Xin chào bạn bè,

Đã một thời gian kể từ khi tôi làm một trong những điều này. Gần đây, tôi đã suy nghĩ về tương lai của việc đặt cược lại vì đó đã là câu chuyện chính thúc đẩy thị trường trong suốt 18 tháng qua.

Vì sự đơn giản, trong bài viết này tôi có thể đề cập đến EigenLayer hoặc AVS khi mô tả các khái niệm restaking rộng hơn, nhưng tôi sử dụng thuật ngữ này rộng rãi để bao gồm tất cả các giao thức restaking và các dịch vụ được xây dựng trên đó - không chỉ đặc biệt cho EigenLayer.

EigenLayer và khái niệm restaking đã mở hộp Pandora.

Về mặt khái niệm, việc mở rộng an ninh kinh tế của một tài sản có tính thanh khoản cao và toàn cầu là tuyệt vời. Điều này cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng onchain mà không cần phải khởi động một hệ sinh thái hoàn toàn mới cho các token cụ thể của dự án.

Nguồn: Bản trắng EigenLayer

Giả thuyết là ETH là một tài sản blue-chip, nó:

1. Việc sử dụng an ninh kinh tế của nó khi xây dựng sản phẩm là hợp lý cho các nhà xây dựng vì nó cải thiện an ninh, giảm chi phí và cho phép sản phẩm tập trung vào chức năng chính của chúng.
2. cung cấp một trải nghiệm sản phẩm tốt hơn cho người dùng cuối

Nhưng nhanh chóng tiến tới 18 tháng sau khi bài báo trắng EigenLayer được công bố, cảnh quan restaking đã được tái hình thành.

Hiện tại chúng tôi đã có các dự án Bitcoin restaking như Babylon, các dự án Solana restaking như Solayer, và các dự án restaking đa tài sản như Karak và Symbiotic. Thậm chí, EigenLayer cũng đã bắt đầu quảng bá hỗ trợ token không cần phê duyệt, cho phép bất kỳ token ERC-20 nào được thêm vào một tài sản có thể restake mà không cần phê duyệt.

Nguồn: Blog của EigenLayer

Thị trường đã nói lên điều này: mọi Token sẽ được đặt cược lại.

Điều quan trọng không còn là về việc mở rộng an ninh kinh tế của ETH nữa. Khóa mở thực sự của việc restaking là về việc phát hành một loại mới của sản phẩm phái sinh trên chuỗi → các token đã restaked (và sau đó, các token đã restaked dễ dàng chuyển đổi).

Hơn nữa, với sự gia tăng của các giải pháp gắn kết lỏng nhưGiao thức Tally, rõ ràng tương lai của việc restaking sẽ bao gồm tất cả các mã crypto, không chỉ là tài sản L1. Chúng ta sẽ thấy TOKEN được restaked, rstTOKEN, bây giờ hãy bọc nó như là wrstTOKEN.

Vậy, điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai của tiền điện tử? Điều gì sẽ xảy ra khi an ninh kinh tế có thể được mở rộng từ bất kỳ token nào?

Động lực cung cầu của việc tái cấp vốn

Đây là hai yếu tố quyết định tương lai của việc restaking.

Bạn có thể viết các luồng dài và thực hiện jujitsu tâm lý về các token tương đối và sự phối hợp của con người, nhưng đó là một chút vượt quá trình đánh giá công việc của tôi. Nếu một dự án restaking muốn cung cấp cho tôi một phần tỷ lệ token tư vấn, tôi sẽ xem xét viết về điều trên, dù sao, tôi lạc đề.

Đây là hai điều luôn đúng trong tiền điện tử:

1. mọi người muốn có nhiều lợi nhuận hơn
2. nhà phát triển muốn tạo TOKEN

Mọi người muốn có nhiều lợi suất hơn

Các giao protocal restaking có PMF tốt nhất từ phía cung cấp.

Học hỏi từ những người tiền bối của chúng ta ở Wall Street, tiền điện tử đang nhanh chóng trở thành một thị trường của sự suy thoái mà liên tục tìm kiếm nhiều rủi ro hơn. Ví dụ điển hình? Có mộtthị trường tương lai cho tin tức sự kiệntrên Polymarket đã có rồi. Chúng ta đều sẽ đi đến địa ngục.

Cách mà người tham gia restaking nhận được lợi suất cao hơn là nhờ vào các dịch vụ được xây dựng trên cơ sở giao thức restaking, các AVSs. Trong một thế giới lý tưởng, nhà phát triển sẽ chọn xây dựng trên cơ sở giao thức restaking và khuyến khích người tham gia restaking cấp phát tài sản đã được restaking cho dự án của họ. Để làm điều này, nhà phát triển có thể chia sẻ một phần doanh thu hoặc cung cấp các động lực bằng token bản địa của họ như phần thưởng cho người tham gia restaking.

Hãy thực hiện một số tính toán đơn giản.

Dữ liệu tính đến ngày 7-Sep-2024.

• Hiện tại, ETH trị giá $10.5 tỷ đang được staked lại trên EigenLayer.
• Hãy giả sử phần lớn ETH đã được restaked là LST. Vì vậy, chúng đã tạo ra 4% APY và mong đợi sẽ nhận thêm bằng cách restake nó.
• Để có thêm 1% APY mỗi năm, EigenLayer và các AVS của nó cần tạo ra giá trị 105 triệu đô la. Đây là trước khi xem xét cắt giảm và rủi ro hợp đồng thông minh.

Rõ ràng là r / r của việc lấy lại là không đáng nếu nó chỉ cho thêm 1% trong APY. Tôi dám nói rằng nó cần phải ít nhất gấp đôi, khoảng 8% trở lên, để rủi ro có giá trị cho các nhà phân bổ vốn. Điều này có nghĩa là hệ sinh thái tái tạo cần tạo ra ít nhất 420 triệu đô la giá trị hàng năm.

Nguồn: KelpDAO

Hiện tại, lợi suất khổng lồ mà chúng ta đang thấy từ việc đặt cược lại được tài trợ bởi việc phát hành token EIGEN sắp tới và chương trình điểm thưởng của giao thức đặt cược lại lưu động (như trường hợp ở trên) — lợi nhuận thực tế (hoặc lợi nhuận dự kiến) không đáng kể so với điều này.

Hãy tưởng tượng một kịch bản trong đó có 3 giao thức restaking, 10 giao thức restaking linh hoạt và hơn 50 AVSs. Sự thanh khoản sẽ bị phân mảnh; và các nhà phát triển (trong trường hợp này là người tiêu dùng) sẽ bị đè nặng bởi các lựa chọn mà họ có thay vì tự tin vào các lựa chọn được trình bày. Tôi nên hợp tác với những giao thức restaking nào? Tôi nên chọn tài sản nào để tăng cường an ninh kinh tế cho dự án của mình? v.v.

Vì vậy, hoặc số lượng ETH được đặt cược cần tăng đáng kể hoặc chúng ta sẽ cần máy in tiền (còn gọi là phát hành token gốc) hoạt động hết công suất.

TLDR — các giao thức restaking và các AVS của chúng sẽ cần phải tiêu tốn một lượng vốn lớn dưới hình thức của token của họ như một cách để duy trì phía cung sống.

Nhà phát triển muốn tạo Token

Trên mặt bằng cầu cứu, các giao thức restaking cho rằng việc sử dụng tài sản đã được restake để cung cấp năng lượng cho ứng dụng của họ là cách tiết kiệm chi phí và bảo mật hơn so với việc sử dụng các mã token đặc thù của ứng dụng được phát hành bởi chính nhà phát triển.

Trong khi điều này có thể đúng đối với một số ứng dụng yêu cầu một lượng lớn niềm tin và bảo mật như cầu cầu, thực tế là khả năng phát hành token của riêng bạn và sử dụng nó như một cơ chế khuyến khích, là chìa khóa mở khóa cho bất kỳ dự án tiền điện tử nào, cho dù bạn là một chuỗi hoặc một ứng dụng.

Việc sử dụng tài sản được tái cấu trúc như một tính năng bổ sung cho sản phẩm của bạn có thể mang lại lợi ích bổ sung, nhưng không nên điều hướng vào đề xuất giá trị cốt lõi của sản phẩm của bạn, và không nên thiết kế theo cách có thể ăn cắp giá trị của token của riêng bạn.

Một số người như Kyle từ Multicoin đã thậm chí đưa ra một quan điểm khó khăn hơn và cho rằng an ninh kinh tế không phải là một yếu tố quan trọng sẽ giúp thúc đẩy sự phát triển sản phẩm.

Thật lòng, khó mà bác bỏ quan điểm của anh ấy.

Tôi đã hoạt động trong lĩnh vực tiền mã hóa từ 7 năm và chưa bao giờ nghe một người dùng quyền lực tiền mã hóa, người bạn trong ngành lưu trữ hầu hết giá trị ròng của họ trên chuỗi khối, nói với tôi rằng họ chọn một sản phẩm hơn sản phẩm khác vì tính an toàn kinh tế đằng sau nó.

Từ phía kinh tế, Luca từ M^0 đã viết một bài viết xuất sắc giải thích làm thế nào dự án có thể sử dụng token bản địa của họ thậm chí còn rẻ hơn ETH do sự không hiệu quả của thị trường.

Wen token? Hãy thực sự, dù chúng có phải là chứng chỉ mặc định hay không, các token cụ thể cho dự án mà có một số tính năng quản trị, tiện ích, kinh tế, hoặc quyền sở hữu đã được các nhà đầu tư xem như một phương tiện thay thế cho sự thành công hoặc danh tiếng của một dự án. Tâm lý thị trường tương tự đã tồn tại ngay cả khi không có bất kỳ quyền sở hữu hoặc quyền kiểm soát còn lại nào. Trong một lĩnh vực nhỏ như tiền điện tử, các token thường được kết nối với câu chuyện hoặc dự đoán về sự chuyển động thanh khoản, thay vì dòng tiền. Dù chúng ta nhìn nhận vấn đề như thế nào, rõ ràng và có tài liệu chứng minh rằng thị trường chứng chỉ cổ phần không hiệu quả trong tiền điện tử, và làm thế nào giá token cao hơn so với mức có thể lý giải dẫn đến chi phí vốn thấp hơn so với mức có thể mong đợi lý trí cho các dự án. Thường chi phí vốn thấp hơn diễn ra dưới dạng sự pha loãng thấp hơn cho các vòng tài trợ mạo hiểm, hoặc định giá cao hơn so với các lĩnh vực khác. Có thể sẽ được bàn luận rằng các token bản địa thực sự mang chi phí vốn thấp hơn so với $ETHcho các nhà xây dựng do không hiệu quả của thị trường trên toàn bộ hệ thống thị trường vốn.

Nguồn:Đường Đất

Công bằng mà nói, EigenLayer dường như đã dự đoán rằng điều này sẽ xảy ra, vì nó đã thiết kế hệ thống đặt cọc kép. Giờ đây, các đối thủ cạnh tranh của nó thậm chí còn sử dụng góc độ tiếp thị mà họ hỗ trợ việc lấy lại đa tài sản như một yếu tố khác biệt.

Nếu tương lai của việc restaking có nghĩa là tất cả các token sẽ được restaked, thì giá trị thực sự của các giao protocal restaking đối với các nhà phát triển là gì?

Tôi cho rằng câu trả lời là bảo hiểm và nâng cao.

Tương lai Restaking Đa tài sản: Phân mảnh của các lựa chọn

Restaking sẽ là một cải tiến tính năng bổ sung cho các dự án tích hợp nếu muốn cải thiện sản phẩm của họ và làm nổi bật bản thân.

• Bảo hiểm: Nó cung cấp một bảo đảm bổ sung rằng các sản phẩm được cung cấp sẽ hoạt động như quảng cáo vì có nhiều vốn bảo hiểm hơn.
• Cải tiến: Điều chuyển chiến lược tốt nhất cho các giao thức restaking là tái hình thành toàn bộ câu chuyện và thuyết phục nhà xây dựng rằng chế độ mặc định nên bao gồm một yếu tố công nghệ restaking nào đó trong bất kỳ sản phẩm nào vì nó chỉ làm mọi thứ trở nên tốt hơn nói chung. Ô, bạn là một người tiên tri mà dễ bị tấn công giá? Còn nếu chúng ta cũng là một AVS? Câu hỏi liệu người dùng cuối cùng quan tâm hay không vẫn còn phải chờ xem.

Tất cả các mã thông báo sẽ cạnh tranh để trở thành tài sản được phục hồi ưa thích vì nó thấm nhuần chúng với giá trị nhận thức và giảm áp lực bán. AVS sẽ có nhiều loại tài sản được khôi phục để lựa chọn, tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro, phần thưởng khuyến khích, các tính năng cụ thể và sự liên kết hệ sinh thái mà họ muốn có.

Điều này không còn liên quan đến an ninh kinh tế cốt lõi mà là bảo hiểm, tái thế chế và chính trị.

Một điểm rõ ràng là khi mỗi Token được restaked, AVSs sẽ có rất nhiều lựa chọn.

• Tài sản nào tôi nên sử dụng để đảm bảo an ninh kinh tế, tôi muốn tạo ra các liên kết chính trị nào và hệ sinh thái nào phù hợp nhất với sản phẩm của tôi?

Cuối cùng, quyết định này phụ thuộc vào chức năng tốt nhất cho sản phẩm của tôi. Giống như cách các ứng dụng triển khai trên nhiều chuỗi và cuối cùng trở thành appchains, AVSs sẽ cuối cùng sử dụng bảo mật kinh tế từ bất kỳ tài sản và hệ sinh thái nào có lợi nhất, đôi khi còn sử dụng nhiều hơn một trong số chúng.

Tweet này từ Jai rất tinh tế diễn đạt cách mà hầu hết các nhà xây dựng sẽ nghĩ về lợi ích của việc đặt cược lại.

Obligatory portco shill: chúng tôi đã thấy một số dự án nhưNuffleđang làm việc để giải quyết tình hình này.

Kết luận

Cộng đồng Crypto Twitter thường suy nghĩ theo cách tuyệt đối. Sự thật là việc restaking sẽ là một nguyên liệu thú vị mở rộng các lựa chọn của các nhà phát triển và ảnh hưởng đến thị trường onchain thông qua việc phát hành một loại tài sản phái sinh mới, nhưng nó không phải là sự trở lại thứ hai của Chúa Jesus.

Ít nhất nó cho phép những người nắm giữ tài sản tiền điện tử có lòng dũng cảm cao hơn nhận được lợi suất bổ sung trong khi mở rộng các tùy chọn kỹ thuật và giảm thiểu công việc kỹ thuật cho các nhà phát triển. Nó cung cấp một tính năng bổ sung cho các nhà phát triển và tạo ra một thị trường phái sinh mới cho chủ sở hữu tài sản trên chuỗi.

Nhiều tài sản sẽ được đặt cược lại, đưa cho các nhà phát triển nhiều lựa chọn trước khi quyết định tích hợp các tài sản đã đặt cược lại nào. Cuối cùng, các nhà phát triển sẽ hành động giống như cách họ đã hành động khi chọn một chuỗi mới để triển khai, lựa chọn hệ sinh thái tài sản đã đặt cược lại sẽ mang lại lợi ích nhất cho sản phẩm của họ, đôi khi thậm chí là lựa chọn nhiều hơn một.

Token sẽ cạnh tranh để được sử dụng như tài sản đặt cược lại trong các thị trường phái sinh mới của tài sản đặt cược lại tái sử dụng sẽ mang lại lợi ích cho các token, mang lại khả năng sử dụng rộng rãi hơn và giá trị được quan tâm hơn.

Nó không bao giờ là về an ninh kinh tế, mà là bảo hiểm, tái giả thuyết và chính trị.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ Marco Manoppo]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ Marco ManoppoNếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trách nhiệm về trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không thành lập bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi có ghi chú, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.