في عام 2020 ، كان سوق العملات المشفرة في نقطة حرجة مع تدفق هائل من الأموال الخارجية ، مما أدى إلى ثورة في إطلاق العملات المشفرة الجديدة وتوسع سريع في رأس المال السوقي. بالإضافة إلى العملات البديلة القائمة على العقود ، ظهرت العديد من العملات المشفرة التي تعتمد على التطبيقات. ومع ذلك ، فإن مجال العملات المستقرة الخوارزمية التقليدية أيضًا حقق اختراقًا في تلك السنة ، مع تحول FRAX إلى أول عملة مستقرة خوارزمية كسرية في العالم.

ما هو FRAX؟

تعد فراكس فاينانس بروتوكول عملة مستقرة لامركزية تضم رمزين أساسيين: $FXS، الرمز الحاكم، و $Frax، عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي 1.

على عكس العملات المستقرة المفرطة في الضمان مثل $DAI و $USDC ، يستخدم FRAX نموذج الضمان الجزئي. ومع ذلك ، على عكس UST ، التي تعتمد بشكل كبير على الخوارزميات ، تستخدم FRAX نهجا هجينا ، مما يجعلها "عملة مستقرة خوارزمية هجينة".

يتم إنشاء رمز $Frax بطريقة خوارزمية، مما يؤدي إلى نمو بروتوكول سريع وزيادة المخاطر. ومع ذلك، يدعم FRAX بواسطة أصول مثل USDC، مما يوفر شبكة سلامة تساعد في الحفاظ على قيمته الجوهرية، حتى في حالات متطرفة.

يهدف بروتوكول FRAX إلى تقديم عملة ألگوريتمية قابلة للتوسع بشكل كبير ومتمركزة بشكل يمكن أن تحل محل الأصول الرقمية الرئيسية مثل BTC في نهاية المطاف. تم إطلاق رمز الحوكمة Frax Shares (FXS) في عام 2020، مع إجمالي العرض من 100 مليون رمز.

أصول FRAX

في عام 2019، أسس المطوّر البرمجيات الأمريكي سام كاظميان شركة Frax Finance وقدم مفهوم عملة مستقرة خوارزمية جزئية. قبل ذلك، شارك في تأسيس إيفيريبيديا، موسوعة على الإنترنت، في عام 2014 مع ثيودور فورسيليوس.

ومن بين الأعضاء الرئيسيين الآخرين في Frax Finance ترافيس مور وجيسون هوان. ترافيس مور ، كبير مسؤولي التكنولوجيا في Frax Finance ، هو أيضا مؤسس مشارك وكبير مسؤولي التكنولوجيا في Everipedia ، مما يجعله متعاونا طويل الأمد مع Kazemian. شارك جيسون هوان ، الذي درس علوم الكمبيوتر في جامعة كاليفورنيا في لوس أنجلوس ، في تأسيس مجتمع blockchain يديره الطلاب هناك ، وركز على تكنولوجيا وتطبيقات blockchain. وضع هذا الفريق المتمرس ، الذي يتمتع بخبرة قوية في blockchain ، أساسا متينا لتطوير FRAX.

حول رمز FRAX FXS

يمثل FXS قيمة وحكم بروتوكول Frax بأكمله ، حيث يتم تنفيذ جميع العمليات الخوارزمية من خلال FXS. فريق إدارة Frax قام بتصميم النموذج الاقتصادي بدرجة من التركيز على FXS لضبط مجموعات الضمانات والرسوم وعلاقات الضمانات. هذا النهج يقلل من الصراعات داخل المجتمع بشأن تطبيق FXS.

على الرغم من أن لدى FXS إمداد نظري بمليون رمز، فإن الإمداد المتداول من المرجح أن ينخفض بسبب نسبة FXS العالية المطلوبة لصك FRAX. مع نمو الطلب على FRAX، سيقل إمداد FXS.

بالإضافة إلى ذلك، يتمتع FXS بعملية إطلاق خطية ونمط تحرير الصخور. في البداية، تم إطلاق 65% من الرموز، مع تخصيص ال 35% المتبقية للفريق والتوزيعات الخاصة. نظرًا لأن FXS و FRAX يشكلان نظام اقتصادي ثنائي الرموز، يلعب FXS دورًا حاسمًا في الحفاظ على استقرار قيمة FRAX. تشمل الوظائف الرئيسية لـ FXS ما يلي:

• الحوكمة: منح حاملي الرمز الحق في إدارة حمامات الأصول الرهنية، وتحديد رسوم الإصدار/الاسترداد، وتحديث معدلات الرهن الخاصة.
• الرهان: كسب المكافآت عن طريق الرهان في مجموعات مختلفة مع عائد سنوي جذاب.
• إطلاق واسترداد: حرق FXS لإطلاق FRAX واطلاق FXS لاسترداد FRAX.
• المكافآت: يمكن للمستخدمين الذين يودعون رموز LP لـ Uniswap في برك حوافز محددة كسب مكافآت FXS.

في البداية ، كانت FRAX مستندة بنسبة 100٪ إلى الضمان ، حيث يتطلب إصدار FRAX فقط ضمانًا للتعدين. في مرحلة الاستغلال الجزئي للضمان ، يتطلب إصدار FRAX ضمانًا وحرق FXS. يعتمد استقرار FRAX على وظائف FXS المختلفة ، مع التعدين والاسترداد في النواة.

نموذج عمل فراكس

FRAX هي عملة مستقرة هجينة مدعومة بواسطة كل من الأصول الرهنية والتكنولوجيا الخوارزمية ، مما يجعلها أول عملة مستقرة خوارزمية جزئية في العالم. تتم إقران FRAX دائمًا بقيمة 1 دولار ، حيث يتم تعديل نسبة الرهن المستقرة بناءً على الطلب السوقي للحفاظ على سعرها ثابتًا عند 1 دولار ، بدلاً من الالتزام بنسبة ثابتة. عندما يتداول FRAX فوق 1 دولار ، يقوم المنصة بتخفيض نسبة الرهن المستقرة بنسبة 0.25%. عندما ينخفض دون 1 دولار ، يتم زيادة نسبة الرهن المستقرة.

كيف يحافظ FRAX على استقرار السعر

يتم الحفاظ على استقرار سعر FRAX من خلال آليتين رئيسيتين: الطباعة والتحصيل. لصنع FRAX ، يتم إضافة كمية من المكونات الخوارزمية المناسبة إلى النظام. عندما يتم تأمين FRAX بالكامل ، يمكن للمستخدمين صنع FRAX جديدة ببساطة عن طريق إيداع الضمان في عقد الطباعة.

مع انتقال FRAX إلى مرحلة الضمان الجزئي ، يتطلب سك FRAX مزيجا من الضمانات وحرق بعض رموز FXS. يتم إنشاء FRAX من خلال مزيج من هذين المكونين.

على سبيل المثال، مع نسبة ضمان بنسبة 98٪، سيتطلب خلق FRAX واحد مبلغ 0.98 دولار في الضمان و 0.02 دولار في FXS. يساعد هذا النهج الكسري في الحفاظ على استقرار قيمة FRAX.

يمكن دائمًا ضرب FRAX أو استبداله بقيمة مستقرة قدرها 1 دولار ، مما يساعد على توازن العرض والطلب في السوق الرقمية. إذا تم تداول FRAX فوق سعره المستهدف البالغ 1 دولار ، فيمكن للمتعاملين في الفرص الأرباح والمستخدمين ضرب FRAX بسعر 1 دولار وبيعه بسعر أعلى في السوق.

وبالمثل ، إذا انخفض FRAX إلى ما دون السعر المستهدف 1 دولار ، فيمكن للمراجحين والمستخدمين شراء FRAX بسعر أقل في السوق واسترداده على المنصة مقابل 1 دولار. من المهم ملاحظة أنه عند الاسترداد ، يتلقى المستخدمون مجموعة من الضمانات ورموز FXS التي تم سكها حديثا.

(مصدر الصورة: docs.frax.finance)

تضمن هذه الآليات استقرار سعر FRAX وقد أظهرت أداؤه السوقي القوي فعالية هذا النظام الخوارزمي الكسري.

على أساس بروتوكول FRAX، قام الفريق بالتوسع في مجالات جديدة. Fraxswap و Fraxlend هما أمثلة بارزة لتطبيقات أساسية في نظام FRAX.

تم تصميم Fraxswap للعمل ضمن أنظمة بروتوكول FRAX الرئيسية من خلال أوامر TWAMM. كان هدف Fraxswap هو إنشاء صانع سوق آلي فريد (AMM) مع ميزات مثل سياسة نقدية مستقرة خوارزمية والتوجيه الأمامي وأوامر سوقية كبيرة ومستمرة. تساعد هذه الميزات على تثبيت سعر الأصول على المدى الطويل عن طريق تقليل العرض أو الحصول على ضمانات محددة.

فراكس ليند، من ناحية أخرى، أقل تركيزًا على الأدوات مقارنة بفراكسواب. إنها منصة إقراض رسمية توفر خدمات الإقراض بين الأصول ERC-20. يتيح فراكس ليند لأي شخص المشاركة في أنشطة الإقراض، مما يتيح للمقرضين إيداع الأصول ERC-20 وتلقي رموز fTokens التي تحمل الفائدة (أوراق اعتماد تستخدم على منصة فراكس ليند).

تطور نسخة FRAX

لكل إصدار من فراكس تميزه واستراتيجيته الفريدة، حيث يمثل إما تطورًا جديدًا أو إضافة ميزات جديدة، بدلاً من تعزيز وظيفة واحدة فقط. فهم الإصدارات السابقة أمر أساسي لفهم الاتجاه الاستراتيجي المستقبلي لفراكس فاينانس.

• تم إطلاق Frax v1 كعملة مستقرة خوارزمية.
• Frax v2: انتقل من تقليل نسبة الضمان للعملات المستقرة الخوارزمية إلى زيادتها، محولًا إياها إلى عملة مستقرة زائدة الضمان، وقدم AMOs وخدمات أخرى لتحسين كفاءة رأس المال.
• Frax v3: تكامل الأصول العالمية الحقيقية (RWA) لزيادة كفاءة رأس المال بشكل أكبر، بهدف في النهاية أن تصبح مصرفًا على السلسلة.

هنا نظرة عامة موجزة على توجيه كل إصدار:

FRAX V1: العملة المستقرة الخوارزمية

كان FRAX V1 الإصدار الأول من بروتوكول FRAX، الذي تم إنشاؤه لتقديم عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي. قدم هذا الإصدار نموذجًا لعملة مستقرة مقترضة جزئيًا، يجمع بين الاستقرار الخوارزمي والدعم الرهني. سمح للمستخدمين بتوليد رموز FRAX عن طريق رهن عملات رقمية أخرى واستخدم آليات السوق للحفاظ على استقرار السعر. شهد هذا الإصدار ظهور FRAX في سوق العملات المستقرة ووضع المسرح للتطورات المستقبلية.

دخل FRAX V1 السوق بنموذج خوارزمي فريد. يتكون بروتوكول Frax من رمزين: العملة المستقرة FRAX ورمز الحوكمة FXS. يتم دعم قيمة FRAX بمزيج من الضمانات، بشكل رئيسي USDC و FXS، مع نسبة USDC المشار إليها باسم معدل الضمانات (CR). وظيفة النواة للبروتوكول هي التحكم في سعر FRAX عن طريق ضبط نسبة الضمانات.

• عندما يتداول FRAX فوق دولار واحد ، يتم خفض نسبة الضمان
• عندما يتداول FRAX بأقل من دولار واحد ، يتم زيادة نسبة الضمان

يمكن تنشيط وظيفة تحديث معدل الضمان في البروتوكول مرة واحدة في الساعة من قبل أي مستخدم. إذا تخلف سعر FRAX عن دولار واحد، تقوم هذه الوظيفة بضبط نسبة الضمان بمعدل 0.25% لكل تحديث. يمكن تعديل معدل التحديث ومعلمات الضبط من خلال التحكم الحاكم، مما يتيح للسوق توازن السعر تلقائيًا.

FRAX V2: قيمة متعددة البروتوكول

قدم FRAX V2 تحسينات كبيرة ، بناء على V1 من خلال التركيز على تعزيز الاستقرار وقابلية التوسع. قدم هذا الإصدار عقدا آليا يسمى مراقب عمليات السوق الخوارزمي (AMO) ، والذي يستثمر تلقائيا الأموال الخاملة ضمن بروتوكول Frax ، وبالتالي زيادة كفاءة رأس المال. على سبيل المثال ، يمكن لمستثمر الضمان AMO مشاركة الأموال في AAVE و Compound لكسب العوائد. قام V2 أيضا بتوسيع الدعم لأصول متعددة ، مما يسمح للمستخدمين بضمان مجموعة أوسع من العملات المشفرة لإنشاء FRAX. بالإضافة إلى ذلك، قام FRAX V2 بتحسين الاستقرار الخوارزمي من خلال تحسين عملية الحوكمة، وتمكين المجتمع من القيام بدور أكثر نشاطا في صنع القرار، مما يعزز الاستقرار والاستدامة بشكل عام للنظام البيئي.

يمكن لأعضاء المجتمع تصميم AMOs مختلفة لتنفيذ استراتيجيات سوق مختلفة، شريطة أن يلتزموا بالقواعد المتبعة ولا يعرضوا آلية الضمان الأصلية للخطر. تشمل الAMOs الرئيسية حاليًا:

1. Curve AMP: تستثمر الأموال في حوض FRAX3CRV لكسب العوائد.
2. Uniswap AMO: يستثمر الأموال في برك السيولة في يونيسواب لكسب العوائد.
3. مستثمر الضمان: يضع الأموال في AAVE و Compound لكسب عوائد.
4. Fraxlend AMO: يقرض FRAX في سوق Fraxlend لكسب الفائدة.
5. RWA AMO: بدءًا من الإصدار v3، يستثمر الأموال في سندات خزانة الولايات المتحدة وغيرها من الأصول المرتبطة بالدخل لكسب عوائد.

تُستخدم أرباح هذه العمليات المالية المضمونة بالأصول لشراء وحرق عملات FXS من خلال آلية FXS-1559، مما يعيد القيمة لحاملي الرمز. ومع ذلك، يتم استخدام هذه الأرباح في المقام الأول للحفاظ على نسبة التغطية بنسبة 100٪.

(ملاحظة: FXS-1559 هو استراتيجية اقتصادية مصممة لتعزيز قيمة الرمز المميز والحفاظ على صحة البروتوكول من خلال آلية شراء وحرق.)

FRAX V3: النظام البيئي الشامل

FRAX V3 هو النسخة الأحدث، مما يعزز قدرات وكفاءة بروتوكول FRAX. تهدف هذه النسخة إلى إنشاء عملة مستقرة لامركزية ترتبط مباشرة بالدولار الأمريكي، مدعومة بالكامل من خلال احتياطيات خارجية (بنسبة رهن 100% أو أكثر). تركز النسخة V3 على إصدار العملات المستقرة دون الحاجة إلى رهن وتستخدم خوارزميات أكثر تقدمًا لتحقيق اللامركزية الكاملة. تقلل هذه النسخة بشكل كبير حواجز دخول المستخدمين وتوسع تطبيق FRAX. بالإضافة إلى ذلك، تدمج V3 آلية حكم أكثر صلابة، مما يمكن أفراد المجتمع من المشاركة بشكل أكثر فعالية في تطوير البروتوكول، مما يدفع بنمو مستمر لنظام البيئة FRAX.

سوف تستفيد Frax Finance من البروتوكولات الداخلية والخارجية لتحقيق هذه الأهداف، بما في ذلك Fraxlend الداخلية و Fraxswap و sFRAX الجديدة، فضلا عن البروتوكولات الخارجية مثل Curve ومشتريات RWA القادمة.

عملية شراء RWA والمرافق

سيتم تحديد نسبة الضمان لـ FRAX استنادًا إلى قيمة الضمان الخارجي الذي تحتفظ به FRAX وسيتحقق نسبة ضمان بنسبة 100% أو أعلى في V3، مما يجعلها عملة مستقرة مدعومة بشكل كامل من الخارج. سيتم تحقيق هذه الانتقال من عملة مستقرة خوارزمية إلى عملة مستقرة مدعومة بالضمان من خلال AMOs وحوكمة مجتمع Frax، التي ستقرر أي AMOs لتشغيلها. من خلال كسب القيمة من البروتوكولات الداخلية والخارجية، ستحافظ عملة FRAX المستقرة على نسبة ضمان لا تقل عن 100%.

بالإضافة إلى كسب الأرباح من خلال AMOs من البروتوكولات الداخلية والخارجية، يمكن لـ FRAX أيضًا شراء RWAs ذات المخاطر المنخفضة، مثل سندات خزانة الولايات المتحدة على المدى القصير، لتحسين كفاءة رأس المال في نظام FRAX. بالاقتران مع بروتوكول الإيداع المقترح حديثًا sFRAX، سيستخدم الشركاء الخارجيين المعتمدين من قبل الحوكمة عملات مستقرة FRAX لشراء وحمل RWAs لزيادة مصادر الدخل، مما يجعل من الأسهل تحقيق هدف الاحتياطيات الخارجية بالكامل.

يمكن لمستخدمي FRAX V3 إيداع العملات المستقرة FRAX في بركة sFRAX للحصول على أسعار فائدة قريبة من أسعار فائدة أرصدة الاحتياطي (IORB)، على غرار نظام التوفير DAI لصانع. سيجذب تصميم تقاسم الأرباح في sFRAX المزيد من المستخدمين للاستثمار، مما يسهل تحقيق نسبة تغطية 100%.

ما لم يتمتع بموافقة حوكمة المجتمع، فإن فريق فراكس سوف يقوم بشراء الأصول التالية فقط كأصول مرتبطة بالعملة:

1. سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل
2. اتفاقات إعادة الشراء بالعكس خلال الليل
3. الدولار الأمريكي المودع في حسابات البنك الفيدرالي للماستر
4. صناديق الاستثمار المشترك

شركاء FRAX V3 (الموظفون) سيقومون في المقام الأول بشراء الأصول المذكورة أعلاه كأصول مرخصة ويجب عليهم التقرير الشهري عن ترتيبات حفظهم وسماسرتهم وخدماتهم المصرفية والاستئمانية. يعين FIP-277 FinresPBC كشريك RWA الأول لـ FRAX V3 ، بدون رسوم إلا بعض التكاليف التنظيمية.

(ملاحظة: يهدف FIP-277 إلى تعزيز الاستقرار المالي والعائد لـ FRAX V3 مع تقليل التكاليف التشغيلية من خلال إدخال FinresPBC كشريك.)

لن يكون من الممكن استرداد FRAX بعد الآن

من المهم ملاحظة أن FRAX لن تكون قابلة للاسترداد كضمان في المستقبل. بدلا من ذلك ، ستعتمد على آليات السوق ، ومختلف AMOs ، والبروتوكولات ذات الصلة المذكورة أعلاه لتحقيق تقييمها المرتبط بالدولار. يعتبر الفريق هذه "العملة المستقرة النهائية" ، على الرغم من أن جدواها لا تزال مثبتة. بالإضافة إلى ذلك ، ستقدم FRAX سندات FRAX (FXB) ، مما يسمح للمستخدمين بشرائها بسعر مخفض واستبدالها ب FRAX في تاريخ محدد. هذه الخدمة هي طريقة أخرى لتمكين FRAX من شراء RWAs بشكل أكثر كفاءة. (تهدف جميع الجهود في Frax V3 إلى رفع نسبة الضمان إلى 100٪.)

استنتاج

Frax Finance هو بروتوكول عملة مستقرة لامركزي مبتكر نجح في تأسيس وجود كبير في سوق التشفير من خلال نهجه الفريد المتمثل في الجمع بين الضمانات الجزئية والاستقرار الخوارزمي. منذ بداية FRAX وإدخال رمز حوكمة FXS إلى التطور التكراري لإصداراته المختلفة ، أظهرت Frax Finance قدرة قوية على التكيف مع تغيرات السوق والتقدم التكنولوجي. يمثل إصدار FRAX v3 خطوة كبيرة نحو أن تصبح عملة مستقرة لامركزية بالكامل ، مما يضع أساسا قويا لنمو FRAX المستقبلي من خلال دمج الشراكات الخارجية والخوارزميات المتقدمة.

قامت فراكس فاينانس بتحسين آليات الحوكمة وبرامج الحوافز الخاصة بها بشكل مستمر، بما في ذلك استراتيجية شراء وحرق FXS-1559 ومبادرة الشراكة FIP-277. لقد قويت هذه الجهود استقرار قيمة FRAX وقدمت مكافآت كبيرة لحاملي الرموز وأعضاء المجتمع. علاوة على ذلك، فإن تطبيقات فراكس المتنوعة، مثل Fraxswap و Fraxlend، قد وسعت نطاق نظامها البيئي، مما يوفر للمستخدمين مجموعة غنية من الخدمات المالية وحالات الاستخدام.

مع استمرار تطور FRAX v3 وتوسع الشراكات، يتوقع من Frax Finance أن تلعب دورًا أكثر بروزًا في سوق stablecoin، مقدمة حلاً آمنًا وفعالًا وقابلاً للتوسيع للعملاء في جميع أنحاء العالم. من خلال الابتكار التكنولوجي المستمر والقدرة على التكيف مع احتياجات السوق، تحقق Frax Finance تقدمًا ثابتًا نحو هدفها الطموح بأن تصبح بنكًا على السلسلة والنظام المالي من الجيل التالي.