự hứng khởi (màu xanh dương) là 0.75. Mặc dù giá đã tăng mạnh, nhưng so với đỉnh chu kỳ trước đó, tâm trạng của nhà đầu tư vẫn thấp, điều này ngụ ý rằng có thể còn không gian tăng lên tiếp theo.

Với việc BTC vượt qua mức 7,56 nghìn đô la Mỹ, 14 triệu BTC mà người nắm giữ lâu dài đã chuyển đổi 100% thành lợi nhuận, từ đó kích thích việc chi tiêu tăng nhanh. Từ khi ATH vượt qua, điều này đã dẫn đến sự giảm số dư của +200k BTC.

Đây là một mô hình cổ điển và lặp lại, chỉ cần PA mạnh mẽ và nhu cầu đủ để hấp thụ lợi nhuận, các holder lâu dài sẽ bắt đầu thu lợi. Vì LTH vẫn đang giữ một lượng lớn BTC, nên rất nhiều LTH có thể đang chờ đợi giá cao hơn, sau đó mới thả BTC trở lại luồng lưu thông.

Chúng ta có thể sử dụng chỉ số nhị phân chi trả của người nắm giữ lâu dài để đánh giá sức mạnh của áp lực bán của LTH. Công cụ này đánh giá phần trăm số ngày trong hai tuần gần đây mà số tiền chi tiêu của nhóm vượt quá số tiền tích luỹ, dẫn đến sự giảm số lượng nắm giữ của họ.

Từ đầu tháng 9, chi phí cho holder đã tăng ổn định khi giá BTC tăng. Với việc gần đây đạt mức 93.000 USD, chỉ số này đã đạt một giá trị, cho thấy trong 15 ngày qua, đã có 11 ngày số dư LTH giảm.

Điều này cho thấy sự gia tăng áp lực phân phối của người nắm giữ lâu dài, mặc dù chưa đạt đến mức độ quan sát được trước và sau đỉnh vào tháng 3 năm 2021 và tháng 3 năm 2024.

Sau khi xác định hành vi chi tiêu tăng của chủ sở hữu lâu dài, chúng ta có thể tra cứu công cụ tiếp theo để hiểu sâu hơn về hoạt động của họ xung quanh các điểm thị trường chính. Tương tác giữa lợi nhuận và lợi nhuận chưa thực hiện giúp nhấn mạnh vai trò của chúng trong việc tạo hình quá trình chuyển đổi chu kỳ.

Biểu đồ này hiển thị một cách trực quan:

LTH 实现价格 ( 蓝色 )：长期holder的平均mua lại价格。

Phạm vi giá cố định Lợi nhuận / Lỗ (màu xanh): Đại diện cho phạm vi lợi nhuận cực đại (+150%, +350%) và mức lỗ (-25%), thường gây ra hoạt động chi tiêu đáng kể.

Lấy Lời (Màu Xanh): Giai đoạn khi người giữ lâu dài đã có lợi nhuận vượt quá 350% và tăng chi tiêu.

bán phá giá ( 红色 )：长期holder处于 -25%+ 亏损状态的高支出时期。

Giá BTC đã tăng lên vượt qua khu vực lợi nhuận 350% (ở mức 87.000 USD), thúc đẩy hành vi thu hồi lợi nhuận đáng kể của nhóm này. Với sự pump của thị trường, áp lực phân phối có thể tăng, và lợi nhuận chưa thực hiện cũng sẽ mở rộng tương ứng. Nói cách khác, điều này đánh dấu một giai đoạn cực đoan của thị trường tăng trong lịch sử, lợi nhuận chưa thực hiện tăng lên trên 800% trong chu kỳ năm 2021.

Người mua tổ chức

Bây giờ chúng ta sẽ chuyển sự chú ý đến vai trò của các nhà mua bán tổ chức trên thị trường, đặc biệt là thông qua ETF Giao ngay Hoa Kỳ. Trong vài tuần qua, ETF đã là nguồn cung cấp chính của nhu cầu, hấp thụ phần lớn người bán LTH. Điều này cũng làm nổi bật sức ảnh hưởng ngày càng tăng của nhu cầu tổ chức trong việc tạo nên cấu trúc thị trường BTC hiện đại.

Từ giữa tháng 10, lượng ròng ETF hàng tuần đã tăng lên khoảng 1 đến 2 tỷ USD mỗi tuần. Điều này đại diện cho một sự tăng đáng kể của nhu cầu tổ chức và là một trong những giai đoạn thu hút vốn lớn nhất cho đến nay.

Để đánh giá sức cân bằng giữa áp lực bán phá giá LTH và yêu cầu ETF, chúng ta có thể phân tích sự thay đổi số dư BTC của mỗi nhóm trong vòng 30 ngày để hiển thị bằng đồ thị.

Hình dưới đây cho thấy, từ ngày 8 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11, ETF đã thu hút khoảng 128.000 BTC, chiếm khoảng 93% áp lực bán phá giá net của LTH là 137.000 BTC. Điều này nhấn mạnh vai trò quan trọng của ETF trong việc ổn định thị trường trong giai đoạn gia tăng hoạt động bán phá giá.

Tuy nhiên, kể từ ngày 13 tháng 11, áp lực bán của LTH đã vượt qua dòng tiền ròng của ETF, điều này tương ứng với mẫu hình được quan sát vào cuối tháng 2 năm 2024, khi mất cân bằng cung cầu dẫn đến sự gia tăng và ổn định của thị trường.

Tổng kết

BTC tăng lên đến 93,000 USD được hỗ trợ bởi dòng vốn mạnh mẽ, với dòng vốn trị giá khoảng 62.9 tỷ USD trong vòng 30 ngày gần đây đổ vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Nhu cầu này được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư cơ sở thông qua ETF Giao ngay của Mỹ, thậm chí còn diễn ra khi vốn rút khỏi vàng và bạc.

ETF đã đóng vai trò quan trọng, giảm áp lực bán từ hơn 90% chủ sở hữu lâu dài. Tuy nhiên, khi lợi nhuận chưa thực hiện đạt mức cực đoan hơn, chúng ta có thể dự đoán chi tiêu của LTH sẽ tăng, trong thời gian ngắn lượng tiền vào LTH sẽ vượt qua lượng tiền vào ETF.