แนะนำสกุลเงิน

ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) เป็นนวัตกรรมที่สำคัญในพื้นที่การเข้ารหัสลับ มันอาศัยสัญญาอัจฉริยะและอัลกอริทึมที่ดำเนินการโดยอัตโนมัติในการกำหนดราคาสินทรัพย์ ไม่เพียงปรับปรุงสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังเปิดช่องทางใหม่ในการสร้างรายได้และขจัดความเสี่ยงด้านความไว้วางใจและการเซ็นเซอร์ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม ช่วยให้ทุกคนสามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ได้อย่างรวดเร็วและง่ายดาย AMM ขับเคลื่อนการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ให้เจริญรุ่งเรืองและกลายเป็นรากฐานของโทเค็นอนุพันธ์ที่หลากหลายในปัจจุบันและกลยุทธ์การทำฟาร์มผลตอบแทน

การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEXs) โดยทั่วไปจะใช้รูปแบบผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ ซึ่งช่วยให้ผู้ค้าสามารถซื้อหรือขายสกุลเงินดิจิตอลในกลุ่มสภาพคล่องผ่านสัญญาอัจฉริยะ ราคาซื้อขายจะคำนวณโดยอัตโนมัติตามสูตรทางคณิตศาสตร์ที่ตั้งโปรแกรมไว้ล่วงหน้าในสัญญาอัจฉริยะ ในทางตรงกันข้าม การแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมใช้รูปแบบสมุดคำสั่งซื้อเพื่อให้ตรงกับคำสั่งซื้อและขาย

DEX สนับสนุนให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ลงในแหล่งสภาพคล่อง ผู้ใช้ที่ฝากสินทรัพย์จะกลายเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องของตลาดคู่ซื้อขายและสามารถรับรายได้แบบพาสซีฟโดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายเป็นเปอร์เซ็นต์ ทุกคนสามารถเป็นเทรดเดอร์ในแหล่งสภาพคล่องหรือผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ฝากสินทรัพย์ไว้ในกลุ่ม AMM ให้สภาพคล่องมหาศาลแก่ตลาดการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล และช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการซื้อขายบนบล็อกเชนอย่างมีนัยสำคัญ

ทำความเข้าใจกับ “ผู้ดูแลสภาพคล่อง”

ผู้ดูแลสภาพคล่องคืออะไร? มีผู้เข้าร่วมหลายประเภทในตลาดการเงิน: นักลงทุน นักเก็งกำไร (ผู้ค้าตำแหน่ง) นักป้องกันความเสี่ยง และนักเก็งกำไร นักลงทุนซื้อและถือสินทรัพย์เป็นเวลานานหากพวกเขามีความมั่นใจในอุตสาหกรรมและสินทรัพย์อ้างอิง นักเก็งกำไรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับข้อมูลและข่าวสารของตลาด พยายามที่จะซื้อหรือขายผ่านแนวโน้มราคาเพื่อสร้างรายได้มากขึ้น ผู้ป้องกันความเสี่ยงมักจะดำเนินการนิติบุคคลและไม่เต็มใจที่จะแบกรับความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา ผู้ดูแลสภาพคล่องให้สภาพคล่องแก่ตลาดและทำธุรกรรมซ้ำ ๆ ในตลาดในช่วงเวลาสั้น ๆ เพื่อรับสเปรด

ผู้ดูแลสภาพคล่องให้สภาพคล่องและรับผลกำไรได้อย่างไร? เสร็จสมบูรณ์ผ่านคำสั่งซื้อและขายจำนวนมากที่ระบุไว้ในสมุดคำสั่งซื้อ กลไกการทำงานของผู้ดูแลสภาพคล่องนั้นง่ายมาก: หากมีคนต้องการซื้อสินทรัพย์ ผู้ดูแลสภาพคล่องจะขายให้พวกเขา ถ้ามีคนต้องการขายสินทรัพย์ผู้ดูแลสภาพคล่องจะซื้อจากพวกเขา การซื้อขายคู่สัญญากับผู้ดูแลสภาพคล่องอาจไม่เหมือนกันในแต่ละครั้ง แต่ตราบใดที่มีความแตกต่างของราคาระหว่างพฤติกรรมการซื้อและการขาย - โดยเฉพาะการซื้อต่ำและการขายสูง - ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถทำกำไรด้วยวิธีนี้

เฉพาะบุคคลหรือบริษัทที่มีเงินทุนจำนวนมากเท่านั้นที่สามารถเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องได้ เนื่องจากพวกเขาจำเป็นต้องจัดหาสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง เพื่อให้มั่นใจในความเร็วของการทำธุรกรรม จึงมีความต้องการสูงสำหรับอุปกรณ์และเทคโนโลยีของผู้ดูแลสภาพคล่อง แม้ว่าในทางเทคนิคแล้ว เทรดเดอร์ที่ทำการสั่งซื้อจะให้สภาพคล่องในตลาดและด้วยเหตุนี้จึงกลายเป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง มันไม่ง่ายเลยสำหรับเทรดเดอร์ธรรมดาที่จะออกคำสั่งบ่อยๆและทำกำไรอย่างต่อเนื่อง

ผู้ดูแลสภาพคล่องมีบทบาทสำคัญในการดำเนินงานของตลาดการซื้อขาย พวกเขารับประกันว่าทุกคนสามารถซื้อหรือขายสินทรัพย์ได้อย่างรวดเร็วและสะดวกสบายโดยไม่ต้องรอเป็นเวลานาน หากปราศจากการมีส่วนร่วมของผู้ดูแลสภาพคล่อง ผู้ซื้อมักจะสั่งซื้อในราคาที่ต่ำมากเพราะพวกเขาไม่ต้องการรับความเสี่ยงที่ราคาอาจลดลง ในขณะที่ผู้ขายโดยทั่วไปออกคำสั่งขายในราคาที่สูงมากเพราะพวกเขาลังเลที่จะรับความเสี่ยงที่ราคาอาจสูงขึ้น . สิ่งนี้จะเพิ่มต้นทุนการทำธุรกรรมและลดสภาพคล่องลงอย่างมาก เพื่อกระตุ้นให้ผู้ดูแลสภาพคล่องเข้าร่วม การแลกเปลี่ยนบางแห่งเสนอส่วนลดค่าธรรมเนียมและค่าคอมมิชชั่นเพิ่มเติม ทำให้ตลาดการซื้อขายมีพลวัตและมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) คืออะไร?

ในช่วงแรก ๆ ของ DeFi DEX จำนวนมาก เช่น EtherDelta พยายามเรียกใช้ตลาดซื้อขายบนบล็อกเชนโดยใช้โมเดลสมุดคำสั่งซื้อ แต่ในไม่ช้าก็พบปัญหาหลายประการ สิ่งแรกคือปัญหาความสามารถในการขยายขนาด ในตอนเริ่มต้นเมื่อ Ethereum ถูกสร้างขึ้น มันสามารถประมวลผลได้เพียง 12~15 รายการต่อวินาที และใช้เวลา 10~19 วินาทีในการสร้างบล็อกใหม่ เห็นได้ชัดว่าสิ่งนี้ไม่สามารถตอบสนองความต้องการของผู้ดูแลสภาพคล่องในการทำธุรกรรมความเร็วสูงและบ่อยครั้ง นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการใช้เครือข่ายบล็อกเชนก็เป็นข้อพิจารณาเช่นกัน แม้แต่คำสั่งซื้อที่รอดำเนินการและคำสั่งซื้อที่ถูกยกเลิกก็ยังต้องเสียค่าธรรมเนียมน้ำมัน ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถยกเลิกคำสั่งซื้อหรือวางคำสั่งซื้อใหม่ได้อย่างยืดหยุ่น

รูปแบบสมุดคำสั่งซื้อจะทำให้ต้นทุนการทำธุรกรรมสูง ค่าธรรมเนียมก๊าซแพง ความเร็วการทำธุรกรรมช้า และสภาพคล่องต่ำ อย่างไรก็ตาม โปรแกรม AMM ที่อิงตามสัญญาอัจฉริยะทำให้สามารถติดตามราคาตลาดได้โดยไม่ต้องมีคำแนะนำจากภายนอก และสามารถดำเนินการตามคำสั่งซื้อและขายโดยอัตโนมัติ AMM สามารถปรับปรุงสภาพคล่องของสินทรัพย์และกลายเป็นตัวเลือกอันดับต้น ๆ สำหรับ DEX จำนวนมาก แนวคิดของ AMM ถูกเสนอครั้งแรกโดย Vitalik Buterin ผู้ก่อตั้ง Ethereum ในปี 2017 และได้รับการพัฒนาเพิ่มเติมโดย DEX ที่มีชื่อเสียงอื่น ๆ เช่น Uniswap, SushiSwap, Balancer, Curve เป็นต้น ซึ่งทำให้เกิดความหลากหลายของ AMM ที่เราเห็นในปัจจุบัน

AMM เป็นเทคโนโลยีที่ค่อนข้างใหม่เมื่อเทียบกับผู้ดูแลสภาพคล่องแบบดั้งเดิม AMM สร้างกลุ่มสภาพคล่องและตลาดซื้อขายที่แตกต่างกันตามสัญญาอัจฉริยะ และปรับราคาโดยอัตโนมัติตามสัดส่วนของสินทรัพย์แต่ละรายการในกลุ่มสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่น บน Uniswap เทรดเดอร์จะแลกเปลี่ยนโทเค็นโดยตรงในกลุ่มสภาพคล่อง แทนที่จะวางคำสั่งซื้อในสมุดคำสั่งซื้อ หากคุณต้องการแลกเปลี่ยน ETH เป็น USDT คุณเพียงแค่ใส่ ETH จำนวนหนึ่งและรับ USDT ออกจากกลุ่มสภาพคล่อง ETH/USDT ราคาซื้อหรือขายคำนวณโดยสูตรทางคณิตศาสตร์ของโปรโตคอล AMM ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย (ปกติ 0.3%) และค่าธรรมเนียมน้ำมันของ blockchain เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการทำธุรกรรมทุกครั้ง

บทบาทของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ใน AMM

ใน DEX ที่ใช้โปรโตคอล AMM ผู้ดูแลสภาพคล่องไม่ใช่สถาบันที่มีกระเป๋าเงินลึก แต่เป็นผู้ถือสินทรัพย์ทั้งหมด เมื่อราคาของสินทรัพย์เพิ่มขึ้นหรือสินทรัพย์อื่น ๆ ที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงขึ้น ผู้ถือจะได้รับแรงจูงใจในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ของพวกเขา การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ได้สร้างสัญญาอัจฉริยะที่เรียกว่ากลุ่มสภาพคล่อง ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพันสินทรัพย์และกลายเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs)

ใน DEX ผู้ใช้บางคนให้เนื้อหา A ในขณะที่คนอื่นให้เนื้อหา B หรือ C หรือให้ทั้งหมดพร้อมกัน เมื่อผู้ใช้จำนวนมากให้สินทรัพย์ประเภทต่างๆ มากมาย ตลาดซื้อขายก็จะเกิดขึ้น จากนั้นอัลกอริทึมจะคำนวณราคาสัมพัทธ์ตามอุปสงค์และอุปทานของแต่ละสินทรัพย์ จากนั้นผู้ใช้ทุกคนที่วางสินทรัพย์ในแหล่งสภาพคล่องจะกลายเป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง พวกเขาให้สภาพคล่องสำหรับตลาดเพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์ที่แตกต่างกันสามารถแลกเปลี่ยนกันได้

เพื่อเป็นการตอบแทนในการจัดหาสภาพคล่อง พวกเขาสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจากผู้ค้าเป็นเปอร์เซ็นต์ นอกจากนี้ DEX อาจจูงใจผู้ใช้ให้จัดหาสภาพคล่องโดยการให้โทเค็นการกำกับดูแล ดังนั้นผู้ให้บริการสภาพคล่องใน AMM จึงเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องของคู่การซื้อขายสินทรัพย์ทั้งหมด โปรโตคอล DEX ใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อคำนวณราคาโดยอัตโนมัติทุกวันตลอด 24 ชั่วโมง และมอบวิธีการแลกเปลี่ยน แลกเปลี่ยน หรือรับรายได้แก่ผู้ใช้

กลไกราคาของผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM)

ใน AMM สินทรัพย์ที่คุณต้องการซื้อหรือขายจะกำหนดราคาตามสูตรทางคณิตศาสตร์ ผู้ใช้ไม่สามารถกำหนดราคาที่ต้องการซื้อหรือขายได้ตามความพอใจ กลุ่มสภาพคล่องจะเสนอราคาซึ่งผู้ใช้สามารถตัดสินใจได้ว่าจะซื้อขายหรือไม่เท่านั้น เนื่องจากสัญญาอัจฉริยะใช้สูตรทางคณิตศาสตร์ที่ตั้งโปรแกรมไว้ล่วงหน้าเพื่อปรับราคาโดยอัตโนมัติตามอุปทานของสินทรัพย์ต่างๆ ในกลุ่มสภาพคล่อง และทำให้อัตราส่วนของสินทรัพย์ทั้งสองยังคงสมดุลกัน

AMM และ DEX ที่แตกต่างกันใช้อัลกอริทึมใบเสนอราคาที่แตกต่างกัน แต่โดยทั่วไปแล้ว อัลกอริทึมเหล่านี้สามารถจำแนกได้เป็น 4 รูปแบบดังนี้

1. ผู้ดูแลสภาพคล่องผลิตภัณฑ์คงที่ (CPMM)

2. ผู้ดูแลสภาพคล่องคงที่ (CSMM)

3. ผู้ดูแลสภาพคล่องเฉลี่ยคงที่ (CMMM)

4. ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดคงที่ (CFMM)

ยกตัวอย่าง CPMM ที่ใช้บ่อยที่สุด ใน CPMM ผลคูณของจำนวนสินทรัพย์ X และ Y ในกลุ่มสภาพคล่องจะเป็นค่าคงที่ สูตรทางคณิตศาสตร์:

X * Y = K

รูปภาพ: อัลกอริทึม AMM ทั่วไป

ตัวอย่างเช่น Uniswap ใช้อัลกอริทึม X * Y = K โดยที่ X คือจำนวนของโทเค็นหนึ่งรายการในกลุ่มสภาพคล่อง Y คือจำนวนของโทเค็นอื่น และ K คือค่าคงที่คงที่ เนื่องจากผลคูณของ X และ Y ยังคงเหมือนเดิมเสมอ เมื่อจำนวน X ในกลุ่มสภาพคล่องเพิ่มขึ้น Y จะลดลงตามลำดับเพื่อให้ K คงที่ และในทางกลับกัน

เมื่อนักเทรดใช้กลุ่มสภาพคล่อง ETH/USDT เพื่อซื้อ ETH บน Uniswap พวกเขาจำเป็นต้องเพิ่ม USDT ลงในกลุ่มก่อนที่จะสามารถถอน ETH ออกจากกลุ่มได้ สิ่งนี้จะลดปริมาณ ETH และเพิ่มปริมาณของ USDT ในกลุ่มสภาพคล่องเพื่อให้ถือ X * Y = K นอกจากนี้ยังจะผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนของ ETH เป็น USDT ในทางกลับกัน หากมีการจัดหา ETH ให้กับกลุ่มสภาพคล่องมากขึ้น จำนวน ETH จะเพิ่มขึ้นและ USDT จะลดลง ทำให้ราคา ETH ลดลง

เพื่อให้เข้าใจได้ดีขึ้นว่าสูตรทางคณิตศาสตร์นี้ทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ ลองมาตัวอย่างที่ง่ายกว่า:

สมมติว่ามีกลุ่มสภาพคล่องที่มีส้ม 100,000 ผลและแอปเปิ้ล 100,000 ผลในการแลกเปลี่ยนที่ขับเคลื่อนด้วย AMM ที่นี่ X คือจำนวนส้มและ Y แอปเปิ้ล ตามสูตร X * Y = K, K จะเป็น:

100,000 * 100,000 = 10,000,000,000

ปัจจุบัน ชาวไร่ส้มคนหนึ่งผลิตส้มได้ 4,000 ผล หากเขาต้องการแลกเปลี่ยนส้ม 4,000 ผลกับแอปเปิ้ล เขาสามารถฝากส้มเหล่านี้ไว้ในแหล่งสภาพคล่องได้ ตอนนี้มีส้ม 104,000 ลูกในสระ ชาวสวนส้มจะได้กี่ลูก

ส้ม 104,000 ลูก * แอปเปิ้ล Y = 10,000,000,000

Y = 10,000,000,000 / 104,000 = 96153.8

เนื่องจากต้องการเพียง 96,153.8 แอปเปิลในพูลสภาพคล่องเพื่อให้ถือ X * Y = K ดังนั้นชาวสวนส้มจึงสามารถเก็บแอปเปิ้ลได้ 3,846 ลูกจากสระ

หลังจากการซื้อขายนี้ เราจะคำนวณราคาส้มและแอปเปิ้ลในตลาดได้อย่างไร? เมื่อมีส้ม 100,000 ลูกและแอปเปิ้ล 100,000 ลูกในสภาพคล่องตั้งแต่เริ่มแรก ส้มและแอปเปิ้ลแต่ละลูกมีราคา 1 ดอลลาร์ในตลาด

อย่างไรก็ตาม หลังจากการทำธุรกรรมโดยชาวสวนส้ม จำนวนของผลไม้สองผลในสระสภาพคล่องก็เปลี่ยนไป ขณะนี้มีส้ม 104,000 ลูกและแอปเปิ้ล 96,154 ลูก และราคาของส้มและแอปเปิ้ลก็เปลี่ยนไปเช่นกัน

ราคาของแอปเปิ้ล = 100,000/96,154 = $1.04

ราคาส้ม = 100,000/104,000 = 0.96 ดอลลาร์

จากตัวอย่างข้างต้น เราจะเห็นว่า AMM ทำงานอย่างไร เมื่อจำนวนส้มในสระเพิ่มขึ้น จำนวนแอปเปิ้ลก็จะลดลง ดังนั้นแอปเปิ้ลจึงหายากขึ้นเมื่อเทียบกับส้ม และราคาของมันก็เพิ่มขึ้นด้วย เราจะเห็นว่าหากจำนวนของสินทรัพย์ใด ๆ ในกลุ่มสภาพคล่องเพิ่มขึ้น ราคาของสินทรัพย์นั้นจะลดลง

ราคา AMM จะรักษาให้เหมือนกับราคาของตลาดภายนอกได้อย่างไร?

คุณอาจสงสัยว่าจะเกิดอะไรขึ้นหากราคาของสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องแตกต่างจากราคาในตลาดภายนอก สระว่ายน้ำสภาพคล่องดูเหมือนเป็นสถานที่ห่างไกล แล้วคุณจะมั่นใจได้อย่างไรว่าราคาในสระสภาพคล่องนั้นเหมือนกับราคาในตลาดซื้อขายจริง?

แม้ว่าสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องจะมีการกำหนดราคาตามกฎของตนเอง แต่ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะไม่ถูกแยกออกจากตลาดภายนอก เมื่อพวกเขาพบว่าราคาในกลุ่มสภาพคล่องแตกต่างจากราคาภายนอก โอกาสในการเก็งกำไรจะเกิดขึ้น ผู้ค้าสามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ในสระสภาพคล่องเพื่อทำกำไร

ตัวอย่างเช่น หากราคาของสินทรัพย์ A ในแหล่งสภาพคล่องต่ำกว่าราคาของตลาดภายนอก อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อสินทรัพย์ A จากแหล่งสภาพคล่องและขายในราคาที่สูงขึ้นในตลาดซื้อขายภายนอกเพื่อรับค่าสเปรด ในทางกลับกัน หากราคาของสินทรัพย์ A ในกลุ่มสภาพคล่องสูงกว่าราคาของตลาดภายนอก อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อสินทรัพย์ A จากตลาดซื้อขายภายนอกและขายในราคาที่สูงขึ้นในกลุ่มสภาพคล่องเพื่อรับค่าสเปรด

เนื่องจากกิจกรรมการเก็งกำไรในตลาด อัลกอริทึม AMM สามารถรับประกันได้ว่าราคาสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องจะค่อยๆ กลับสู่ระดับที่สมดุลซึ่งสอดคล้องกับราคาตลาดภายนอก

โทเค็นกลุ่มสภาพคล่อง (โทเค็น LP)

ในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถรับโทเค็นกลุ่มสภาพคล่อง (LP Tokens) เป็นรางวัลได้ โทเค็น LP แสดงถึงส่วนแบ่งของผู้ให้บริการสภาพคล่องของสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องทั้งหมด ผู้ถือโทเค็น LP สามารถแลกสินทรัพย์ได้จากกลุ่มสภาพคล่อง ดังนั้นโทเค็น LP จึงเป็นหลักฐานของสภาพคล่องที่มอบให้กับกลุ่มสภาพคล่อง

บน Ethereum โทเค็น LP เป็นโทเค็น ERC-20 ที่สามารถโอน ขาย หรือแม้แต่ฝากไปยังกลุ่มอื่นเพื่อรับรายได้มากขึ้น เมื่อใดก็ตามที่ผู้ใช้ทำธุรกรรมในกลุ่มสภาพคล่อง ผู้ถือโทเค็น LP สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมตามสัดส่วน ค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ได้รับจะเป็นสัดส่วนกับส่วนแบ่งสินทรัพย์ของผู้ถือโทเค็น LP ในกลุ่ม

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าคุณฝาก ETH มูลค่า $100 และ DAI มูลค่า $100 (รวม $200) ไปที่กลุ่ม ETH/DAI และมูลค่ารวมของสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องคือ $20,000 ดังนั้นส่วนแบ่งของคุณในกลุ่มสภาพคล่องคือ 1% หากกลุ่มได้รับค่าธรรมเนียม $100 จากการทำธุรกรรมในวันนั้น คุณจะได้รับ 1% ของค่าธรรมเนียม ซึ่งก็คือ $1

อีกทางหนึ่ง ผู้ให้บริการสภาพคล่องยังสามารถเดิมพันโทเค็น LP เพื่อรับผลตอบแทนมากขึ้น โทเค็นการเดิมพันหมายถึงการล็อกไว้ในสัญญาอัจฉริยะเป็นระยะเวลาหนึ่งเพื่อรับรางวัลเพิ่มเติมจากโปรโตคอล ผู้ให้บริการด้านสภาพคล่องยังสามารถฝากโทเค็น LP ลงในกลุ่มสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วย AMM เพื่อทำกำไรได้มากขึ้น การย้ายโทเค็นหลายรายการเข้าหรือออกจากโปรโตคอล DeFi ที่แตกต่างกันสามารถปรับปรุงการใช้เงินของผู้ใช้และเพิ่มผลกำไรสูงสุด วิธีการจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มสภาพคล่องและการใช้สินทรัพย์สำรองเพื่อรับรายได้แบบพาสซีฟเรียกว่าการขุดสภาพคล่องหรือการทำฟาร์มผลผลิต

การขาดทุนชั่วคราวคืออะไร

ในขณะที่การเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องจะทำให้คุณได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและโทเค็นดั้งเดิม คุณจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงบางประการ ซึ่งรวมถึงการสูญเสียที่ไม่ถาวร เมื่อราคาของสินทรัพย์ของคุณในกลุ่มสภาพคล่องแตกต่างจากราคาที่คุณฝาก ไม่ว่าจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง คุณจะเผชิญกับการขาดทุนที่ไม่ถาวร

รูปภาพ: ฟังก์ชันการสูญเสียความไม่เที่ยง

เรียกว่าการขาดทุนถาวรเนื่องจากการสูญเสียนั้นเกิดขึ้นชั่วคราวและจะเปลี่ยนแปลงตามราคาสินทรัพย์ที่ผันผวน การขาดทุนชั่วคราวจะกลายเป็นการขาดทุนถาวรหลังจากที่ผู้ใช้แลกสินทรัพย์ของตนจากแหล่งรวมสภาพคล่องแล้วเท่านั้น กล่าวคือ ตราบใดที่สินทรัพย์ยังอยู่ในกลุ่มสภาพคล่อง การขาดทุนที่ไม่ถาวรจะเป็นเพียงการขาดทุนที่บันทึกเท่านั้น ยิ่งราคาสินทรัพย์ใกล้เคียงกับราคาเริ่มต้นเมื่อมันถูกฝากเข้าในสระสภาพคล่องมากเท่าใด สัดส่วนของการสูญเสียที่ไม่ถาวรก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น

เหตุใดจึงมีการสูญเสียที่ไม่ถาวรไม่ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง? เนื่องจากเมื่อราคาสินทรัพย์เปลี่ยนแปลง ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสภาพคล่องโดยการขายสินทรัพย์บางส่วนที่พวกเขาถืออยู่และซื้อสินทรัพย์ที่ขายโดยผู้ใช้รายอื่น

ยกตัวอย่างกลุ่มสภาพคล่องของคู่การซื้อขายสินทรัพย์ A/B เมื่อราคาของสินทรัพย์ A เพิ่มขึ้น จำนวนของสินทรัพย์ B ในกลุ่มสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้นและ A จะลดลง กล่าวคือผู้ให้บริการสภาพคล่องจะลดสถานะของสินทรัพย์ A ที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้น และเพิ่มสถานะของสินทรัพย์ B ที่มีมูลค่าลดลง ในเงื่อนไขนี้ ผู้ให้บริการสภาพคล่องต้องแบกรับค่าเสียโอกาส (ความเสี่ยง) ที่มูลค่าของสินทรัพย์ A เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในทางกลับกัน เมื่อราคาของสินทรัพย์ B เพิ่มขึ้น จำนวนสินทรัพย์ A ในกลุ่มสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้น และ B จะลดลง กล่าวคือผู้ให้บริการสภาพคล่องจะลดสถานะของสินทรัพย์ B ที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้น และเพิ่มสถานะของสินทรัพย์ A ที่มีมูลค่าลดลง ในเงื่อนไขนี้ ผู้ให้บริการสภาพคล่องต้องแบกรับค่าเสียโอกาส (ความเสี่ยง) ที่มูลค่าของสินทรัพย์ B เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ดังที่เห็นได้จากตัวอย่างข้างต้น ไม่ว่าราคาจะผันผวนอย่างไร ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะแบกรับความเสี่ยงบางส่วน แต่จะได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นรางวัล ยิ่งราคาขึ้นหรือลงมากเท่าไหร่ ความเสี่ยงก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น และเปอร์เซ็นต์ของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น โดยทั่วไป หากมีการเปลี่ยนแปลงราคาเพียงเล็กน้อยระหว่างโทเค็นทั้งสองในกลุ่มสภาพคล่อง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมหรือรางวัลเพิ่มเติมของโปรโตคอลจะเพียงพอที่จะครอบคลุมค่าเสียโอกาสของการขาดทุนที่ไม่ถาวร

ข้อดีข้อเสียของ AMM

ด้วยการพัฒนา DeFi ผู้คนมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับหลักการและการใช้งานของ AMM รวมถึงข้อดีและข้อเสียที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

ข้อดี:

1. เมื่อเปรียบเทียบกับรูปแบบสมุดคำสั่งซื้อแบบจำกัดของการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม AMM จะลดการแพร่กระจายของราคาเสนอและขอในตลาดการซื้อขาย และสร้างแนวทางการหารายได้แบบใหม่สำหรับผู้ใช้ พวกเขาปรับปรุงสภาพคล่องของตลาด crypto โดยรวมอย่างมีประสิทธิภาพ

2. ทรัพย์สินถูกแลกเปลี่ยนด้วยวิธีที่สะดวกและรวดเร็ว ผู้ใช้ DEX สามารถซื้อขายกับ AMM ได้โดยไม่ต้องผ่านการยืนยันบัญชีหรือ KYC ทุกคนที่มีกระเป๋าเงินดิจิตอลเข้ารหัสสามารถแลกเปลี่ยนกับโปรโตคอล AMM

3. AMMs ยังนำสภาพคล่องมาสู่ cryptos จำนวนมากด้วยมูลค่าตลาดขนาดเล็ก ผู้ออก cryptocurrencies เหล่านี้สามารถนำโทเค็นของตนเข้าสู่การหมุนเวียนและซื้อขายบนเครือข่าย blockchain โดยไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนที่สูงในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม

จุดด้อย:

1. AMM นั้นไม่ได้อยู่ใกล้ตลาดการซื้อขายตามหนังสือคำสั่งแบบดั้งเดิมเมื่อประมวลผลคำสั่งซื้อจำนวนมาก ในตลาดตามสมุดคำสั่งซื้อ ผู้ใช้สามารถวางคำสั่งซื้อขายในราคาที่ตั้งไว้และรอคำสั่งซื้อหรือขายจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ใน AMM การซื้อหรือขายแต่ละครั้งจะส่งผลต่อสัดส่วนของสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องและทำให้ราคาเปลี่ยนแปลง คำสั่งซื้อขนาดใหญ่จะมีราคาแพงขึ้นในขณะที่คำสั่งซื้อขนาดใหญ่จะมีราคาถูกลง ปรากฏการณ์นี้เรียกว่าการเลื่อนหลุด (slippage) จะเห็นได้ชัดเจนในกลุ่มที่มีสภาพคล่องต่ำ

2. ประสิทธิภาพด้านเงินทุนของแหล่งสภาพคล่อง AMM อยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากธุรกรรมส่วนใหญ่เกิดขึ้นภายในช่วงราคาที่แคบ ซึ่งยังบ่งชี้ว่าเงินทุนส่วนใหญ่ในกลุ่มสภาพคล่องนั้นเป็นสำรองจริงๆ ใช้เพื่อให้สภาพคล่องในกรณีที่ตลาดผันผวนรุนแรงเท่านั้น

3. ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะเผชิญกับความเสี่ยงบางอย่าง เช่น การสูญเสียที่ไม่ถาวรตามที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ ช่องโหว่ของรหัสสัญญาอัจฉริยะ การโจมตีของแฮ็กเกอร์ เป็นต้น

บทสรุป

AMM เป็นนวัตกรรมสำคัญที่พิสูจน์แล้วว่าทำงานใน DeFi ได้สำเร็จ AMM ทำตามความตั้งใจดั้งเดิมในการทำให้ cryptocurrencies ไม่ได้รับอนุญาต ไม่ไว้วางใจ และกระจายอำนาจ และให้ผู้ใช้มีวิธีที่ง่าย โปร่งใส และมีประสิทธิภาพในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์และมูลค่าผ่านสัญญาอัจฉริยะและสูตรทางคณิตศาสตร์ที่ดำเนินการโดยอัตโนมัติ AMM ปราศจากการเซ็นเซอร์และแม้แต่การอายัดทรัพย์สินจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม

AMM ยังเป็นโมเมนตัมสำคัญที่ขับเคลื่อนการพัฒนาอย่างรวดเร็วของบล็อกเชน นำสภาพคล่องมหาศาลมาสู่คู่ซื้อขายที่ไม่เป็นที่นิยมในตลาดหลัก และส่งเสริมการกำเนิดของการขุดสภาพคล่อง การทำฟาร์มผลตอบแทน และสินทรัพย์ที่สร้างรายได้จากดอกเบี้ยและตราสารอนุพันธ์ทางการเงินต่างๆ ปัจจุบัน DEX ส่วนใหญ่บนบล็อกเชน เช่น Uniswap, Sushiswap และ Curve ขับเคลื่อนโดยโปรโตคอล AMM แทนที่จะเป็นหนังสือสั่งซื้อ AMM ถือได้ว่าเป็นรากฐานของแอปพลิเคชันบล็อกเชนมากมายในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม AMM มีข้อเสียบางประการ ในขณะที่เปิดแนวทางการหารายได้ใหม่สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง มันยังมาพร้อมกับความเสี่ยงของการขาดทุนที่ไม่แน่นอน ปัญหาต่างๆ เช่น การใช้เงินทุนต่ำและการเลื่อนหลุดของราคาเป็นข้อจำกัดบางประการของเทคโนโลยี AMM อย่างไรก็ตาม AMM อยู่ระหว่างการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง เช่น ช่วงราคาที่แตกต่างกันของ Uniswap เพื่อปรับปรุงการใช้เงินทุน และธุรกรรม Stablecoin ของ Curve ที่มี Slippage ต่ำ สรุปแล้ว AMM ได้นำไปสู่ยุคที่สนับสนุนธุรกรรมบล็อกเชนที่โปร่งใส กระจายอำนาจ และมีประสิทธิภาพ วิธีใช้ประโยชน์จากจุดแข็งของ AMM อย่างเต็มที่และเอาชนะข้อบกพร่องจะเป็นข้อพิจารณาหลักในการพัฒนาเทคโนโลยีนี้ต่อไป