บิทคอยน์เลเยอร์ 2 ได้เห็นการเติบโตแรงกล้าในปี 2024 ทำให้มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ข้ามการแก้ปัญหานี้ไปสู่ขอบเขตที่ไม่เคยเป็นที่ยอมรับ ในส่วนสุดท้ายของเราประวัติศาสตร์ของบิทคอยน์ L2s, เราได้ทำแผนที่การเดินทางที่นำเอาโปรโตคอลระดับ 2 เหล่านี้มาสู่ภาพลักษณ์หลักของ Crypto ตั้งแต่การแก้ไขปัญหาการมีขนาดของระบบ จนถึงบิ๊กโบสต์มูลค่าหลายพันล้านเหรียญขณะนี้

แต่ตอนนี้มีคำถามที่ลึกซึ้งกว่านี้ยังคงอยู่: สภาพคล่องที่จริง ๆ กำลังไปไหนแท้จริง? การเข้าใจว่าสภาพคล่องและมูลค่าอยู่ไหนสามารถช่วยให้เรามีภาพของสถานะของระบบนั่นเอง สถานการณ์ที่เป็นสุขภาพดีและที่ไม่เป็นสุขภาพดีอยู่ที่ไหน สิ่งที่ขาดและสิ่งที่ทำได้ดีอยู่ที่ไหน เมื่อพิจารณาถึงหลายพันล้านบิทคอยน์ L2 แต่เราไม่เห็นความขาดแคลนแต่อย่างที่มีมากเกินไป ในบทความนี้เราจะลงไปยังรายละเอียด - การแยกแยะว่าสภาพคล่องอยู่ที่ไหน โปรโตคอลที่ได้รับมากที่สุดและมีการใช้มากแค่ไหน และเหตุผลที่มีมากเกินไปยังจุดหมายนี้

ข้อความสำคัญ

• ปี 2024 เป็นจุดสำคัญสำหรับ Bitcoin Layer 2s: มีการเปิดตัว Bitcoin L2s ใหม่กว่า 20 รายการ ทำให้ TVL (Total Value Locked) เพิ่มขึ้นถึง 766% อย่างน่าประทับใจ

• การเติบโตที่น่าประทับใจ แต่การใช้งานต่ำ: Bitcoin L2s ได้เหนือกว่า major chains เช่น Cardano และ Ethereum L2s ในเรื่อง TVL อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มการให้ยืมเงินบางแห่งกำลังถูกใช้งานน้อยมาก ด้วยอัตราการใช้งานต่ำกว่า 5% และส่วนใหญ่ของ DEX pools กำลังมอบผลตอบแทนต่ำ ๆ ด้วยอัตราเปอร์เซ็นต์ปีละ (APRs) ต่ำกว่า 2%

• การให้ยืมเป็นจุดแข็ง แต่ไม่ได้ใช้ให้เต็มที่: การให้ยืมเป็นจุดแข็งในพื้นที่ DeFi บน Bitcoin L2s โดยดึงเข้ามาเกือบ 40% ของเงินทั้งหมด แต่การใช้จริงยังคงต่ำเพียง 5% เนื่องจากระบบสกุลเงินเหรียญคงที่ที่ต้องพัฒนาต่อไป

• CDPs - เล็ก ๆ น้อย ๆ แต่เต็มไปด้วยศักยภาพ: โปรโตคอล Collateralized Debt Position (CDP) แสดงศักยภาพที่สูง และมีส่วนแบ่ง 11% ของ TVL อย่างไรก็ตาม ความขาดแคลนของ stablecoin กำลังยับยั้งการเติบโตของระบบนอกเหนือไป ทำให้การขยายตัวของ CDPs เป็นสิ่งสำคัญสำหรับความสำเร็จในอนาคต

• โอกาสที่ยอดเยี่ยมสำหรับ BTC L2s ใน DeFi: กิจกรรม Bitcoin DeFi ส่วนใหญ่ยังเกี่ยวข้องกับ wBTC และ L2s ยังไม่ได้รับความต้องการนี้อย่างเต็มที่ โดยการเน้น Bitcoin DeFi โปรโตคอล L2 อาจปลดล็อกโอกาสใหม่สำหรับการเติบโตและความสำเร็จ

• การปลดล็อกศักยภาพเต็มรูปแบบ: Bitcoin L2s มีส่วนแบ่งทุนมากพอแต่ต้องการความสัมพันธ์จากผู้ใช้เพิ่มขึ้นเพื่อเปลี่ยนศักยภาพเหล่านี้เป็นนิเวศที่เจริญรุ่งเรือง ด้วยการสร้างสะพานมาตรฐาน สกุลเงินคงที่ และการผสมกันข้ามเชือง DeFi เครือข่ายเหล่านี้กำลังจะกลายเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม

การระเบิด L2 บิทคอยน์ ในยุคกัมบรี 2024

หากเราตามรอยหายไปแล้วในประวัติศาสตร์ของ TVL บน Bitcoin L2s กลับไปถึงปี 2021 ปี 2024 จะเป็นปีที่สร้างความเปลี่ยนแปลงในเกมได้อย่างชัดเจน ในขณะที่การเติบโตมีความคงที่ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 21 ' ปีนี้จะเป็นจุดเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนที่ TVL สูงขึ้นอย่างรวดเร็วเกินกว่าการเติบโตรวมตัวของสามปีก่อนหน้านี้ ไม่ว่าจะวัดใน USD หรือใน BTC ข้อมูลแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในเครื่องเรือน

ดูโดยสัมผัสครั้งแรก การกระทบที่เร็วขึ้นในปี 2024 อาจทำให้ดูเหมือนว่าไม่มีอะไรเกิดขึ้นก่อนปีนี้ แต่นั่นไม่ใช่เช่นนั้น ก่อนการเติบโตแบบระเบียบวิธีที่รุนแรงนี้ ค่า TVL ของ Bitcoin L2 กำลังเพิ่มขึ้นอย่างน่านับถือเฉลี่ย 11% ต่อเดือนในระยะเวลา 2.5 ปี ความแตกต่างตอนนี้? อัตราเร่งเป็นสิบเท่าเกือบในช่วง 10 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ระบบทั้งหมดเข้าสู่โหมดเร่งด่วน

การวัด TVL ในทั้งแบบ USD และ BTC เป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากส่วนใหญ่ของสภาพคล่องนี้ถือกองทุนใน Bitcoin แบบเชื่อมต่อตัวเอง ไม่ใช่ใน stablecoin เท่านั้น การพึ่งพาเฉพาะ USD เท่านั้นอาจเป็นการสร้างภาพที่บิดเบือนได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับความผันผวนของราคา Bitcoin

Catalyst สำหรับการเปลี่ยนแปลงใน BTC L2 ภูมิทัศน์

ดังนั้นสิ่งที่กระตุ้นการเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วนี้คือการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในทิวากรรมการแข่งขันและการเข้าร่วมของผู้เล่นมากขึ้น จนถึงต้นปี 2024 StacksและRootstockเป็นกำลังที่มีอิทธิพลมากที่สุด ควบคุมกว่า 90% ของ TVL ในขณะที่ COREเมื่อมีอยู่, มันไม่ได้เป็นพลังงานที่มีอันเป็นที่นิยมวันนี้ ในต้นปีนี้ สองยอดนักควบคุมเหล่านี้ยังควบคุมส่วนใหญ่ของ TVL อยู่ แต่ทุกอย่างเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว

ตลอดระยะเวลา 6mo เวทีได้เห็นการมาถึงของ L2 ใหม่กว่า 20 รายการรวมถึง บิทเลเยอร์, เมอร์ลินและBsquared, การหลากหลายและกระตุ้นการแข่งขัน ในปัจจุบัน L2 6 อันดับแรก มีส่วนแบ่งประมาณ 92% ของ TVL ทั้งหมด แต่ไม่มีใครถือมากกว่า 30% แสดงให้เห็นถึงการแข่งขันสำหรับการแบ่งส่วนตลาดที่เป็นอยู่และยังไม่ได้แก้ไข

ผู้เล่นระยะยาว เช่น Rootstock ซึ่งเห็นการเติบโตของ TVL ที่สำคัญอย่างมาก - เกือบ 50% ตั้งแต่เดือนมกราคม ได้เห็นว่าส่วนแบ่งตลาดของมันลดลงจาก 61% เหลือแค่ 11% เท่านั้น นำมาโชว์ถึงว่ามีการแข่งขันกันมากเพียงใด

เรียงสิ่งต่าง ๆ ให้เข้าใจ

แต่ความเติบโตนี้ไม่ใช่ใหญ่เพียงเทียบกับปีแรกของ BTC L2s เท่านั้น ถ้าเรามอง TVL ปัจจุบันเปรียบเทียบกับ Ethereum ที่ใหญ่ขึ้น Bitcoin L2s กำลังให้เหตุผลเข้มแข็งและแน่นอนว่าไม่ควรถูกละเลย ในขณะที่ระบบนิเวศ Ethereum ยังคงเป็นอย่างเต็มที่และเชื่อมโยงกันอย่างกว้างขวาง การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Bitcoin L2 variety และ inflow แนะนำว่าหากมีผู้ใช้และการเข้าถึง dApp อาจเล่นในระดับเดียวกัน อย่างไรก็ตามตามที่เราจะพูดถึงพวกเขาเหมือนกันเฉพาะในเรื่องของ TVL ไม่ใช่ในการใช้งาน โดยการเติบโตของแต่ละฝ่ายไม่เหมือนกัน

สะพานสู่ด้านตรงข้าม

สำหรับทุกดอลลาร์ของ TVL บนเครือข่าย L2 เหล่านี้ จำเป็นต้องมีการข้ามสะพาน นี่คือจุดที่เริ่มเกิดความยุ่งเหยิง ทุก L2 ที่ถูกอภิปรายในวันนี้มีสะพาน BTC ธรรมชาติของตนเองที่ต้องรักษาการควบคุม แต่ก็ยังมีสะพานการแข่งขันหลายแห่ง โดยเพราะไม่ใช่สะพานทั้งหมดเชื่อมต่อโดยตรงจาก Bitcoin—บางส่วนเส้นทางผ่าน ETH-based EVMs—สร้างความสับสนว่าเวอร์ชันใดของ Bitcoin เป็น "ถูกต้อง" บน L2 เหล่านี้

ตัวอย่างเช่นหากคุณต้องการแลกเปลี่ยนการแลกเปลี่ยน CoreX ของ Core คุณอาจต้องเลือก BTC หกเวอร์ชันที่แตกต่างกัน: BTC ดั้งเดิม WBTC จาก ETH, BTCB จาก Binance และ Solv BTC สามเวอร์ชันที่แตกต่างกัน นี่ไม่ใช่เอกลักษณ์ของ Core สถานการณ์เดียวกันนี้ขยายไปถึง L2 BTC ส่วนใหญ่ ด้วยเหตุนี้จึงยากที่จะติดตามได้อย่างแม่นยําว่ามีการเชื่อมโยง BTC จริงเท่าใดและสิ่งที่อาจถูกนับสองครั้ง โซลูชันอย่าง Solv มีเป้าหมายที่จะนําเสนอ BTC แบบมัลติเชน แต่ด้วยตัวแปรมากมายผู้ใช้รายย่อยส่วนใหญ่มักจะสับสนแม้จะมีเงิน 300 ล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับ CORE

เพิ่ม WBTC จาก ETH หรือ L2s ของมันเข้ามา และทัศนคติก็กลายเป็นซับซ้อนมากขึ้น สำหรับ L2s หลายราย อาจมีคุณค่าที่จะทำให้ประสบการณ์ผู้ใช้งานง่ายขึ้นโดยการเน้นที่รุ่น BTC หรือสองรุ่น แม้ว่าจะต้องเสียส่วนใดส่วนหนึ่งของ TVL ที่ต่อสาย

ที่ไหนกัน Bitcoin L2 TVL ทั้งหมดจะไป?

ดังนั้น ที่สภาพคล่องนี้ไหลไปจริง ๆ อยู่ที่ไหน? โดยทั่วไป กิจกรรมบน Bitcoin Layer 2s (L2s) สามารถแบ่งออกเป็นห้าพื้นที่หลัก ๆ ได้: การให้ยืม, เกษตร/การเสียภาษีใหม่, CDPs (ตำแหน่งหนี้ที่มีหลักทรัพย์), และ ตลาดแลกเปลี่ยนที่ไม่มีการควบคุม (DEXes).

หมวดหมู่เหล่านี้ส่วนใหญ่สะท้อนให้เห็นถึงระบบนิเวศ DeFi ทั่วๆ ไป โดยมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ: การขาดทุนของ dApps ในการเชื่อมต่อกับโซ่อื่นๆ อย่างไรก็ตามควรบอกว่าส่วนใหญ่ของ 26 พันล้านบริจเตอร์ TVL มี 17.5 พันล้านบริจเตอร์ คือ BTC ที่ถูกนำเข้าไปยัง EVMs (Ethereum Virtual Machine) ต่างๆ มากกว่า L2s

อย่างไรก็ตาม โดยที่ความหลากหลายของการจัดสรร Likvidity ที่แตกต่างกันในหมวดหมู่เหล่านี้ คำถามสำคัญกลายเป็น: มันถูกใช้ประโยชน์ในแต่ละพื้นที่อย่างไร และโปรโตคอลที่นำหน้าคืออะไร

การให้ยืมบน BTC L2’s: การประมูลที่เมตตากับผู้ประมูลน้อย

การให้ยืมเป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุดของ Likelihood ใน Bitcoin Layer 2s, ควบคุม 47.6% ของ TVL ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 711 ล้านดอลลาร์ ตลาดการให้ยืมเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญอย่างมากในระบบการเงินใด ๆ ตลาดเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญเพราะพวกเขาทำให้ทุนถูกกระจายไปยังที่ที่มีประสิทธิภาพที่สุด ทำให้ผู้กู้เปิดล็อคมูลค่าและให้เจ้านายได้รับผลตอบแทน การไหลของทุนเป็นสิ่งที่ขับเคลื่อนประสิทธิภาพ สนับสนุนการค้นคว้าราคา และทำให้ Likelihood คงที่ในระบบนิเวศที่กว้างขวาง

จาก 711 ล้านดอลลาร์ที่ถูกล็อคในตลาดการให้กู้ยืมส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ใน Avalon Lending ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม BTC L2 ที่รองรับหลายเครือข่าย: Merlin, CORE และ Bitlayer อันดับที่สองคือ Colend ซึ่งเป็น dApp ดั้งเดิมบน CORE แม้จะมีตัวเลขที่สําคัญเหล่านี้ แต่อัตราการใช้ประโยชน์ในแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมหกอันดับแรกบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกันซึ่งส่วนใหญ่ลอยอยู่รอบ ๆ หรือต่ํากว่า 2% Avalon โดดเด่นด้วยอัตราการใช้งาน 33% แม้ว่าสิ่งนี้ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจาก BTC ที่ห่อหุ้ม (WBTC) เพื่อ BTC ตลาดบน Bitlayer การใช้งานที่มีประสิทธิภาพในแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมเหล่านี้ยังคงมองโลกในแง่ดีเกินไป 21% โดยการประมาณการของเราเกี่ยวกับการใช้ตลาดที่แท้จริงน่าจะใกล้เคียงกับเพียง 3-4%

มีปัจจัยสำคัญอย่างไม่น้อยที่มีส่วนร่วมในการใช้ประโยชน์น้อยนี้ อันดับแรกและสำคัญที่สุดคือความขาดแคลนของ stablecoins ทั้ง backed และ synthetic ใน Bitcoin L2s เหล่านี้ ตลาดการให้ยืมฟุ่มเฟือยในการแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์ที่ไม่แน่นอนและสินทรัพย์ที่มั่นคง แต่มีความไม่สมดุลที่สะท้อนออกมาเมื่อเราสำรวจการออกตัวจริงของ stablecoins ตัวอย่างเช่น บน CORE มี native USDT เพียงประมาณ 4 ล้าน ดอลลาร์ ซึ่งแทน 1% เพียงเท่านั้น ของค่า BTC ที่ bridged บนโซ่นี้ ในทำนองเดียวกัน การออกตัวของ USDC บน CORE อยู่ที่เพียง 1.3 ล้าน ดอลลาร์เท่านั้น

แบบรูปแบบนี้เกิดซ้ำใน L2 อื่น ๆ ด้วย Rootstock's internal stablecoin, DOC (Dollar on Chain), มีมูลค่าตลาดเพียง 2.9 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Merlin's bridged m-USDT แสดงการหมุนเวียนในอัตรา 1.2 ล้านดอลลาร์ พร้อมกับ m-USDC ภายใต้สัญลักษณ์ m-USDC ในอัตราเล็กน้อยในอัตรา 387,000 ดอลลาร์ ในขณะที่การตรวจสอบจำนวนแน่นอนยากเนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงและสะพานที่เป็นเอกลักษณ์มากมาย เราประเมินว่าอาจจะมี Stables ที่สามารถเข้าถึงได้ประมาณ 25-30 ล้านดอลลาร์ใน BTC L2s ซึ่งเป็นปริมาณที่เล็กน้อยเท่ากับ 2% ของ TVL ทั้งหมด

ความไม่ตรงกันระหว่างสภาพคล่องและความต้องการ stablecoins มีแนวโน้มที่จะผลักดันอัตราการใช้ประโยชน์ที่ต่ํา จากคอกม้ามูลค่า 25-30 ล้านดอลลาร์หลายคนไม่สามารถใช้ได้ในรูปแบบ 'เนทีฟ' ซึ่งถูกห่อหุ้มจากเครือข่ายอื่น ๆ มีหลายเวอร์ชันหรือยากที่จะแลก เราเชื่อว่าวิธีแก้ปัญหาอยู่ที่การมุ่งเน้นไปที่ CDP (Collateralized Debt Protocols) ในห่วงโซ่ที่เกี่ยวข้องภายในระบบนิเวศของพวกเขาแทนที่จะพึ่งพาผู้ให้บริการภายนอกที่ออกคอกม้า 'Native' หาก BTC เป็นที่เก็บมูลค่าในอนาคตการใช้มันเพื่อสํารองคอกม้าสังเคราะห์ที่มีหลักประกันสูงไม่ควรก่อให้เกิดปัญหา การชุมนุมรอบ 'DAI' ที่เสถียรต่อโปรโตคอลจะปรับปรุงการแลกเปลี่ยนรวมศูนย์สภาพคล่องและลดความซับซ้อน หลังจากนั้นเราจะสํารวจ TVL ใน CDP และประสบความสําเร็จ

สรุปมากๆ ชั้น L2 ของ BTC ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น สภาพคล่องมีอยู่ แต่โดยไม่มีสินทรัพย์ที่เสถียรพอหรือวิธีการใช้เงินยืมที่มีประสิทธิภาพ การจ่ายเงินมากกว่าความต้องการ สภาพคล่องที่ไม่สมดุลนี้ทำให้กองทุนสภาพคล่องที่ใหญ่มากนั่นหลับไหล่ รอให้เกิดเงื่อนไขที่เหมาะสมเพื่อปลดล็อคศักยภาพของมัน

DEXes ของ Bitcoin L2's: มีร้านอาหารมากมาย แต่น้อยมีพ่อครัวในครัว

เรามาเริ่มต้นโดยการข้ามไปที่ตลาดแบบไม่ centralised (DEXs) ที่ถือครองส่วนร่วมที่สามของมูลค่ารวม (TVL) บน Bitcoin Layer 2s โดยปัจจุบันมีส่วนร่วมประมาณ 12% หรือ 179 ล้านดอลลาร์ พอสมควรที่จะกลับมาที่หมวดหมู่ที่สองที่ใหญ่ที่สุดในไม่ช้า แต่ DEXs มีความสำคัญที่ต้องทำทันทีเนื่องจากบทบาทที่สำคัญในการให้ความสามารถในการหลักทรัพย์ แม้ว่าจะมีการรวมแพลตฟอร์มที่มีชื่อเสียงอย่างUniswapและSushiswapในบาง Layer 2s บางส่วน ไม่มีโปรโตคอลเดียวไหนที่สามารถควบคุมพื้นที่ได้ ที่สำคัญ Stacks นำด้าน Likuidity ใน DEX แม้ว่ามันจะอยู่ในอันดับของ Bitcoin L2 ที่เล็กที่สุดจาก TVL โดยรวม ซึ่งทำให้ Stacks เป็นเชนที่เป็นที่นิยมที่สุดสำหรับการสลับ อย่างน้อยจากจุดมุ่งมั่นทาง Likuidity

ทุก L2 อันดับ 6 มีแพลตฟอร์มการซื้อขายดิจิตอลเงินตราด้วยตัวของตนเองหรือรองรับให้ พัฒนาพร้อมกับโซ่ของพวกเขาและบางส่วนมีแอปพลิเคชัน dApps ของบุคคลที่สามเพิ่มเติมอีกด้วย สภาพคล่องที่นี่เหมาะสำหรับคู่ BTC โดยเฉพาะต่อตัวโทเคนหรือโปรโตคอลที่เป็น Native Governance หรือ Utility token ของพวกเขา ซึ่งมักจะเป็น LP โดยมูลนิธิตนเอง

อย่างไรก็ตาม เมื่อเราขุดลึกเข้าไปในข้อมูลสำหรับการใช้งาน DEX จริง ๆ แบบเป็นที่รู้จัก มันจะเห็นได้ว่ามีลำดับที่คล้ายกันกับตลาดการให้บริการเงินกู้ การใช้งานนั้นมีระดับที่ต่ำเป็นอย่างมาก โดยรวมข้อมูลจากสัปดาห์ที่ 10–17 ตุลาคม เราพบว่ามียอดขายรวมประมาณ 28 ล้านเหรียญทั้งหมดที่เกิดขึ้นในโปรโตคอล DEX ทั้งหมดบน Bitcoin L2s ซึ่งเป็นร้อยละ 16 ของสภาพคล่องที่มีอยู่ เพื่อเป็นบทความเพิ่มเติม คุณสามารถเปรียบเทียบกับ Uniswap V3 ที่มี TVL 3 พันล้านเหรียญ และเก็บรวบรวมประมาณ 12 พันล้านเหรียญในระหว่างระยะเวลาเดียวกัน ซึ่งทำให้มีอัตราการเปลี่ยนมือเป็น 400 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งมีปัจจัยเพิ่มขึ้นถึง 25 เท่าของ Bitcoin L2 DEXes

นี่เป็นที่สร้างปัญหาในเรื่องที่สำหรับผู้ใช้ที่มาเข้าร่วมมอบทรัพยากรของพวกเขาเพื่อทำงาน มีรางวัลเล็กน้อยสำหรับความเสี่ยงของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนที่พวกเขาอาจจะเกิดขึ้น ส่วนใหญ่ของสระว่ายน้ำสำคัญดูเหมือนจะเสนออัตราผลตอบแทนอัตราเฉลี่ยต่ำที่สุดบ่อยครั้งอยู่ใต้ 3% บางโปรโตคอลเสนอสิ่งส่งเสริมที่ดีให้กับ LP’ers ที่เป็นไปได้แต่สระว่ายน้ำที่ใหญ่ที่สุดยังคงประกอบด้วยส่วนใหญ่ของสภาพคล่องเริ่มแรกที่ใช้สร้างมัน

หนึ่งในความท้าทายที่ตลาดการให้กู้ยืมเผชิญอยู่ที่นี่เช่นกัน - ขาดสกุลเงินที่มั่นคงเพื่อจับคู่กับพูลเหล่านี้ ด้วยผลที่ 179 ล้านเหรียญในสภาพคล่องนี้ ส่วนใหญ่เป็นแบบ Uni V3 แบบเดียวด้าน เครื่องพับ LSD/BTC หรือพูล Native-Token/BTC อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่สะท้อนถึงข้อเสียของความต้องการสลับเงิน BTC เป็นสกุลเงินที่มั่นคงและกลับกันบนเครือข่าย นอกเหนือจากนี้ แค่ว่าส่วนใหญ่ของกิจกรรมนี้กำลังเกิดขึ้นที่อื่น

ความจริงคือกิจกรรม BTC Defi บนเชื่อมโยงเกิดขึ้นที่ Ethereum และ ETH L2 หรือเครือข่ายหลักอื่น ๆ เช่น Solana โดย Wrapped BTC (WBTC) เป็นผู้ครอบครอง ที่สำคัญคือ สระว่ายน้ำส่วนรวมเหล่านี้ทางเลือกที่ไม่ใช่ L2 บนแพลตฟอร์มเป็นประจำ มักเห็นราวกับ 100 ล้านดอลลาร์ในปริมาณการสลับรายวัน - สามครั้งของยอดรวมรายสัปดาห์ของคู่ทั้งหมดบน Bitcoin L2s

WBTC มีเวลานานในการสร้างความเชื่อมั่นและความเอื้ออำนวยเหนือ BTC L2 เหล่านี้ โดยการเปิดตัวในปี 2019 ก่อนทุก BTC L2 ยกเว้น Rootstock เพราะฉะนั้นเมื่อสภาพคล่องแพร่กระจายบางน้อยและระบบนิเวศ WBTC ที่เป็นที่ยอมรับบนเครือข่ายขนาดใหญ่มากกว่า นักเทรดขาดแรงจูงใจในการสร้างสะพานไปยัง Bitcoin L2 สำหรับการสวัสดิการของพวกเขา เพิ่มความซับซ้อนในการจัดการ Uni V3-style LPs ซึ่งต้องการการจัดการตำแหน่งที่ใช้งานอย่างเต็มที่สำหรับอัตราการทำให้เสียเปรียบ และขาดแคลนสังเคราะห์และเงินเสมือนท้องถิ่นทั้งสอง ทำให้เราเห็นปริมาณที่น้อยลงและขาดแคลนผู้ใช้ที่เรามีในปัจจุบัน

คำถามที่ลึกซึ้งกว่าคือ: บิทคอยน์ L2 DEXes มีบทบาทอะไรในแนวโน้มคริปโตทั้งหลาย? การแลกเปลี่ยน BTC ขนาดใหญ่โดยทั่วไปเกิดขึ้นผ่านผู้ให้บริการ OTC เช่น Keyrock, B2C2 หรือ Cumberland เมื่อฝ่ายผู้ใหญ่และวาฬสามารถเข้าถึงเงินตราจริงหรือเงินเสมือนได้อย่างง่ายดาย ผู้ซื้อขายที่กระตือรือร้นหรือมีเงินทุนใหญ่ยังคงมีความชื่นชอบใน CEXs (อย่างไรก็ตามนี้กำลังเปลี่ยนไปอย่างช้าๆ) และสำหรับผู้ที่สนใจที่จะอยู่ในเครือข่าย ส่วนใหญ่มากของ BTC ที่จะแลกเปลี่ยนรวมกันได้รวมอยู่บน Ethereum หรือ L2 ของมันที่มีสระลึกลึกกว่าน้อยลงและมีตัวเลือกการซื้อขายที่หลากหลายมากขึ้น

เป็นที่ชัดเจนว่าผู้ที่เชื่อใน Bitcoin L2s และได้ย้าย BTC ของพวกเขาได้นําเงินของพวกเขาไปที่ปากของพวกเขาคือความมุ่งมั่นที่ชาญฉลาด แต่ก็ไม่เพียงพอ เราเห็นว่าส่วนใหญ่สําหรับอนาคตของ L2 Dexs และเครือข่ายเองที่จะประสบความสําเร็จพวกเขาจําเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การจับส่วนแบ่งการตลาดปริมาณการแลกเปลี่ยนบน BTC สภาพคล่องในบล็อกเชนภายนอกทําให้ Bitcoin L2s เป็นศูนย์กลางในการทําเช่นนั้น สิ่งนี้จะต้องใช้การรวมกันของคู่สินทรัพย์ที่ไม่ผันผวนที่เพิ่มขึ้นรวมถึงการเชื่อมโยงและออนบอร์ดที่ง่ายขึ้นรวมถึงแรงจูงใจ LP ที่จะดึงออก

การเกษียณและการเจริญเติบโตบน BTC L2s: เมล็ดพันธุ์ที่รอฝนตก

เมื่อย้อนกลับไปที่อันดับ 2 และ 3 ของหมวดหมู่ที่มีมูลค่าล้วนรวม (TVL) มีทั้งการเกษตรและการฝากใหม่ ซึ่งรวมกันเป็น 11.7% และ 15.5% ของ TVL ตามลำดับ ด้วยเหตุนี้ เนื่องจากความคล้ายคลึงและการทับซ้อนกัน เราจะพูดถึงทั้งสองพร้อมกัน เริ่มจากการเกษตรและมูลค่าทั้งหมด 172 ล้านใน TVL เราต้องยอมรับว่านี่เป็นหมวดหมู่ที่ยากมากที่จะวัดได้ เนื่องจากนิยามของการเกษตรอาจแตกต่างกันไป บางที่เกี่ยวกับการเพิ่มความเหลื่อมในพูล ในขณะที่บางที่เกี่ยวกับการช่วยเสริมความมั่นคงของเครือข่ายผ่าน Proof of Stake (PoS) เส้นทางระหว่างการเกษตรและการฝากใหม่มักจะมองไม่เห็น

สําหรับการนับของเราเรากําลังดูเฉพาะโปรโตคอลหลักสองสามตัวที่อ้างว่าเป็นฟาร์มล้วน ๆ โดยเน้นที่โปรโตคอลหลักสองแบบ: Desyn และ BSquared ซึ่งรวมกันคิดเป็น TVL BTC เกือบทั้งหมดในการทําฟาร์ม ในขณะที่ในทางเทคนิคตลาด Dexs และ Lending หลายแห่งเสนอวิธีการใช้สภาพคล่องเพื่อ "ฟาร์ม" ผลตอบแทนส่วนใหญ่เป็นห่อสําหรับฝากเข้า Liquidity Pool หรือ Lending Pool และจะนับ TVL เป็นสองเท่า

ปริศนาเดซิน

ฟาร์มแรกที่เราต้องการให้สนใจคือบิทเลเยอร์’s Desynซึ่งใหญ่ที่สุดด้วยสภาพคล่อง 123 ล้านดอลลาร์หรือประมาณ 8% ของ BTC L2 TVL ทั้งหมด มันใช้ระบบ "ยืดหยุ่น" ที่ผู้ใช้ฝากโทเค็นลงใน "กองทุน" ที่ควบคุมโดยผู้จัดการ onchain เพื่อสร้างผลตอบแทนที่ทํางานเหมือนห้องนิรภัยหรือกองทุนป้องกันความเสี่ยง บนใบหน้าของมันมันค่อนข้างเป็นความคิดที่ดี แต่ไม่ใช่เรื่องใหม่หนึ่งในดาวดวงแรกของ Defi บน Ethereum คือ Yearn Finance ซึ่งประสบความสําเร็จอย่างมากในปี 2021 โดย TVL ทําจุดสูงสุดที่เกือบ 7 พันล้านในเดือนพฤศจิกายน ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Desyn วางตําแหน่งตัวเองเพื่อใช้เสื้อคลุมนี้มีคําถามที่ค้างคาใจที่ต้องตอบ

เมื่อเราแยกวิเคราะห์ TVL ของ Desyn จริงๆ แล้วเราพบว่าทั้งหมดถูกล็อคในกองทุนเพียงสองรายการคือ dwBTC และ dwstETH โดยมีผลตอบแทนที่ระบุไว้เป็น 15% และ 15% ตามลำดับ

ไม่แปลก แต่เงินเหล่านี้ไม่แสดงกิจกรรมใด ๆ และประกอบด้วยผู้ฝากเงิน 4 รายเท่านั้น 1 รายสําหรับ dwstETH และ 3 รายสําหรับ dwBTC สภาพคล่องนี้สามารถตรวจสอบได้บน Bitlayer's explorer แต่บทบาทในระบบนิเวศยังไม่ชัดเจน แต่ละกองทุนเสนอราคา APR คงที่ 15% ซึ่งเราไม่สามารถตรวจสอบได้และฝ่ายบริหารไม่มีบันทึกกิจกรรม การคาดเดาที่ดีที่สุดของเราคือผลตอบแทนของ dwstETH บางส่วนมาจากรางวัลการปักหลัก แต่สําหรับ dwBTC กองทุนดูเหมือนจะจอดอยู่ ด้วยกรณีของ dwBTC สัญญาณเดียวของชีวิตนอกผู้ฝากเงินทั้งสามคือประโยคเดียวสําหรับการแนะนํากลยุทธ์ "การฝากเงินอย่างง่าย wbtc และรับ 1 x point form desyn และ bitlayer (tba)"

การเกษตร BSquared

โปรโตคอลการเกษตรที่มีขนาดยอดนิยมที่สองคือ BSquared Buzz Farming ซึ่งให้กลยุทธ์ในการสร้างผลตอบแทนสำหรับ BTC ที่ถูกสร้างสรรค์ ถึงแม้ว่าแพลตฟอร์มจะประกาศว่าจัดการเงินทุน 250 ล้านเหรียญ แต่เราสามารถยืนยันได้เพียงเพียงเกือบ 47 ล้านเหรียญเท่านั้นของสภาพคล่องจริงในเครือข่าย คล้ายกับ Desyn BSquared ไม่มีการให้ผลตอบแทนจากเหรียญแบบดั้งเดิม แต่การรางวัลถูกแจกจ่ายในรูปแบบคะแนน ทำให้ผู้ใช้ไม่ได้รับประโยชน์ทันทีที่ชัดเจน

การทําฟาร์มแบบฉวัดเฉวียนดึงสภาพคล่องได้หลายวิธีโดยยอมรับ BTC ในรูปแบบห่อที่แตกต่างกันหกรูปแบบ อย่างไรก็ตามสภาพคล่องส่วนใหญ่นี้ไม่ได้ถูกใช้อย่างแข็งขัน ฟาร์มส่วนใหญ่เพียงแค่จอดไว้ในสัญญาที่ออกโทเค็น B² ในขณะที่ฟาร์มบางแห่งที่ยอมรับ uBTC ซึ่งเป็น BTC เวอร์ชันมัลติเชนอ้างว่าสภาพคล่องรองรับเราเตอร์ที่ไม่ได้ใช้ประโยชน์หรือมีส่วนช่วยในการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายการขาดความโปร่งใสจากทั้ง B² และ UniRouter ทําให้ยากที่จะวัดผลกระทบที่แท้จริง ปัจจุบันตัวเลือกสําหรับการทําฟาร์ม BTC แบบลงมือปฏิบัติบน L2s ยังคงมีจํากัด แต่เมื่อระบบนิเวศของ DeFi ขยายตัวและโอกาสในการสร้างผลตอบแทนเกิดขึ้นเราอาจเห็นฟาร์มที่ซับซ้อนมากขึ้นหรือแม้แต่ผู้รวบรวมที่คล้ายกับ Yearn หรือ Convex ซึ่งเจริญรุ่งเรืองในช่วงแรก ๆ ของ EVM

พีล มอนโอโพลี

หมวดหมู่ที่สองที่มีมูลค่าทางการเงินรวมของ Bitcoin L2 TVL มีอยู่ที่ระดับการฝากเงินอีกครั้ง โดยมียอดรวมประมาณ 235 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบทั้งหมดถูกจองไว้กับเน็ตเวิร์คเพลล์ผู้ให้บริการคนนี้ดำเนินการบริการ restaking ในหลาย L2 รวมทั้ง Lightning Network ไม่แปลกใจที่ restaking ครอบคลุมพื้นที่นี้ ซึ่งเป็นหนึ่งในหมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุดใน DeFi: Liquid Staking แต่ Pell Network คืออะไร ทำไมมันถึงมีอยู่ และมันจะยอมรับ BTC รูปแบบต่าง ๆ ได้อย่างไร

ในขณะที่ Ethereum หรือ Solana ไม่เหมือน Bitcoin ซึ่งไม่สร้างรายได้ต้นฉบับผ่านการจัดเก็บเงินเดิมพัน เนื่องจากมันพึงที่ Proof of Work ดังนั้น ไม่มีทางที่จะได้รับ Bitcoin เพิ่งแค่ถือมันไว้ โดยที่รายได้เฉพาะสำหรับการขุดแร่ อย่างไรก็ตาม มีอีกหลายๆ L2s ที่รักษาความเคลื่อนไหวของ BTC ที่ใช้ Proof of Stake ซึ่งมอบค่าตอบแทนให้ผู้ร่วมกิจกรรมด้วยตัวโทเคนต้นฉบับ - ไม่ใช่เพิ่ม BTC เพิ่มเติม การไม่สอดคล้องนี้ทำให้ผู้ใช้สงสัยว่าการแปลง BTC ของพวกเขาเป็น Liquid Staking Tokens (LSTs) ต่างๆมีค่าอย่างไรโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีหลาย L2s ที่ยังไม่ได้เปิดตัวโทเคนของการปกครองหรือการใช้งาน

Pell Network เข้ามาในฐานะโซลูชันสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของระบบ Bitcoin ที่กำลังเติบโต โดยมีการให้บริการเช่นชั้นสำหรับการใช้ข้อมูล การตรวจสอบ และเครือข่ายออราเคิล ซึ่งยอมรับ BTC และ LSTs ในรูปแบบต่าง ๆ จากโซ่ที่ใหม่เช่น Merlin, Bitlayer, และ Core เพื่อป้องกันชั้นเมต้าของมัน อย่างไรก็ตาม ในขณะที่วิสัยทัศน์ของ Pell มีความทะเยอทะยาน บทบาทของมันอาจขัดแย้งกับ L2s ที่มันมีเป้าหมายที่จะสนับสนุน ซึ่งอาจสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่จำเป็น ความสงสัยนี้ถูกแบ่งปันโดยโปรเจกต์เช่น Stacks และ Rootstock

โดยไม่คํานึงถึงความยืดหยุ่นในประเภทเงินฝากที่ยอมรับในเครือข่ายที่ชนะ TVL มากกว่า ทุกคนใน L2s เหล่านี้ที่ได้จอด BTC ของพวกเขาเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายของพวกเขาเพื่อแลกกับ LST แล้วสามารถ restake มันใน Pell ที่จะได้รับเพิ่มเติม"ผลตอบแทน" อย่างไรก็ตามในขณะที่เราเข้าใจส่วนใหญ่ของผลตอบแทนนี้มักจะเป็นนามธรรมเช่นเดียวกับสิ่งที่ผู้ใช้ได้รับใน L2 ตัวเองโดย Pell เพียงแค่ให้ "คะแนน"

การทำ Staking ใหม่ในหลักการนั้นเป็นโอกาสที่น่าตื่นเต้นสำหรับผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในการรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย PoS เพื่อสกัดค่าตอบแทนมากขึ้นจากทรัพย์สินของพวกเขา Pell Network ได้นำเสนอโอกาสนี้เข้ามาในตลาดและตั้งตนเป็นผู้ให้บริการโซลูชันพื้นฐานหลายชั้น แต่ยังมีคำถามอยู่ว่าความยั่งยืนในระยะยาวและการใช้งานจริงของ Pell Network คืออะไร หากผู้ใช้ได้รับค่าตอบแทนที่น่าพอใจจากการ Stake แบบดั้งเดิมแล้ว พวกเขาจะยังคงสนใจที่จะเก็บ Pell points หรือไม่?

สำหรับเรา ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นจากการนำเสนอชั้นเส้นใหม่ซึ่งอาจเป็นจุดที่ล้มเหลวสำหรับการใช้ช่องโหว่สมาร์ทคอนแทรกท์ ทำให้มีความกังวลที่ถูกต้อง แม้ว่าความทะเยอทะยานของเพล คำถามยังคงคือว่าความซับซ้อนและความเสี่ยงเพิ่มเติมนี้มีมูลค่ามากพอที่จะเทียบเท่ากับรางวัลที่เป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม ถ้าเพลสามารถแก้ไขความไม่แน่นอนเหล่านี้ รูปแบบของมันสามารถปลดล็อคโอกาสใหม่ ๆ สำหรับผู้ถือ BTC ในระบบ PoS

ทางเลือกการฝากเหรียญ

แม้จะไม่ถูกนับไปในตัวเลขของเรา TVL มีจุดที่ต่างกันที่จะต้องทำเป็นจุดเปรียบเทียบกับเครือข่าย BTC L2 ใหม่ 4 ราย ต่อกับ Rootstock และ STX ที่เก่าแก่

Rootstock มั่นใจในเครือข่ายของมันผ่านการทำ Merge Mining กล่าวคือ ผู้ที่กำลังขุด BTC อยู่สามารถเลือกที่จะขุดบล็อก Rootstock ได้อย่างมีประสิทธิภาพพร้อมกัน ซึ่งเชื่อมโยงความปลอดภัยของ Rootstock โดยตรงกับบล็อกเชน Bitcoin แม้ว่านักขุดจะไม่ได้รับอะไรนอกจาก BTC ที่พวกเขาขุดเท่านั้น แต่พวกเขาเพียงแต่ต้องใช้ทรัพยากรประมวลผลเพียงเล็กน้อยเพื่อช่วยในการป้องกันโปรโตคอล RSK โดยที่ไม่มีการใช้ Proof of Stake จึงไม่มีที่สำหรับการจับคู่

สำหรับ Stacks มันก็ทำงานด้วยกลไกตัวเองที่เรียกว่า Proof of Transfer (PoX) โปรดเว้นรายละเอียดทางเทคนิค PoX ช่วยให้เจ้าของ STX ได้รับรางวัล BTC และผู้ถือ BTC ได้รับ STX ในขณะที่มีส่วนร่วมในการตรวจสอบ ระบบรางวัลที่เป็นอิสระนี้ช่วยให้มีค่าที่แท้จริงสำหรับโทเคน STX และมอบวิธีให้ผู้ถือมันได้รับผลตอบแทนที่แท้จริง

เมื่อถึงตอนนี้กับที่สถานที่อื่น ๆ ที่พร้อมให้บริการสำหรับบุคคลที่ใช้ PoS L2s ในการนำ LSTs ไปใช้ เป็นเรื่องไม่น่าแปลกใจเลยที่มันได้ย้ายมาที่อื่นเท่านั้น พูดถึง Pell แม้ว่าจะได้รับเพียงเล็กน้อย ไม่มีความสงสัยว่าสภาพคล่องนี้น่าจะนำไปใช้ในทางที่ดีกว่าและเป็นเรื่องที่มีฐานะมากขึ้น และสามารถเป็นอิสระได้ คำถามคือโปรโตคอลใดจะเป็นคนแรกที่ค้นพบหรือมีการเสนอรางวัลที่ดีพอที่จะทำให้ stakers พอใจ

CDP บน Bitcoin L2: ผู้กำกับอนาคตหรือ?

ในตอนสุดท้ายเรามีโปรโตคอล Collateralized Debt Position (CDP) ซึ่งบัญชีเป็นจำนวนเงินประมาณ 168 ล้านเหรียญสหรัฐ หรือ 11% ของ BTC L2 TVL และอาจจะเป็นกรณีใช้ที่ชัดเจนที่สุดที่เราได้พูดถึงจนถึงตอนนี้ สำหรับผู้ที่ไม่รู้จัก CDPs ให้ผู้ใช้สามารถทำเหรียญ stablecoins สังเคราะห์โดยใช้สินทรัพย์ที่ไม่ stable ในกรณีนี้คือ BTC เหรียญ stablecoins เหล่านี้จากนั้นสามารถแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์อื่น ๆ ทำหน้าที่เป็นการขายสังเคราะห์ทางบวกบน BTC หรือถูกแลกเปลี่ยนเป็น stablecoins และถูกให้ยืมออกไป

ในทั้งหกลำ Bitcoin L2 ที่เราได้ศึกษา มีเพียงสี่โปรโตคอล CDP ที่สำคัญ โดยส่วนใหญ่ของ CDP TVL มีการ Concentrate อยู่บน Rootstock ซึ่งเป็น L2 ที่เก่าแก่และเป็นที่เจริญที่สุด ที่มีอุปกรณ์ Demand สำหรับสินทรัพย์เช่นนี้ที่ได้รับการจัดตั้งมานานแล้ว ส่วนที่เหลือของ TVL กระจายอยู่ทั่ว Bitlayer และ Stacks

อย่างไรก็ตาม แม้จะมี CDP TVL มูลค่า 168 ล้านดอลลาร์ แต่มีเพียงเศษเสี้ยวเล็ก ๆ เท่านั้นที่ถูกแปลงเป็น stablecoins สังเคราะห์ การประมาณการของเราทําให้สิ่งนี้อยู่ที่ประมาณ 15 มม. หรือครึ่งหนึ่งของ stablecoins ทั้งหมดใน L2 ทั้งหมด สภาพคล่องส่วนใหญ่อยู่ในโปรโตคอลเหล่านี้ซึ่งนําไปสู่ความไร้ประสิทธิภาพอันเป็นผลมาจากการค้ําประกันมากเกินไป

MoneyOnChain (MoC)

ตัวอย่างเช่นนี้:Rootstock’s Money on Chain (MoC) โปรโตคอล CDP ตัวแรกและหนึ่งในโปรโตคอล DeFi ที่ทํางานยาวนานที่สุดใน BTC L2s ถือ TVL มูลค่า 84 ล้านดอลลาร์ แต่ได้สร้าง Stablecoins DoC (Dollar on Chain) เพียง 2.9 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งแตกต่างจากโปรโตคอล CDP แบบดั้งเดิม MoC ใช้ BPro ซึ่งผู้ถือ Bitcoin ที่กําลังมองหาผลตอบแทนและเลเวอเรจ BTC การสัมผัสให้ DoC สนับสนุนหลักประกัน การออกแบบนี้เชื่อมโยงการสร้างเหรียญ Stablecoin กับความต้องการผลิตภัณฑ์ Bitcoin ที่มีเลเวอเรจแทนที่จะเป็นเพียงเกณฑ์หลักประกัน

การสร้าง DoC ถูกจำกัดโดยโครงสร้างนี้ แทนที่จะพึ่งพาเฉพาะเงินฝากที่ตรงตามอัตราส่วนหลักประกัน DoC การออก DoC ขึ้นอยู่กับกิจกรรมของ BPro holders และเทรดเดอร์ที่ใช้ BTCx การดำเนินการนี้ทำให้การจัดหา DoC เชื่อมโยงกับแนวโน้มทางตลาด ทำให้มีความซับซ้อนน้อยกว่าระบบ CDP ปกติ

ในขณะที่กลไกนี้เป็นนวัตกรรม ที่นำเสนอ Bitcoin holders ทั้ง stablecoins และ leverage แต่ก็ทำให้การเติบโตของ DoC ช้าลง มีความสามารถในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 5 เท่าของจำนวนปัจจุบัน แต่การออกใช้ขึ้นอยู่กับความสนใจของผู้ใช้ และด้วย UI ที่ดูเหมือนจะไม่ได้รับการปรับปรุงตั้งแต่เริ่มต้น บางทีอาจจำเป็นต้องมีการปรับปรุง อย่างที่ควร พร้อมกับการปรับปรุงและความสนใจที่เพิ่มขึ้น ผู้เข้าร่วมมากขึ้น และศักยภาพของระบบสามารถเต็มที่

Sovryn

ต่อไปในรายการคืออีกRootstock dApp Sovryn, ไม่ใช่แพลตฟอร์ม CDP แบบสมบูรณ์ที่เฉพาะเจาะจง มันรวมการให้บริการ DEX, การซื้อขายผลกำไร, การกู้ยืมและการทำตลาดพร้อมกับการสร้าง CDP ของมัน จากทั้งหมด 60 ล้านดอลลาร์เป็นค่า TVL มี 36 ล้านดอลลาร์เป็นค่า TVL ที่จัดสรรให้กับระบบ CDP ของมัน Sovryn Zero วิธีการนี้ทั้งหมดอยู่ใต้หลังคาเดียวกันที่ไม่เหมือนใครกับ L2 dApp อื่น ๆ และกำหนด Sovryn ให้สร้างตลาดและรักษาส่วนแบ่งในสินค้าชุดเดียวกัน

ZUSD ซึ่งเป็น Stablecoin ของ Sovryn ได้รับการสนับสนุนจาก BTC ที่มีข้อกําหนดด้านหลักประกันที่ค่อนข้างต่ําและเสนอการกู้ยืมที่ปลอดดอกเบี้ยแม้ว่าจะไม่มีการไถ่ถอนอะตอมก็ตาม แม้จะมีเงิน 36 ล้านดอลลาร์ (531 BTC) เป็นหลักประกันโปรโตคอล Sovryn Zero แต่ปัจจุบันมีเพียง 3.1 ล้านดอลลาร์ ZUSD เท่านั้นที่หมุนเวียนอยู่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงอัตราส่วนการค้ําประกันที่มากกว่า 1,100% ทั้ง MoC และ Sovryn ต้องเผชิญกับความท้าทายที่คล้ายคลึงกันเนื่องจาก stablecoins ที่มีหลักประกันมากเกินไปของพวกเขาแข่งขันกันเพื่อส่วนแบ่งการตลาดที่ จํากัด ทําให้กลุ่มสภาพคล่องแตก ในการตอบสนอง Sovryn ได้เปิดตัว DLLR ซึ่งเป็น meta-stablecoin ที่สามารถสร้างได้จากหลายแหล่งรวมถึง DoC และ ZUSD โดยมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงการใช้งาน stablecoin ภายใน DeFi บน Rootstock

มีเพียง 2.1 ล้าน DLLR ที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อนำไปใช้งานอย่างเดียวในขณะนี้ การนำไปใช้งานยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โครงสร้างพื้นฐานของ Rootstock มีการสนับสนุนเพื่อสนับสนุนการเผยแพร่ stablecoins ที่กว้างขึ้น และยุทธศาสตร์ของ Sovryn ในการรวมเหรียญ stablecoin ของ MoC แทนที่จะแข่งขันกับมันเป็นการเลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้องสำหรับการรวมเหรียญ สิ่งที่ต้องการขณะนี้คือผู้ใช้บน Rootstock จะไว้วางใจใน stablecoins เหล่านี้และใช้งานอย่างแข็งขัน เมื่อมีการนำไปใช้งานมากขึ้นจะสร้างวงจรที่ดี เมื่อมีการใช้งานมากขึ้นจะส่งผลให้มีประโยชน์และสภาพคล่องมากขึ้นในระบบนี้

BitSmiley

BitSmiley, โปรโตคอล CDP ตัวเองของ Bitlayer ใช้วิธีการที่ง่ายกว่าในการสร้าง CDP ด้วย stablecoin BitUSD ด้วย UI สไตล์เร็ทโรที่ดูดี มันมีกลไกที่เรียบง่ายในการแปลง BTC เป็น BitUSD ด้วยมูลค่ารวมของ $28 ล้านและ BitUSD ที่หมุนเวียนอยู่ทั้งหมด $6.7 ล้าน Bitsmiley ได้เร็วกว่า CDP 2 รายการก่อนหน้านี้ในเรื่องการออกเสียง แม้ว่ามีฐานทุนหลักที่เล็กกว่า

อย่างไรก็ตามตั้งแต่เปิดตัว จำนวน BitUSD รวมทั้งหมดก็ลดลงเรื่อย ๆ เนื่องจากยังไม่มีการใช้งานมากในระบบ Defi ของ Bitlayer อีกเสียอีก

ในขณะที่คนอื่น ๆ มีปัญหาจากความขาดแคลนของสโตร์ที่มีอยู่ แต่มีกรณีการใช้งานมากมาย Bitlayer มี CDP ที่ยอดเยี่ยมพร้อมกับสถานที่นอกเหนือจากแด็กซ์ของตัวเองน้อยมากที่จะใช้ทรัพย์สินในการทำงานจริง บางทีผ่านโปรแกรมส่งเสริมและการเปิดตัวแอปใหม่ที่เน้นการยอมรับ BitUSD สามารถเห็นได้ว่า Bitlayer จะเกิดการเพิ่มขึ้นในกิจกรรมของผู้ใช้จริง

ความจำเป็นของ CDP

ในขณะที่การเงินเช่นคริปโตน่าตื่นเต้นและผลประโยชน์ทางการเงินเกิดจากสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงได้ ดีเฟิลี่ซึ่งเป็นผู้อ facilitator ของการกระทำบนเชื่อมโยงกันยังคงเชื่อมโยงกับ stablecoin และจะยังคงเป็นเช่นนั้น โดยไม่มีส่วนประกอบที่สำคัญนี้ ตลาดการให้ยืมจะแห้งขาด การใช้ DEXes ลดลง และผู้ใช้ที่ต้องการลดความเสี่ยงจะมีตัวเลือกที่จำกัด ในหลายๆ L2s ที่สำรวจในวันนี้มีมูลค่าที่ล็อกไว้มากมาย แต่มีโอกาสน้อยในการแลกเปลี่ยนเพื่อสิ่งอื่น สิ่งนี้กีดกันการใช้งาน ปะปนผู้ใช้ และทิ้งให้ส่วนใหญ่ของ TVL ร่วมทั้งหมด

นอกจากนี้ stablecoins ที่มีอยู่ในห่วงโซ่จะถูกแยกส่วนในรูปแบบต่างๆและเวอร์ชันบริดจ์โดยมีสินทรัพย์ดั้งเดิมและไม่ใช่พื้นเมืองแข่งขันกัน ด้วยการสร้างและไถ่ถอน USDT ยังคง จํากัด เฉพาะฝ่ายที่มีความซับซ้อนและ Circle ผลักดัน USDC เป็นหลักบนฐาน L2s เราเชื่อว่าแต่ละโปรโตคอลควรมุ่งเป้าไปที่การแก้ปัญหา stablecoin ภายใน ผู้ที่นําเสนอโซลูชัน CDP ที่แข็งแกร่งอยู่แล้วควรมุ่งเน้นไปที่การผลักดันการนําไปใช้ต่อไป

ในปีหลังนี้ สกุลเงิน stablecoins ของประเภทสังเคราะห์ได้รับชื่อเสียงไม่ดี โดย UST ของ Luna เป็นผู้กระทำความผิดใหญ่ ผู้ใช้ยังคงกลับมาเชื่อมั่นได้ช้า อย่างไรก็ตาม มี CDPs ที่มั่นคงและเชื่อถือได้อย่าง DAI ที่เป็นตัวอย่างหลัก และมีวิธีใหม่ๆ เช่น USDe ของ Ethena ที่ได้รับความสำเร็จอย่างรวดเร็ว ซึ่ง BTC L2s ควรคิดวิธีเลียนแบบทั้งสิ้น ทั้งแนวคิดที่เป็นที่ยอมรับและนวัตกรรม เพื่อกระตุ้นการใช้งาน DeFi อย่างกว้างขวาง

สรุป

สถานการณ์ของ BTC L2s นั้นล่อแหลมพอ ๆ กับที่มีแนวโน้ม ในขณะที่พันล้านดอลลาร์ถูกล็อคข้ามโปรโตคอลอัตราการใช้งานที่ต่ําในการให้กู้ยืมการกู้ยืมปริมาณ DEX และการทําฟาร์มที่ไม่ได้ใช้งานแนะนําการตัดการเชื่อมต่อระหว่างสภาพคล่องและความต้องการที่แท้จริง ปฏิเสธไม่ได้ว่าการเติบโต 50% แบบเดือนต่อเดือนในปี 2024 นั้นน่าประทับใจ แต่การเติบโตของผู้ใช้ไม่ได้ก้าวทันและล้าหลังในอัตราเศษเสี้ยวของอัตรานั้น

บิทคอยน์ L2 อยู่ในรูปแบบการรอคอย-มีทุนเพียงพอ แต่ต้องทำการแข่งขันกันเพื่อผู้ใช้งานชุดเล็กๆ ที่กระจายอยู่และยังเล็กน้อยในการเปิดใช้งาน อย่างในตลาดใดๆ สภาพคล่องโดยไม่มีความเร็วทำให้เกิดความหยุดชะงักและในที่สุดจะหายไป ทฤษฎีการทำลายสร้างสรรค์ของนักเศรษฐศาสตร์โจเซฟ ชุมเปเตอร์เน้นว่าสำหรับนวัตกรรมแท้จริงที่จะเจริญรุ่งเรือง โปรโตคอลที่แข่งขันกันจำนวนมากอาจต้องรวมตัวกันเพื่อให้ผู้เล่นคนหนึ่งกลายเป็นผู้เอื้ออำนวยในที่สุด

ภูมิทัศน์ที่แตกหักและความซับซ้อนกําลังผลักผู้ใช้ออกไป โปรโตคอลจํานวนมากเก่งเพียงหนึ่งหรือสองด้าน แต่การขาดการผสานรวมระหว่างกันส่งผลให้เกิดระบบนิเวศที่กระจัดกระจายซึ่งพยายามแข่งขันกับข้อเสนอที่เป็นหนึ่งเดียวมากขึ้นใน Ethereum และ Solana นอกจากนี้ยังไม่มีฉันทามติที่ชัดเจนเกี่ยวกับ stablecoin หรือสะพานที่จะใช้ข้ามโซ่ เมื่อรวมกับสภาพคล่องที่แห้งแล้งโดยทั่วไปโดยเฉพาะอย่างยิ่งสําหรับ stablecoins ที่มีอยู่จะทําให้การตัดการเชื่อมต่อระหว่างสภาพคล่องและอุปสงค์รุนแรงขึ้นเท่านั้น

ปริมาณการซื้อขาย DEX บน Bitcoin L2s มักจะต่ำกว่าคู่แข่งของตนอย่างต่อเนื่อง 20 เท่า การใช้งานการกู้ยืมเป็นเพียงหนึ่งในสี่ของสิ่งที่เกิดขึ้นในบล็อกเชนอื่น ๆ และผลตอบแทนจากการเกษียณเก็บเกี่ยวในบางครั้งจะขึ้นอยู่กับโปรแกรมจุด ผู้ที่มีเงินทุนมากใหญ่แสดงให้เห็นถึงศักยภาพของ Bitcoin L2s แต่ยังไม่ได้รวมกันเป็นชัดเจน ด้วยทรัพยากรที่น้อยมากที่ใช้ในการอธิบายความแตกต่างระหว่าง L2s ผู้ใช้ทั่วไปต้องการนำทางในทิวทัศน์หมอกหนา

L2 ทั้งหกตัวที่กล่าวถึงที่นี่นําสิ่งที่สดใหม่มาสู่โต๊ะซึ่งขับเคลื่อนโดยทีมที่กระตือรือร้นที่พยายามทําให้โซลูชันของพวกเขาทํางานได้ ความจริงก็คือการแลกเปลี่ยน Bitcoin on-chain ส่วนใหญ่ยังคงถูกครอบงําโดย wBTC หาก BTC L2 ต้องการประสบความสําเร็จการมุ่งเน้นไปที่การจับความต้องการ BTC DeFi ที่มีอยู่นี้อาจเป็นเส้นทางที่เป็นไปได้มากที่สุด เพื่อจับคู่กับสิ่งนี้และเพื่อให้มันทํางานได้ L2s เหล่านี้จําเป็นต้องมีคอกม้าจํานวนมากและเนื่องจากการแตกหักของผู้ให้บริการที่มีเสถียรภาพหลักภายนอกที่มุ่งเน้นไปที่ CDP ภายในที่มีหลักประกันโดย TVL ขนาดใหญ่ที่มีอยู่แล้ว

L2s ของ BTC เป็นพื้นที่ที่คุ้มค่าที่ควรติดตาม ศักยภาพและเงินอยู่ที่นั่น และเมื่อราคาของ BTC เพิ่มขึ้น ผู้คนอาจมองหาที่จะนำสินทรัพย์ของพวกเขามาใช้งาน แต่จนกว่าผู้ชนะที่ชัดเจนจะเกิดขึ้น ด้วยระบบ DeFi ที่รวมอยู่บนพื้นฐานที่ครอบคลุม การเชื่อมต่อแบบมาตรฐานและสแต็บที่เพียบพร้อม L2s ของ Bitcoin จะเสี่ยงที่จะยังเป็นเมืองของคนรวยที่ว่างเปล่า

คำประกาศ:

1. บทความนี้ถูกนำเสนอในรูปแบบการสอดคล้อง [ keyrock]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [keyrock]. หากมีข้อความที่คัดค้านในการเผยแพร่นี้กรุณาติดต่อประตูเรียนรู้ทีม และพวกเขาจะดำเนินการด้วยรวดเร็ว
2. คำประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ถูกทำโดยทีม Gate Learn นอกจากนี้ หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถูกห้าม