Sabitlenmenin Ortadan Kalması Endişeleri, Curve Finance ve Binance_de Büyük Bir UST Satışından Sonra Terra_nın Luna_sını Sarstı.

Bu haftanın başından bu yana, açık kaynaklı blok zinciri protokolü Terra ile ilgili haberler kripto ve DeFi endüstrisini sarstı. Ağ, yerel para birimi LUNA'nın art arda 3 gün negatif fiyat hareketi sergilediğini bildirdi.

8 Mayıs'ta token yaklaşık %10 kayıp yaşadı ve değeri 65.80 USD'ye düştü. Ertesi gün tokenin daha da düştüğü ve değerini bu rakamın yaklaşık yarısına kadar düşürdüğünü gördük. Coinmarketcap LUNA verilerine göre, LUNA bu yazı yazılırken son 24 saat içinde %93,46 düşüşle 2,06$'dan işlem görüyor.

Bu, dijital tokenin bir aydan biraz daha uzun bir süre önce belirlenen 119 dolarlık rekoru göz önüne alındığında daha şok edici hale geliyor. LUNA, o zirveye ulaştığından bu yana bu değerin %92'sine kadar kayıp yaşadı ve son gündeki dalgalanmalar onu neredeyse bir yıldır görülmeyen rakamlara gönderdi. Grafikler, oldukça düşük bir değer olan 0,8384 dolara kadar düşüşler gösteriyor.

Kaynak: Coinmarketcap

Token bu düşüşte ilerledikçe, panik dalgaları kullanıcılar arasında yayılıyor ve kötü haberler Terra'nın Reddit sayfasını doldurmaya devam ediyor. Sektör genelindeki duyarlılık, bu gelişmeleri ağın USD destekli sabit parası TerraUSD'nin (UST) son zamanlardaki sabitlenmesine bağlıyor.

Bu olayları ve potansiyel etkilerini araştıracağız. Ancak ondan önce stabilcoinlerin ve algoritmik stabilcoinlerin ne olduğuna ve bu konu ile ilgili diğer detayların üzerinden geçelim.

Stabilcoin nedir?

Stabilcoin, kullanıcılara bir istikrar ölçüsü sunmaya çalışan bir tür dijital para birimidir; değeri, ABD doları gibi daha istikrarlı bir para birimine veya altın gibi değerli bir emtiaya bağlıdır. Daha geniş kripto piyasası, oynaklık ve fiyat dalgalanmaları ile boğuşurken, bu durumu çözmek için stabilcoinler ortaya çıkarıldı.

Stabilcoin'ler tipik olarak nasıl çalışır? Projenin arkasındaki ekibin, destek varlığının miktarlarını depolamak için bir rezerv oluşturması gerekmektedir. Rezervdeki fonlar teminat görevi görür, bir stabilcoin kullanıcısı elindeki varlıkların bir kısmını her çektiğinde, rezervden bir miktar destek varlığı (sabitleme oranına bağlı olarak) alınır.

Stablecoin'ler teminat varlığına göre değişir, genellikle fiat para birimleri, kripto para birimleri ve değerli metaller tarafından desteklenirler. Bu sabit paraların popüler örnekleri arasında Tether ve USDC bulunur. TerraUSD gibi hiçbir şekilde teminatlandırılmayan sabit paralar vardır, bunun yerine bu durumlarda fiyat dalgalanmaları akıllı bir sözleşme ile düzenlenir. Bunlar algoritmik stabilcoinler olarak bilinir, hadi bunların nasıl çalıştığına bir göz atalım.

Algoritmik Stabilcoinler Nasıl Çalışır?

Algoritmik bir stabilcoin ile, token bir rezerv tarafından desteklenmez, bunun yerine akıllı sözleşmelerin kullanımıyla sabitlenmiş değerini korur. En iyi örnek UST'dir.

TerraUSD (UST)

Terra'nın UST tokeni 1'e 1 oranında ABD dolarına bağlıdır, bu 1 birim UST'nin bir dolara eşit olduğu anlamına gelir. Stabilcoin, fiyatı ayarlamak için arz ve talebi güçlendiren bir token basma ve yakma mekanizması olan arbitraj yoluyla değerini dengeler. UST, bu süreçte istikrarı korumak için LUNA tokenini kullanır.

UST'ye olan talep arttığında ve fiyatı 1 doları aştığında, LUNA sahipleri tokenlerini kâr için ağa satabilir. Algoritma, LUNA'yı tekrar UST'ye dönüştürür ve UST havuzuna bir kez daha fon eklendiğinde fiyatın düşmesine neden olur. Bu senaryonun tersi de geçerlidir, eğer UST fiyatı düşerse stablecoin'in yatırımcıları UST'lerini LUNA madeni paralarına dönüştürerek kar elde ederler. Akıllı sözleşme havuzu azaltır ve kıtlık fiyat artışına neden olur.

Algoritmik stablecoin'ler genellikle karmaşıklıkları nedeniyle eleştiriliyor. UST ve LUNA arasındaki istikrarsız ilişki, denge bozulursa her iki para birimine de yansıyacağı anlamına gelmekte. Bu, son birkaç günündür yaşanılan olayları açıklar niteliktedir. Şimdi ki soru, bunu ilk başta ne başlattı?

Fiyat Neden Düştü?

Hiç kimse belirli bir neden belirtemedi, ancak bu haftanın başlarında UST'nin sabitlenmesi kaldırılmıştı. TerraUSD 0.298 $'a kadar düştü, bu tarz durumlarda alıcıların hem LUNA hem de UST ile ilgilenmemesinin nedeni genel bir kripto satışının piyasaya etki etmesidir. Yani herkes satma eğilimindedir.

Tüccarlar, sabitlenmiş UST varlıklarını diğer sabit paralarla değiştirmeye başladı. UST'nin LUNA'yı düşürme talebinin ardından, algoritma buna karşı koymak için daha fazla LUNA basmaya başladı, ancak başarısız oldular ve ağa olan güvenini kaybeden yatırımcılar LUNA'larını da satmaya başladılar. Algoritmik stablecoin'ler yükseliş ortamında sürdürülebilir, talep devam ettiği sürece oynaklık durumlarında dengeyi koruyabilirler. Bununla birlikte, bağlantılı tokenlere olan talep aniden ortadan kalktığında bu durum çok sürdürülebilir olmamaktadır.

Arbitraj mekanizmasının yanı sıra, UST'nin sabitleyicisi başka bir şey tarafından da korunuyordu; LFG (Luna Vakfı Muhafızı). UST'nin kurucusu Do Kwon, LFG'yi, UST'nin fiyatı büyük bir düşüş gördüğünde teminat işlevi görecek devasa bir rezerv olarak yarattı. LFG, 2 milyar dolara kadar kripto para birimi biriktiren önemli miktarlarda Bitcoin satın alıyordu.

TerraUSD'nin sabitlenmesi kaldırıldığında, rezerv UST ile değiştirildi ve fiyat biraz toparlandı. Bununla birlikte, rezervin yeterli olmadığı talihsiz gerçek olmaya devam etti.

Ek olarak, blok zinciri araştırmacısı Mudit Gupta'ya göre, satışı ilk olarak tetikleyen şey, hafta sonu boyunca işlem verilerinde ortaya çıkan bazı şüpheli davranışlardı. DeFi protokol eğrisi finansmanındaki likiditeden büyük miktarlarda UST kaldırıldı ve bu, başlangıçtaki ayrılmaya neden oldu.

Terraform laboratuvarları, 84 milyon dolarlık stablecoin'in Ethereum'a köprülenmesinden bir dakika sonra, Curve'den yaklaşık 150 milyon dolarlık UST aldı. Birkaç dakika sonra stabilcoinler terk edildi ve yatırımcıların panik yapmasına ve varlıklarını satmasına neden oldu. Ayrıca, 7 Mayıs Cumartesi günü, bir balina piyasaya yaklaşık 285 milyon dolar değerinde TerraUSD tokeni sattı.

Do Kwon, Terraform'un önümüzdeki hafta farklı bir havuza dağıtmak için Curve'den fonları kaldırdığını açıklamak için öne çıktı, ancak devamındaki yıkıma engel olamadı.

Esasen, çöküş, 0,98 dolara düşen bir UST token akışına yol açtı; bu, hafif olsa da ilk depegging'dir (sabitlenmenin ortadan kalkması durumu). Bu, insanların LUNA varlıklarını satmalarına neden olan ve daha sonra düşmesine neden olan daha büyük depegging korkusuna yol açtı.

Bu, Kripto Endüstrisi için Ne Anlama Geliyor?

UST, piyasa değerine göre kripto piyasasının en büyük 3. sabit parası olmadan önce, DeFi getiri platformu Anchor'a göre, projenin toplam kilitli değeri sadece 48 saat içinde 11 milyar dolar düştü. Bu, 17 milyar dolarda zirveye ulaşmasından bir hafta sonrasına denk geliyor.

Kaynak: Yield Chart - DefiLlama

Daha yerleşik projeler muhtemelen etkilenmeyecek olsa da bu muhtemelen kripto endüstrisi çapında bir stabilcoin güvensizliğine dönüşecektir. Yatırımcılar, algoritmik stabilcoinlerin riskli yapısını dikkate almaya başladılar. Raporlar, ABD hazinesi Janet Yellen'ın Senato Bankacılık Komitesi'nin Salı günü düzenlediği yıllık bir açıklama sırasında sabit paralar için tanımlanmış bir çerçeve için bastırdığını belirtiyor.

UST için Sırada Ne Var?

Yaratıcı Do Kwon, bir Twitter dizisinde stablecoin'in toparlanması için ayrıntılı planlar paylaştı;

Kaynak: @stablekwon

Sonra olası bir çözüm paylaştı

Kaynak: @stablekwon

Bunu başarmak için, terraform laboratuvarlarının USD'nin temel havuzunu 50 milyon dolardan 100 milyon dolara genişletmesi gerekecek. Şirketin ayrıca, basım kapasitesini 239 milyon $'dan yaklaşık 1,2 milyar $'a yükseltmeye yardımcı olmak için PoolRecoveryBlock'u 36'dan 18'e düşürmesi gerekiyor. Bakalım bu durumu başarabilecekler mi?

Yazar: Gate.io Gözlemci M. Olatunji Çevirmen: Baturalp BALCI

Sorumluluk Reddi:

* Bu yazı sadece gözlemcilerin görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım önerisi niteliği taşımamaktadır.

*Gate.io bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.