Chuyển tiếp Tiêu đề gốc: Đánh giá bối cảnh cho vay không được phép

Giới thiệu loại coin

Sự khởi đầu của hoạt động cho vay không được phép trên chuỗi

Câu chuyện về các nền tảng cho vay không cần cấp phép trên chuỗi bắt đầu với Rari Capital và Nền tảng Fuse của nó. Được phát hành vào nửa đầu năm 2021 sau sự sôi động của mùa hè DeFi, giai đoạn được đánh dấu bằng sự phát triển bùng nổ của hoạt động canh tác năng suất, Fuse nhanh chóng thu hút được sự chú ý. Nền tảng này, một sản phẩm trí tuệ của Rari Capital, đã cách mạng hóa không gian DeFi bằng cách cho phép người dùng tạo và quản lý nhóm cho vay không cần cấp phép của riêng họ, phù hợp với xu hướng tối ưu hóa lợi nhuận đang phát triển.

Trong quá trình phát triển của mình, Rari Capital đã áp dụng câu chuyện (9,9), được phổ biến bởi Olympus DAO, một chiến lược nhằm tận dụng lợi nhuận OHM. Giai đoạn tăng trưởng và xây dựng cộng đồng này càng được khuếch đại nhờ sự hợp nhất của Rari Capital với Fei Protocol. Việc sáp nhập giữa Rari Capital và Fei Protocol vào tháng 11 năm 2021 tập trung vào một tầm nhìn cụ thể: xây dựng nền tảng DeFi toàn diện tích hợp các giao thức cho vay của Rari với cơ chế stablecoin của Fei.

Tuy nhiên, mọi thứ sụp đổ vào tháng 4 năm 2022 khi Fuse trở thành nạn nhân của một cuộc tấn công quay trở lại dẫn đến khoản tiền bị mất đáng kinh ngạc, ước tính khoảng 80 triệu USD. Vụ việc đã dẫn đến sự giám sát chặt chẽ các hoạt động bảo mật của Rari Capital và làm dấy lên mối lo ngại lớn hơn về lỗ hổng của nền tảng DeFi trước những hành vi khai thác như vậy. Sau cuộc khủng hoảng này, Tribe DAO, cơ quan quản lý được thành lập sau khi sáp nhập Rari Capital và Fei Protocol, đã phải đối mặt với những quyết định khó khăn. Áp lực và thách thức bắt nguồn từ vụ hack cuối cùng đã dẫn đến việc Tribe DAO và Rari Capital phải đóng cửa vào cuối năm. Việc đóng cửa này đánh dấu một thời điểm quan trọng trong không gian DeFi, làm nổi bật sự mong manh của ngay cả những nền tảng sáng tạo nhất khi đối mặt với các mối đe dọa bảo mật và tầm quan trọng đặc biệt của các giao thức mạnh mẽ, dễ hiểu trong tài chính phi tập trung.

Phục hồi hoạt động cho vay không được phép

Sau vụ hack Rari Capital vào tháng 4 năm 2022 và vụ hack Euler đáng kể vào năm 2023, khiến 200 triệu USD bị xâm phạm, lĩnh vực DeFi phải đối mặt với sự hoài nghi ngày càng cao, đặc biệt là về vấn đề bảo mật. Euler, được biết đến với giao thức cho vay không cần cấp phép cải tiến cho phép người dùng cho vay và vay nhiều loại tài sản tiền điện tử, đã trở thành một lời nhắc nhở rõ ràng khác về các lỗ hổng trong hệ sinh thái DeFi. Những vi phạm an ninh lớn này đã gây ra cảm giác bi quan rộng rãi hơn trong toàn ngành, làm dấy lên mối lo ngại nghiêm trọng về sự an toàn và độ tin cậy của các nền tảng tài chính phi tập trung.

Tuy nhiên, nửa cuối năm 2023 đánh dấu sự hồi sinh thầm lặng trong lĩnh vực cho vay DeFi, bắt đầu bằng việc ra mắt Ajna vào giữa tháng 7. Sự hồi sinh này tiếp tục với việc công bố Morpho Blue vào ngày 10 tháng 10 năm 2023. Điều làm nên sự khác biệt của các giao thức mới nổi này trong bối cảnh cho vay DeFi đang hồi sinh là sự thay đổi trong câu chuyện của chúng từ hoàn toàn “không được phép” sang “mô-đun” rõ ràng. Thay vì chỉ tập trung vào quyền truy cập không hạn chế mà các hệ thống không được phép cung cấp, các nền tảng như Ajna và Morpho Blue bắt đầu nhấn mạnh tính chất “mô-đun” của chúng. Cách tiếp cận này trình bày chúng dưới dạng công nghệ lớp cơ sở, theo đó các nhà phát triển bên thứ ba có thể xây dựng và tùy chỉnh các trường hợp sử dụng cho vay. Việc chuyển hướng sang mô-đun này làm nổi bật tính linh hoạt và khả năng thích ứng của các nền tảng này, khuyến khích sự đổi mới và chuyên môn hóa trong các giải pháp cho vay. Bên cạnh câu chuyện mô-đun này, còn có sự nhấn mạnh vào tính bảo mật. Ví dụ, Ajna đã tạo sự khác biệt bằng cách không có oracle, loại bỏ sự phụ thuộc vào nguồn cấp dữ liệu giá bên ngoài và do đó làm giảm các điểm dễ bị tổn thương. Morpho Blue đã đưa ra khái niệm “quản lý rủi ro không được phép” giao trách nhiệm cho các bên thứ 3 trong việc lựa chọn thị trường cho vay có lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro cao nhất.

Tình trạng hôm nay': Thanh khoản DeFi đã trở lại

Khi chúng ta bước vào năm 2024, có một tiếng vang đáng chú ý trong tiền điện tử nói chung và DeFi. Sự hồi sinh này thường được cho là nhờ các cơ chế phân phối token mới, một lý thuyết được Tushar phổ biến từ Multicoin. Lý thuyết của ông là mỗi thị trường tăng giá tiền điện tử đều được khơi dậy bởi các phương pháp phân phối mã thông báo sáng tạo. Trong thị trường hiện tại này, khái niệm 'điểm' đã trở thành động lực quan trọng, với các nền tảng như Eigenlayer dẫn đầu thông qua hệ sinh thái đặt lại của họ. Phương pháp này không chỉ thu hút sự quan tâm mới mà còn định hình sự năng động của thị trường. Đồng thời, sự đa dạng của các loại tài sản trên chuỗi ngày càng mở rộng, giúp tăng thêm chiều sâu cho hệ sinh thái DeFi.

Với tất cả những gì đã nói, điều bắt buộc là chúng ta phải có sẵn các hệ thống cho vay và cơ sở hạ tầng cần thiết vì các tổ chức cũng như các nhà thoái hóa sẽ tìm kiếm đòn bẩy trên chuỗi. Mặc dù các giao thức đã được thiết lập như Hợp chất và Aave đã tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trị giá hàng tỷ đô la, nhưng khả năng hạn chế của chúng trong việc đáp ứng các loại tài sản thế chấp đa dạng đòi hỏi phải có sự xuất hiện của các nền tảng cho vay trên chuỗi thay thế. Trong 1-2 năm qua, bối cảnh đã chứng kiến sự trỗi dậy của các giao thức cho vay mới như Morpho, Ajna và Euler, mỗi giao thức đều tranh giành một phần thị trường cho vay trực tuyến. Hơn nữa, chúng tôi đã chứng kiến sự gia tăng của các giao thức cho vay NFT như Metastreet và Blur. Bài tiểu luận này nhằm mục đích khám phá các câu chuyện và chức năng của các dự án này, cung cấp cho người đọc cái nhìn sâu sắc về sự khác biệt và đóng góp tương ứng của chúng khi chúng ta nhìn về phía trước.

Giao thức hình thái

Nguồn gốc của Morpho

Câu chuyện nguồn gốc của Morpho và quyết định phát triển Morpho Blue bắt nguồn từ thành công ban đầu của giao thức và sự hiểu biết sâu sắc về những hạn chế trong không gian cho vay DeFi. Được ra mắt bởi Paul Frambot và nhóm của ông tại Morpho Labs, Morpho nhanh chóng nổi lên, trở thành nền tảng cho vay lớn thứ ba trên Ethereum với hơn 1 tỷ USD tài sản ký gửi trong vòng một năm. Sự tăng trưởng ấn tượng này được thúc đẩy bởi Morpho Optimizer, hoạt động dựa trên các giao thức hiện có như Hợp chất và Aave, nâng cao hiệu quả mô hình lãi suất của chúng. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của Morpho cuối cùng đã bị hạn chế bởi những hạn chế về thiết kế của các nhóm cho vay cơ bản này. \
\
Những nhận thức này đã dẫn đến việc phải suy nghĩ lại về việc cho vay phi tập trung ngay từ đầu. Nhóm Morpho, với kinh nghiệm dày dặn của mình, đã nhận ra sự cần thiết phải phát triển vượt ra ngoài mô hình hiện có để đạt được cấp độ tự chủ và hiệu quả mới trong hoạt động cho vay DeFi. Sự tiến hóa này đã sinh ra Morpho Blue. Morpho Blue được hình dung để giải quyết một số vấn đề chính trong hoạt động cho vay DeFi:

• Giả định tin cậy: Giao thức giảm các giả định tin cậy bằng cách cho phép quản lý rủi ro linh hoạt và phi tập trung hơn. Điều này giải quyết vấn đề về nhiều thông số rủi ro cần được theo dõi và điều chỉnh liên tục, đây có thể là nguyên nhân chính gây ra các vi phạm bảo mật.
• Khả năng mở rộng và hiệu quả: Bằng cách thoát khỏi mô hình quản lý kiểu DAO, Morpho Blue nhằm mục đích nâng cao khả năng mở rộng và hiệu quả. Điều này bao gồm việc giải quyết các vấn đề về hiệu quả sử dụng vốn và tối ưu hóa lãi suất vốn có trong các mô hình cho vay phi tập trung hiện nay.
• Quản lý rủi ro phi tập trung: Morpho Blue tập trung vào quản lý rủi ro không cần cấp phép, cho phép cách tiếp cận minh bạch và hiệu quả hơn để xử lý rủi ro trong nền tảng cho vay.

Sự phát triển của Morpho Blue thể hiện một sự thay đổi đáng kể hướng tới việc xây dựng các phương thức cho vay nguyên gốc và không đáng tin cậy hơn trong DeFi. Sự thay đổi này được bổ sung bởi tiềm năng xây dựng các lớp trừu tượng trên các lớp nguyên thủy này, cho phép tạo ra một hệ sinh thái DeFi cởi mở, hiệu quả và linh hoạt hơn ở cốt lõi của nó.

Morpho Blue (& MetaMorpho) - Phân tích giao thức

Giao thức Morpho hoạt động trên hai lớp riêng biệt: Morpho Blue và MetaMorpho, mỗi lớp phục vụ một chức năng duy nhất trong hệ sinh thái.

Morpho Blue được thiết kế để cho phép mọi người triển khai và quản lý thị trường cho vay của riêng họ một cách không cần cấp phép. Đặc điểm chính của mỗi Morpho Blue Market là tính đơn giản và cụ thể: nó chỉ hỗ trợ một tài sản thế chấp và một tài sản cho vay, cùng với tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) được xác định và một lời tiên tri cụ thể cho nguồn cấp dữ liệu giá. Khung này đảm bảo rằng mỗi thị trường đều đơn giản và tập trung, giúp nhiều người dùng có thể truy cập được. Morpho Blue cũng được giảm thiểu quản trị, có cơ sở mã ngắn gọn và hiệu quả chỉ với 650 dòng Solidity, nâng cao tính bảo mật và độ tin cậy. Ngoài ra, Morpho Blue bao gồm một công tắc chuyển đổi phí, được quản lý bởi chủ sở hữu mã thông báo $MORPHO, bổ sung thêm một lớp giám sát dựa trên cộng đồng vào giao thức.

Mặt khác, MetaMorpho giới thiệu khái niệm kho tiền cho vay, được quản lý bởi 'chuyên gia rủi ro' của bên thứ ba. Trong lớp này, người cho vay gửi tiền của họ vào kho tiền và người quản lý kho tiền chịu trách nhiệm phân bổ tính thanh khoản này trên các thị trường Morpho Blue khác nhau. Cách tiếp cận này cho phép quản lý quỹ tinh vi và năng động hơn, tận dụng chuyên môn của các nhà quản lý chuyên ngành để tối ưu hóa lợi nhuận và quản lý rủi ro. Sự đổi mới cốt lõi của MetaMorpho nằm ở quan điểm sản phẩm và tính thân thiện với nhà phát triển. Nó tạo ra một nền tảng nơi các nhà phát triển bên thứ ba có thể xây dựng trên cơ sở hạ tầng Morpho Blue, bổ sung thêm một lớp tính linh hoạt và đổi mới cho hệ sinh thái Morpho.

Nghiên cứu điển hình về tài chính của Nhà hàng bít tết

Steakhouse Financial, do Sebventures lãnh đạo, là ví dụ điển hình về cách tận dụng hiệu quả hệ sinh thái Morpho Blue. Tư vấn tài chính gốc tiền điện tử này dành cho DAO đã đạt được những bước tiến đáng kể trong không gian DeFi với cách tiếp cận cho vay sáng tạo. Kể từ ngày 3 tháng 1, Steakhouse Financial đã quản lý kho tiền USDC MetaMorpho với TVL là 12,8 triệu USD. Kho tiền này tập trung chủ yếu vào stETH và wBTC. Trong tương lai, Steakhouse đã bày tỏ sự quan tâm đến việc hỗ trợ tài sản thế chấp Tài sản trong thế giới thực (RWA).

Bốn tác nhân trong hệ sinh thái của Morpho

Có bốn yếu tố chính trong Hệ sinh thái Morpho dựa trên sự phát triển hiện tại của nó: Người cho vay MetaMorpho, Người cho vay Morpho Blue, người vay, người quản lý kho tiền MetaMorpho và quản trị Morpho / phòng thí nghiệm Morpho (giống như vậy… tôi nghĩ vậy)

Dưới đây là hình ảnh cập nhật về kiến trúc giao thức Morpho hoàn chỉnh, chú thích các tác nhân và mục tiêu/quá trình suy nghĩ của họ

Sách hướng dẫn tăng trưởng Morpho

Morpho đã tạo nên sự khác biệt thông qua sự kết hợp giữa thương hiệu mạnh mẽ và khả năng thực hiện phát triển kinh doanh xuất sắc. Trong khi các dự án cho vay khác đã ra đời, bao gồm Ajna, Midas, Frax Lend và Silo Finance, Morpho đã vươn lên dẫn đầu về lực kéo TVL. Giao thức, mặc dù vốn không được phép, nhưng được trừu tượng hóa bằng giao diện người dùng Morpho được cấp phép. Giao diện người dùng được tuyển chọn này là minh chứng cho cam kết của nhóm trong việc duy trì thương hiệu đồng nghĩa với sự tin cậy, bằng cách chỉ giới thiệu có chọn lọc các thị trường và đối tác cho vay tốt nhất. Cách tiếp cận sắc thái này - bán sức hấp dẫn của một giao thức không được phép trong khi tiếp cận hiệu quả giao diện của nó với các tổ chức có uy tín cao - đảm bảo rằng Morpho Blue là ngọn hải đăng về chất lượng và độ tin cậy trong không gian DeFi có vẻ rủi ro và không ổn định.

Dựa trên những điểm trước đó, Morpho đã đầu tư rất nhiều thời gian và sức lực vào trải nghiệm người dùng cuối. Morpho đã phát triển UI/UX rõ ràng và trực quan, hợp lý hóa sự tương tác cho người dùng cuối cũng như nhà cung cấp dịch vụ cho vay. Điều này không xảy ra đối với nhiều giao thức cho vay DeFi vẫn mang lại cảm giác phô trương. Hơn nữa, sự phát triển của các lớp trừu tượng như MetaMorpho, giúp đơn giản hóa sự hấp dẫn. Chiến lược sắc thái của Morpho Blue nhằm cân bằng sự đổi mới không cần xin phép với giao diện người dùng lấy thương hiệu làm trung tâm, được cấp phép thật ấn tượng. Cách tiếp cận này không chỉ nhấn mạnh khả năng thích ứng và tính linh hoạt của Morpho như một nền tảng mà còn định vị nó là công ty dẫn đầu trong việc thúc đẩy các giải pháp cho vay chuyên biệt và an toàn trong lĩnh vực DeFi.

Morpho đã làm tốt điều gì? Cần cải thiện điều gì?

• Tốt: Xây dựng thương hiệu cá nhân mạnh mẽ của các thành viên trong nhóm như Paul và Merlin, nâng cao uy tín và tầm nhìn.
• Tốt: Xây dựng hệ sinh thái hiệu quả bằng cách bán sự đơn giản, xây dựng các lớp trừu tượng như MetaMorpho và khóa các nhà khai thác cho vay bên thứ 3 như Steakhouse, B Protocol, Block Analitica và Re7, đồng thời khóa các ưu đãi mã thông báo (ví dụ: stETH) cho các thị trường cho vay chọn lọc.
• Tốt: Sản phẩm hiện có mạnh mẽ và thương hiệu từ sản phẩm tối ưu hóa, mang lại đòn bẩy lớn để Morpho Blue thành công.

Cần cải thiện: Tính kinh tế đơn vị dành cho người quản lý rủi ro bên thứ 3 cần được cải thiện. Chặn Analitica ở mức AUM 45 triệu USD mang lại doanh thu 70 nghìn USD mà không tính đến chi phí kỹ thuật, chi phí pháp lý và chi phí quản lý rủi ro.

Ajna, Thị trường tự do của Oracle

Nguồn gốc của Ajna

Ajna được thành lập bởi một số thành viên cũ của nhóm MakerDAO, những người đã nhận ra các vấn đề về khả năng mở rộng và rủi ro trong các giao thức vay và cho vay thế hệ trước. Sự phụ thuộc và Quản trị của Oracle đều là những yếu tố hạn chế sự tăng trưởng và là nguồn rủi ro chính. Ý tưởng chính là thuê ngoài chức năng của Oracle cho chính người cho vay và người thanh lý. Tầm nhìn là tạo ra Uniswap cho vay và cho vay, một giao thức bất biến có thể hỗ trợ mở rộng hầu như tất cả các tài sản, bao gồm cả tài sản đuôi dài và NFT. Thiết kế ban đầu và sáng tạo là kết quả của hơn hai năm phát triển bao gồm hơn mười lần kiểm tra mã.

Câu chuyện nguồn gốc của Ajna Finance có mối liên hệ sâu sắc với mong muốn rộng lớn hơn về tính bảo mật và sự mạnh mẽ trong hệ sinh thái DeFi vào năm 2023. Điều này được nhấn mạnh trong bài viết của Dan Elizter về sự cần thiết của các giao thức không có oracle trong DeFi (đọc tại đây). Elitzer, người sáng lập Nascent VC và là một nhân vật nổi bật trong cộng đồng DeFi, đã phác thảo những thách thức bảo mật dai dẳng đang gây khó khăn cho DeFi và hàng tỷ USD bị mất do các vụ hack, đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết phải xem xét lại cơ bản về thiết kế và bảo mật giao thức DeFi.

Giao thức Ajna nổi lên như một giải pháp hấp dẫn trong bối cảnh này. Ra mắt vào giữa tháng 7 năm 2023, triết lý thiết kế của Ajna phù hợp với tầm nhìn của Elitzer về những gì ông mô tả là DeFi nguyên thủy thực sự: một giao thức hoạt động không có sự phụ thuộc đến mức không cần tin cậy, bao gồm cả việc không có khả năng quản trị, khả năng nâng cấp và các lời tiên tri. Kiểu tiếp cận này làm giảm bề mặt tấn công về mặt lý thuyết và các rủi ro cố hữu trong một giao thức.

Ajna - Phân tích giao thức

Ajna nổi bật trong bối cảnh DeFi nhờ cách tiếp cận độc đáo trong việc cho vay và đi vay. Đó là một hệ thống không giám sát, không cần cấp phép, hoạt động mà không cần đến các nhà tiên tri hay quản trị, đảm bảo mức độ phân quyền và tự chủ cao. Ajna cho phép tạo ra các thị trường với tài sản thế chấp và khoản vay cụ thể, đơn giản hóa quy trình và nâng cao khả năng tiếp cận của người dùng. Nền tảng này hỗ trợ nhiều loại tài sản, bao gồm cả mã thông báo có thể thay thế và không thể thay thế (NFT), do đó mở rộng phạm vi của các loại tài sản thế chấp ngoài những gì thường thấy trong DeFi. Các tính năng đặc biệt của Ajna bao gồm việc tạo điều kiện thuận lợi cho các trường hợp vay độc đáo như thị trường vay và bán khống NFT mà không có những hạn chế chung của các nền tảng khác.

Ba tác nhân trong hệ sinh thái của Ajna

Có ba yếu tố chính trong Hệ sinh thái Morpho dựa trên sự phát triển hiện tại của nó: Người cho vay Ajna, người đi vay Ajna, quản trị Ajna / chủ sở hữu mã thông báo.

Sách hướng dẫn tăng trưởng Ajna

Sau một lỗi bảo mật nghiêm trọng vào nửa cuối năm 2023, Ajna đã bị ảnh hưởng rõ rệt bởi thương hiệu thiên về bảo mật của mình. Sau khi khởi động lại, dự án đã quay trở lại với mục tiêu theo đuổi sự phân cấp hoàn toàn, cắt đứt mọi mối quan hệ với một công ty phòng thí nghiệm tập trung. Giờ đây, chúng là một DAO và giao thức phi tập trung hoàn toàn.

Việc khởi động lại các giao thức DeFi rất khó khăn và nó không bao giờ là một việc tốt. Mặc dù Ajna đã trải qua một bước thụt lùi nhưng họ đã quay trở lại với giao thức được kiểm tra lại (5x) có hai ưu điểm rõ ràng: phi tập trung hoàn toàn và không có oracle. Playbook của Ajna đang hoàn toàn nghiêng về thương hiệu gốc DeFi.

Bây giờ, các câu hỏi dài hạn hơn như sau:

• Ajna mở khóa trường hợp sử dụng cho vay nào để giúp nó khác biệt với Morpho và các đối thủ cạnh tranh khác?
• Sự phối hợp DAO phi tập trung sẽ hiệu quả như thế nào đối với Ajna khi họ cố gắng thực hiện kế hoạch phát triển và BD của mình?

Euler, Trỗi dậy từ bóng tối

Nguồn gốc của Euler

Giao thức Euler, nổi lên như một nền tảng cho vay DeFi thế hệ tiếp theo, thể hiện sự phát triển đáng kể so với các giao thức thế hệ đầu tiên như Hợp chất và Aave. Được thành lập như một dịch vụ phi tập trung, Euler giải quyết một lỗ hổng quan trọng trên thị trường DeFi: thiếu sự hỗ trợ cho các token không chính thống trong các dịch vụ cho vay và đi vay. Nhận thấy nhu cầu vay và cho vay tài sản tiền điện tử dài hạn chưa được đáp ứng, Euler cung cấp một nền tảng không cần cấp phép, nơi hầu hết mọi token đều có thể được liệt kê, miễn là nó được ghép nối với WETH trên Uniswap v3.

Giao thức Euler tạo nên sự khác biệt trong không gian cho vay DeFi thông qua một số cải tiến quan trọng:

• Nó sử dụng một phương pháp đánh giá rủi ro độc đáo, xem xét cả yếu tố thế chấp và vay đối với tài sản, nâng cao tính chính xác của đánh giá rủi ro.
• Euler cũng tích hợp các oracle TWAP phi tập trung của Uniswap v3 để định giá tài sản, hỗ trợ đặc tính không cần cấp phép của nó bằng cách cho phép niêm yết tài sản đa dạng.
• Hơn nữa, giao thức này giới thiệu một cơ chế thanh lý mới có khả năng chống lại các cuộc tấn công MEV và mô hình lãi suất phản ứng có thể tự điều chỉnh theo điều kiện thị trường.
• Những tính năng này, cùng với việc triển khai các tài khoản phụ để thuận tiện cho người dùng, đã định vị Euler như một nền tảng phức tạp và có khả năng thích ứng trong hoạt động cho vay DeFi.

Thật không may, vào ngày 13 tháng 3 năm 2023, Euler Finance sẽ trải qua một trong những vụ hack DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Cuộc tấn công cho vay chớp nhoáng ngày 13 tháng 3 đã dẫn đến tổn thất vượt quá 195 triệu USD và gây ra hiệu ứng lây lan, ảnh hưởng đến nhiều giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Ngoài Euler, ít nhất 11 giao thức khác bị thiệt hại do cuộc tấn công.

Hậu hack: Euler V2

Sau một năm im hơi lặng tiếng, Euler trở lại với v2 kể từ ngày 22 tháng 2 năm 2024. Euler v2 là một nền tảng cho vay mô-đun với hai thành phần chính: Euler Vault Kit (EVK) và Ethereum Vault Connector (EVC). EVK cho phép các nhà phát triển tạo kho cho vay tùy chỉnh của riêng họ; nó có thể được mô tả như một bộ công cụ phát triển vault giúp việc xây dựng vault dễ dàng hơn với khung công nghệ được đề xuất của Euler. EVC là một giao thức tương tác cho phép người tạo vault kết nối các vault của họ với nhau để các nhà phát triển có thể xâu chuỗi các vault lại với nhau hiệu quả hơn để truyền thông tin và tương tác với nhau. Cùng với nhau, hai công nghệ này hoạt động như cơ sở hạ tầng cho vay lớp cơ sở.

Sẽ có hai loại hầm Euler chính

• Cốt lõi: Thị trường cho vay được quản lý tương tự như Euler v1, do DAO quản lý
• Edge: Thị trường cho vay không cần cấp phép với các thông số linh hoạt hơn. Trải nghiệm cho vay gộp thay vì 1:1 như Morpho Blue hay Ajna

Chiến lược xây dựng thương hiệu của Euler

Tương tự như Ajna và Morpo, Euler đang tập trung nhiều vào câu chuyện cho vay “mô-đun”, tìm cách xây dựng một giao thức cho vay lớp cơ sở không cần cấp phép mà các bên thứ 3 có thể đến và sử dụng. Tuy nhiên, Euler có sự khác biệt đáng kể trong hoạt động tiếp thị và xây dựng thương hiệu trước công chúng. Không giống như Morpho, vốn áp dụng một cách tiếp cận cực kỳ trừu tượng và đơn giản hóa, Euler tập trung chủ yếu vào công nghệ giàu tính năng của mình như là điểm bán hàng chính của thương hiệu và công nghệ. Một số tính năng được nêu bật là các công cụ quản lý rủi ro nâng cao như tài khoản phụ, trình mô phỏng PnL, loại lệnh giới hạn, cơ chế thanh lý mới (dòng phí), v.v.

Người dùng cuối của Euler là ai và sản phẩm cuối cùng của họ là gì?

Euler cung cấp một bộ tính năng cực kỳ mạnh mẽ và các tính năng mới vượt trội hơn Morpho Blue (ví dụ: tài khoản phụ, Dòng phí, trình mô phỏng PnL, v.v.). Câu hỏi vẫn là: Euler đang bán cơ sở hạ tầng cho vay của mình cho các nhà điều hành cho vay bên thứ 3 hay họ đang tự mở rộng thị trường cho vay của mình? Đây là hai cơ hội rất khác nhau với một nhóm khách hàng khác nhau. Nếu Euler đang cạnh tranh với Morpho để thu hút các nhà điều hành cho vay bên thứ 3, thì việc xây dựng các bản tóm tắt trên Euler v2 có dễ dàng không? Euler bỏ lỡ khái niệm về một trình quản lý nhóm trừu tượng nguyên thủy tương đương với MetaMorpho, tuy nhiên, họ dường như muốn tái tạo những gì Morpho đang làm với các nhà khai thác nhóm bên thứ 3.

Phí giao thức 1% có phải là một ý tưởng hay khi ra mắt không?

Khi ra mắt, Euler đang thực thi phí giao thức tối thiểu 1% thu được từ bộ điều chỉnh vault. Đây có thể là một yếu tố cản trở tinh thần đáng kể vì phí là kẻ giết người trong giai đoạn tăng trưởng. Mặt khác, Morpho có một hiệp ước trong đó các điều khoản cấp phép nguồn kinh doanh của họ được kết nối với cơ chế tính phí: nếu tính phí thì mã sẽ trở thành nguồn mở (và do đó có thể phân nhánh miễn phí).

Tiến về phía trước

Khi bối cảnh cho vay dường như đã đạt được sự trưởng thành so với các khía cạnh mới lạ hơn khác của DeFi như đặt cọc và lấy lại thanh khoản, người ta có thể đặt câu hỏi về sự đổi mới nằm ở đâu và điều gì có thể ở phía trước đối với một trong những lĩnh vực lâu đời hơn của DeFi. Tuy nhiên, để lập luận rằng cho vay là một trong những lĩnh vực duy nhất trong DeFi đã đạt được sản phẩm thực sự phù hợp với thị trường theo cách (phần lớn) tránh được ponzi-nomics sẽ là một lập luận hợp lý. Điều này có nghĩa là sự đổi mới gần như chắc chắn sẽ đi theo vị trí phù hợp với thị trường sản phẩm, vì vậy nếu quá khứ có thể là bất kỳ dấu hiệu nào cho tương lai, thì hoạt động cho vay trong DeFi chắc chắn sẽ chứng kiến sự phát triển trong các chu kỳ tới.

Trong suốt bài viết này, chúng tôi đã thảo luận về nhiều nguyên tắc mới trong không gian cho vay từ các công ty bao gồm Ajna, Morpho và Euler. Chủ đề bao trùm của cả ba phương thức cho vay nguyên thủy mới này không chỉ là tạo ra thị trường không cần cấp phép mà còn là tạo ra thị trường không cần cấp phép theo cách thân thiện với người dùng, lấy người dùng làm trung tâm. Có, trước ba giao thức này, người ta có thể tạo ra nhóm/giao thức cho vay của riêng mình, nhưng nó không thân thiện với người dùng. Trong chu kỳ cho vay DeFi tiếp theo này, chúng tôi không chỉ để mắt đến khía cạnh không được phép (dường như là hướng rõ ràng mà các giao thức đang là xu hướng) mà còn cả khía cạnh trải nghiệm người dùng. Các công ty như Summer.fi đang tạo ra trải nghiệm cho vay mới (và trải nghiệm DeFi nói chung) để cho phép trải nghiệm DeFi đơn giản hơn. Những điều này có thể sẽ tiếp tục thu hút được sự chú ý khi khả năng tích hợp của chúng tăng lên và trải nghiệm của chúng trở nên đơn giản hơn so với việc truy cập trực tiếp vào các giao diện người dùng được tổ chức bởi những người tạo ra các giao thức cho vay khác nhau. Khi sự tập trung vào các giao thức dựa trên mục đích tăng lên, việc cho vay hoặc vay dựa trên mục đích (theo cách tương tự như cách Morpho tổng hợp giữa Aave và Hợp chất) có thể chứng tỏ là một nguyên tắc khác trong việc cho vay trong tương lai: chỉ cần nhập những gì bạn muốn vay và điều này nguyên thủy mới sẽ tìm thấy cơ hội tốt nhất, được điều chỉnh theo rủi ro.

Tương tự như vậy, việc tạo ra một thị trường theo cách không cần xin phép chắc chắn cũng sẽ trở nên đơn giản hơn. Hiện tại, Morpho đang hợp tác với ba bên phức tạp (B Protocol, Block Analitica và Steakhouse Finance) để vận hành các thị trường không cần cấp phép mới của họ, nhưng chẳng bao lâu nữa, điều này cũng giống như trải nghiệm cho vay, vốn đã không cần cấp phép, sẽ trở nên thân thiện hơn với người dùng để bất kỳ người dùng nào cũng có thể thực hiện được. Khả năng tạo thị trường này đối với bất kỳ người dùng nào sẽ cho phép bùng nổ đổi mới trong kỷ Cambri trong việc cho vay với mọi thứ, từ các loại tài sản mới làm tài sản thế chấp (tài sản như LRT, RWA, v.v.) đến các sản phẩm có cấu trúc mới tập trung vào các cơ hội lợi nhuận khác nhau. Nhiều thị trường trong số này chắc chắn sẽ thất bại, nhưng bản chất mạnh mẽ của các giao thức cơ bản sẽ loại bỏ sự lây nhiễm chéo, cho phép thị trường xác định thị trường thắng và thua.

Nguồn

• https://docs.morpho.org/
• https://faqs.ajna.finance/getting-started/welcome
• https://docs.euler.finance/

声明:

1. 本文转载自[nghiên cứu bãi cạn],原文标题“Đánh giá bối cảnh cho vay không được cấp phép”,著作权归属原作者[AARON XIE],如对转载有异议,请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。

2. Bạn có thể làm được điều đó.

3. 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译, 在未提及Gate.io)