giới thiệu

Các cuộc chiến tranh tái chiếm đang nóng lên. Thách thức sự độc quyền của Eigenlayer là một giao thức cộng sinh mới khác được hỗ trợ bởi Lido. Người mới nhất tham gia mang lại lợi thế cạnh tranh về thiết kế giao thức và quan hệ đối tác BD. Trước khi chúng ta đi vào động lực cạnh tranh mới trong Restaking, trước tiên chúng ta cần hiểu những rủi ro quan trọng trong thiết lập hiện có.

vấn đề với việc restaking hôm nay

đây là cách hoạt động restaking ngày nay: bob gửi eth/steth vào một giao thức restaking lỏng lẻo như ether.fi, renzo hoặc swell, sau đó giao cho một nhà vận hành nút eigenlayer, sau đó bảo đảm một hoặc nhiều avss để trả lại một số lợi suất cho bob.

Có một rủi ro kép trong thiết lập hiện tại này và nó nằm ở bản chất một kích thước phù hợp với tất cả của nó. Các nhà khai thác nút eigenlayer xử lý hàng trăm nghìn tài sản được sử dụng để xác thực nhiều AVS. Điều này có nghĩa là Bob không có tiếng nói trong việc quản lý rủi ro cơ bản về những gì AVS đang được lựa chọn bởi các nhà khai thác nút.

để chắc chắn, bob có thể thử và chọn một nhà điều hành nút 'an toàn' hơn, nhưng các nhà điều hành đều tham gia vào cuộc đua để giảm giá cạnh tranh với hàng trăm nhà điều hành khác muốn có tài sản cầm cố của bạn và tất cả đều được khuyến khích để xác minh càng nhiều avss càng tốt để tối đa hóa lợi nhuận cho bạn.

Một cái nhìn nhanh vào trang của nhà điều hành node trên eigenlayer và chúng ta có thể thấy nhiều quảng cáo rõ ràng như vậy.

tình trạng cạnh tranh này có thể dẫn đến một kết quả xấu mà không ai muốn thấy xảy ra: mỗi người vận hành nút bảo đảm một avs mà họ nghĩ là không thể mắc phải. Khi avs đó bị gián đoạn và một sự kiện cắt giảm xảy ra, điều đó ảnh hưởng đến Bob bất kể anh ta chọn người vận hành nào.

nhập mellow finance

mellow giải quyết vấn đề này (kha khá). cũng được gọi là một “modular lrt”, mellow là một lớp middleware trong ngăn xếp restaking cung cấp các kho vault restaking lỏng lẻo có thể tùy chỉnh. Với mellow, bất kỳ ai cũng có thể trở thành chủ sở hữu của ether.fi hoặc renzo và phát hành kho vault lrt của riêng họ. Những “người chăm sóc” bên thứ ba trên mellow sẽ có toàn quyền kiểm soát xem tài sản restaking nào được chấp nhận, người dùng sau đó chọn theo sở thích rủi ro của họ và trả một khoản phí.

nguồn:Twitter

đây là một ví dụ ngớ ngẩn: alice là một người hâm mộ doge cuồng nhiệt, và cô ấy đang săn lùng lợi suất từ túi doge của mình. cô ấy nhìn thấy một cái kho báu tên là doge4lyfe trên mellow. cô ấy gửi doge của mình vào kho báu doge4lyfe, nhận được lợi suất tái gửi, trả một khoản phí nhỏ cho người điều hành, và nhận lại một lrt có tên là rstdoge, mà cô ấy sau đó có thể sử dụng như tài sản đảm bảo ở nơi khác trong defi. điều này hiện không thể vì eigenlayer không cho phép doge. ngay cả khi sreeram chấp nhận doge, những động cơ không cân xứng mà các nhà điều hành nút đối mặt vẫn tồn tại.

nếu điều này nghe quen thuộc, đó là bởi vì một dịch vụ tương tự đã được cung cấp trong việc cho vay defi với các giao protos như morpho, gearbox hoặc như những người hâm mộ defi từ chu kỳ trước có thể nhớ, cái nay đã bị loại bỏGiao thức Fuse bởi rari. ví dụ, morpho cho phép tạo ra các kho vay với các thông số rủi ro tùy chỉnh. điều này cho phép người dùng vay tài sản từ một kho với hồ sơ rủi ro duy nhất, thay vì một hồ bơi rủi ro kích thước phù hợp với tất cả trên aave. trong bản nâng cấp v4 sắp tới của mình, aave cũng đang lên kế hoạch nâng cấp giao thức với các hồ bơi cho vay cô lập.

Chiến lược Mellow X Symbiotic x Lido

vì mellow chỉ là một giao thức restaking trung gian, tài sản của nó trong các kho phải được restaked ở một nơi nào đó. thú vị là, mellow đã sắp xếp chiến lược của mình không phải với eigenlayer, mà là giao thức restaking sắp tới symbiotic, đặc biệt được hỗ trợ bởi cyber•fund của lido và paradigm (latter cũng là một nhà tài trợ của lido).

khác với eigenlayer hoặc karak, symbiotic tính năng gửi tiền đa tài sản của bất kỳ token erc-20 nào, khiến nó trở thành phương pháp không cần phép. Bất cứ thứ gì từ eth đến memecoin tàn tiến nhất đều có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo để bảo vệ một avs. điều này tiềm ẩn mở cánh cửa cho những sự quá mức tồi tệ nhất của sự suy thoái crypto: nghĩ về một symbiotic avs được bảo đảm bởi một hầm lưu trữ mellow của tài sản doge được restaked.

nguồn: Twitter

mặc dù tất cả điều đó về mặt kỹ thuật là có thể, nhưng nó bỏ qua ý nghĩa của tính chất mô-đun của sản phẩm của mellow, đó là cho phép một khả năng ghép nối vô tận của việc tái đặt lợi suất theo thiết kế bởi các nhà quản lý mục phòng lưu trữ của bên thứ ba. Ở đây trở nên rõ ràng lý do mellow tích hợp với symbiotic, khi tài sản vẫn được phép trên các giao thức tái đặt khác như eigenlayer hoặc karak.

Tính đến hiện tại, một loạt các người quản trị đã tham gia vào Mellow để mở các kho lưu trữ LRT riêng của họ. Không ngạc nhiên, hầu hết các người quản trị đang sử dụng steth làm tài sản thế chấp để đặt cược vào Lido với vai trò quan trọng trong việc hợp tác với Mellow (sẽ đề cập thêm sau).

ngoại lệ là hai kho báu ethena chấp nhận susde và ena. có, mellow đã thực hiện thành công việc onboard ethena - kho báu susde đầu tiên của nó đã được lấp đầy.

Mảnh ghép cuối cùng trong chiến lược êm dịu nằm ở sự tham gia của nó vào " được công bố gần đây "Lido liên minh”, một hội chính thức của các dự án lido-aligned. Mellow hưởng lợi từ điều này thông qua một nguồn tiền trực tiếp từ lido, điều này giải thích tại sao nó hứa hẹn10% của nguồn cung token mlw của nó (100 tỷ)cho sự hợp tác. mặt khác, lido cũng có lợi vì nó cố gắng giành lại vốn steth từ các đối thủ restaking có khả năng chuyển đổi dễ dàng. kể từ khi restaking meta bắt đầu vào năm 2024, sự phát triển của lido đã đình trệ do tính thanh khoản bị hút từ các đối thủ lrt.

subscribe

định hướng thị trường

Lợi thế cạnh tranh của symbiotic so với eigenlayer hoặc karak đến từ việc tích hợp chặt chẽ với lido. Ý tưởng là các nhà điều hành nút lido có thể khởi chạy lrt của riêng họ thông qua mellow/symbiotic và nội hóa một lớp wsteth yield bổ sung trong hệ sinh thái lido, từ đó trả lại giá trị cho lido dao.

gửi steth vào một mellow vault ngay bây giờ sẽ kiếm cho bạn bốn lớp lợi nhuậntrên đỉnh của token lrt của két tương ứng:

• steth apy
• điểm mềm mại
• điểm cộng cộng sinh
• restaking apy (khi avss sống trên symbiotic)

Chưa đầy hai tuần kể từ khi Symbiotic mở tiền gửi và đã đạt được 316 triệu đô la trong tổng giá trị khóa.

mellow, tuy nhiên, đã thu về $374 trong tvl. cả hai đều khá sớm nhưng đều là dấu hiệu tích cực cho việc lido đang làm điều gì đó ở đây.

Tính đến ngày 20 tháng 6, đã được khởi chạy bốn hồ bơi mềm trên Pendle:

hiện tại, chỉ có điểm mềm được phép tham gia vào các pool này cho đến khi giới hạn cộng sinh được nâng lên. để bù đắp,Mellow đang thưởng 3x điểm cho các khoản gửi(so với 1,5 lần nếu bạn gửi trực tiếp trên mellow). với các ngày đáo hạn cực kỳ ngắn, tính thanh khoản cũng khá thấp trong các hồ bơi này nên slippage khá cao nếu bạn cố gắng mua yt. Chiến lược tối ưu hiện tại có lẽ là lãi suất cố định pt, với mức lãi khá cao ở mức 17-19% apy trên tất cả bốn hầm (sắp xếp theo lãi suất cố định cao nhấtở đây).

tóm tắt về cảnh quan restaking

các cuộc chiến về việc stake lại đang trở nên phức tạp, vì vậy hãy tóm tắt nhanh chóng. tính đến hiện tại, có ba nền tảng stake lại chính. theo thứ tự của tvl, chúng là eigenlayer, karak và symbiotic.

tất cả ba nền tảng restaking đều cung cấp dịch vụ bán bảo đảm cho avss. Với sự thống trị và tính thanh khoản sâu của eth, steth trở thành lựa chọn rõ ràng cho việc thế chấp cho eigenlayer. karak, mà chúng tôi đã được đề cập trong một bài viết trước đó, đã mở rộng tập hợp tài sản thế chấp để thu nhập lại ngoài eth lsts sang stablecoins và wbtc. bây giờ, symbiotic đang đẩy mạnh việc cho phép sử dụng bất kỳ tài sản thế chấp erc-20 nào.

cùng lúc đó, các giao thức lrt như ether.fi và swell và renzo đã nhận thấy một cơ hội và bắt đầu cạnh tranh với lido về tài sản thế chấp với các chiến dịch điểm riêng của họ.

lido đã tận hưởng sự thống trị của steth trong defi, nhưng lần này nó bắt đầu mất thị phần cho các giao thức lrt. Một phản ứng đơn giản của lido có thể là chiến lược vị trí steth từ một tài sản lst thành tài sản lrt. Thay vào đó, lido đang duy trì steth như là một lst nhưng sẽ phát triển hệ sinh thái restaking riêng của mình trong khi vẫn giữ steth bên trong nó. Để làm điều này, lido đang hỗ trợ symbiotic và mellow như một phần của “liên minh lido” để cung cấp một sản phẩm restaking phi phép, linh hoạt. Lời giới thiệu sản phẩm tóm tắt:

• các dự án có token ơi, đừng đợi eigenlayer whitelist token của bạn, hãy đến symbiotic và phát hành lrt của bạn mà không cần sự cho phép.
• thân mến người dùng, đừng gửi wsteth của bạn với đối thủ lrt nữa, hãy gửi nó cho mellow để có lợi suất điều chỉnh rủi ro tốt hơn.

suy nghĩ kết luận

khi cạnh tranh trong không gian restaking nóng lên, đây là một số suy nghĩ để xem xét:

1. có bao nhiêu nhu cầu để tái đặt và liệu chúng ta có cần nhiều người chơi tái đặt như vậy không? tính đến hôm nay, chỉ có eigenlayer mới có avss thực tế. với ~5,33 triệu eth trong tổng giá trị khóa, tổng số là~22.6METH được đặt lại trên 13 AVSS với tỷ lệ thế chấp khoảng ~4,24x.
2. Xu hướng chiếm ưu thế với các nền tảng restaking là cuộc đua để tích hợp càng nhiều tài sản cho restaking càng tốt. Sau đó, các đối thủ cạnh tranh với EigenLayer như Karak đã cố gắng làm nổi bật bản thân bằng việc sử dụng tài sản thế chấp WBTC, stablecoin và tài sản Pendle PT. Symbiotic đã đi một bước xa hơn để cho phép sử dụng bất kỳ token ERC-20 nào nhưng để lại việc tạo mellow vault cho tài sản cho bên thứ ba. Mặc dù có hạn chế nhất, EigenLayer vẫn giữ vững vị trí dẫn đầu về tổng giá trị khóa (TVL). Bên cạnh đó, vẫn còn một số ý kiến đang bàn về việc cho phép sử dụng tài sản không phải ETH để bảo mật chuỗi có phải là chiến lược hợp lý hay không.
3. Điều này có ý nghĩa gì đối với các giao thức LRT? Để chắc chắn, không có điều gì ngăn chúng khỏi việc tích hợp tương tự với Symbiotic, và thực tế Renzo đã làm điều đó. Không chỉ vậy, Symbiotic được thiết kế để tối đa hóa tính không cần phép, các giao thức LRT không có lý do để trung thành với EigenLayer và sẽ muốn bảo vệ một số thị phần trong hệ sinh thái lido restaking trước khi Mellow giành được vị trí độc quyền trên thị trường phụ. Tuy nhiên, có căng thẳng cạnh tranh không? Như đã giải thích ở trên, mục tiêu của Lido là khôi phục lại ưu thế của steth, và cả Symbiotic và Mellow đều là dự án được hỗ trợ bởi Liquid Staking Giant. Mục tiêu đó hoàn toàn trái với việc tích hợp eeth, ezeth, sweth, vv vào Symbiotic. Sẽ thú vị để xem Lido làm thế nào để điều hướng sự đánh đổi đó.
4. từ quan điểm của một nhà xây dựng, việc bootstrap an ninh kinh tế của chuỗi riêng của bạn đang trở nên dễ dàng hơn và dễ dàng hơn. eigenlayer đã làm cho việc này trở nên thuận tiện, nhưng các két cấp phép trên ngăn x mộc mộc đang làm cho nó trở nên dễ dàng hơn. các nhà chơi lớn như ethena đã thông báo kế hoạch cho phépsUSDe và ena restaking trong mối quan hệ cộng sinh để bảo vệ chuỗi ethena sắp tới của chính nó, thay vì mong đợi eigenlayer hoặc karak cho phép ena làm tài sản thế chấp lại.
5. Điều này có ý nghĩa gì đối với lido dao và chủ sở hữu mã thông báo ldo? DAO thu 5% phí từ tất cả các phần thưởng đặt cược steth để chia đều cho các nhà điều hành nút, DAO và quỹ bảo hiểm, vì vậy có nhiều eth đặt cược hơn trong lido (thay vì các giao thức lrt) cũng có nghĩa là nhiều doanh thu cho DAO. Tuy nhiên, không có đường đến rõ ràng nào từ những nỗ lực của lido để xây dựng hệ sinh thái tái đặt cược của riêng mình đến mã thông báo ldo, và nó vẫn đơn giản chỉ là một mã thông báo quản trị.

disclaimer：

1. bài viết này được tái bản từ [onchaintimes], tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ DONOVAN choy]. nếu có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. miễn trừ trách nhiệm: quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm học tập của Gate. trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là cấm.