Tether mất quyền thống trị trong không gian Stablecoin

【TR; DR】

---

Tether từ lâu đã giữ vị thế độc quyền mạnh mẽ trong không gian stablecoin, chỉ được cạnh tranh bởi USD Coin (USDC) trong những năm gần đây. Tuy nhiên, khi cá voi đã trở nên nổi bật và các loại tiền ổn định khác đã tăng lên hàng đầu với các trường hợp sử dụng của chúng và sách trắng chuyển đổi nhiều nhà đầu tư hơn đối với dự án của họ - Tether đã bị trượt dưới bề mặt.

Khi Tether đã phải chịu đựng sự giám sát của pháp luật do nhiều vụ bê bối và tranh cãi về quy định, nên các stablecoin khác - đặc biệt là USDC đã đạt được sức hút và đang vươn lên dẫn đầu và phá bỏ sự thống trị của Tether.

Những tranh cãi của Tether

---

Trong những năm qua, Tether đã trở thành tâm điểm chú ý do những lo ngại về sự mơ hồ về quy định của họ, tài sản thế chấp và chiến lược quản lý xung quanh các quỹ dự trữ của họ. Nhiều nhà đầu tư và các nhà phê bình đã đặt câu hỏi rằng điều gì đang thực sự hỗ trợ cho sự ổn định của Tether như một stablecoin - đặc biệt là theo tài liệu thương mại không rõ ràng được phát hành gần đây tiết lộ hơn 30,8 tỷ đô la nắm giữ trong số các tài sản khác đang hỗ trợ Tether.

Mặc dù đưa ra chứng thực về nguồn dự trữ nhưng nó thiếu hiệu quả - đặc biệt là về mặt khiến các nhà phê bình im lặng, những người tin rằng mục đích chính của Tether là tiếp tục củng cố giá trị của Bitcoin. Tương tự như vậy - việc chứng thực không ngăn cản được cuộc điều tra của tổng chưởng lý New York liên quan đến sự hậu thuẫn của họ - mà cuối cùng đã được giải quyết với kết quả là cấm hoạt động của họ ở New York, thủ đô tài chính của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ.

Trong khi những tranh cãi của Tether không phải là mối quan tâm duy nhất xung quanh không gian stablecoin - một số ghế trong Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ - bao gồm cả Gary Gensler, đã liên tục thúc đẩy sự phát triển của một cơ quan quản lý tiền điện tử có cấu trúc. Khi làm như vậy, cơ quan này sẽ cung cấp quy định rõ ràng hơn về tương lai của tiền điện tử, cũng như tạo điều kiện cho các nhà đầu tư được bảo vệ tốt hơn trước nạn ‘gian lận’, theo đề xuất của Bộ trưởng Tài chính, Janet Yellen.

Tuy nhiên, vì không có giao thức chuẩn hóa nào yêu cầu các nhà phát triển stablecoin phải tiết lộ công khai những gì hỗ trợ cho tiền điện tử của họ nên các vấn đề về quy định có thể tiếp tục ảnh hưởng đến không gian trong tương lai gần.

Cách các Stablecoin nhỏ hơn đang đánh cắp tiêu điểm

---

Bất chấp những tranh cãi thường xuyên của Tether, siêu sao của nó đã không suy giảm trong nhiều năm, định vị nó là sự lựa chọn đầu tiên không thể tránh khỏi cho những người có quyền truy cập hạn chế vào các stablecoin khác. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, các loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi các loại tiền pháp định thay thế hoặc thậm chí là tiền điện tử - đã trở nên phổ biến hơn khi chúng cho phép các nhà đầu tư tiếp cận nhiều hơn với các loại tiền ổn định thay thế.

USDC chắc chắn không phải là một stablecoin nhỏ hơn, ít nhất là theo các tiêu chuẩn ngày nay - nhưng trước đây nó đã bị Tether thu hẹp đáng kể trong không gian thị trường. USDC tự hào có 45,7 tỷ mã thông báo đáng kể, được hỗ trợ hoàn toàn bằng đô la Mỹ ， hoạt động trên 21 chuỗi và giải pháp L2 khác nhau. USDC chủ yếu được cung cấp bởi hai nhà phát hành chính ， cả Circle và Coinbase ； với Circle được hỗ trợ bởi Ngân hàng China Everbright ， Bitmain, cũng như tám công ty khác, do đó càng làm tăng tác động đáng kể của USDC.

Nếu điều này không đủ để biểu thị sức mạnh của USDC với tư cách là một stablecoin ， Circle đã chứng minh mức độ minh bạch cao về nguồn dự trữ của nó và Chủ tịch Coinbase ， Emile Choi ， đã thông báo chuyển hoàn toàn sang tiền mặt và Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ vào mùa hè năm 2021. Cuối cùng thì, USDC đang thể hiện một mức độ rõ ràng vô song mà rất ít người có được.

Tuy nhiên, các loại tiền như Tether, USDC và BUSD đều là các loại tiền ổn định tập trung, có thể làm giảm sự chú ý của một số nhà đầu tư - nhưng các loại tiền ổn định phi tập trung đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong những năm gần đây. Những người như DAI đã chứng minh khả năng của stablecoin để vượt qua tiền tệ fiat ， vì tài sản chỉ được bảo đảm bằng Ethereum. Các tài sản tương tự bao gồm LUSD ， UST và FEI.

Tuy nhiên, các công ty và nhà phát triển khác nhau đã thử nghiệm các đồng tiền ổn định theo thuật toán trong năm qua - về cơ bản sẽ cách mạng hóa không gian stablecoin và cho phép một cách tiếp cận tinh vi và nhất quán hơn để tạo ra sự ổn định. Đồng tiền ổn định thuật toán là các loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi các thuật toán phần mềm và không có tài sản thế chấp, tuy nhiên chúng vẫn đang trong giai đoạn phát triển và đầu cơ. Trong những nỗ lực liên tục hướng tới việc tạo ra các stablecoin theo thuật toán, vấn đề của việc mở rộng quy mô vô hạn - một điều vẫn chưa được giải quyết, nhưng kết cục có thể gần kề.

Ảnh hưởng của Tether trên thị trường

---

Tether đã liên tục duy trì sự thống trị trên thị trường stablecoin ， nhưng nó cũng đóng một vai trò quan trọng trong phần còn lại của thị trường. Giá trị của Tether thường trùng khớp với giá trị của Bitcoin ， vì dữ liệu từ năm 2019-20 cho thấy độ nghiêng đáng kể của vốn hóa thị trường của Tether phù hợp với giá trị của Bitcoin - tăng từ 4,6 tỷ đô la vào cuối năm 2019 lên chỉ dưới 8 tỷ đô la vào quý 2 năm 2020.

Làm dấy lên những suy đoán liên quan đến mối quan hệ giữa Tether và Bitcoin đã có nhiều mô tả khác nhau về mối tương quan nghịch giữa cả hai điều này cho thấy rằng khối lượng Tether được nắm giữ trên các sàn giao dịch có ảnh hưởng đáng kể đến việc định giá Bitcoin. Vì tỷ lệ Tether đã được báo cáo là giảm trên các sàn giao dịch, nên giá trị của Bitcoin thường tăng cao - do đó càng làm gia tăng đầu cơ liên quan đến sự hiện diện toàn diện của Tether trên thị trường.

Cuộc tranh cãi xung quanh sự tham gia của Tether với Bitcoin từ lâu đã được suy đoán - đặc biệt là khi Tether được cho là đã tham gia vào các giai đoạn khác nhau của bối cảnh thị trường tăng và giảm. Đặc biệt trong năm 2017, Tether đã được bóng gió nói rằng có ảnh hưởng đến sự gia tăng giá trị to lớn trong đợt tăng giá đáng kể - tuy nhiên Tether đã kịch liệt phủ nhận điều này, thay vào đó gọi trường hợp này là được điều phối bởi 'một con cá voi đơn độc'.

Trong khi Tether có thể luôn bị bao quanh bởi sự giám sát và chỉ trích của cơ quan quản lý - có vẻ như nó không còn có thể bám vào sự thống trị của nó theo cách đã được dự đoán trước đó - nhưng chỉ có thời gian mới trả lời được.



Tác giả ：Matthew W-D, Nhà nghiên cứu trực thuộc Gate.io
* Bài viết này chỉ trình bày quan điểm của nhà nghiên cứu và không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào.
* Gate.io bảo lưu mọi quyền đối với bài viết này. Việc đăng lại bài viết sẽ được cho phép với điều kiện tham chiếu Gate.io. Trong tất cả các trường hợp khác, hành động pháp lý sẽ được thực hiện do vi phạm bản quyền.