เราเพิ่งเห็นพยากรณ์ 'การไม่สอดคล้องกับตลาดที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์' หรือยัง?

จดหมาย Kobeissi การพิมพ์ทางการเงินที่เคารพนับถือ มีชื่อเสียงในการวิเคราะห์ตลาด เศรษฐศาสตร์ และแนวโน้มการลงทุน ข้อคิดเห็นของมันมักดึงความสนใจจากนักเทรดและผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินเนื่องจากมีข้อเสนอแนะที่น่าสนใจ ในวันที่ 26 ธันวาคม พ.ศ. 2567 จดหมาย Kobeissi โพสต์เทรดยาวใน X (เดิมชื่อ Twitter) เพื่อพูดถึงอัตราดอกเบี้ยที่ขึ้นขึ้นอย่างลึกซึ้ง แม้กระทั่งมีการลดอัตราดอกเบี้ยโดยสำนักงานรัฐบาลฟิเดอรัลไรเซิร์ฟอยู่ด้วย

จดหมายของคอบีสีชีชี ชี้แจงว่าตั้งแต่ธนาคารแห่งสหรัฐเริ่มตัดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน พ.ศ. 2567 ด้วยการตัดลดที่สำคัญอย่างถึง 50 คะแนนพื้นฐาน อัตราผลตอบแทนบนตั๋วหนี้รัฐของสหรัฐ 10 ปี ขึ้นจาก 3.60% ถึง 4.60% นี้แสดงถึงอัตราผลตอบแทนสูงสุดตั้งแต่พฤษภาคม พ.ศ. 2567 ถึงแม้ว่าธนาคารแห่งสหรัฐจะกำลังลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง

แหล่งที่มา: MarketWatch

ตามการวิเคราะห์ของพวกเขา แนวโน้มนี้ไม่ธรรมดาเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของหนี้สหรัฐฯ มักจะลดลงเมื่อสำนักคณะรัฐบาล ลดอัตราดอกเบี้ย แต่อัตราผลตอบแทนนั้นขึ้น ทำให้อัตราค่ายืมเงินเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นอัตราดอกเบี้ยที่เฉลี่ยสามสิบปีในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นจาก 6.15% มาจากสามเดือนที่ผ่านมา ไปจนถึง 7.10% ตอนนี้ เดอะโคเบสซี เลเตอร์ ระบุว่า นี้ทำให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นเงินเพิ่มเติม 400 ดอลลาร์ต่อเดือนในการชำระเงินจำนองสำหรับบ้านราคาเฉลี่ย 420,400 ดอลลาร์

จดหมาย Kobeissi กล่าวถึง ขึ้น ในอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเงิน. พวกเขาอธิบายว่ามีการเติบโตของหลายมาตรการสำคัญของการเงินเงิน, รวมถึงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI), ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI), และ รายจ่ายส่วนบุคคล (PCE), ที่กำลังเติบโต. ค่า CPI รัศมี 3 เดือนที่เป็นแกนได้เข้าใกล้ 4%, และมีการวัดที่เรียกว่า การเงิน Supercore PCE inflation, ซึ่งไม่รวมรายการที่เสื่อมสภาพเช่นอาหารและพลังงาน, กำลังเข้าใกล้ 5% ในระดับการเปรียบเทียบที่เป็นรายเดือน 1 เดือน

พวกเขาเน้นว่าความกดดันจากการเงินที่เพิ่มขึ้นกำลังเพิ่มขึ้น แม้จะยังไม่คิดถึงผลกระทบที่เป็นไปได้จากภาษีศุลกากรหรือการลดภาษีที่ถูกนำเสนอโดยรัฐบาลทรัมป์ สิ่งนี้ทำให้ตลาดตั้งราคาคาดหวังในการเงินที่สูงขึ้น ผลให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

ในเดือนพฤศจิกายน ค.ศ. 2024 หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ย 25 ครั้งคะแนน ประธาน Federal Reserve จีโรม โพเวลถูกถามเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น จดหมาย Kobeissi อ้างอิงถึงการยอมรับของ Powell ว่าเงื่อนไขทางการเงินเปลี่ยนแปลงมาก แต่กล่าวว่าความต่อเนื่องของเงื่อนไขเหล่านี้ยังไม่แน่นอน ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา อัตราดอกเบี้ยก็ยังคงเพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในอารมณ์ตลาดต่อความกังวลเกี่ยวกับความเสื่อมถอยของเงินค่าเงิน

จดหมาย Kobeissi ยังชี้แจงว่าดัชนีดอลลาร์ของสหรัฐ (DXY) ได้สูงถึงระดับสูงสุดใน 25 เดือน โตขึ้นเกือบ 8% ตั้งแต่เดือนตุลาคม ดอลลาร์ที่แข็งแรงมูลค่า 1.44 ดอลลาร์แคนาดา กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดใน 20 ปีต่อดอลลาร์แคนาดา

แหล่งที่มา: MarketWatch

พร้อมกันนี้ ราคาทองก็ได้รับการฟื้นตัวกลับมา โดย The Kobeissi Letter ทำการทำนายก่อนหน้านี้ว่าจะมีการ พุ่งขึ้น จาก $2,600 ไปสู่มากกว่า $2,700 ต่อออนซ์ ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์สำหรับการเลี่ยงภัยความกังวลในการเงิน

การประกาศของจดหมาย Kobeissi ที่กล่าวถึงความแตกต่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนระหว่างตลาดและธนาคารแห่งชาติเกิดจากการรวมกันของปัจจัยที่ไม่เหมือนใครที่เกิดขึ้น โดยปกติการลดอัตราดอกเบี้ยจะเกี่ยวข้องกับการลดอัตราผลตอบแทนและการบรรเทาเงื่อนไขการเงิน อย่างไรก็ตามในกรณีนี้เกิดการกลับกันขึ้น: ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้น และความคาดหมายในการเพิ่มราคา

ความแตกต่างนี้สะท้อนถึงการสูญเสียความเชื่อในความสามารถของธนาคารส่วนราชการในการควบคุมการเงิน ตลาดดูเหมือนจะประเมินราคาตามการกดดันให้เกิดแรงกดดันที่เป็นอัตโนมัติ โดยมองข้ามความพยายามของธนาคารส่วนราชการในการกระตุ้นการเติบโต โดยเน้นที่ความแตกต่างนี้ จดหมายของโคเบอิสซิเน้นถึงว่าสภาวะเศรษฐกิจมาโครในปัจจุบันท้าทายแนวโน้มเศรษฐกิจทั่วไป ทำให้ช่วงนี้เป็นช่วงเวลาที่อาจเป็นประวัติศาสตร์

มองไปข้างหน้า The Kobeissi Letter แนะนำว่าข้อมูลเกี่ยวกับการเงินที่เพิ่มขึ้นได้เปลี่ยนแปลงความคาดหมายของตลาดสำหรับปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ตลาดเคยคาดหวังว่าจะมีการตัดดอกเบี้ย 4 ครั้งในปี 2025 แต่กรณีฐานได้เปลี่ยนแปลง ตอนนี้ คาดหวังว่าจะมีการตัดดอกเบี้ยครั้งแรกปรากฏในพฤษภาคม 2025 และมีโอกาส 21% ที่จะไม่มีการตัดดอกเบี้ยเลยในปีหน้า

นับถึงความกังวลเกี่ยวกับการเงินเพิ่มมากขึ้นนี้ นักลงทุนทั้งจากสหรัฐฯ และต่างประเทศได้ฉีดเงินเข้าไปในตลาดหุ้นสหรัฐฯอย่างมาก— 140 พันล้านเหรียญตั้งแต่วันเลือกตั้ง— จดหมาย Kobeissi เห็นว่านี้เป็นการเตรียมความพร้อมสำหรับความไม่แน่นอนและความผันผวนที่สูงในปี 2025 โดยมีโอกาสที่ดีสำหรับผู้ที่สามารถนำเทคนิคตลาดและหลีกเลี่ยงสิ่งที่ทำให้หลงคลาย

ในทวีปเอเชียเป็นต้นไป จดหมาย Kobeissi ระบุว่าประเทศจีนกำลังประสบกับแนวโน้มที่ต่างกัน อัตราดอกเบี้ยบันดาล 10 ปีของจีนลดลงเกือบ 100 พ้อยต์ในปี 2024 เนื่องจากประเทศนี้กำลังนำมาตรการส่งเสริมทั่วไปเพื่อต่อต้านการลดลงของเศรษฐกิจ พวกเขาเน้นว่าประเทศจีนกำลังล้มละลายบนขอบของการถดถอยเศรษฐกิจอย่างชัดเจน ต่างจากทิศทางที่เป็นผลลัพธ์จากการลงทุนในสหรัฐอเมริกา