Tanımlar

• Nicel Gevşetme (QE)
  Nicel Genişleme, ekonomik zayıflık veya resesyon sırasında ekonomik büyümeyi teşvik etmek amacıyla tasarlanmış genişletici bir para politikasıdır. Federal Rezerv veya Avrupa Merkez Bankası gibi merkez bankaları QE'yi uygulayabilir. Temel amaç, likiditeyi artırmak, borç almayı ve yatırımı teşvik etmek ve nihayetinde ekonomik büyümeyi desteklemektir.

• Nicel Sıkılaştırma (QT)
  Kantitatif Sıkılaştırma genellikle enflasyonu dizginlemek veya aşırı ısınmış bir ekonomiyi engellemek için kullanılan daraltıcı bir para politikasıdır. Ekonomi çok hızlı büyüdüğünde, enflasyon yükselir veya piyasalar aşırı derecede gevşerse, merkez bankaları likiditeyi azaltmak için KS kullanır, aşırı ısınmayı önler ve varlık balonlarını önler.

Ana Yöntemler

• Niceliksel Genişleme (QE)
  Finansal Varlık Satın Alma: Merkez bankaları, hükümet tahvilleri, şirket tahvilleri veya diğer varlıkları satın alarak finansal sistemlere fon enjekte eder, banka rezervlerini artırır ve likiditeyi iyileştirir.
  Faiz Oranlarını Düşürmek: Merkez bankası tahvilleri satın aldığında, tahvil fiyatları yükselir, verimler düşer ve uzun vadeli piyasa faiz oranları azalır, bireyler ve işletmeler için düşük maliyetli borçlanmayı teşvik eder, böylece tüketimi ve yatırımı teşvik eder.
  Para Biriminin Değer Kaybı: QE, para arzını artırarak yerli para birimini yabancı yatırımcılar için daha ucuz hale getirerek dövizin değer kaybına neden olabilir, bu da ihracatı artırabilir.

• Nicel Sıkılaştırma (QT)
  Varlık Satışı veya Varlık Alımlarının Durdurulması: Merkez bankası, hükümet tahvillerini veya diğer varlıkları satabilir, fonları çekebilir ve piyasa likiditesini azaltabilir. Alternatif olarak, yatırım yapılmadan tahvillerin vadesi dolmasına izin verebilir.
  Faiz Oranlarını Artırmak: Para arzını azaltmak, piyasa faiz oranlarını artırabilir, borçlanma maliyetlerini yükselterek ekonomik faaliyetleri ve aşırı tüketimi sınırlayabilir.

Politika Hedefleri

• Niceliksel Genişleme (QE)
  Daha düşük Borçlanma Maliyetleri: Faiz oranlarını düşürerek, QE işletmelerin ve bireylerin borçlanmasını ve harcamasını teşvik eder.
  Ekonomik Büyümeyi Uyar: Artan likidite tüketimi ve yatırımı artırarak ekonomik toparlanmayı destekler.
  Deflasyonu Önleme: Durgunluk dönemlerinde QE, deflasyonu veya düşen fiyatları önlemeye yardımcı olur.

• Nicel Sıkılaştırma (QT)
  Enflasyonu Kontrol Etme: Likiditeyi azaltarak QT, enflasyonu kontrol etmeye ve fiyatları istikrarlı hale getirmeye yardımcı olur.
  Ekonomik Aşırı Isınmayı Önleme: QT aşırı tüketimi ve yatırımı sınırlar, hızlı büyüme ile ilişkili riskleri önler.
  Varlık Balonu Risklerini Azaltın: QT, aşırı gevşek politikaların neden olduğu aşırı varlık fiyatı artışını hafifletir.

Potansiyel Riskler

Nicel Genişleme (QE): Para arzında aşırı artışlar önemli fiyat artışlarına ve enflasyona yol açabilir. Fazla miktarda para, hisse senedi veya gayrimenkul piyasalarına akabilir, varlık fiyatlarını yükseltip balonlar oluşturabilir.

Nicel Sıkılaştırma (QT): QT, şirket yatırımlarını ve tüketici harcamalarını kısıtlayarak, ekonomik büyümeyi yavaşlatabilir veya hatta bir durgunluğa neden olabilir. Hızlı veya büyük ölçekli QT, finansal piyasa dalgalanmalarına yol açarak, hisse senedi, tahvil veya diğer varlık fiyatlarında düşüşlere neden olabilir.

Tarihsel Uygulamalar

Kolaylaştırılmış Niceliksel Genişleme (QE) Örnekleri

1) Japonya (Japonya Bankası)
2000'lerin başından itibaren, Japonya deflasyonla mücadele etmek ve ekonomik büyümeyi teşvik etmek için niceliksel genişleme politikasını benimsedi. Japonya Merkez Bankası'nın agresif varlık satın alma programı, para arzını artırmayı ve enflasyonu teşvik etmeyi amaçladı ve QE'yi bir para politikası aracı olarak öncü olarak kabul edildi.

2) Amerika Birleşik Devletleri (Federal Rezerv)
2008 mali krizine çözüm olarak, Federal Rezerv nicel genişleme uygulayarak, faiz oranlarını düşürmek ve finansal sistemde likiditeyi artırmak için büyük miktarda hükümet tahvili ve ipotek destekli menkul kıymet satın aldı. Nicel genişleme programı, yavaş büyüme ve COVID-19 pandemisi sırasında ekonomiyi desteklemek için çeşitli şekillerde devam etti.

3) Birleşik Krallık (İngiltere Bankası)
The Bank of England, küresel finansal krizin etkilerini hafifletmek için 2009 yılında bir QE programı başlattı. Hükümet tahvilleri ve diğer menkul kıymetleri satın alarak, borçlanma maliyetlerini düşürmeyi, yatırımı ve tüketimi teşvik etmeyi amaçladı.

4) Euro Bölgesi (Avrupa Merkez Bankası)
Avrupa Merkez Bankası (ECB), Euro Bölgesi'nde deflasyonla mücadele etmek ve ekonomik iyileşmeyi teşvik etmek amacıyla 2015 yılında bir QE programı başlattı. ECB'nin varlık alımları, devlet tahvillerini, kurumsal sektör menkul kıymetlerini ve varlık destekli menkul kıymetleri içeriyordu.

5) Kanada (Kanada Merkez Bankası)
Kanada Bankası, COVID-19 pandemisinin ekonomik etkisine karşı mücadele etmek için ilk kez Mart 2020'de niceliksel gevşeme politikasını benimsedi. Program, finansal piyasa işleyişini desteklemeyi ve Kanada ekonomisine likidite sağlamayı amaçladı.

6) Avustralya (Avustralya Merkez Bankası)
Kasım 2020'de Avustralya Rezerv Bankası, pandemi sırasında Avustralya ekonomisini desteklemek amacıyla devlet tahvili satın alarak ve getiri eğrisi boyunca faiz oranlarını düşürmek için QE uyguladı.

Nicel Sıkılaştırmanın (QT) Tarihsel Örnekleri

1) Amerika Birleşik Devletleri (Federal Rezerv)

İlk QT: 2017-2019
2008 küresel finansal krizden sonra, Federal Rezerv birden fazla QE turuyla büyük varlıklar biriktirdi ve bilançosunu 4,5 trilyon dolara genişletti. ABD ekonomisi toparlanırken, Federal Rezerv aşırı ısınmayı önlemek için gevşek politikalardan çıkmaya başladı ve Ekim 2017'de matürasyonu olan varlıkların yeniden yatırımını aşamalı olarak azaltarak QT'ye başladı, başlangıçta aylık 10 milyar dolar keserek ve daha sonra 50 milyar dolar arttırarak. QT, piyasa dalgalanmaları ve ekonomik büyüme baskısı nedeniyle Temmuz 2019'da sona erdi ve uyumlu politikalara geri dönülmesine neden oldu.

İkinci QT: 2022-günümüz
2020 COVID-19 pandemisi sırasında Fed, bilançoyu yaklaşık 9 trilyon dolara genişleten büyük ölçekli QE uyguladı. 2022'de yüksek enflasyon ortasında, Fed sıkılaşma politikasına geçti. Haziran 2022'den itibaren, QT aylık 47,5 milyar dolarlık bilançoyu azalttı ve hükümet tahvilleri ile konut ipotek destekli menkul kıymetlerde yeniden yatırımı durdurmayı da içeren 95 milyar dolara kadar kademeli olarak artırma planı yaptı.

2) Birleşik Krallık (İngiltere Merkez Bankası)

İlk QT: 2022-günümüz
Şubat 2022'de İngiltere Bankası, vadesi gelen tahvillerin yeniden yatırımını durduracağını ve bilançosunu azaltacağını duyurdu. Ayrıca, Banka likiditeyi azaltmak için tahvil varlıklarının bir kısmını aktif olarak satmayı planlıyordu. Uygulama sırasında, özellikle Eylül 2022'de hükümetin vergi indirimi planının piyasa dalgalanmalarını tetiklediği ve İngiltere Bankası'nın bazı QT önlemlerini geçici olarak askıya alarak gil marketini stabilize etmek için harekete geçtiği dönemde, İngiltere QT piyasada sarsıntılarla karşılaştı.

3) Japonya (Japonya Bankası)

2001'de uzun vadeli enflasyonla mücadele etmek için QE uygulayan en eski merkez bankalarından biri. 2006 yılına gelindiğinde, ekonomik toparlanma işaretleriyle, Japonya Bankası, taban parasının arzını azaltarak ve finansal sistemden likidite çekerek alışılmadık gevşeme politikalarından kademeli olarak çıktı.

4) Euro Bölgesi (Avrupa Merkez Bankası)

ECB, 2015 yılında Euro bölgesi ülkelerinden devlet tahvili ve diğer finansal varlıkları satın alarak büyük ölçekli QE'yi başlattı. 2018 yılında ekonomik toparlanma ve artan enflasyon ile birlikte ECB, varlık alımlarını sona erdirmeye ve vadesi dolan tahvillerin yeniden yatırımını durdurmaya karar verdi. Bununla birlikte, ECB'nin sıkılaştırması, Fed'in sıkılaştırmasından daha az agresif oldu, çoğunlukla aktif olarak varlık satışı yapmak yerine varlık genişlemesini durdurmaya odaklandı.

Piyasa Üzerindeki Etkisi

Kantitatif Genişleme (QE)

1) Kripto Para Piyasası
Hisse senetlerine benzer şekilde, kripto paralar risk varlıkları olarak kabul edilir. Piyasa likiditesi arttıkça, yatırımcıların risk iştahı büyür, bu da kripto para piyasasını daha cazip hale getirir.

BTC, ekonomik iyileşmeyi hedefleyen Eylül 2012'den Ekim 2014'e ve COVID-19 pandemisi sırasında işgücü piyasasına yanıt olarak Mart 2020'den Mart 2022'ye kadar iki ana QE dönemi yaşadı.

BTC QE Trendleri Eylül 2012'den Ekim 2014'e kadar

Bu QE aşamasında, BTC'nin fiyatı 10 dolardan 300 doların üzerine fırladı, bu da %3000'den fazla bir artış demekti. Ancak BTC henüz erken aşamadaydı ve düşük piyasa değerine sahipti, bu nedenle politika değişiklikleri fiyat dalgalanmalarını en az düzeyde etkiledi. Çoğu volatilite, sınırlı sayıda katılımcı arasındaki arz-talep dinamiklerinden kaynaklandı, bu da bu aşamayı referans olarak daha az önemli kıldı.

Mart 2020'den Mart 2022'ye QE Sırasında BTC Trendleri

Bu aşamada, BTC belirli bir ölçeğe ulaşmıştı. QE'nin başlangıcıyla neredeyse aynı zamanda, BTC'nin fiyatı yükseldi ve yaklaşık 6.000 dolardan 68.000 dolara çıktıktan sonra 45.000 dolara geri düştü. BTC, Kasım 2012'de zirveye ulaştı, bu dönemde Federal Rezerv, Kasım FOMC toplantısı sırasında piyasa kontrolünde bir değişiklik sinyali verdi ve gelecekteki politika değişikliklerini bekledi. Bu aşama, BTC'nin trendi ve QE arasında güçlü bir pozitif korelasyonu göstermektedir.

2) Tahvil Piyasası
Merkez bankaları tahvil alımlarını artırdığında, tahvil talebi artar, dolaylı olarak tahvil fiyatlarını yükseltir ve getirileri azaltır. Daha düşük getirilerle, daha yüksek getiri arayan yatırımcılar tahvillerden riskli varlıklara geçebilir.

3) Borsa
QE, düşük faiz oranlarına, artan kurumsal karlara ve yükselen hisse senedi fiyatlarına yol açar. Piyasa likiditesi arttıkça, yatırımcıların risk toleransı da artar, bu da hisse senetleri ve diğer riskli varlıklara yapılan yatırımları artırır.

Nicel Sıkıştırma (QT)

1) Kripto Para Piyasası
Benzer şekilde, kripto paralar riskli varlıklardır ve piyasada daha fazla "para" olduğunda, fonlar genellikle bu riskli varlıklara akar.

BTC, iki ana QT aşamasından geçti: ekonomiyi stabilize etmek için Ekim 2017'den Ağustos 2019'a kadar ve COVID-19 döneminin QE'sini takip eden enflasyonu frenlemek için Haziran 2022'den bugüne kadar.

Ekim 2017'den Ağustos 2019'a QT Sürecinde BTC Eğilimleri

Fed'in Ekim 2017'den Ağustos 2019'a kadar QT'yi benimsemesine rağmen, BTC başlangıçta zirveye yükseldi ve sonra geri çekildi, sonunda yaklaşık %120 kazanç elde etti.

Bu, teorik beklentilerden sapmış olabilir, muhtemelen Fed'in 2015-2018 yılları arasında düzenli faiz artırımlarından kaynaklanan, kademeli kontrol sinyali olarak algılanmıştır. Piyasalar bunu ekonomik istikrarı destekleyici bir şekilde algıladı ve QT'nin fiyatlara nispeten küçük bir etkisi oldu.

Bu durum, piyasa beklentilerinin karmaşık ekonomik ortamlarda geleneksel ve geleneksel olmayan (QT) para politikalarını aşabileceğini göstermektedir.

BTC Eğilimleri Haziran 2022'den Şu Anda'ya kadar QT Sırasında

Fed, 2023 sonunda faiz artırımlarını sonlandırdı ve 2024 Eylül'ünde faiz indirimine başladı, ancak QT devam ediyor. BTC, QT başladığında başlangıçta düştü, ardından bir boğa piyasası başladı. QT, BTC için sürdürülebilir bir düşüş trendine neden olmadı. Bu, QT'nin etkisiz olduğu anlamına gelmez; aksine, erken QT döneminde piyasalar faiz indirimlerini önceden tahmin ederek QT'nin etkisini azalttı.

2) Tahvil Piyasası
QE'ye karşı, merkez bankaları hükümet tahvili alımlarını azalttığında, tahvil talebi düşer, fiyatlar düşer ve getiriler yükselir. Yüksek getiriler yatırımcıları çeker ancak hükümetler ve şirketler için borçlanma maliyetlerini artırır.

3) Borsa
QT, daha yüksek faiz oranlarına, azalan kurumsal karlara ve düşen hisse senedi fiyatlarına yol açar. Tahviller, daha yüksek getirilerle daha cazip hale gelir, yatırımcı tercihini hisse senetlerinden tahvillere kaydırarak, hisse senetlerine daha fazla baskı uygular.

Sonuç

Teorik olarak, QE likidite enjekte eder, risk varlığı fiyatlarını ve yatırımcı risk toleransını artırırken, QT likidite çekerek risk varlığı fiyatlarını düşürür. Ancak, bunlar sadece teorik ekonomik ilişkilerdir.

Uygulamada, piyasa beklentileri gibi faktörler politika sonuçlarını etkiler. Bu nedenle, geleneksel para politikaları gibi QE ve QT gibi olağandışı araçlar, her zaman teorik etkilerini gerçekleştiremeyebilir. Piyasa değişiklikleri, mevcut piyasa duyarlılığı, makroekonomik koşullar ve mali politika bağlamında anlaşılmalıdır.