Sự trỗi dậy của Ethena trong không gian Tài chính phi tập trung đã gây ra sự theo dõi rộng rãi, với tổng số tiền khóa tăng vọt từ dưới 10 triệu đô la lên 5,5 tỷ đô la. Bài viết này khám phá cách Ethena hoạt động, những rủi ro tiềm ẩn và tác động của nó đối với toàn bộ hệ sinh thái Tài chính phi tập trung. Bài viết này là từ DC | Bài viết của In SF, do Block unicorn biên soạn và biên soạn. (Tóm tắt: Gia đình Trump tăng lại vị thế Tài chính phi tập trung!) Mua ONDO, AAVE, ENAToken, vị trí vượt quá 80 triệu magiê) (Bối cảnh được thêm vào: Ý kiến" Tại sao Ethena là một cơ hội lớn thực sự? Ethena đã tăng đáng kể việc sử dụng toàn bộ Tài chính phi tập trung với hàng tỷ đô la tăng lên, tương tự như tác động của stETH đối với Ethereum Tài chính phi tập trung. Ethena là một trong những giao thức thành công nhất trong lịch sử Tài chính phi tập trung. Khoảng một năm trước, tổng số tiền khóa (TVL) của nó chưa đến 10 triệu đô la, và ngày nay nó đã tăng lên 5,5 tỷ đô la. Nó được tích hợp vào nhiều giao thức theo nhiều cách khác nhau, chẳng hạn như @aave, @SkyEcosystem (IE Maker / Sparklend), @MorphoLabs, @pendle \ _fi và @eigenlayer. Có rất nhiều giao thức làm việc với Ethena đến nỗi tôi phải thay đổi bìa nhiều lần khi nhớ lại một đối tác khác. Sáu trong số 10 giao thức hàng đầu trong bảng xếp hạng TVL làm việc với Ethena hoặc chính Ethena (Ethena đứng thứ chín). Nếu Ethena thất bại, điều này sẽ có tác động sâu sắc đến nhiều giao thức, đặc biệt là AAVE, Morpho và Maker, sẽ bị sa lầy về mặt chức năng ở các mức độ mất khả năng thanh toán khác nhau. Đồng thời, Ethena đã tăng đáng kể việc áp dụng toàn bộ Tài chính phi tập trung thông qua hàng tỷ đô la tăng lên, tương tự như tác động của stETH đối với Ethereum Tài chính phi tập trung. Vậy Ethena được định sẵn để tiêu diệt Tài chính phi tập trung như chúng ta biết, hay nó mang Tài chính phi tập trung vào một thời kỳ Phục hưng mới? Hãy đi sâu vào vấn đề này. Chính xác thì Ethena hoạt động như thế nào? Mặc dù đã được ra mắt hơn một năm, nhưng vẫn có những quan niệm sai lầm phổ biến về cách thức hoạt động của Ehena. Nhiều người cho rằng đó là Luna mới và sau đó từ chối giải thích thêm. Là một người đã cảnh báo Luna, tôi thấy quan điểm này rất phiến diện, nhưng tôi cũng tin rằng hầu hết mọi người không có đủ hiểu biết về các chi tiết về cách Ethena hoạt động. Nếu bạn nghĩ rằng bạn hoàn toàn hiểu cách Ethena quản lý các bộ phận trung tính của Delta, ký quỹ và mua lại, hãy bỏ qua phần này hoặc đây là bài đọc quan trọng để hiểu đầy đủ. Nhìn chung, Ethena, giống như BTC, được hưởng lợi từ đầu cơ tài chính và thị trường tiền điện tử, nhưng theo cách ổn định hơn. Khi giá của Tiền điện tử tăng, ngày càng có nhiều nhà giao dịch muốn mua BTC và ETH, trong khi ngày càng ít người sẵn sàng Bán khống. Do cung và cầu, các nhà giao dịch của Short được trả tiền bởi các thương nhân của Long. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch có thể giữ BTC trong khi Bán cùng một lượng BTC, do đó đạt được vị trí trung lập, nghĩa là khi giá BTC tăng, lãi và lỗ của các vị thế mua và bán triệt tiêu lẫn nhau, trong khi nhà giao dịch vẫn có thể kiếm được thu nhập Lãi suất. Ethena hoạt động hoàn toàn trên cơ chế này; Nó tận dụng lợi thế của việc thiếu các nhà đầu tư tinh vi trong thị trường mã hóa, những người thích kiếm lợi nhuận bằng cách kiếm lợi nhuận hơn là chỉ đơn giản là Long BTC hoặc ETH. Tuy nhiên, một rủi ro đáng kể đối với chiến lược này nằm ở rủi ro ký quỹ của sàn giao dịch, điều này được phản ánh trong sự sụp đổ của FTX và tác động của nó đối với thế hệ quản lý trung lập Delta đầu tiên. Một khi sàn giao dịch ngừng hoạt động, tất cả các khoản tiền có thể bị mất. Đó là lý do tại sao không phải lỗi của họ khi các nhà quản lý chính thống, những người quản lý vốn của họ một cách hiệu quả và an toàn, đã bị ảnh hưởng tiêu cực rất nhiều bởi sự sụp đổ của FTX, ví dụ rõ ràng nhất là @galoiscapital. Rủi ro dịch vụ sàn giao dịch là một trong những lý do lớn khiến Ethena chọn sử dụng @CopperHQ và @CeffuGlobal. Các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký này, với tư cách là người trung gian đáng tin cậy, chịu trách nhiệm nắm giữ tài sản và hỗ trợ Ethena tương tác với sàn giao dịch, đồng thời tránh rủi ro về quyền giám hộ khi để Ethena tiếp xúc với sàn giao dịch. Sàn giao dịch có thể lần lượt dựa vào Copper và Ceffu vì họ có luật với người giám sát giao thức. Tổng lãi và lỗ (tức là số tiền mà Ethena cần phải trả cho các nhà giao dịch Long, hoặc số tiền mà các nhà giao dịch Long nợ Ethena) được Thanh toán định kỳ bởi Copper và Ceffu, và Ethena cân bằng lại một cách có hệ thống các vị trí của mình dựa trên các kết quả Thanh toán này. Sự sắp xếp lưu trữ này giúp loại bỏ hiệu quả các rủi ro liên quan đến sàn giao dịch trong khi vẫn đảm bảo sự ổn định và bền vững của hệ thống. Việc quy đổi USDe/sUSDe tương đối đơn giản. USDC hoặc đúc USDe có thể được mua bằng USDC hoặc các tài sản chính khác. USDe có thể được thế chấp để tạo ra sUSDe và sUSDe kiếm được doanh thu. sUSDe sau đó có thể được bán ra thị trường bằng cách trả phí qua đêm tương ứng hoặc USDe có thể được đổi. Quá trình đổi quà thường mất bảy ngày. USDe sau đó có thể được chuyển đổi thành tài sản hỗ trợ theo tỷ lệ 1: 1 (tương ứng với giá trị 1 đô la). Các tài sản hỗ trợ này đến từ dự trữ tài sản và Tài sản thế chấp (chủ yếu là Phái sinh cho BTC và ETH / ETH) được sử dụng bởi Ethena. Cho rằng một số USDe không được sử dụng bởi thế chấp (nhiều trong số đó được sử dụng cho Pendle hoặc AAVE), lợi nhuận được tạo ra bởi các tài sản hỗ trợ các chấp USDe không thế chấp này đã giúp nâng cao lợi nhuận của sUSDe. Cho đến nay, Ethena đã có thể xử lý các giao dịch rút tiền và gửi tiền lớn một cách tương đối dễ dàng và mặc dù đôi khi giá Trượt của USDe-USDC cao tới 0,30%, giá Trượt này tương đối cao đối với stablecoin, nhưng còn lâu mới đạt đến mức depeg đáng kể và không nguy hiểm cho việc cho vay giao thức, vậy tại sao mọi người lại lo lắng như vậy? Chà, nếu có nhu cầu rút tiền lớn, giả sử 50% làm thế nào để khiến Ethena "thất bại"? Cho rằng bây giờ chúng ta hiểu rằng thu nhập của Ethena không phải là "giả" và cách nó hoạt động ở mức độ sắc thái hơn, mối quan tâm thực sự chính của Ethena là gì? Về cơ bản, có những tình huống sau. Đầu tiên, số tiền Lãi suất có thể chuyển sang âm, trong trường hợp đó nếu quỹ bảo hiểm của Ethena (hiện khoảng 50 triệu USD, đủ để chịu được 1% Trượt giá/lỗ quỹ theo TVL hiện tại) không đủ để bù lỗ, Ethena sẽ mất tiền thay vì kiếm lãi. Điều này có vẻ tương đối khó xảy ra, vì hầu hết người dùng có thể sẽ ngừng sử dụng USDe khi họ kiếm được Thả, như đã xảy ra trong quá khứ. Một rủi ro khác là rủi ro quyền nuôi con, đó là rủi ro mà Copper hoặc Ceffu đang cố gắng hoạt động bằng tiền của Ethena. Rủi ro này được giảm thiểu bởi thực tế là người giám sát không có toàn quyền kiểm soát tài sản. Sàn giao dịch không có thẩm quyền ký và không thể kiểm soát bất kỳ Ví tiền nào nắm giữ tài sản cơ sở. Cảnh sát...
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Ethena đối với Tài chính phi tập trung là hệ thống rủi ro hay là cứu cánh?
Sự trỗi dậy của Ethena trong không gian Tài chính phi tập trung đã gây ra sự theo dõi rộng rãi, với tổng số tiền khóa tăng vọt từ dưới 10 triệu đô la lên 5,5 tỷ đô la. Bài viết này khám phá cách Ethena hoạt động, những rủi ro tiềm ẩn và tác động của nó đối với toàn bộ hệ sinh thái Tài chính phi tập trung. Bài viết này là từ DC | Bài viết của In SF, do Block unicorn biên soạn và biên soạn. (Tóm tắt: Gia đình Trump tăng lại vị thế Tài chính phi tập trung!) Mua ONDO, AAVE, ENAToken, vị trí vượt quá 80 triệu magiê) (Bối cảnh được thêm vào: Ý kiến" Tại sao Ethena là một cơ hội lớn thực sự? Ethena đã tăng đáng kể việc sử dụng toàn bộ Tài chính phi tập trung với hàng tỷ đô la tăng lên, tương tự như tác động của stETH đối với Ethereum Tài chính phi tập trung. Ethena là một trong những giao thức thành công nhất trong lịch sử Tài chính phi tập trung. Khoảng một năm trước, tổng số tiền khóa (TVL) của nó chưa đến 10 triệu đô la, và ngày nay nó đã tăng lên 5,5 tỷ đô la. Nó được tích hợp vào nhiều giao thức theo nhiều cách khác nhau, chẳng hạn như @aave, @SkyEcosystem (IE Maker / Sparklend), @MorphoLabs, @pendle \ _fi và @eigenlayer. Có rất nhiều giao thức làm việc với Ethena đến nỗi tôi phải thay đổi bìa nhiều lần khi nhớ lại một đối tác khác. Sáu trong số 10 giao thức hàng đầu trong bảng xếp hạng TVL làm việc với Ethena hoặc chính Ethena (Ethena đứng thứ chín). Nếu Ethena thất bại, điều này sẽ có tác động sâu sắc đến nhiều giao thức, đặc biệt là AAVE, Morpho và Maker, sẽ bị sa lầy về mặt chức năng ở các mức độ mất khả năng thanh toán khác nhau. Đồng thời, Ethena đã tăng đáng kể việc áp dụng toàn bộ Tài chính phi tập trung thông qua hàng tỷ đô la tăng lên, tương tự như tác động của stETH đối với Ethereum Tài chính phi tập trung. Vậy Ethena được định sẵn để tiêu diệt Tài chính phi tập trung như chúng ta biết, hay nó mang Tài chính phi tập trung vào một thời kỳ Phục hưng mới? Hãy đi sâu vào vấn đề này. Chính xác thì Ethena hoạt động như thế nào? Mặc dù đã được ra mắt hơn một năm, nhưng vẫn có những quan niệm sai lầm phổ biến về cách thức hoạt động của Ehena. Nhiều người cho rằng đó là Luna mới và sau đó từ chối giải thích thêm. Là một người đã cảnh báo Luna, tôi thấy quan điểm này rất phiến diện, nhưng tôi cũng tin rằng hầu hết mọi người không có đủ hiểu biết về các chi tiết về cách Ethena hoạt động. Nếu bạn nghĩ rằng bạn hoàn toàn hiểu cách Ethena quản lý các bộ phận trung tính của Delta, ký quỹ và mua lại, hãy bỏ qua phần này hoặc đây là bài đọc quan trọng để hiểu đầy đủ. Nhìn chung, Ethena, giống như BTC, được hưởng lợi từ đầu cơ tài chính và thị trường tiền điện tử, nhưng theo cách ổn định hơn. Khi giá của Tiền điện tử tăng, ngày càng có nhiều nhà giao dịch muốn mua BTC và ETH, trong khi ngày càng ít người sẵn sàng Bán khống. Do cung và cầu, các nhà giao dịch của Short được trả tiền bởi các thương nhân của Long. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch có thể giữ BTC trong khi Bán cùng một lượng BTC, do đó đạt được vị trí trung lập, nghĩa là khi giá BTC tăng, lãi và lỗ của các vị thế mua và bán triệt tiêu lẫn nhau, trong khi nhà giao dịch vẫn có thể kiếm được thu nhập Lãi suất. Ethena hoạt động hoàn toàn trên cơ chế này; Nó tận dụng lợi thế của việc thiếu các nhà đầu tư tinh vi trong thị trường mã hóa, những người thích kiếm lợi nhuận bằng cách kiếm lợi nhuận hơn là chỉ đơn giản là Long BTC hoặc ETH. Tuy nhiên, một rủi ro đáng kể đối với chiến lược này nằm ở rủi ro ký quỹ của sàn giao dịch, điều này được phản ánh trong sự sụp đổ của FTX và tác động của nó đối với thế hệ quản lý trung lập Delta đầu tiên. Một khi sàn giao dịch ngừng hoạt động, tất cả các khoản tiền có thể bị mất. Đó là lý do tại sao không phải lỗi của họ khi các nhà quản lý chính thống, những người quản lý vốn của họ một cách hiệu quả và an toàn, đã bị ảnh hưởng tiêu cực rất nhiều bởi sự sụp đổ của FTX, ví dụ rõ ràng nhất là @galoiscapital. Rủi ro dịch vụ sàn giao dịch là một trong những lý do lớn khiến Ethena chọn sử dụng @CopperHQ và @CeffuGlobal. Các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký này, với tư cách là người trung gian đáng tin cậy, chịu trách nhiệm nắm giữ tài sản và hỗ trợ Ethena tương tác với sàn giao dịch, đồng thời tránh rủi ro về quyền giám hộ khi để Ethena tiếp xúc với sàn giao dịch. Sàn giao dịch có thể lần lượt dựa vào Copper và Ceffu vì họ có luật với người giám sát giao thức. Tổng lãi và lỗ (tức là số tiền mà Ethena cần phải trả cho các nhà giao dịch Long, hoặc số tiền mà các nhà giao dịch Long nợ Ethena) được Thanh toán định kỳ bởi Copper và Ceffu, và Ethena cân bằng lại một cách có hệ thống các vị trí của mình dựa trên các kết quả Thanh toán này. Sự sắp xếp lưu trữ này giúp loại bỏ hiệu quả các rủi ro liên quan đến sàn giao dịch trong khi vẫn đảm bảo sự ổn định và bền vững của hệ thống. Việc quy đổi USDe/sUSDe tương đối đơn giản. USDC hoặc đúc USDe có thể được mua bằng USDC hoặc các tài sản chính khác. USDe có thể được thế chấp để tạo ra sUSDe và sUSDe kiếm được doanh thu. sUSDe sau đó có thể được bán ra thị trường bằng cách trả phí qua đêm tương ứng hoặc USDe có thể được đổi. Quá trình đổi quà thường mất bảy ngày. USDe sau đó có thể được chuyển đổi thành tài sản hỗ trợ theo tỷ lệ 1: 1 (tương ứng với giá trị 1 đô la). Các tài sản hỗ trợ này đến từ dự trữ tài sản và Tài sản thế chấp (chủ yếu là Phái sinh cho BTC và ETH / ETH) được sử dụng bởi Ethena. Cho rằng một số USDe không được sử dụng bởi thế chấp (nhiều trong số đó được sử dụng cho Pendle hoặc AAVE), lợi nhuận được tạo ra bởi các tài sản hỗ trợ các chấp USDe không thế chấp này đã giúp nâng cao lợi nhuận của sUSDe. Cho đến nay, Ethena đã có thể xử lý các giao dịch rút tiền và gửi tiền lớn một cách tương đối dễ dàng và mặc dù đôi khi giá Trượt của USDe-USDC cao tới 0,30%, giá Trượt này tương đối cao đối với stablecoin, nhưng còn lâu mới đạt đến mức depeg đáng kể và không nguy hiểm cho việc cho vay giao thức, vậy tại sao mọi người lại lo lắng như vậy? Chà, nếu có nhu cầu rút tiền lớn, giả sử 50% làm thế nào để khiến Ethena "thất bại"? Cho rằng bây giờ chúng ta hiểu rằng thu nhập của Ethena không phải là "giả" và cách nó hoạt động ở mức độ sắc thái hơn, mối quan tâm thực sự chính của Ethena là gì? Về cơ bản, có những tình huống sau. Đầu tiên, số tiền Lãi suất có thể chuyển sang âm, trong trường hợp đó nếu quỹ bảo hiểm của Ethena (hiện khoảng 50 triệu USD, đủ để chịu được 1% Trượt giá/lỗ quỹ theo TVL hiện tại) không đủ để bù lỗ, Ethena sẽ mất tiền thay vì kiếm lãi. Điều này có vẻ tương đối khó xảy ra, vì hầu hết người dùng có thể sẽ ngừng sử dụng USDe khi họ kiếm được Thả, như đã xảy ra trong quá khứ. Một rủi ro khác là rủi ro quyền nuôi con, đó là rủi ro mà Copper hoặc Ceffu đang cố gắng hoạt động bằng tiền của Ethena. Rủi ro này được giảm thiểu bởi thực tế là người giám sát không có toàn quyền kiểm soát tài sản. Sàn giao dịch không có thẩm quyền ký và không thể kiểm soát bất kỳ Ví tiền nào nắm giữ tài sản cơ sở. Cảnh sát...