ผู้เขียน: Snow ผู้แปล: Paine

ข้อมูลสำคัญ

การstakeอีกครั้ง (Restaking) เป็นกลไกที่ช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทนโดยการปลดสภาพคล่องและเพิ่มการทำงานของเงินทุน โดยมีพื้นฐานความปลอดภัยบนกรอบของ Ethereum ผู้stakeสามารถได้รับรายได้เพิ่มเติมและเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงิน แต่ก็มีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง เช่น การถูก Slashing สภาพคล่อง ความมีส่วนร่วม ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ บริษัท EigenLayer เป็นผู้นำด้านนี้ แต่เมื่อมีผู้แข่งขันที่มากขึ้น เช่น Symbiotic Karak Network Babylon BounceBit และ Solayer เข้าร่วมในพื้นที่ stake อีกครั้ง ทำให้ทุนตลาดกระจายไปมากขึ้น และอาจเผชิญกับความท้าทายมากขึ้นในอนาคต ผู้ใช้ควรพิจารณาอย่างรอบคอบเรื่องความเสี่ยงและผลตอบแทนในการเข้าร่วมโปรโตคอล stake อีกครั้ง และติดตั้งการตรวจสอบสัญญาที่เหมาะสมเพื่อรักษาความปลอดภัยของทรัพย์สิน

พื้นหลัง

stake กับสภาพคล่อง stake

stakeของETHคือการล็อกETHของผู้ใช้ในเครือข่ายETHเพื่อสนับสนุนการทำงานและความปลอดภัยของเครือข่าย ในETH 2.0 กลไกstakeนี้เป็นส่วนหนึ่งของการพิสูจน์การถือครอง(Proof of Stake, PoS)ฉันทามติอัลกอริธึมฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติฉันทามติ

สภาพคล่องเป็นสกุลเงินที่ถูกเพิ่มเข้าไปใน Liquid Staking Derivatives (LSD) เพื่อแก้ไขปัญหาความไม่สามารถแปลงเป็นสกุลเงินที่ติดต่อกันได้ในการ Stake แบบดั้งเดิม สกุลเงินนี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถได้รับสกุลเงินที่เป็นสกุลเงินที่สามารถแทนที่ส่วนแบ่ง Stake ของพวกเขาได้ (เช่น stETH ของ Lido หรือ rETH ของ Rocket Pool) สกุลเงินที่เป็นสกุลเงินที่สามารถแทนที่ส่วนแบ่ง Stake นี้สามารถใช้ในการซื้อขายบนแพลตฟอร์มอื่น ๆ การกู้ยืมหรือใช้ในกิจกรรมทางการเงินอื่น ๆ ซึ่งจะทำให้สามารถเข้าร่วม Stake เพื่อรับรางวัลได้พร้อมกับสามารถรักษาความยืดหยุ่นของเงินได้

ระบบเครือข่ายความเชื่อมั่นถูกทำลาย

เครือข่าย BTC ได้ทำการอินทรีย์ในแง่ของการกระจายอำนาจตั้งแต่เกิดขึ้นแรกโดยนำเข้าแนวคิดเชื่อมั่นเรื่องการเป็นระบบเงินดิจิทัลที่ตั้งบน UTXO และภาษาสคริปต์ที่ใช้ในการเขียนโปรแกรมแบบจุลภาค แต่สมรรถนะในการสร้างแอปพลิเคชันต่าง ๆ บนเครือข่ายนั้นถูกจำกัด ต่อมา Ethereum ได้นำเสนอ EVM ที่เป็นเครื่องจำลองที่มีความสามารถในการตั้งโปรแกรมอย่างสูงและแนวคิดของ modular blockchain ที่อนุญาตให้นักพัฒนาสร้าง DApps ที่ไม่ต้องขออนุญาตได้บนชั้นของการกระจายอำนาจ ซึ่งจะให้ความเชื่อมั่นและความปลอดภัยสำหรับ DApps ที่สร้างขึ้นบนเครือข่ายนี้ แต่ยังคงมีโปรโตคอลหรือมิดเดิลแวร์หลายอย่างที่ยังไม่ได้ใช้เครือข่ายเชื่อมั่นของ Ethereum อย่างเต็มที่

ตัวอย่างเช่น Rollup โดยการแยกการดำเนินการธุรกรรมจาก EVM และส่งกลับไปยังอีเธอเรียเฉพาะเมื่อมีข้อตกลงธุรกรรม ได้เพิ่มประสิทธิภาพของอีเธอเรียอย่างมีประสิทธิภาพ แต่การดำเนินการธุรกรรมเหล่านี้ไม่ได้ถูกติดตั้งและตรวจสอบบน EVM ดังนั้นไม่สามารถพึ่งพาเครือข่ายความไว้วางใจของอีเธอเรียได้อย่างสมบูรณ์ นอกจาก Rollup ระบบอื่น ๆ ที่ใช้ฉันทามติโปรโตคอลใหม่เช่นไซด์เชน ชั้นข้อมูลที่สามารถใช้ได้ เครื่องจำลองใหม่ ออราเคิลและสะพานข้ามเครือข่ายก็เผชิญกับความท้าทายที่คล้ายกัน ทั้งหมดต้องสร้างชั้นความไว้วางใจของตัวเองเพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยและป้องกันความผิดปกติ นั่นคือ บริการการตรวจสอบแบบครองตัว (AVS)

สภาพคล่อง割裂

เนื่องจาก ETH คือบล็อกเชน Proof of Stake (PoS) ที่ใหญ่ที่สุด โครงการหลายๆ โครงการพึ่งพา stake เพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัย เช่น เก้าอี้แหล่งข้อมูลสำหรับสภาพคล่อง สามารถใช้งานได้และ Proof ที่ไม่มีที่รู้คือ zk-SNARKs ดังนั้น เมื่อโครงการใหม่ๆ เริ่มต้นขึ้น ผู้ใช้จำเป็นต้องล็อคจำนวนเงินที่กำหนดไว้ ซึ่งจะส่งผลให้โครงการต่างๆ แข่งขันกับกองทุนที่จำกัด โดยการเพิ่มอัตราผลตอบแทนจากโครงการที่แตกต่างกันโครงการเองก็ต้องเสี่ยงต่อความเสี่ยงอย่างเท่าเทียมกันเป็นลูปที่ร้ายแรง อีกด้านหนึ่งผู้ใช้เท่านั้นที่สามารถ stake เงินจำกัดไปยังโครงการจำกัดเพื่อได้ผลตอบแทนจำกัดทำให้มีอัตราการใช้ทุนต่ำ ด้วยการเพิ่มโซนสาธารณะ เหตุผลและโครงการทั่วไป สภาพคล่องยิ่งหลากหลายขึ้น

ตลาดต้องการบริการstake

ด้วยเนื้อเรื่องของ BTCSpot ETF และการอัพเกรด ETH Square ที่ประสบความสําเร็จในแคนคูน ETH Square ได้เปล่งประกายพลังใหม่ ณ วันที่ 15 กรกฎาคม พ.ศ. 2024 มีการยึดเหรียญ ETH (ETH) มากกว่า 111 พันล้านดอลลาร์คิดเป็น 28% ของอุปทานทั้งหมด จํานวนหุ้น ETH เรียกว่า "งบประมาณด้านความปลอดภัย" ของ ETH Square เนื่องจากสินทรัพย์เหล่านี้ถูกลงโทษโดยเครือข่ายในกรณีที่โจมตีด้วยการจ่ายเงินซ้ําและการละเมิดกฎโปรโตคอลอื่น ๆ ผู้ใช้สเตค ETH มีส่วนช่วยในการเพิ่มความปลอดภัยของ ETH Workshop รับรางวัลผ่านโปรโตคอลการออกคําแนะนําลําดับความสําคัญและ MEV ผู้ใช้สามารถเดิมพัน ETH ได้อย่างง่ายดายผ่านกลุ่มเงินเดิมพันเหลวโดยไม่ต้องเสียสละสภาพคล่องของสินทรัพย์ซึ่งนําไปสู่ความต้องการเงินเดิมพันที่เพิ่มขึ้น

ในข้อความที่กล่าวถึง ความต้องการในการแบ่งปันความปลอดภัยของตลาดเกิดขึ้น จึงต้องการแพลตฟอร์มที่สามารถใช้สินทรัพย์ที่ผู้ใช้ stake เพื่อการป้องกันความปลอดภัยของโครงการหลาย ๆ รายการ นี่คือแนวคิดพื้นหลังของการเกิดขึ้นของ Restaking (การ stake อีกครั้ง)

ฝากเงินอีกครั้งคืออะไร

วันนี้การขยายกลุ่มโมดูลเพื่อสนับสนุนโปรโตคอลและมิดเดิลแห่งใหม่หลายอย่างในเทคโนโลยีบล็อกเชน อย่างไรก็ตามทุกเครือข่ายต้องสร้างกลไกการรักษาความปลอดภัยของตัวเองโดยทั่วไปใช้รูปแบบการพิสูจน์การถือครอง (PoS) ตัวแปร แต่วิธีการดังกล่าวอาจทำให้ทุกพูลรักษาความปลอดภัยเป็นหน่วยตัวเอง

การ stake อีกครั้งเป็นกระบวนการที่ใช้ทรัพยากรทางเศรษฐกิจและการคำนวณของบล็อกเชนเพื่อป้องกันบล็อกเชนหลายรายการ ในบล็อกเชนแบบ PoS การ stake อีกครั้งอนุญาตให้น้ำหนักของ stake และผู้ตรวจสอบความถูกต้องของหนึ่งรายการเก็บรวมกันใช้ในการใช้งาน on-chain ในจำนวนที่ไม่จำกัด นั่นคือการใช้เหรียญ stake ที่มีความเคลื่อนไหวอยู่บน ETH ในการ stake อีกครั้งโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องในบล็อกเชนอื่นเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนมากขึ้น และเพิ่มความปลอดภัยและความสามารถในการกระจายอำนาจของเครือข่ายใหม่ ผลลัพธ์ที่ได้คือการสร้างระบบความปลอดภัยที่เป็นกลางและมีประสิทธิภาพมากขึ้น สามารถใช้ร่วมกันได้ในระบบนิเวศบล็อกเชนหลายรายการ แนวคิดนี้ขยายความไว้วางใจในด้านเศรษฐกิจของ ETH ให้กับการป้องกันระบบกระจายอื่น ๆ เช่นเครื่อง Oracle ตัวกลางการเชื่อมต่อหรือเซ็นต์เชนอื่นๆ

ความคิดเกี่ยวกับ stake อีกครั้งมีมามากมายในอุตสาหกรรมมาหลายปีแล้ว ในปี 2020 ระบบ Polkadot ได้ลองทดสอบความคิดดังกล่าว ในเดือนพฤษภาคมของปี 2023 Cosmos ได้เปิดตัวโมเดล stake อีกครั้งที่เรียกว่า "ความปลอดภัยแบบจำลอง" ในเดือนมิถุนายนเดียวกัน ETH ได้นำเสนอโมเดลที่คล้ายกันผ่าน EigenLayer คุณค่าหลักของโปรโตคอล stake อีกครั้งคือการล็อคเงิน stake ที่อยู่บน ETH ซึ่งทำให้ ETH เป็นบล็อกเชนแบบ PoS ที่มีความปลอดภัยทางเศรษฐกิจสูงที่สุด

การเพิ่มภายใน staking และความแตกต่างสำคัญของสภาพคล่อง staking คือ ถึงแม้ทั้งสองกลไกสามารถช่วยให้ ETH ที่ stake บนเครือข่าย ETH ได้รับรายได้มากขึ้น แต่กลไกการเพิ่มภายใน staking ยึดมั่นไว้ในฉันทามติของ staking และขยายมันให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องสามารถทำสัญญาที่น่าเชื่อถือได้มากขึ้นสำหรับแอปพลิเคชัน โครงสร้างพื้นฐานหรือเครือข่ายกระจายเพื่อเสริมความปลอดภัยทางเศรษฐกิจโดยรวมของเครือข่าย ETH

วิธีการ stake อีกครั้ง

ความสำคัญของการฝากครั้งต่อไปคือการใช้สินทรัพย์โทเค็นสภาพคล่องในการฝากของผู้ตรวจสอบความถูกต้องในเครือข่ายบล็อกเชนอื่นเพื่อที่จะได้รับผลกำไรเพิ่มขึ้น ในเวลาเดียวกัน สร้างสรรค์พูลความปลอดภัยที่ใช้ร่วมกันเพื่อเพิ่มความปลอดภัยของเครือข่ายใหม่และการกระจายอำนาจ โดยจุดมุ่งหมายของสภาพคล่องโทเค็น (LST) คือการแทนสกุลเงิน ETH และรางวัลสะสมในรูปแบบโทเค็น และสภาพคล่องครั้งถัดไปโทเค็น (LRT) หมายถึงการแทนสกุลเงิน ETH และรางวัลสะสมในรูปแบบโทเค็น การฝากครั้งถัดไปถูกสร้างขึ้นบนกรอบความปลอดภัยของ ETH และมีจุดมุ่งหมายในการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินในระบบนิติบัญญัติเงินดิจิทัล ผู้ฝากไม่เพียงแต่สามารถสนับสนุนความปลอดภัยของเครือข่ายหนึ่ง ๆ ได้เท่านั้น แต่ยังสามารถให้บริการการตรวจสอบให้กับเครือข่ายหลาย ๆ เครือข่ายเพื่อรับรางวัลเพิ่มเติม

ปัญหาหลักที่ต้องเผชิญหน้าในการ stake อีกครั้งคือสภาพคล่อง คล้ายกับการ stake PoS ทรัพย์สินหลังจาก stake ถูกล็อคในโหนดทำให้สภาพคล่องถูกจำกัด ในการแก้ไขปัญหานี้มีการนำเสนอ Liquid Restaked Token (LRT) LRT เป็นโทเค็นสังเคราะห์ที่ใช้ในการ stake ETH หรือ LST อื่น ๆ ซึ่งถูกใช้โดยหลายบริการการตรวจสอบที่ให้บริการสำหรับความปลอดภัยของแอปพลิเคชันและเครือข่ายและแบ่งปันผลตอบแทนเพิ่มเติมชนิดต่าง ๆ สร้างสภาพคล่องให้ทรัพย์สินที่ถูก stake สามารถให้การสนับสนุนความปลอดภัยในหลายบริการพร้อมกัน พร้อมทั้งนำมาให้ผู้ stake ได้รับรางวัลและผลตอบแทนเพิ่มเติม ดังนั้น ถึงอย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีความเสี่ยงเล็กน้อยในกระบวนการ stake นั่นก็คือสิ่งสำคัญที่ stake และการเงินแบบกระจายอำนาจสามารถให้สภาพคล่องและผลตอบแทนที่สำคัญได้

การวิเคราะห์เชิงทางการแข่งขัน

การแข่งขันเคส

** EigenLayer **

EigenLayer เป็นผู้นำในการเปิดทางในด้าน stake และยังไม่มีคู่แข่งที่แข็งแกร่งที่มีขนาดใหญ่เป็นอย่างมากในตอนนี้ ในฐานะความคิดที่น่าสนใจมากขึ้น คู่แข่งที่ตรงกันในตลาดยังมีน้อยกว่า อย่างไรก็ตาม EigenLayer อาจพบกับการแข่งขันและความท้าทายที่เป็นไปได้ต่อไป:

อาจมีโปรโตคอล LSD อื่น ๆ ที่อาจพัฒนาฟังก์ชัน stake ของตัวเอง เช่น Lido Finance และ Rocket Pool

โปรโตคอลการบริหารจัดการและการใช้งานข้อมูลอื่น ๆ อาจพัฒนา LSD ของตนเองได้ เช่น The Graph และ Aragon

โปรโตคอล cross-chain อื่น ๆ หรือ Layer 2 อาจพัฒนาเครือข่ายความปลอดภัยและความเชื่อของตัวเอง เช่น Polygon และ Cosmos

เนื่องจาก EigenLayer ใช้ LSD เป็นส่วนใหญ่เป็นเงินมัดจำ โครงการ LSDFi ในตลาดอาจแข่งขันกับการแบ่งตลาด LSD

เครือข่าย Karak

Karak Network ดำเนินการทำงานคล้ายกับโปรโตคอล EigenLayer โดย AVS ของมันถูกเรียกว่า DSS (Distributed Security Service) และเปิดตัวเครือข่าย Layer 2 ของตัวเอง K2 แต่กับ EigenLayer คือ Karak มุ่งเน้นการสนับสนุนการ stake ใหม่ของสินทรัพย์ทุกประเภท สินทรัพย์ที่รองรับการ stake ใหม่บนแพลตฟอร์มปัจจุบันรวมถึง ETH สินทรัพย์ต่าง ๆ ของ LST และ LRT และสเตเบิ้ลคอยน์เช่น USDT USDC DAI และ USDe อีกด้วย นอกจากนี้ Karak ได้ทำการติดตั้งบน ETH ภายใน Arbitrum BSC Blast และ Mantle ผู้ใช้สามารถเลือกทำการ stake ตามการกระจายทรัพย์ของตนเอง

บาบิลอน

Babylon เป็นโปรโตคอลที่ใช้ BTC เป็นเงินหลัก stake โดยสร้างความสามารถให้ BTC ผู้ถือสามารถ stake สินทรัพย์ของตนไปยังโปรโตคอลหรือบริการอื่นๆ โดยที่ไม่ต้องมีการเชื่อถือ และได้รับผลตอบแทนและสิทธิ์ในการปกครอง PoS stake จากนั้น Babylon มีสองด้าน: การ stake BTC ของผู้ถือ BTC สามารถเสริมความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือสำหรับโปรโตคอลอื่น ๆ และได้รับผลตอบแทน และโปรโตคอลใหม่ในโซน PoS หรือระบบนิเวศ BTC สามารถใช้ BTC stake เป็นตัวตรวจสอบโหนดเพื่อเพิ่มความปลอดภัยและประสิทธิภาพ

โซเลเตอร์

Solayer เป็นโปรโตคอล stake ใหม่ของนิเวศ Solana ที่สนับสนุนผู้ถือ SOL ในการ stake ทรัพย์สินของพวกเขาในโปรโตคอลหรือ DApp ในนิเวศ Solana ที่ต้องการความปลอดภัยและความเชื่อถือเพื่อรับผลตอบแทนจากการ stake PoS มากขึ้น Solayer ได้เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบของผู้สร้าง นักลงทุนรวมถึง Anatoly Yakovenko ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana Labs ผู้ร่วมก่อตั้ง Solend ผู้ร่วมก่อตั้ง Rooter ผู้ร่วมก่อตั้ง Tensor ผู้ร่วมก่อตั้ง Richard Wu ผู้ร่วมก่อตั้ง Polygon ผู้ร่วมก่อตั้ง Sandeep Nailwal เป็นต้น Solayer สนับสนุนผู้ใช้ในการฝากเงินสินทรัพย์ SOL เช่น SOL ต้นแบบ MSOL JitoSOL เป็นต้น ขณะนี้ ค่าที่ถูกล็อก (TVL) บนแพลตฟอร์ม Solayer มีมูลค่าเกิน 1.05 พันล้านดอลลาร์โดย SOL มีส่วนแบ่งประมาณ 60%

พิคาโซ

Picasso เป็นบล็อกเชนสำหรับ stake ทั่วไปที่สร้างขึ้นบน Cosmos SDK โดยเชื่อมต่อกับเชื่อมโยงพื้นฐานของโพรโทคอล IBC และจัดการข้อมูลรายละเอียดการเงินที่ฝากไว้แล้วและจัดสรรเงินให้กับ AVS โดยโครงสร้างการ stake ของ Picasso คล้ายกับ EigenLayer ซึ่งอนุญาตให้ชุดย่อยในเครือข่ายเข้าร่วมเพื่อปกป้องน้ำหนักของ AVS โครงสร้างนี้ได้ถูกคัดลอกไปยังหลายๆ on-chain ในพื้นฐานและถูกรวมกันบน Picasso ผู้ดูแลโหนดของ Picasso จะถูกเลือกโดยกลไกการปกครอง ณ ปัจจุบันชั้น stake ของ Picasso รับเฉพาะสินทรัพย์ที่ฝากผ่าน SOL LST จาก Solana และ SOL ต้นฉบับเป็นหลักประกัน Picasso มีแผนภูมิเส้นทางที่จะขยายไปยัง Cosmos chain และสินทรัพย์อื่นๆ หลังจากเริ่มต้น AVS บน Solana สินค้า stake ที่รองรับบน Picasso ปัจจุบันรวมถึง SOL、JitoSOL、mSOL และ bSOL รวมถึงสินทรัพย์ LST อื่นๆ

通用重新stakeโปรโตคอล

การstakeที่ถูกซึ่งกันอีกครั้งเป็นระบบที่สามารถรวมสินทรัพย์ต้นฉบับของหลายๆ บนโซนเชื่อมต่อใน on-chain ได้ วิธีนี้ไม่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจงและโซนหลัก ทำให้สามารถรวมสินทรัพย์ที่ถูก stake ข้ามโซนได้หลายๆ โซน การstakeที่ถูกซึ่งกันอีกครั้งขึ้นอยู่กับชั้นเสริมที่อยู่ระหว่างโซนเศรษฐกิจและ AVS หรือชุดของสัญญาข้ามโซนบนหลายๆ โซนบล็อก

ภาพรวม

ในส่วนของการ stake กำลังเจริญเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งถึงแม้ EigenLayer เป็นผู้บุกเบิกในสาขานี้ แต่ก็มีผู้แข่งขันและผู้นำเสนอนวัตกรรมมากมายที่เข้าร่วม โดยทำให้ขอบเขตและการประยุกต์ใช้ของการ stake ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง การ stake ไม่เพียงเพิ่มโมเดลรายได้ใหม่ แต่ยังส่งเสริมความปลอดภัยและสภาพคล่องของระบบนิเวศบล็อกเชนไปอีกด้วย

ขนาดตลาด

ตามข้อมูลจาก Llama การเงินแบบกระจายอำนาจ ณ วันที่ 21 กรกฎาคม พ.ศ. 2567 มูลค่ารวมที่ถูกล็อกในตลาด ETH สภาพคล่องstake ทั่วโลกคงอยู่ที่ 475.99 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Lido เป็นผู้เข้าร่วมที่ใหญ่ที่สุดโดยมูลค่าล็อคของมันสูงถึง 72.31% Lido ให้解决方案สำหรับการstakeสภาพคล่องstakeซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้ stake ETH ไปยังเครือข่าย Ethereum 2.0 และได้รับ stETH ที่มีมูลค่าเท่ากับโทเค็นซึ่งสามารถใช้ในตลาด การเงินแบบกระจายอำนาจ หรือ stake อีกครั้งโปรโตคอลที่สำคัญสำหรับการ stake อีกครั้งรวมถึง EigenLayer และ Tenet และอื่นๆ

ที่มา：

จนถึงวันที่ 25 มิถุนายน 2024 มูลค่ารวมของเงินล็อกค้างทั่วโลกในตลาด stake ใหม่ครอบคลุมทั้งหมดมูลค่า 201.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันโปรโตคอล stake ใหม่โดยส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้บน ETH บน on-chain โดยมูลค่ารวมของ ETH และสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องที่ถูกล็อกค้างได้รวมเป็นเงิน 194 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ผ่านโปรโตคอล stake ใหม่บน Solana on-chain เช่น Picasso และ Solayer ได้ล็อกค้างมูลค่าสินทรัพย์มูลค่า 58.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่าน Pell Network และ Karak ใน on-chain ต่าง ๆ (รวมถึง Bitlayer, Merlin และ BSC เป็นต้น) ได้ล็อกค้างมูลค่า BTC 2.233 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในภาพถ่ายด้านล่างนี้แสดงให้เห็นถึงมูลค่ารวมที่ถูกล็อกของส่วนโซลูชั่น staking ชั้นนำ (EigenLayer、Karak、Symbiotic、Solayer、Picasso และ Pell Network) โดยรวมมูลค่ารวมที่ถูกล็อกของสินทรัพย์ staking สูงสุด 200 พันล้านเหรียญสหรัฐ. ส่วนใหญ่มาจาก ETH และ ETH LST ที่ staking ภายในประเทศ โดยการคำนวณตาม TVL, สินทรัพย์ staking ระดับหนึ่งถึงสามมากที่สุดมี ETH เป็นศูนย์กลาง

ที่มา：

ความแข็งแกร่งของด้านแข่งขัน

ขนาดของสินทรัพย์

ขนาดของสินทรัพย์คือจำนวนเงิน staked ในแพลตฟอร์ม stake หรือ โปรโตคอลstake ทั้งหมด แพลตฟอร์มstake ที่ดีควรมีสินทรัพย์ขนาดใหญ่เพื่อแสดงถึงความมั่นคงและความเคารพ ตอนนี้ EigenLayer มีการstake 5,842,593 อีเธอเรียม และ TVL รวมเกิน 180 พันล้านเหรียญสหรัฐ กลายเป็นโปรโตคอลstake ที่ใหญ่ที่สุดในโดเมนstake

ที่มา：

อัตราผลตอบแทน

• โครงการ stake อีกครั้งควรมีอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า stake เดียวเพื่อดึงดูดผู้ใช้เข้าร่วม ดังนั้นจึงต้องปรับปรุงยุทธศาสตร์ stake ให้เหมาะสม แบ่งปันรายได้และรางวัลอย่างเหมาะสมและใช้ผลตอบแทนดอกเบี้ยทบต้นเป็นวิธีหนึ่งในการเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุนและอัตราผลตอบแทนของผู้ใช้ ตัวอย่างเช่นแผน stake อีกครั้งที่ถูกนำเสนอโดย Eigenlayer สามารถรับรายได้จากสะพานข้ามเครือข่ายอื่น ๆ เช่นเครื่อง Oracle และ LP stake นอกจากการ stake ETH เท่านั้น
• การรับผลตอบแทนจากการเจาะจงเอธเรียม ตัวอย่างเช่น stETH ที่ได้รับผลตอบแทนผ่านโปรโตคอล stake ที่เหลือเช่น Lido
• รางวัล Token ที่สร้างและตรวจสอบโหนดของผู้ร่วมมือโครงการ;
• การเงินแบบกระจายอำนาจ TOKEN stake 的 LP 奖励。

สภาพคล่อง

ในโครงการ stake อีกครั้งจะต้องแก้ไขปัญหาความสามารถในการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ stake เพื่อให้ผู้ใช้สามารถเข้าร่วมหรือออกจากการ stake หรือโอนสินทรัพย์ไปยังโปรโตคอลหรือแพลตฟอร์มอื่น ดังนั้นจึงต้องให้บริการโทเค็น stake ที่สามารถเคลื่อนไหวได้อย่างอิสระ กระบวนการขุดเหมืองที่สามารถเคลื่อนไหวได้และตลาดกู้ยืมเพื่อเสริมความสามารถในการเคลื่อนไหวและความยืดหยุ่นของผู้ใช้

ความปลอดภัย

การป้องกันความปลอดภัยของทรัพย์สินของผู้ใช้เป็นเป้าหมายหลักของโครงการ staking อย่างไรก็ตามโครงการ staking ต้องรักษาให้มั่นใจว่าทรัพย์สินของผู้ใช้จะไม่เสียหายจากช่องโหว่ในสัญญาอัจฉริยะ, การกระทำที่ไม่ถูกต้องจากผู้ตรวจสอบความถูกต้อง, หรือการโจมตีจากแฮ็กเกอร์ ดังนั้นมีความจำเป็นต้องมีมาตรการรักษาความปลอดภัยระดับสูงเช่นหลายลายเซ็น, ระบบไฟรั้ว, ประกันภัย, และกลไกการลงโทษ ตัวอย่างเช่น EigenLayer ใช้สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ stakeETH เป็นโหนดตรวจสอบความถูกต้องและใช้กลไก Slashing เพื่อยืมความปลอดภัยจาก Mainnet

ระบบนิเวศ

การstakeโครงการต้องสร้างระบบนิเวศที่แข็งแกร่งที่สนับสนุนการตรวจสอบของหลายเครือข่าย PoS และโปรโตคอลเพื่อเสริมความปลอดภัยและการกระจายอำนาจในเครือข่ายและให้ผู้ใช้มีโอกาสเลือกและโอกาสมากขึ้น การบรรลุเป้าหมายนี้ต้องร่วมมือและรวมกันกับแพลตฟอร์มบล็อกเชนอื่นๆ แอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายอำนาจและโปรโตคอล Layer 2

การ stake อีกครั้งจะมีความเสี่ยงอะไรบ้าง？

ความเสี่ยงของ Slashing

ในกลไกstakeของ Ethereum และในโปรโตคอลstake มีความเสี่ยงในการถูกSlashingถึง 50% ซึ่งหมายความว่าเงินของผู้ใช้อาจเผชิญกับความเสี่ยงในการถูกSlashing ถึงแม้ว่าความเสี่ยงนี้จะถูกกระจายให้กับโหนดหลายๆ โหนด

สภาพคล่อง风险

โปรโตคอลการ stake อีกหลายรายการอาจล็อกจำนวนโทเค็น LST จำนวนมาก หาก LST ส่วนใหญ่ถูกล็อกไว้ในสระ stake อีกที อาจทำให้ความผันผวนของราคา LST ต่อ ETH เพิ่มขึ้น สถานการณ์นี้อาจเพิ่มความเสี่ยงของผู้ใช้ เนื่องจากความปลอดภัยของ AVS เกี่ยวข้องโดยตรงกับสภาพคล่องของ LST การกระจาย LST แบบไม่เท่าเทียมกันใน AVS อาจเพิ่มความเสี่ยงต่อสภาพคล่องได้อีก

ความเสี่ยงที่มีการกำหนด

ความเสี่ยงที่เกิดจากการมีความสามารถในการโฆษณา DAO อาจทำให้เกิดการโจมตีจาก แฮ็กเกอร์ เช่น หากมี 1/3 ของ ETH ที่มีอยู่มากกว่าที่ค่าความปลอดภัยของ Byzantine fault tolerance จะถูกจับ ส่วนนี้ของ ETH อาจถูกเรียกเก็บเพราะไม่ได้ยื่นข้อพิสูจน์การโกง แทนที่จะเป็นเพราะปัญหาเทคโนโลยีเช่นการเลิกจ่ายทวีต. ความเสี่ยงจากการมีความสามารถหมายความว่าความเชื่อมั่นทั้งหมดในระบบเพิ่มขึ้น โดยทำให้ระบบโดยรวมเป็นอ่อนแอ

ความเสี่ยงของสัญญา

การเข้าร่วม stake อีกครั้งต้องมีการโต้ตอบกับสัญญาของปาร์ตี้โปรเจกต์ ดังนั้นผู้ใช้จะต้องรับผิดชอบความเสี่ยงที่สัญญาอาจถูกโจมตี ทุกเงินทุนโครงการถูกเก็บไว้ในสัญญาโปรโตคอลเช่น EigenLayer หากสัญญานี้ถูกโจมตี ทุกเงินทุนของผู้ใช้จะเสียหาย

ความเสี่ยงของ LST

LST โทเค็นอาจมีความเป็นไปได้ในการถอนออกหรือความคลาดเคลื่อนในมูลค่าเนื่องจากการอัพเกรด LST หรือโจมตี

ออกจากความเสี่ยง

ขณะนี้นอกจาก EigenLayer แล้ว โปรโตคอลส่วนใหญ่บนตลาดยังไม่รองรับการถอน stake หากโปรเจคไม่สามารถอัพเกรดสัญญาเพื่อให้มีตรรกะการถอนที่เหมาะสมผู้ใช้จะไม่สามารถถอนสินทรัพย์ได้และจะต้องถอนออกจากสภาพคล่องผ่านตลาดรอง

วิธีลดความเสี่ยงเหล่านี้อย่างไร

การstakeอีกครั้งเป็นแนวคิดใหม่ที่เริ่มเข้ามา ไม่ว่าจะเป็นที่ชั้นสัญญาหรือเลเยอร์โปรโตคอล ยังไม่ผ่านการทดสอบเวลาที่เพียงพอ นอกจากความเสี่ยงที่ได้รับการจัดอันดับดังกล่าว ยังอาจมีความเสี่ยงที่ไม่รู้จักอีกมากมาย จึงเป็นสำคัญมากที่จะปล่อยเสี่ยงไป

การจัดสรรเงินทุน

สำหรับผู้ใช้ที่มีเงินฝากมากและเข้าร่วม stake อีกครั้ง การเข้าร่วม stake Native ETH ของ EigenLayer โดยตรงเป็นทางเลือกที่เหมาะสม เนื่องจากในกระบวนการ stake Native ETH ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเก็บเงินฝาก ETH ไว้ในสัญญาของ EigenLayer แต่จะเก็บไว้ในสัญญา Beacon Chain แม้กระทั่งเกิดการโจมตีสัญญาแย่ที่สุด ผู้โจมตีก็ไม่สามารถเข้าถึงทรัพย์สินของผู้ใช้ได้ทันที

แหล่งที่มา:

(ปัจจุบันมี 33.4 ล้าน ETH stake บน Beacon Chain (รวมถึง ETH ที่อยู่ในคิวการเข้า/ออก))

สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการเข้าร่วมด้วยเงินทุนมหาศาลแต่ไม่ต้องการรอเวลารับคืนนาน สามารถเลือก stETH ที่เป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้เพื่อเข้าร่วม EigenLayer โดยตรง

สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการรับรายได้เสริม สามารถลงทุนเงินบางส่วนในโครงการที่สร้างขึ้นบน EigenLayer เช่น Puffer、KelpDAO、Eigenpie และ Renzo ตามความเหมาะสมกับความเสี่ยงที่ผู้ใช้สามารถรับได้ อย่างไรก็ตาม ควรทราบว่าโครงการเหล่านี้ยังไม่มีตัวเลือกการถอน ผู้เข้าร่วมกิจกรรมควรพิจารณาความเสี่ยงในการออกจากกิจกรรมและติดตามสภาพคล่องของ LRT ที่เกี่ยวข้องในตลาดรองในขั้นตอนการลงทุน

การตั้งค่าการตรวจสอบ

โครงการที่ถูกกล่าวถึงปัจจุบันมีความสามารถในการอัพเกรดสัญญาและหยุดชะงัก และพาร์ทเนอร์มัลติซิกเนเจอร์สามารถดำเนินการที่มีความเสี่ยงสูงได้ สำหรับผู้ใช้ระดับขั้นสูง คำแนะนำคือ การกำหนดระบบตรวจสอบสัญญาที่เหมาะสม ตรวจสอบการอัพเกรดสัญญาที่เกี่ยวข้องและการดำเนินการที่มีความสำคัญของพาร์ทเนอร์

ปรับแต่งพารามิเตอร์

ปรับปรุงพารามิเตอร์การมัดจำซ้ำ (ขีดจำกัด TVL, จำนวนลด, การแบ่งปันค่าธรรมเนียม, TVL ขั้นต่ำ ฯลฯ) และการสร้างความหลากหลายในเงินทุนระหว่าง AVS ให้แน่ใจ โปรโตคอล stake ให้ผู้ใช้เลือกสถานการณ์ความเสี่ยงที่แตกต่างเมื่อฝากและ stake ซ้ำ ในกรณีที่ดีที่สุด ทุกผู้ใช้สามารถประเมินและเลือก stake ซ้ำกับ AVS ไหนโดยไม่ต้องให้กระบวนการนี้กับ DAO

ที่มา：

การท้าทายที่เผชิญอยู่

จากมุมมองของ AppChain แล้ว แอปพลิเคชัน stake ต่อยอดที่มี EigenLayer เป็นตัวแทน สามารถตอบสนองความต้องการในการลดค่าใช้จ่ายในการติดตั้งโหนดของ AppChain ขนาดเล็กถึงกลาง อย่างไรก็ตาม แอปพลิเคชันเหล่านี้ไม่สามารถตอบสนองความต้องการด้านความปลอดภัยอย่างสมบูรณ์และความต้องการที่เชื่อมั่นได้อย่างเต็มที่

จากมุมมองทางการแข่งขัน ถึงแม้ว่าถนัดตลาดหมีจะมีปริมาณเงินทุนที่ใหญ่กว่าแต่เมื่อแอปพลิเคชันตามติดที่เพิ่มขึ้นมากขึ้น ทุกข้อมูลทางตลาดจะถูกแบ่งแยกไปแล้ว หากแอปพลิเคชันตามติด เช่น EigenLayer ลดลงในกำไร เช่นเดียวกับตลาดหมีที่ตกต่ำ อาจทำให้ผลกระทบในการถอนเงิน

จากมุมมองของคู่ค้า EigenLayer ได้เริ่มต้นด้วย AVS 14 คู่ค้า อาจจะมี AVS ระยะแรกที่โดดเด่นเพราะรายได้ที่เป็นไปได้ แต่ความเสี่ยงในการ stake อาจส่งผลกระทบต่อความประสงค์ในการเข้าร่วมของผู้ดำเนินการ AVS ภายหลัง

จากมุมมองของผู้ใช้ อาจจะไม่สามารถทำกำไรจากการ Staking ได้ในระยะสั้น ความไม่แน่นอนของอัตราผลตอบแทนจากการ Staking อาจสร้างผลกระทบที่เป็นลบต่อจำนวนผู้ใช้ในอนาคต